Тема 4.2. Основы функционирования рынка ценных бумаг

Содержание:

1. Рынок ценных бумаг, его функции и место в системе финансового рынка………2
2. Субъекты рынка ценных бумаг……………………………………………………….4
3. Виды рынков ценных бумаг…………………………………………………………10
4. Регулирование рынка ценных бумаг………………………………………………..12
5. Первичный рынок ценных бумаг в Российской Федерации. Особенности эмиссии государственных ценных бумаг……………………………………………………...14
6. Понятие рейтинга, информационное обеспечение рынка ценных бумаг………...15
7. Аукционы государственных ценных бумаг…………………………………………17\

Cписок литературы

Самостоятельная работа

В общем виде рынок ценных бумаг можно определить как совокупность экономических отношений его участников по поводу выпуска и обращения ценных бумаг. Отличием рынка ценных бумаг от рынка любого другого товара является то обстоятельство, что он служит формированию денежного капитала, в последующем возможно используемого для инвестирования производства какого-либо товара или же приращения начального капитала.

Источники формирования денежного и финансового рынков могут быть внутренние и внешние. К внутренним источникам обычно относят сбережения населения, амортизационные отчисления, чистую прибыль предприятий, средства негосударственных пенсионных фондов, страховых фондов, трастовых компаний. По сути, денежные средства этих внутренних источников являются основой формирования денежного капитала, возможно используемого для прибыльного инвестирования производства товаров или предоставление услуг, приобретения антиквариата, драгоценностей, включая ценные бумаги.

К внешним источникам рынка могут быть отнесены ссуды банков и средства, полученные от продажи ценных бумаг различных эмитентов.

Рынок ценных бумаг выполняет следующие функции, условно делящиеся на две группы: общерыночные функции, присущие обычно каждому рынку, и специфические функции, которые отличают его от других рынков:

К общерыночным функциям относятся:

· Коммерческая функция, то есть получение прибыли от операций на данном рынку;

· Ценообразующая функция, то есть рынок обеспечивает процесс складывания рыночных цен, их постоянное движение, прогнозирование;

· Информационная функция, то есть рынок производит и доводит до своих участников рыночную информацию об объектах торговли и её участниках;

· Регулирующая функция, то есть рынок создаёт правила торговли и участия в ней, порядок разрешения споров между участниками, устанавливает приоритеты, органы контроля или даже управления.

К специфическим функциям относятся:

· Перераспределительная функция;

· Функция страхования ценовых и финансовых рисков или их перераспределения.

Функция перераспределения денежных средств – означает перераспределение средств между отраслями и сферами деятельности, между территориями и странами, между населением и предприятиями, между государством и другими юридическими и физическими лицами. Данная функция условно может быть разбита на три подфункции:

· Перераспределение денежных средств между отраслями и сферами рыночной деятельности;

· Перевод сбережений, прежде всего населения, из непроизводительной формы в производительную;

· Финансирование дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе, то есть без выпуска в обращение дополнительных денежных средств.

Функция перераспределения рисков – это использование инструментов рынка ценных бумаг (прежде всего в сочетании с производными инструментами) для защиты владельцев каких-либо активов (товарных, валютных, финансовых) от неблагоприятного для них изменения цен, стоимости или доходности этих активов.

Место рынка ценных бумаг в системе финансового рынка можно оценить с двух позиций: Сфера, где можно накопить капитал или откуда его получить, есть финансовая сфера деятельности. Основными рынками, на которых преобладают финансовые отношения являются:

· Рынок банковских капиталов

· Рынок ценных бумаг

· Валютный рынок

· Рынок страховых и пенсионных фондов.

Итак, следует различать рынки, куда можно только вкладывать капитал, или первичные рынки, и собственно финансовые рынки, где эти капиталы накапливаются, концентрируются, централизуются и вкладываются. Финансовые рынки – это рынки посредников между первичными и владельцами денежных средств и их конечными пользователями.

Поскольку далеко не все ценные бумаги ведут свое происхождение от денежных капиталов, постольку рынок ценных бумаг не может в полном объеме относится к финансовому рынку. В той части, в какой рынок ценных бумаг основывается на деньгах как на капитале, он называется фондовым рынком и в этом своем качестве является составной частью финансового рынка. Оставшаяся часть рынка ценных бумаг из-за сравнительно небольших размеров не получила специального названия, и поэтому рынок ценных бумаг и фондовый рынок считаются синонимами.

