Основные критерии эффективности инвестиционного проекта и методы их оценки

Методы измерения доходности инвестиционных проектов основаны на анализе равномерного денежного потока. Ожидаемые значения элементов денежного потока, соответствующие будущим периодам, являются результатом сальдирования всех статей доходов и расходов, связанных с осуществлением проекта.

Для приведения значений элементов денежного потока к сопоставимому во времени виду по выбранной норме дисконтирования оценивается суммарная текущая стоимость на момент принятия решения о вложении капитала, предшествующий началу движения средств.

Чистый дисконтированный доход NPV показывает, превышает ли текущая стоимость ожидаемых доходов/расходов по проекту (дисконтированный доход) инвестиционные затраты в начальный момент времени.

Пример 1. Найти чистый дисконтированный доход проекта, требующего стартовых инвестиций в объеме 100 тыс. р., денежный поток которого задан рисунках 2 и 3, по ставке сравнения 10 % годовых.

Обозначим элементы денежного потока Z₁, Z₂,…, Z_N в соответствии с моментами времени, а инвестиционные затраты нулевого периода – Z ₀.

Рисунок 2 - Денежный поток проекта

Рисунок 3 - Чистый дисконтированный доход

На рисунке 3 этот расчет представлен двумя способами. Промежуточные вычисления в колонках E и F соответствуют рекуррентной модели (элементы денежного потока перемножаются на множители приведения).

Готовый результат 109,050 в одной клетке дает табличная формула =ЧПС (0,1;C4:C11), вызывающая специальную финансовую функцию со ссылкой на норму дисконтирования и табличные координаты блока значений элементов денежного потока, расположенных в хронологическом порядке.

Функция ЧПС()вычисляет не весь чистый, а только дисконтированный доход, то есть Present Value денежного потока (на один период назад от первого поступления/выплаты). Для вычисления чистого дисконтированного дохода к выражению = NPV(10%;C4:C11) необходимо добавить отрицательную величину инвестиционных затрат нулевого периода, записанное в таблице в ячейке C3.

Важным критерием принятия инвестиционный решений на основе дисконтирования денежного потока является внутренняя норма доходности (IRR). Это такое значение нормы математического дисконтирования, при котором текущая стоимость денежного потока абсолютно равна инвестициям. Внутренняя норма доходности является корнем IRR неявного уравнения, в левой части которого стоит многочлен (полином) степени N.

Найти значение внутренней нормы доходности в Microsoft Excel можно подбором параметра или встроенной финансовой функцией IRR ВСД()(рисунок 4).

Рисунок 4 -Вычисление внутренней нормы доходности встроенной функцией IRR