Пусть капитал компании включает в себя три компонента:
1) Собственный капитал (), состоящий из:
§ оплаченного капитала;
§ нераспределенной прибыли.
Стоимость ().
2) Привилегированные акции (); стоимость ().
3) Заемный капитал (); стоимость ().
Пример. Капитал компании состоит из:
Собственный капитал = $820000
Привилегированные акции = $120000
Заемный капитал = $200000
При этом = 22%; = 11%; = 9,5%.
Общая стоимость капитала составляет: $820000+$120000+$200000 = $1140000
Что для компании выгоднее:
§ Эмитировать долг под 12% годовых, или
§ выпустить акции с выплатой 9,5% годовых?
Выгоднее эмитировать долг.
Пример. Предприятию нужно привлечь дополнительно $1000000 для организации новой ветки бизнеса.
У него есть два варианта:
1) эмитировать долг под 10%, либо
2) выпустить привилегированные акции под 8,5%.
Ежегодная выручка составляет $3500000 (с учетом НДС); себестоимость проданных товаров $2700000. Какая альтернатива лучше с позиции компании?
Долг | Прив. акции | |
Выручка | 3 500 000 | 3 500 000 |
- НДС | 2 916 666 | 2 916 666 |
- себестоимость проданных товаров | 2 700 000 | 2 700 000 |
- проценты | 100 000 | - |
EBT | 116 666 | 216 666 |
- налог на прибыль | 35 000 | 65 000 |
Чистая прибыль | 81 666 | 151 666 |
Дивиденды привилегированные | - | 85 000 |
$81 666 | $66 666 |
Δ = $15000
|
|
-
=$ 15000