Рынок денег. Спрос и предложение на деньги

Деньги продаются и покупаются на денежном рынке, который включает финансовые институты, обеспечивающие взаимодействие спроса на деньги и их предложение. Элементами рыночного механизма денежного рынка являются: спрос на деньги, предложение денег, цена денег.

Предложение денег. Общее количество денег в стране называют предложением денег. Для измерения денежной массы ее разбивают на несколько групп, которые называют денежными агрегатами: М1, М2, МЗ и т.д. Каждая страна определяет их по-своему, что объясняется спецификой денежно-кредитной системы. В США расчет денежного предложения ведется по 4 агрегатам, во Франции — по 3, а в Великобритании их число достигает 7, в РБ по 5.

Рассмотрим структуру денежных агрегатов в США. Самый узкий агрегат — М1. Он включает наличные деньги (бумажные деньги и монеты), используемые в качестве средства обращения. Денежный агрегат М2 состоит из М1, + сберегательных вкладов, срочных мелких вкладов (до 100 тыс. дол.). Следовательно, М2 включает деньги как средство обращения, а также ту часть накапливаемых денег, которую легко вовлечь в сферу обращения. Агрегат МЗ равен сумме следующих элементов: М2 + крупных срочных вкладов. Он включает менее ликвидные активы, чем М1 иМ2. Четвертый агрегат L состоит из МЗ + некоторые виды ценных бумаг, которые считаются довольно ликвидными (векселя и облигации Казначейства США, коммерческие бумаги и т.д.).

В большинстве стран СНГ выделение денежных агрегатов начинается с М0 — наличные деньги в обращении. Это обусловлено высоким удельным весом последних в общей денежной массе.

Экономическая теория в основном имеет дело с денежным агрегатом М1. Поэтому предложение денег МS можно определить как сумму наличных денег (С) и депозитов до востребования (D):

МS = M1 = С + D.

Денежный рынок – особый рынок, где продается и покупается специфический товар – деньги. На этом рынке предложение денег это общее количество денег, имеющихся в данной стране в определенный период времени. Предложение денег формируется на основе эмиссии денег, т.е. выпуска их ЦБ страны. Таким образом, теоретически общее количество денег (М1) не зависит от потребностей рынка и может быть представлено как вертикальная линия (MS), начинающаяся в точке, соответствующей общему количеству имеющихся в стране денег. (рис.1)

Рис.1 Предложение денег

Однако на практике предложение денег зависит не только от политики центрального банка, но и от деятельности коммерческих банков, и поведения экономических субъектов. Коммерческие банки влияют на предложение денег, так как они способны создавать кредитные деньги, используя имеющиеся депозиты. Центральный банк требует, чтобы коммерческие банки определенную часть своих депозитов сохраняли в качестве обязательных резервов, которые должны находиться либо в виде кассовой наличности, либо на счетах. ЦБ, он также определяет в процентах и объем этих резервов (резервной нормой). Если фактические резервы банка превышают обязательные, то разница между ними есть избыточные резервы. Объем резервов, хранящихся в коммерческих банках, оказывает влияние на предложение денег.

Рассмотрим на примере создания денег коммерческими банками при следующих условиях:

1) существуют только депозиты до востребования;

2) норма обязательных резервов для всех банков одинакова и равна 10 %;

3) появившиеся избыточные резервы банки используют для выдачи ссуды одному лицу.

Самым простым способом получения депозита коммерческим банком является вклад в банк наличных денег. Предположим, экономический субъект Х вкладывает в банк А 1000 руб. Эта операция будет отражена в балансе банка:

Баланс банка А

Активы	Пассивы.
Резервы: + 1000 р.	Депозиты: + 1000 р.

