Понятие денежно-кредитной политики, ее объекты и субъекты

Под денежно-кредитной политикой подразумевается комплекс мер, предпринимаемых государством с целью регулирования количества денег в экономике. Для осуществления денежно-кредитной политики государством используется совокупность денежно-кредитных инструментов (нормы резервов, параметры денежной массы, сроки кредита, уровень процента, ставки рефинансирования и т. д.) и институтов денежно-кредитного регулирования (Центральный банк РФ, Министерство финансов, казначейство и т. д.).

Объектами денежно-кредитной политики являются спрос и предложение на денежном рынке.[11]

Субъектами денежно-кредитной политики выступают банки, прежде всего центральный банк в соответствии с характерными ему функциями проводника денежно-кредитной политики государства и коммерческие банки. Для опосредованного регулирования массы денег в обращении центральный банк использует разные денежные агрегаты, увеличивая или уменьшая их объем, изменяя структуру денежных агрегатов в общей массе денег в денежном обороте. Денежный оборот регулируется центральным банком и в процессе осуществления кредитной политики, выражаемой в кредитной экспансии или кредитной рестрикции.

Главные стратегические цели денежно-кредитной политики состоят в обеспечении максимальной занятости и повышении благосостоянии населения. Исходя из данной долгосрочной стратегии, главными ориентирами макроэкономической политики Правительства РФ чаще всего выступают обеспечение роста ВВП и снижение инфляции.

Конечные цели денежно-кредитной политики Банка России формулируются в соответствии с принятыми на текущий год целями макроэкономической политики. Основной задачей Банка России в среднесрочной перспективе является плавное снижение инфляции, для чего в каждый последующий год уровень инфляции должен быть ниже, чем сложившаяся инфляция предшествующего года. Разработку денежно-кредитной политики осуществляет непосредственно Банк России.

Основное направление кредитно-денежной политики банка РФ - снижение темпов инфляции. Для этого Банк России воздействует на денежную массу с помощью инструментов денежно-кредитной политики прямого и косвенного воздействия. Тем не менее, их группировка и национальные определения в РФ отличаются от общепринятых. Так, операции на открытом рынке называются инструментами абсорбирования, то есть изъятия денежных средств у банков.

1.2 Основные концепции денежно-кредитной политики:
теоретические аспекты

В основе денежно-кредитной политики лежит теория денег, которая изучает процесс воздействия денег и денежно-кредитной политики на состояние экономики в общем.

Данную проблему изучают с помощью двух различных подходах к теории денег: кейнсианской теории и современной количественной теории денег (монетаризм).

И современные кейнсианцы, и монетаристы считают, что изменение денежного предложения влияет на номинальный объем ВНП, но оценивают по-разному и значение этого влияния, и сам механизм: по мнению кейнсианцев, в основу денежно-кредитной политики должен быть положен определенный уровень процентной ставки, а с точки зрения монетаристов - само предложение денег.

Кейнсианская теория денег:

Основные положения, у кейнсианцев в области теории денег, следующие:

1. Рыночная экономика - неустойчивая система со многими внутренними «пороками». Поэтому государство должно регулярно использовать различные инструменты регулирования экономики, в том числе денежно-кредитные.

2. Цепочка причинно-следственных связей предложения денег и номинального ВНП следующая: изменение денежного предложения ведет к изменению уровня процентной ставки, а это приводит к изменению в инвестиционном спросе и через мультипликативный эффект - к изменению в номинальном ВНП.

3. Основное теоретическое уравнение, на котором базируется кейнсианство:

(1)

где Y - номинальный объем ВНП, С - потребительские расходы, G - государственные расходы на покупку товаров и услуг, I - частные плановые инвестиции, NX - чистый экспорт.

4. Кейнсианцы считают, что цель причинно-следственных связей между предложением денег и номинальным ВНП достаточно велика, а Центральный банк при проведении денежно-кредитной политики должен обладать значительным объемом экономической. Кроме того, между приростом денег в обращении, инвестициями и наполнением рынка товарами и услугами существует определенный временной промежуток. Наращивание денежного предложения при постоянном спросе может завести экономику в «ликвидную ловушку»: процентная ставка может снизиться до критического уровня, что означает исключительно высокое предпочтение ликвидности. Если предложение денег продолжает расти, то процентная ставка может уже не реагировать на это, так как ниже определенного уровня она не может опуститься. Если же ставка процента не реагирует на изменение денежного предложения, то рвется цепь причинно-следственных связей между ростом количества денег в обращении и номинальным ВНП.