Место рынка ценных бумаг в системе финансового рынка можно оценить с двух позиций:с точки зрения объемов привлечения денежных средств из разных источников и с точки зрения вложения свободных денежных средств в какой-либо рынок.

Привлечения денежных средств может осуществляться за счет внутренних и внешних источников. В обществе в целом преобладают внутренние источники, ибо внешние являются результатом перераспределения первых (неважно, своей страны или других стран)

2. Субъекты рынка ценных бумаг.

Субъектами рынка ценных бумаг являются эмитенты, инвесторы, финансовые посредники.

Эмитент. Федеральный Закон «О рынке ценных бумаг» определяет его как «юридическое лицо или органы исполнительной власти либо органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими». Эмитент поставляет на фондовый рынок товар - ценную бумагу. Однако не следует думать, что эмитент уходит с рынка, поставив на него ценные бумаги. Он постоянно присутствует на нём, так как должен нести от своего имени обязательства перед покупателями (инвесторами) ценных бумаг по осуществлению прав, удостоверенных ими. Кроме того, эмитент сам оперирует своими ценными бумагами, осуществляя их выкуп или продажу.

Эмитентов ценных бумаг можно классифицировать в зависимости от инвестиционной привлекательности выпущенных ими ценных бумаг. Приведем подобную классификацию, принятую на западных фондовых рынках:

-"Голубые фишки" - ценные бумаги мощных компаний, обладающих высокой кредитоспособностью и имеющих стабильное положение на рынке.

-"Акции второго эшелона" - ценные бумаги молодых, недостаточно крупных компаний.

-"Центровые" - ценные бумаги эмитентов, которые занимают лидирующие позиции в отрасли и оказывают влияние на курсовую стоимость акций остальных эмитентов группы.

-"Оборонительные акции" - ценные бумаги крупных компаний, выплачивающих высокие дивиденды и имеющих такие инвестиционные качества, которые даже при падающем рынке не допускают отрицательной разницы цен продажи и покупки.

-"Гвоздь программы" - ценные бумаги, обладающие высокой ликвидностью.

Инвестор. Определяется Законом «О рынке ценных бумаг» как «лицо, которому ценные бумаги принадлежат на праве собственности (собственник) или ином вещном праве (владелец)». Кроме того, существует понятие «добросовестного приобретателя», которым считается «лицо, которое приобрело ценные бумаги, произвело их оплату и в момент приобретения не знало и не могло знать о правах третьих лиц на эти ценные бумаги, если не доказано иное».

Инвесторов классифицируют по степени коммерческого риска, на который они готовы идти в данном конкретном случае. Собственно инвестор - посредник в инвестиционной деятельности, аккумулирующий чужие финансовые средства и направляющий их в капиталовложения на условиях минимального риска. Степень риска в данном случае не превышает 5-10%. В качестве инвесторов выступают банки, инвестиционные фонды, страховые компании, финансово-промышленные группы и т. п. К субъектам инвестиционной деятельности также относятся:

· предприниматель (физическое лицо), вкладывающий в инвестиционный проект преимущественно собственный капитал, а также заемный, взятый под личную ответственность. Цели его при этом, как правило, связаны с долговременным активным участием в управлении инвестируемым предприятием. Степень риска в данном случае - около 20 %;

· спекулянт (инвестор), не стремящийся, как правило, к управлению инвестируемой организацией, а с целью быстрого и максимального извлечения прибыли (обычно в форме скупки и перепродажи акций предприятий) идущий на заранее просчитанный финансовый риск, который может быть весьма существенным; игрок (экстремальный тип инвестора), идущий, как правило, на очень высокие риски (30-60 %) с целью получения единовременной сверхприбыли, руководствуясь интуицией.

Институциона́льный инве́стор - юридическое лицо, выступающее в роли держателя денежных средств (в виде взносов, паев) и осуществляющее их вложение в ценные бумаги, недвижимое имущество (в том числе права на недвижимое имущество) с целью извлечения прибыли. К институциональным инвесторам относятся инвестиционные фонды, пенсионные фонды, страховые организации, кредитные союзы (банки).