Часть своих резервов (100 р.) банк А должен хранить в качестве обязательных на счетах центрального банка. Другую часть (900 р.) – избыточные резервы банк А будет использовать для выдачи ссуд, согласно нашему условию – одному экономическому субъекту.В результате баланс банка А примет следующий вид:

Баланс банка А

Активы	Пассивы
Обязательные резервы: + 100руб Избыточные резервы (ссуда): + 900р руб + 900 тыс. р.	Депозиты: + 1000 р.

Таким образом, на счетах банка А значатся депозиты 1000 р. и ссуда — 900 р. Общая сумма денег, имеющаяся на счетах, составит 1900 р. До этого предложение денег соответствовало сумме вклада и составляло 1000 р. Следовательно, банк А увеличивает предложение денег на 900 р. Далее, получив ссуду в банке А экономический субъект У использовал ее для оплаты сырья. Он заплатил за него перечислив деньги за счет поставщика в банке Б. Этот банк, получив вклад, тоже оставит резерв в 10 %, а остальные деньги отдаст в ссуду. Баланс банка Б будет таким:

Баланс банка Б

Активы	Пассивы
Обязательные резервы: + 90 р. Ссуда(избыточные резервы): +810 р руб +810 р.'	Депозиты: + 900 р.

Банк Б создал дополнительно 810 р. Полученная сумма 810 р. будет дальше использована другим субъектом (С) для оплаты ремонта дома строительной компании. Деньги пополнят резервы банка В. Он будет действовать таким же образом, как и другие банки. Поэтому его баланс будет иметь следующий вид:

Баланс банка В

Активы	Пассивы
Обязательные резервы: + 81 Ссуда: + 729 р.	Депозиты: + 810 р.

Банк В создает дополнительно 729 р. кредитных денег. Процесс создания денег будет продолжаться до тех пор, пока вся сумма первоначального депозита не будет использован. Как видно из примера, возможности создания денег банками определяются нормой обязательных резервов: чем она больше, тем меньше денег создадут коммерческие банки. И наоборот, чем она меньше, тем больше денег создадут коммерческие банки. Т.е. имеет место мультипликационный эффект. Банковский мультипликатор определяется по формуле

, где r — норма обязательных резервов;

m - максимальное количество денег, которое может быть создано одной денежной единицей при данной величине r.

Определить общее количество денег МS₁, возникшее в результате появления нового депозита

D, можно следующим образом: МS₁=

Таким образом, возможности создания коммерческими банками денег зависят как от общей суммы депозитов, так и от нормы обязательных резервов.

Следует различать понятие денежная база и денежная масса. Денежная база MH(сильные деньги) равна сумме наличных денег и банковских резервов MH= C+R. Величина денежной базы меньше предложения денег, так как банки способны создавать новые деньги. Это можно записать формулой: MS= m МH; где MH денежная база, m – денежный мультипликатор.

Полученное уравнение называют функцией предложения денег. Оно показывает, что на каждую денежную единицу прироста денежной базы приходится m единиц прироста предложения денег.

Кривая предложения денег. Изменения мультипликатора отражают поведение трех различных типов экономических субъектов: центрального банка, устанавливающего норму обязательных резервов; коммерческих банков, решающих, сколько денег держать в качестве резервов; населения, которое определяет структуру денежной массы с учетом процентных ставок, инфляции и других переменных.

Следовательно, в действительности предложение денег — величина переменная. Оно находится в прямой зависимости от уровня процентной ставки, так как ее повышение ведет к уменьшению избыточных резервов, сокращению наличных денег и росту депозитов, что увеличивает денежный мультипликатор и предложение денег, и наоборот. Кривая предложения денег будет иметь восходящий вид (рис.2)

Реальные денежные остатки М/Р

Рис. 2. Предложение денег

Спрос на деньги. Общее количество денег, которое домохозяйства, бизнес, правительство желают иметь в данный момент, представляет собой спрос на деньги. Спрос на деньги обусловлен теми функциями, которые выполняют деньги.

Существуют различные концепции спроса на деньги. Кейнс выделял три мотива спроса на деньги: трансакционный (для покупок и платежей), спрос со стороны активов (средство сохранения и накопления богатства), мотив предосторожности.