5. В связи с вышесказанном, кейнсианцы считают монетарную политику не столь эффективным средством стабилизации экономики, как, например, фискальная или бюджетная политика.

Монетаристский подход

В 70-х годах нашего столетия наблюдался кризис кейнсианской школы. В экономической науке доминирующим стало неоклассическое направление, в том числе его современная форма - монетаризм.

Главный теоретик современного монетаризма - американский экономист, М. Фридмен. В общих чертах главные положения современного монетаризма таковы:

1. Монетаризм основывается на убеждении, что рыночная экономика - внутренне устойчивая система. Все негативные моменты - результат некомпетентного вмешательства государства в экономику, которое надо сдвинуть к минимуму.

2. Связь между денежным фактором (массой денег в обращении) и номинальным объемом ВНП является более тесная, чем между инвестициями и ВНП. Динамика ВНП следует непосредственно за динамикой денег. Монетаристы считают, что существует определенная взаимосвязь между количеством денег в обращении и общим объемом проданных товаров и услуг в рамках национальной экономики. Эта связь выражается уравнением обмена И. Фишера, или уравнением количественной теории денег:

(2)

где М - количество денег в обращении; V— скорость обращения денег; Р - средняя цена товаров и услуг; Q - количество товаров и услуг, произведенных в рамках национальной экономики в течение определенного периода времени (обычно за 1 год).

Если Р - средняя цена единицы произведенной продукции, то:

(3),

где Р * Y - объем производства в денежном выражении, или номинальный объем ВНП. Тогда Y - реальный объем ВНП, а Р - дефлятор ВНП.

Отсюда:

(4)

3. Сторонники количественной теории денег считают, что корректно сделать допущение о постоянстве скорости обращения денег. Такое допущение является абстракцией, поскольку показатель V, конечно, меняется, но очень незначительно, а существенные изменения могут быть обусловлены качественными преобразованиями в организации денежного обращения, что происходит редко и вполне предсказуемо.Если величина V постоянна, ее можно заменить определенным коэффициентом k, тогда уравнение количественной теории денег примет вид:

(5)

В этой записи уравнение выражает зависимость номинального объема ВНП от денежного предложения, т.е. изменение количества денег в обращении должно вызывать пропорциональное изменение объема номинального ВНП, или объем производства в денежном выражении определяется количеством денег в обращении при допущении постоянной скорости их обращения.

4. Причинно-следственная связь между п номинальным объемом ВНП и предложением денег осуществляется непосредственно. Тем самым известны как бы «входные и выходные данные» влияния предложения денег на ВНП, сам же механизм влияния денег скрыт. М. Фридмен попытался объяснить этот механизм, введя промежуточную категорию «портфель активов», т.е. совокупность всех ресурсов, которыми обладает индивидуум.

М. Фридмен считает, что каждый человек привыкает к определенной структуре своих активов: соотношение наличных денег и других видов активов. При увеличении денежного предложения привычное соотношение изменяется и, чтобы восстановить его, люди начинают предъявлять спрос на реальные и финансовые активы. Совокупный спрос возрастает, что приводит к росту ВНП.

5. Исходя из этого, М. Фридмен выдвинул «денежное правило» сбалансированной долгосрочной монетарной политики: государство должно поддерживать постоянный прирост денежной массы в обращении. Величина этого прироста определяется уравнением М. Фридмена:

, (6)

где М - долгосрочный среднегодовой темп роста предложения денег; Y - долгосрочный среднегодовой темп прироста ВНП; Р - среднегодовой темп ожидаемой инфляции.

Монетарное правило М. Фридмена предполагает строго контролируемое увеличение денежной массы в обращении - в пределах 3-5% в год. Именно такой прирост денежной массы вызывает деловую активность в экономике. В случае неконтролируемого увеличения денежного предложения свыше 3-5% в год будет происходить раскручивание инфляции, а если темп вливаний в экономику будет ниже 3-5% годовых, то темп прироста ВНП будет падать.