К квалифицированным инвесторам относятся:

1) профессиональные участники рынка ценных бумаг;

1.1) клиринговые организации;

2) кредитные организации;

3) акционерные инвестиционные фонды;

4) управляющие компании инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов;

5) страховые организации;

6) негосударственные пенсионные фонды;

6.1) некоммерческие организации в форме фондов, которые относятся к инфраструктуре поддержки субъектов малого и среднего предпринимательства, единственными учредителями которых являются субъекты Российской Федерации и которые созданы в целях приобретения инвестиционных паев закрытых паевых инвестиционных фондов, привлекающих инвестиции для субъектов малого и среднего предпринимательства, - только в отношении указанных инвестиционных паев;

7) Банк России;

8) государственная корпорация "Банк развития и внешнеэкономической деятельности (Внешэкономбанк)";

9) Агентство по страхованию вкладов;

9.1) государственная корпорация "Российская корпорация нанотехнологий", а также юридическое лицо, возникшее в результате ее реорганизации;

10) международные финансовые организации, в том числе Мировой банк, Международный валютный фонд, Европейский центральный банк, Европейский инвестиционный банк, Европейский банк реконструкции и развития;

11) иные лица, отнесенные к квалифицированным инвесторам федеральными законами.

Физическое лицо может быть признано квалифицированным инвестором, если оно отвечает любым двум требованиям из указанных:

1) общая стоимость ценных бумаг, которыми владеет это лицо, и (или) общий размер обязательств из договоров, являющихся производными финансовыми инструментами и заключенных за счет этого лица, соответствуют требованиям, установленным нормативными актами Банка России. При этом указанный орган определяет требования к ценным бумагам и иным финансовым инструментам, которые могут учитываться при расчете указанной общей стоимости (общего размера обязательств), а также порядок ее (его) расчета;

2) имеет установленный нормативными актами Банка России опыт работы в российской и (или) иностранной организации, которые совершали сделки с ценными бумагами и (или) заключали договоры, являющиеся производными финансовыми инструментами.

.

Юридическое лицо может быть признано квалифицированным инвестором, если оно является коммерческой организацией и отвечает любым двум требованиям из указанных:

1) имеет собственный капитал в размере, установленном нормативными актами Банка России;

2) совершило сделки с ценными бумагами и (или) заключило договоры, являющиеся производными финансовыми инструментами, в количестве, объеме и в срок, которые установлены нормативными актами Банка России.

1). Финансовые посредники. Финансовые посредники фондового рынка представлены такими субъектами, как брокеры, дилеры, управляющие компании и институты коллективного инвестирования и др. Данные субъекты являются профессиональными участниками рынка, основная их функция - оказание помощи как продавцам, так и покупателям финансовых инструментов (финансовых услуг) в осуществлении сделок на финансовом рынке.

2). На рынке ценных бумаг профессиональную деятельность осуществляют не только банки-участники РЦБ, но и другие организации, занимающиеся данной деятельностью. Все виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг осуществляются на основании специального разрешения - лицензии, выдаваемой федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг или уполномоченными ею органами на основании генеральной лицензии. Органы, выдавшие лицензии, контролируют деятельность профессиональных участников рынка ценных бумаг и принимают решение об отзыве выданной лицензии при нарушении законодательства РФ о ценных бумагах. Деятельность профессиональных участников рынка ценных бумаг лицензируется тремя видами лицензий:

· Лицензией профессионального участника рынка ценных бумаг

· Лицензией на осуществление деятельности по ведению реестра

· Лицензией фондовой биржи

Профессиональные участники рынка ценных бумаг.

В Федеральном законе «О рынке ценных бумаг» перечислены следующие виды профессиональных деятельности на рынке ценных бумаг:

· Брокерская деятельность

· Дилерская деятельность

· Деятельность по управлению ценными бумагами

· Деятельность по определению взаимных обязательств (клиринг)

· Депозитарная деятельность

· Деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг

· Деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг.

Банк-брокер - финансовый посредник, занимающийся ку­плей-продажей ценных бумаг за счет и по поручению клиента, взимая комиссию за выполнение посреднических операций.

Брокерские операции - совершение банком сделок с цен­ными бумагами в качестве поверенного или комиссионера, действующего на основании договора поручения или комиссии, а также доверенности на совершение таких сделок при отсутствии указаний на полномочия поверенного или комис­сионера в договоре.