Трансакционный (для сделок) мотив спроса на деньги. Он связан с тем, что деньги необходимы экономическим субъектам для оплаты товаров, услуг (торговых сделок). Данный мотив обусловлен выполнением деньгами функции средства обращения. Спрос зависит также от уровня ВВП.

Мотив предосторожности в спросе на деньги. Спрос на деньги по мотиву предосторожности объясняется возможностью возникновения непредвиденных покупок, расходов. Запас денег позволяет экономическим субъектам застраховаться от неплатежеспособности. Здесь возникает проблема выбора - с одной стороны, чем больше денег экономические субъекты будут хранить по соображениям предосторожности, тем больше будут их потери, измеряемые в виде номинальной процентной ставки, которую могли бы принести деньги. С другой стороны, отсутствие необходимого количества денег в нужный момент времени может привести к тому, что экономическим субъектам придется продавать другие активы, прибегать к займам, т.е. нести значительные издержки. Экономические субъекты в данном случае должны определить оптимальное количество денег, необходимое в целях предосторожности. Это должно быть такое количество, которое обеспечит баланс между потерями, связанными с хранением денег и издержками, обусловленными приобретением необходимого количества денег.

Спрос на деньги со стороны активов. Он обусловлен выполнением деньгами функции сохранения сбережений. Кейнс рассматривал портфель, состоящий из двух активов. Первый — деньги (наличные) – обладает абсолютной ликвидностью, но не приносит дохода. Второй актив — долгосрочные правительственные облигации — приносит доход в виде процента, уровень которого, определяется на рынке ценных бумаг. Причем здесь существует обратная зависимость: чем выше курс облигации, тем ниже уровень ее доходности и наоборот. Например: пусть цена облигации равна 100 $, а доход – 10 $ в год. Тогда ставка процента I равна: формула

Предположим, что рост предложения облигаций на рынке привел к снижению их курсовой стоимости до 80 $. Доход на облигации фиксирован, поэтому процентная ставка составит: I

Следовательно, продажа облигаций населением обусловит снижение рыночной цены облигации и рост процентной ставки. В результате будет увеличиваться спрос на ценные бумаги и уменьшаться спрос на наличные деньги.

Таким образом, реальный спрос на деньги, находится в прямой зависимости от реального объема национального производства и в обратной от уровня номинальной процентной ставки. На номинальный спрос на деньги также оказывает влияние уровень цен: чем выше уровень цен в стране, тем больше номинальный спрос на деньги. Кривая спроса на деньги будет иметь следующий вид (рис3.)

Реальные денежные остатки М/Р

Рис. 3 Кривая спроса на деньги

При изменении процентной ставки i будет изменяться величина спроса на деньги и точка равновесия будет двигаться по кривой спроса МD. При изменении реального объема национального производства будет изменяться сам спрос на деньги и кривая МD будет перемещаться вправо или влево. Например, увеличение объема реального ВВП может привести к сдвигу кривой МD в положение МD1.

4. Равновесие на денежном рынке.

Оптимальным для экономики является такое состояние денежного рынка, когда спрос на деньги равен их предложению. Будем рассматривать равновесие денежного рынка при условии неизменности уровня цен и реального объема национального производства (дохода). Кривая спроса на деньги МD будет нисходящей. С другой стороны классическая теория и теория Дж.М. Кейнс предполагали, что центральный банк полностью контролирует предложение денег и в краткосрочном периоде поэтому оно постоянно. Поэтому кривая предложения МS будет иметь вид вертикальной прямой (см. рис. 4).

Рис.4 Равновесие денежного рынка

Равновесие денежного рынка наступит в точке Е — точке пересечения кривых спроса и предложения. Оно определяет равновесную ставку ссудного процента i_Е.

Изменение предложения и равновесие денежного рынка. Равновесие денежного рынка может нарушаться вследствие изменения предложения денег или спроса на них.

