Цена – 15 очков

Компания имеет по рыночной стоимости активов на 51 млн. руб. На 2,9 млн. руб. компания имеет высоколиквидных активов в виде ценных бумаг и банковского депозита. Еще на 13,4 млн. руб. компания имеет среднеликвидных активов типа универсального технологического оборудования и недвижимости. Задолженность компании – 14 млн. руб. Согласно действующему кредитному соглашению, задолженность должна быть погашена в этом году на 5 млн. руб., в следующем году – на 7 млн. руб. Еще на два миллиона рублей имеется краткосрочная задолженность по оплате поставок сырья и материалов и еще на 1,1 млн. руб. имеется кредиторская задолженность по оплате оборудования, закупленного с оплатой в рассрочку. Дебиторская задолженность компании – 4,8 млн. руб. Процентная ставка по действующему кредитному соглашению – 10,1 %.

Средневзвешенная стоимость капитала компании – 12,8 %.

Бизнес компании стабилен. Операционный денежный поток компании составляет 12 млн. руб. в год, выручка от продаж – 35 млн. руб. в год. Имеются долгосрочные контракты на поставку неизменного количества продукции. Однако каждый год в прошлые три года из-за увеличения процента брака при продолжающемся износе технологического оборудования он уменьшался в среднем на 2 %.

Компания может разработать и освоить технологию производства при использовании которой переменные издержки за счет снижения прямых материальных и трудовых затраты уменьшатся на 24 %. Для разработки и подготовки освоения новой технологии потребуется 1 год, необходимые инвестиции – 11,9 млн. руб., из них 3,2 млн. руб. должны быть израсходованы уже в текущем году. В процессе подготовки освоения и освоения новой технологии прежняя продукция может продолжать выпускаться без уменьшения объема выпуска и продаж. Указанные инвестиции включают в себя обновление оборудования, из-за износа которого и увеличения брака операционные денежные потоки при выпуске прежней продукции будут снижаться на 2 % в год. Таким образом, операционные денежные потоки после осуществления этих инвестиций могут рассматриваться как постоянные и не снижающиеся на упомянутые 2 % в год. Рентабельность подобных инвестиций в отрасли – 12,5 %.

Компания может сократить на 20 % административно-управленческий и обслуживающий персонал, добившись тем самым уменьшения на 8 % своих условно-постоянных издержек. Для этого потребуется еще 1,7 млн. руб. инвестиций в высвобождение работников, которые надо осуществить уже в течение текущего года. Доля условно-постоянных издержек компании в ее операционном денежном потоке на настоящий момент составляет 27,2 %. Рентабельность инвестиций в сокращение персонала в отрасли – 29,1 %.

Остаток средств на операционных счетах компании – 0,8 млн. руб. При этом в отрасли считается необходимым всегда иметь на операционных счетах «страховой запас» в размере 0,99 % от годового операционного денежного потока.

Процентные ставки по долгосрочному кредиту, предоставляемому на рыночных условиях с достаточным имущественным обеспечением (которое должно составлять по своей рыночной стоимости 70 % суммы кредита), составляют – 10,1 % по годовому кредиту, 11,0 % - по двухлетнему кредиту и 12,1 % - по трехлетнему кредиту. Кредиты более чем на год предоставляются со льготным периодом в один год и предполагают по его окончанию равномерное погашение кредита равными частями.

При залоге акций компании ее владельцем в порядке поручительства под кредит компания может получить проектный инвестиционный кредит на сумму до 20 млн. руб. по ставке в 15 % годовых.

Доходность к погашению долгосрочных российских государственных облигаций со сроком до погашения менее полугода равна 3,4 %, со сроком до погашения более года, но менее полутора лет, составляет 4,4 %, со сроком до погашения более 10 лет – 7,9 %. Средневзвешенная доходность к погашению всех выпусков российских облигаций Федерального займа равна 6,24 %. Коэффициент «бета» по одной публичной российской компании той же отрасли, что и оцениваемая компания, равен на сегодня 1,471. Коэффициент «бета» по более, чем 20-ти публичных компаний той же отрасли из разных стран мира составляет 1,303. Среднерыночную доходность можно оценить согласно рекомендациям А.Дамодарана. Долгосрочный прогноз среднерыночной процентной ставки по долгосрочным кредитам в стране (iкр*) – 7,3 %. Долгосрочная ставка налога на прибыль – 24 %.

Оцените рыночную стоимость компании как максимальную с учетом принципа наиболее эффективного использования объекта оценки! При этом для выбора наилучшего варианта бизнес-плана для экономии времени можно использовать модель EVA.