Интерес к предложениям монетаристов о применении на практике «денежного прави­ла» проявился в начале 70-х годов XX века, когда кейнсианская концепция «формирования эффективного совокупного спроса» путем мер государственного (бюджетного и фискального) регулирования на фоне начавшейся стагфляции, непрекращающегося роста процентных ставок и непостоянства валютных курсов показала свою неэффективность. Монетаристские рецепты с конца 70 – начала 80-х годов вводились в популярные программы «неоконсерваторов»: «тетчеризм» - в Великобритании, «рейганомика» – в США. В 1975 году Конгресс США обязал ФРС издавать в печати главные макроэкономические показатели состоя­ния финансовых рынков: основные процентные ставки, денежные агрегаты, доходность по государственным облигациям. Для стран - членов ЕЭС были введены параметры: изменение валютного курса (не более 5–6% в год), прирост объема денежной массы (не более 5-7% в год).

Политика монетаризма в тот период стала успешной в экономической практике множества стран, денежное оздоровление экономики в Израиле, модернизация на рыночных основах экономики в странах Восточной Европы, Юго-Восточной Азии стало результатом её реализации. Тем не менее, сам М. Фридмен считал, что использовать монетарные рычаги следует крайне осторожно. Показывая возможно­сти монетарной политики, он размышлял также и о ее пределах, исходя из соображений ограниченности знания о взаимосвязях между ценами, денежной массой и производством. Продолжая мысль Джона Стюарта Милля, Фридмен сравнивал деньги с механизмом, очень эффективным, но и очень капризным, поломка которого повергает в конвульсии все последующее механизмы. Именно поэтому Фридмен давал совет избе­гать резких скачков, чтобы дать обществу возможность адаптироваться к определенному стабильному темпу роста денежного агрегата, не повторять ошибок плохой и не переоценивать хорошую политику. Он говорил, что ошибки начинаются не по зло­му умыслу политиков или экономистов, а вследствие пороков экономической науки. Опыт применения монетаристской концепции в России показывает насколько был прав Фридмен

В нашей стране широко распространенно мнение, согласно кото­рому в основе проведенных отечественных «шоковых реформ» лежит теория моне­таризма, а провал «шоковой терапии» в России показал неэффективность при­менения монетаристской концепции. Попробуем понять, каким образом монетаристская доктрина, принятая на вооружение такими международными орга­низациями, как МВФ и ОЭСР, якобы привела к столь плохим экономиче­ским результатам в России.

Заметим, во-первых, что эффективность методов «шоковой терапии» в реша­ющей степени зависит от того, насколько далека экономика той или иной страны во время ее огосударствления от рыночных структур. Лишь в условиях суще­ствования более или менее подготовленных рыночных структур или их скорого восстановления механизм ценообразования играет решающую роль.

Изначальный рост цен стимулирует увеличение производства товаров и услуг, быстро устраняет дефицит. В результате происходят параллельное насыщение рынков и относительная стабилизация цен. При сильно разрушенных рыночных структурах рост цен не ведет к адекватной перестройке и развитию производства, а принимает характер длительной и высокой (вплоть до гиперраз­меров) инфляции. В этом случае при «шоковой терапии» применяются дополни­тельные жесткие меры: замораживание заработной платы, сокращение объемов производства, проведение денежной реформы. Все это увеличивает социально-экономические издержки «шоковой терапии».

Следует отметить, что главное содержание монетаристской концепции – это анализ спроса на деньги со стороны первичных собственников богатства (домохозяйств) и предприятий, а не замедление роста цен и ограничение предложения денег, как это случилось в России.

Спрос на деньги, как и спрос на другие активы, зависит: а) от общей суммы богатства; б) от предпочтений и целей собственников богатства; в) от издержек, с которыми связано получение дохода от денежной фор­мы богатства в сравнении их с альтернативными издержками. В общем виде это относится и к спросу со стороны предприятий и к спросу на день­ги первичных собственников богатства (домохозяйств). Действие этих факторов спроса на деньги отличается сравнительной устойчивостью в условиях рынка и не может служить причиной инфля­ции при демонополизации и реальной приватизации экономики. Как же данные факто­ры действовали в России?

Осенью в 1991 году Россия получила от СССР крайне нестабильную, несбалансированную экономику с уровнем открытой инфляции свыше 300% в год. К концу года подавленная инфляция привела к всеобщей нехватке важнейших товаров; свыше 30% ВВП составил дефицит бюджета.

