Эффективности капитальных вложений и инвестиций

Показатели эффективности капитальных вложений начали использовать в отечественной практике уже более ста лет. В период 1905–1908 годов появились труды А.Л. Васютинского и В.А. Яцыны, в которых в качестве критерия выбора наивыгоднейшего варианта инвестиционного проекта предлагалось использовать сумму эксплуатационных расходов и часть единовременных затрат, соответствующих проценту на строительный капитал.

В работах В.А. Соколовского, вышедших в период 1910–1912 годов, рекомендуется соизмерять капитальные вложения с последующими эксплуатационными расходами.

Широкий размах капитального строительства в начале 30-годов прошлого века требовал совершенствования методов экономического обоснования плановых и проектных решений. Экономическое обоснование сооружения таких крупных объектов, как Днепрогэс, Магнитогорский металлургический комбинат, Турксиб, железнодорожная магистраль Москва–Донбасс и др., потребовало практического соизмерения капитальных вложений с текущими затратами, разработки методов расчета стоимости строительно-монтажных работ и расходов по эксплуатации объектов. В этот период были изданы методические рекомендации по технико-экономическому обоснованию сооружения объектов энергетики (И.Г. Александров, Б.Е. Веденеев), транспорта (М.М. Протодьяконов, К.А. Оппенгейм, Г.М. Шахунянц) и др.

Дальнейшее развитие методы оценки экономической эффективности капитальных вложений и новой техники получили в трудах таких широко известных ученых-экономистов, как Л.В. Канторович, В.В. Новожилов, Д.С. Львов, Н.П. Федоренко, Т.С. Хачатуров, А.С. Гибшман и др. В результате к концу 80-х годов прошлого века были обоснованы методы и необходимые параметры для определения экономической эффективности капитальных вложений [18, 19] и новой техники [20]. Но эти методические рекомендации были рассчитаны на планово-централизованную экономику. Сущность этих методов заключалась в следующем.

Наиболее простым при определении экономической эффективности стал так называемый способ срока окупаемости, который определялся по формуле

, (6.3)

где – капитальные вложения для первого варианта технического решения;

– то же, для второго варианта;

– годовые эксплуатационные расходы для первого варианта;

– то же, для второго варианта.

– нормативный срок окупаемости, принятый в зависимости от характера проекта.

Формула (6.3) правомерна при > и < .

Если > и > , тогда не рассчитывается, а второй вариант технического решения (для и ) является абсолютно эффективным.

Необходимо подчеркнуть, что этот способ (см. (6.3)) является локальным и применим при следующих условиях:

– вариантов технических решений только два и ;

– годовые эксплуатационные расходы в течение расчетного срока не меняются.

Если вариантов больше двух, то применяется способ приведенных строительно-эксплуатационных затрат ():

= , (6.4)

где – коэффициент сравнительной эффективности капитальных вложений.

Этот способ является также локальным ( и С_i – постоянные затраты в течение ).

Если К – многоэтапные вложения, а С – переменные расходы в течение расчетного срока, тогда приведенные строительно-эксплуатационные затраты рассчитываются по формуле

, (6.5)

где – коэффициент приведения затрат;

– время отдаления затрат, т.е. количество лет, отделяющее затраты и результаты данного года от начала расчетного года.

При определении эффективности по формуле (6.5) важно установить:

– какой продолжительности период времени принимается за расчетный ();

– каким образом определяется величина коэффициента приведения затрат ();

– как обеспечивается сопоставимость затрат по вариантам и во времени.

Применяемые при планово-централизованном методе управления подходы для ответов на поставленные выше вопросы можно пояснить при помощи рис. 6.4.

Допустим, что расчетный период, на отрезке которого определяется эффективность создаваемого объекта, имеет следующую структуру.

Коэффициент приведения затрат был предложен профессором М.М. Протодьяконовым еще в начале 30-х годов прошлого века. Методология его обоснования следующая. Если капитальные вложения отдалить на один год, то величина их составит , а если К отдаляются на t лет, то их величина составит , тогда , отсюда:

.

Если отдаление капитальных вложений происходит на отрезке расчетного периода (см. рис. 6.4), то

.

Этот коэффициент назывался коэффициентом приведения затрат, его величина составляла больше единицы. Если капитальные вложения необходимы были для того же объекта за пределами , то определялся как , и его величина была меньше единицы.

Научные исследования

Проектирование

Изготовление объекта

Нормативные сроки освоения объекта

НИР – 3 года

ОКР – 4 года

3 года

3 года

Модернизация

t

– t

–12

–11

–10

–9

–8

–7

–6

–5

–4

–3

–2

–1

Е нп

–12

–11

–10

–9

–8

–7

–6

–5

–4

–3

–2

–1

3,138

2,853

2,593

2,358

2,143

1,948

1,771

1,610

1,464

1,331

1,21

1,11

0,909

0,826

0,751

0,683

0,621

Рис. 6.4. Примерная структура расчетного периода

Результаты определения общей экономической эффективности на практике не находили широкого применения. Тем не менее следует привести формулы определения показателей общей экономической эффективности для всех уровней управления:

– народнохозяйственный уровень

, (6.6)

где – прирост годового объема национального дохода;

– прирост капитальных вложений, вызвавший ;

– нормативный коэффициент общей экономической эффективности;

– отраслевой уровень

, (6.7)

где – прирост годовой прибыли;

– прирост капитальных вложений, вызвавший ;

– уровень предприятия

, (6.8)

где – стоимость годового продукта в оптовых ценах;

– стоимость объекта производственного назначения;

С – годовые эксплуатационные расходы;

– уровень предприятия, где применялись расчетные цены

, (6.9)

где , – себестоимость продукции соответственно до и после

внедрения мероприятий;

– капитальные затраты.

Расчет хозрасчетной эффективности определялся по формуле

, (6.10)

где – величина балансовой прибыли;

– среднегодовая стоимость основных производственных фондов;

– среднегодовая величина оборотных средств.

С переходом России в начале 90-х годов прошлого века к рыночным принципам управления коренным образом изменилась и методология оценки экономической эффективности функционирования и развития предприятий (компаний, систем и др.).

В 1994 году были выпущены «Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования», одобренные Госстроем России, Минэкономики РФ, Минфином РФ и Госкомпромом России [21]. В 2000 году вступила в силу вторая редакция этого документа [22]. В основу этих Методических рекомендаций положена концепция технико-экономического обоснования инвестиционных проектов, разработанная ЮНИДО – Международной специализированной организацией ООН по промышленному развитию стран, основанных на рыночных принципах управления.