Рассмотрим реакцию денежного рынка на изменение предложения денег. Допустим, первоначально он находился в равновесии в точке Е₁ при процентной ставке i₁ и предложении денег МS_1.

В случае, если ЦБ увеличит предложение денег, то это приведет к сдвигу кривой МS₁ в положение МS₂. Рост предложения денег означает увеличение избыточных резервов коммерческих банков. Чтобы не нести потери от их хранения, банки постараются задействовать избыточные резервы, предоставляя их в ссуду экономическим субъектам, предлагая на межбанковском рынке, покупая ценные бумаги. Конкуренция между коммерческими банками, стремящимися «пристроить» избыточные резервы, приведет к снижению процентной ставки на всех финансовых рынках. Этому будут способствовать и действия экономических субъектов, которые, получив «излишние» деньги, попытаются избавиться от них, покупая ценные бумаги.

Рост спроса на акции, облигации обусловит повышение их рыночного курса и понижение процентной ставки. Таким образом, новое положение равновесия наступит в точке Е₂ при более низкой процентной ставке i₂.

Другой вариант, если, центральный банк решит сократить предложение денег. В результате кривая предложения денег МS₂ заняла положение МS₁ (см. рис. 4). Уменьшение предложения денег приведет к недостатку резервов у коммерческих банков. Найти необходимые денежные средства они могут, обратившись за ссудами на межбанковский рынок, потребовав возвращения ссуд, выданных до востребования, продав ценные бумаги. Эти действия приведут к росту процентной ставки. Спрос на деньги начнет сокращаться, что приведет к перемещению по кривой спроса из точки Е₂ в точку Е₁. Новое равновесие установится в точке Е₁ при более высокой ставке процента — i₁. Рис 5

Реальные денежные остатки М/Р

Рис. 5. Изменения предложения денег и равновесие денежного рынка

Изменение спроса на деньги и равновесие денежного рынка. Проанализируем теперь, как влияет изменения спроса на деньги на равновесие денежного рынка. Предположим, что рынок находился в равновесии в точке Е₁ (рис. 6). Равновесная процентная ставка была равна i₁ а спрос на деньги — МD₁.

Рост ВВП привел к увеличению спроса на деньги и соответственно к сдвигу кривой МD₁ вверх, в положение МD₂. При существующей процентной ставке i₁ спрос на деньги будет превышать их предложение. Так как предложение денег не изменилось, то получить дополнительные денежные средства экономические субъекты могут, продавая ценные бумаги или обратившись за ссудами в банки. Последние попытаются увеличить свои резервы за счет ссуд, полученных на межбанковском рынке, продажи ценных бумаг. Результатом таких действий будет повышение ставки процента до уровня i₂. Следовательно, при фиксированном предложении денег рост спроса на деньги приведет к повышению равновесной процентной ставки. Новое равновесие денежного рынка будет достигнуто в точке E₂.

Реальные денежные остатки М/Р

Рис. 6. Изменения спроса на деньги и равновесие денежного рынка

При уменьшении спроса на деньги все будет происходить в обратном порядке. Допустим, спад производства обусловил сокращение спроса на деньги и сдвиг кривой МD₂ вниз, в положение МD₁. При процентной ставке i₂ спрос на деньги будет меньше их предложения. Банки попытаются использовать возникшие у них избыточные резервы путем покупки ценных бумаг, предоставления ссуд. Экономические субъекты, в активах которых денег будет больше, чем то количество, в котором они нуждаются, тоже попытаются задействовать «лишние» деньги, погашая ранее взятые ссуды, покупая ценные бумаги. Одновременные усилия банков и экономических субъектов приведут к снижению ставки ссудного процента. Новое равновесие денежного рынка наступит в точке Е₁ при более низкой ставке процента i₁. Таким образом, изменения процентной ставки восстанавливают равновесие на денежном рынке.