Тема 14. Дебиторская задолженность и кредитная политика

Поддержание дебиторской задолженности, так же как и запасов, требует как переменных, так и постоянных затрат, однако предоста­вление кредита приносит выгоду в виде увеличения объема реализации. Наибо­лее эффективной считается такая кредитная политика, которая максимизирует чистые денежные поступления за некоторый период, компенсирующие риск, принимаемый на себя фирмой.

Неотъемлемой частью управления дебиторской задолженностью является система контроля, необходимая для того, чтобы предотвратить излишнее уве­личение дебиторской задолженности, которое приводит к снижению денежных поступлений и возникновению безнадежных долгов, способных полностью по­глотить прибыль фирмы.

Общая сумма средств, находящихся в данный момент на счетах дебиторов, определяется двумя факторами:

1) объемом реализации в кредит;

2) средним промежутком времени между реализацией товара и получением выручки.

Таким образом, для успешного управления задолженностью дебиторов необходимо учитывать следующие моменты:

1) величина де­биторской задолженности зависит от уровня реализации в кредит и от срока, на который этот кредит предоставляется;

2) любое увеличение дебиторской задолженности должно быть профинансировано каким-либо способом;

3) за счет внешних источников должна быть профинансирована лишь часть деби­торской задолженности, остаток покрывается прибылью.

Большинство фирм для финанси­рования постоянного уровня дебиторской задолженности использует долгосроч­ные пассивы, такие как акции и облигации, тогда как сезонное или цикличе­ское увеличение может быть профинансировано с помощью краткосрочных кре­дитов.

Оптимальный уровень дебиторской задолженности прямо зависит от специфики деятельности каждого конкретного предприятия. Например, фирмы, у которых имеется недогрузка произ­водственных мощностей и низкий уровень переменных затрат, могут придер­живаться более либеральной политики и согласятся на больший уровень задол­женности, чем фирмы, работающие на полную мощность и имеющие неболь­шую удельную прибыль.

При реализации товара в кредит происходит следующее:

1) запасы умень­шаются на величину затрат на реализованную продукцию;

2) дебиторская за­долженность увеличивается на сумму подлежащей получению выручки от реа­лизации;

3) разница между выручкой и затратами отражается на счете «нерас­пределенная прибыль».

Если оплата товара производится немедленно, прибыль получается реально, если же товар продан в кредит, то прибыль лишь числится в балансе, факти­чески же ее не существует до того момента, пока оплата не будет произведена. Фирмы, стремящиеся к кратковременной выгоде, могут пойти на увеличение объема сделок в кредит, в том числе и с ненадежными клиентами, для того чтобы в финансовой отчетности отразился более выгодный уровень прибыли. Это может временно повысить рыночную цену акций, но только до тех пор, пока в результате таких действий не произойдет снижение реальной прибыли; затем курс акций упадет.

Одним из показателей оценки эффективности погашения дебиторской задолженности является так называемый период инкассации, который может быть исчислен по формуле:

Т_инк = кол-во дней в периоде

Полезно сравнивать Т_инк предприятия с условиями реализа­ции. Например, предположим, что значение Т_инк составляет 35 дней при отсрочке платежа - 30 дней. Это означает, что часть клиентов оплачивает покупки в срок, превышающий оговоренный при продаже. Для контроля исполь­зуется классификация дебиторской задолженности по срокам возникновения. Распределение дебиторской задолженности по срокам возникновения пред­ставляет собой группировку счетов к получению по срокам их возникновения. Необходимо отметить, что классификация не может быть построена на основе агрегированных данных финансовой отчетности; для ее составления не­обходимо использовать более подробную информацию текущего учета дебито­ров. Если учет автоматизирован, то с помощью ЭВМ можно легко опреде­лить срок возникновения задолженности на основе каждой конкретной счета-фактуры и составить их классификацию.

Классификация дебиторской задолженности по срокам возникновения может использоваться для контроля отдельных дебиторов, а анализ ее изменения в динамике дает больше инфор­мации, чем величина Т_инк.

Первым шагом в анализе дебиторской задолженности является оценка состо­яния и динамики ее оборачиваемости, поскольку любое замедление в оплате ведет к увеличению затрат, связанных с дебиторской задолженностью, т. е. с невозможностью использовать эти средства в данный момент. Кроме того, за­медление оплаты может служить сигналом об ухудшении качества дебиторской задолженности, т. е. об увеличении доли «сомнительных» долгов и, следова­тельно, вероятности их невозврата. Хотя Т_инк и распределение дебиторов по срокам возникновения могут быть использованы для контроля за состоянием дебиторской задолженности, их применение в анализе осложняется зависимо­стью этих характеристик от изменения уровня реализации (включая сезонные или циклические колебания). При изменении объема реализации они также из­менятся, даже если платежное поведение клиентов осталось прежним. По этой причине был разработан подход с позиции платежной дисциплины, который помогает выявить и оценить изменения платежного поведения клиентов вне зависимости от изменения объема реализации. Во-первых, изменение объема реализации ведет к изменению величины Т_инк, что в свою очередь наталкивает на мысль об ускорении или замедлении выплат, даже если в действительности характер платежей не изменился. Тенденция увеличения ежемесячной реализации ведет к росту показателя Т_инк, тогда как тенденция к уменьшению ежемесячных объемов реализации занижает Т_инк, хотя фактически никаких изменений платежного поведения клиентов может не произойти. Во-вторых, величина Т_инк зависит от процедуры усреднения, но не зависит от того, какие данные (квартальные, полу­годовые, годовые) используются для ее исчисления. Т_инк - величина неустой­чивая, даже если порядок осуществления платежей остается неизменным. По этим причинам затруднительно использовать показатель Т_инк в качестве способа контроля дебиторской задолженности в случае, если объемы реализации фирмы подвержены циклическим или сезонным колебаниям.

Сезонные или циклические колебания также затрудняют анализ и могут привести к ошибочным выводам при применении метода распределения дебито­ров по срокам возникновения. Иногда увеличение объема реализации создает впечатление об ускорении платежей, если судить по про­центным соотношениям, а снижение объема реализации дает видимость противоположной картины. Таким образом, ни Т_инк, ни распределе­ние дебиторской задолженности по срокам возникновения не могут предоставить финансовому менеджеру достаточно точной информации относительно платеж­ного поведения клиентов, если объемы реализации колеблются в течение года или если имеется тенденция к их увеличению или снижению.