Огромный дефицит в бюджете, развал административной торговли, отсутствие валютных резервов, наступавшая проблема голода в больших городах требовали решения в первую очередь задачи восстановления элементарной макро­экономической сбалансированности, управляемости хозяйства.

На протяжении поры реформ в социальной и экономической жизни России случились важнейшие перемены: произошло становление многообразных реформ и типов хозяйствования, рыночной инфраструктуры, сформировались правовые основы ее функционирования. Но вме­шательство Правительства в развитие экономики так же сводилось к отслеживанию темпа роста денежной массы, подавлению инфляции, но только одним способом – путем сжатия денежной массы в обращении.

Тем не менее, как показывает практика и экономическая теория - экономика может попасть в инфляционную или ликвидную ловушку, а именно: резкое сокращение денег в обращении ведет к столь же резкому падению спроса и доли оборотных средств в общей структуре фондов предприятий. Результатом последнего являются прекращение производства и неплатежи, а после - новая инфляционная волна при более низком уровне производства. Таким обра­зом, временная финансовая стабилизация может быть получена вследствие последующего прекращения производства.

Именно опыт России показал важность формирования устойчивого спроса на деньги за счет:

- расширяющегося воспроизводства, увеличения эффективности потребления ресурсов, увеличение числа занятых, платежеспособного спроса и как итог вышеперечисленного – повышения уровня жизни большей части населения;

- развития финансового рынка и обеспечения реального выбора для большей части населения из разнообразных форм богатства;

- формирования конкуренции, которая обеспечивает заработную плату и гибкость цен.

Тем не менее, необходимо отметить, что в проведении жесткой кредитно-денежной политики в России довольно удачно использовались некоторые принципы «денежного правила» М. Фридмена. К ним можно отнести то, что Центральный Банк не может покрывать расходы бюджета и бюджетный дефицит за счет денеж­ной эмиссии, что определяет пределы для роста денежной массы в его согласовании с реальным приростом ВНП, при этом применяются различные рыночные методы кредитно-денежного регулирования. Однако сжатие денежной массы без постоянного спроса на деньги может привести к усилению кризиса из-за того, что богатства разрушатся и уменьшатся доходы населения страны, появится кризис неплатежей, появятся денежные суррогаты.

1.3 Центральный банк Российской Федерации как субъект
денежно-кредитной политики

Центральный Банк выпускает в обращение национальную валюту, выступает в качестве межбанковского расчетного центра, хранит золотовалютные резервы страны, обязательные резервы коммерческих банков. Обычно он является кредитором последней инстанции для коммерческих банков, а также финансовым агентом правительства. Центральный Банк может выступать как продавец и покупатель на международных денежных рынках и координировать зарубежную деятельность частных банков.

Во всех странах центральные банки контролируют и координируют деятельность коммерческих банков, формируют и осуществляют кредитно-денежную политику.

Предложение денег в экономике изменяется в результате операций Центрального Банка, коммерческих банков и решений небанковского сектора. Центральный Банк контролирует предложение денег путем воздействия на мультипликатор, а также на денежную базу.

Центральный банк реализует различные стратегии денежно-кредитного регулирования. Это может быть стратегия, направленная на регулирование темпа роста денежной массы в национальной экономике или регулирование валютного курса национальной денежной единицы по отношению к какой-либо стабильной иностранной валюте.[12]

В соответствии с выбранной стратегией центральный банк осуществляет в качестве главной либо валютную, либо денежную политику и использует соответствующие инструменты.

Исходя из понимания назначения стратегии различают четыре ее вида:

· инфляционная — допущение слабоконтролируемого роста денежной массы в обращении;

· рефляционная — допущение мягкой формы инфляции в целях стимулирования экономики;

· дефляционная — резкое уменьшение количества денег в обращении (сжатие денежной массы);

· дезинфляционная — мягкая форма дефляционной стратегии, направленная на снижение экономической активности.

От стратегии Центрального Банка зависит сочетание и выбор применяемых инструментов. В целях регулирования объема денежной массы проводятся меры по стимулированию роста денежной массы (экспансионистская кредитная политика) или по сдерживанию ее увеличения (рестрикционная кредитная и антиинфляционная политика).

2. ЦЕЛИ, МЕТОДЫ И ИНСТРУМЕНТЫ ГОСУДАРСТВЕННОЙ
ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