3). Брокерской деятельностью признается деятельность по совершению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами от имени и за счет клиента (в том числе эмитента эмиссионных ценных бумаг при их размещении) или от своего имени и за счет клиента на основании возмездных договоров с клиентом. Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий брокерскую деятельность, именуется брокером. Брокер должен выполнять поручения клиентов добросовестно и в порядке их поступления. Денежные средства клиентов, переданные ими брокеру для инвестирования в ценные бумаги, а также денежные средства, полученные по сделкам, совершенным брокером на основании договоров с клиентами, должны находиться на отдельном банковском счете (счетах), открываемом брокером в кредитной организации (специальный брокерский счет). Брокер обязан вести учет денежных средств каждого клиента, находящихся на специальном брокерском счете (счетах), и отчитываться перед клиентом. На денежные средства клиентов, находящиеся на специальном брокерском счете (счетах), не может быть обращено взыскание по обязательствам брокера. Брокер не вправе зачислять собственные денежные средства на специальный брокерский счет (счета), за исключением случаев их возврата клиенту и/или предоставления займа клиенту. Брокер вправе использовать в своих интересах денежные средства, находящиеся на специальном брокерском счете (счетах), если это предусмотрено договором о брокерском обслуживании, гарантируя клиенту исполнение его поручений за счет указанных денежных средств или их возврат по требованию клиента.

Банки также являются субъектами рынка ценных бумаг.

4).Дилерская деятельность Дилерской деятельностью признается совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и/или продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и/или продажи этих ценных бумаг по объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий дилерскую деятельность, именуется дилером. Дилером может быть только юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией, а также государственная корпорация, если для такой корпорации возможность осуществления дилерской деятельности установлена федеральным законом, на основании которого она создана.

Банк-дилер, работающий на рынке государственных цен­ных бумаг, осуществляет свою деятельность на основе договора с ЦБ РФ на выполнение функций по обслуживанию операций с государственными ценными бумагами. Кроме того, банк-дилер должен заключить ряд договоров с ММВБ:

• об участии в системе электронных торгов ММВБ по сдел­кам с ГКО;
• об участии в электронной системе депозитария ММВБ по хранению и учету ГКО;
• об участии в системе электронных межбанковских расчетов с ММВБ.

Банк-агент - банк, который вступает в сделку с клиен­том в качестве комиссионера, не принимая на себя финансо­вых рисков по сделке (за исключением риска, который выте­кает из возможного банкротства его клиента).

5). Доверительный управляющий –Учредитель доверительного управления включается в список лиц, осуществляющих права по ценным бумагам, если сведения о нем предоставлены управляющим.

Лицо, которому открыт депозитный лицевой счет, включается в список зарегистрированных лиц, составляемый для осуществления права на получение доходов и иных выплат по ценным бумагам.

6). Депозитарная деятельность – Депозитарной деятельностью признается оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учету и переходу прав на ценные бумаги.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий депозитарную деятельность, именуется депозитарием. Депозитарий, осуществляющий расчеты по результатам сделок, совершенных на торгах организаторов торговли по соглашению с такими организаторами торговли и (или) с клиринговыми организациями, осуществляющими клиринг таких сделок, именуется расчетным депозитарием.

Лицо, пользующееся услугами депозитария по хранению ценных бумаг и/или учету прав на ценные бумаги, именуется депонентом.

Депозитарий выполняет достаточно много операций, но среди них можно выделить следующий ключевые:

• Услуги по хранению сертификатов ценных бумаг — Ценные бумаги могут храниться в хранилище депозитария, возможно также ведение учета ценных бумаг в нематериальном виде в виде записей в электронных реестрах.
• Услуги по учету прав на ценные бумаги. Передача ценных бумаг на хранение депозитарию не означает переход к депозитарию прав собственности на данные ценные бумаги.
• Расчеты по сделкам с ценными бумагами — осуществление операций на биржевом и внебиржевом рынке.
• Услуги по выплате дивидендов — Начисления и выплаты дивидендов, уплата налога на доход.
• Прочие услуги — депозитарии также предлагают и другие услуги, включая кредитование ценными бумагами, осуществление сделок РЕПО, информационные услуги и др.

