Управление денежными активами. Модели Баумоля и Миллера – Орра

Управление денежными средствами является одним из важнейших направлений деятельности финансового менеджера. Главный вопрос – определение оптимального уровня и бюджета денежных средств.

Денежные средства необходимы для выполнения текущих операций; для выполнения непредвиденных платежей; для использования появляющихся возможностей выгодного инвестирования. Однако, вряд ли целесообразно держать на расчетном счете неоправданно высокую сумму денежных средств, поскольку они в этом случае, как правило, не приносят дохода. Вместе с тем не представляется оправданным и немедленное их использование, например, для вложения в материальные запасы или досрочного погашения кредиторской задолженности, поскольку величина потребности в текущих денежных платежах и сроки ее наступления не являются жестко предопределенными. Поэтому возникает необходимость создания страхового запаса.

Поэтому управление денежными средствами связано с учетом двух взаимно исключающих обстоятельств: поддержания текущей платежеспособности и получения дополнительной прибыли от инвестирования свободных денежных средств.

При решении задач управления оборотными активами денежные средства обычно рассматриваются совместно с так называемыми денежными эквивалентами. Эквивалент денежных средств — это условный термин в финансовом менеджменте, относящийся к высоко ликвидным рыночным ценным бумагам, находящимся на балансе предприятия и приобретенным им с целью формирования страхового запаса денежных средств, в которые эти бумаги при необходимости могут быть трансформированы с минимальным временным лагом и минимальными потерями. При обоюдном согласии контрагентов эквиваленты денежных средств могут быть использованы и как средство платежа.

Поэтому страховой запас денежных средств создается в виде высоколиквидных краткосрочных финансовых активов. Они могут быть быстро трансформированы в денежные средства, приносят доход, могут быть использованы в залоговых и платежно-расчетных операциях и др.

В целом система эффективного управления денежными средствами подразумевает выделение четырех блоков процедур, требующих определенного внимания финансового менеджера (аналитика), — расчета финансового цикла, анализа движения денежных средств, прогнозирования денежных потоков, определения оптимального уровня денежных средств.