7). Реестродержатель (также регистратор) - профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по ведению реестра владельцев именных ценных бумаг на основании договора с эмитентом. Реестры могут вести как сами эмитенты, так и специализированные реестродержатели в случае, если владельцев ценных бумаг становится более 500.

8). Деятельностью по организации торговли на фондовом рынке признается комплекс услуг, непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами между участниками фондового рынка. Главной задачей организатора торговли является создание условий для проведения операций по купле-продаже ценных бумаг согласно формализованным правилам совершения сделок, а также минимизация сроков оформления сделок, сокращение времени проведения расчетов по сделкам, снижение рисков для инвесторов.

Два последних вида деятельности являются исключительными и не могут совмещаться ни с одним другим видом профессиональной деятельности.

3. Виды рынков ценных бумаг.

Рынки ценных бумаг различают по географическим признакам и общественному признанию, к ним относятся:

· международные и национальные рынки ценных бумаг

· местные и региональные (территориальные) рынки.

Существуют также рынки, отличающиеся финансовыми инструментами, к примеру, рынки конкретных видов ценных бумаг (акций, облигаций и т.п.) или рынки опционов, фьючерсов, валюты.

Отличаются рынки по организации торговли ценными бумагами:

· по стадиям процесса реализации ценных бумаг различают первичные и вторичные рынки

· по организации торговли ценными бумагами – биржевые и внебиржевые

· по правилам торговли ценными бумагами – стихийные и организованные рынки

· простые и двойные аукционные рынки

· онкольные и непрерывные аукционные рынки

· дилерские рынки

· по времени исполнения сделок с ценными бумагами - кассовые (в течение 1-2 рабочих дней) и срочные (более 2-ух рабочих дней)

· по степени автоматизации процесс торговли – традиционный и компьютеризированный.

Первичный - это рынок, обеспечивающий выпуск ценной бумаги в обра­щение, это ее первое появление на рынке, так сказать, стадия «производства» ценной бумаги. Результатом всех процессов, обеспечивающих выпуск ценной бумаги, должно стать ее приобретение первыми владельцами.

Вторичный рынок - это рынок, на котором обращаются ранее выпущенные ценные бумаги. Это совокупность любых операций с данными бумагами, в результате которых осуще­ствляется постоянный переход прав собственности на них от одного владельца к другому.

Биржевой рынок ценных бумаг представляет собой фондовую биржу, являющуюся организатором торговли на рынке ценных бумаг, который не совмещает эту деятельность с другими видами деятельности, кроме депозитарной и деятельности по определению взаимных обязательств. Фондовая биржа – некоммерческая организация.

Внебиржевой рынок ценных бумаг - рынок ценных бумаг, организуемый дилерами вне биржи; на таком рынке обращаются в основном ценные бумаги компаний, не зарегистрированные на бирже.

Организованный рынок – рынок, на котором обращение ценных бумаг происходит по твердо установленным правилам, регулирующим практически все стороны деятельности рынка.

Неорганизованный рынок – рынок, где участники сделки самостоятельно договариваются по всем вопросам.

Традиционный рынок - это традиционная форма торговли ценными бумагами, при которой продавцы и покупатели ценных бумаг (обычно в лице фондовых посредников) непосредственно встречаются в определенном месте и происходит публичный торг (как в случае биржевой торговли) или ведутся закрытые торги, переговоры, которые по каким-то причинам не подлежат широкой огласке.

Компьютеризированный рынок – это разнообразные формы торговли ценными бумагами на основе использования компьютерных сетей, и современных средств связи. Для него характерны:

а) отсутствие физического места встречи продавцов и покупателей; компьютерные торговые места располагаются непосредственно в офисах фирм, торгующих ценными бумагами, или непосредственно их продавцов и покупателей

б) непубличный характер процесса ценообразования, автоматизации процесса торговли ценными бумагами

в) непрерывность во времени и пространстве процесса торговли ценными бумагами.

Кассовый рынок – рынок немедленного исполнения заключенных сделок, при этом чисто технически их исполнение может растянуться на срок от одного-трех дней, если требуется поставка самой ценной бумаги в физическом виде.

Срочный рынок – рынок с отсроченным, обычно на несколько месяцев, исполнением сделки. Как правило традиционные ценные бумаги (акции, облигации) обращаются на кассовом рынке, а контракты на производные инструменты рынка ценных бумаг – на срочном рынке.