Макроэкономическая роль валютного курса

При росте курса национальной валюты (ревальвации) иностранные товары станут дешевле для граждан данной страны, и поэтому импорт увеличится. Но национальные товары подорожают для иностранцев и экспорт сократится.

При понижении курса национальной валюты (девальвации) экспортер, продав свой товар за рубежом и привезя выручку в свою страну, обменяет ее на большее количество национальной валюты. Импортер же при понижении курса национальной валюты вынужден заплатить большую сумму национальной валюты для приобретения средств оплаты импортной продукции. Соответственно, импорт сократится, а экспорт увеличится.

5. Валютные рынки

Международный платежный оборот, связанный с оплатой де­нежных обязательств юридических и физических лиц разных стран, обслуживается валютным рынком. По объему опера­ций валютный рынок значительно превосходит другие сегменты финансового рынка. Объем сделок на нем превышает ежедневно триллион долларов.

Валютный рынок – механизм, посредством которого взаимодействуют продавцы и покупатели иностранной валюты.

Валютный рынок – рынок, на котором осуществляются валютные сделки, т.е. обмен валюты одной страны на валюту другой страны по определенному номинальному валютному курсу.

Объектом рынка иностранной валюты является СКВ. Валютный рынок объединяет валюты с различными режимами национального регулирования.

Основные участники рынка иностранной валюты:

· Центральные эмиссионные банки страны

В их функцию входит управление валютными резервами, проведение валютных интервенций, оказывающих влияние на уровень обменного курса, а также регулирование уровня процентных ставок по вложениям в национальной валюте.

Наибольшим влиянием на мировые валютные рынки обладает центральный банк США - Федеральная Резервная Система (US Federal Reserve или FED). Далее за ним следуют центральные банки Германии - Бундесбанк (Deutsche Bundesbank или BUBA) и Великобритании (Bank of England называемый также Old Lady).

· Коммерческие банки

Основные участники, которые не только диверсифицируют свои портфели за счет иностранных активов, но и осуществляют валютные сделки от лица фирм, выходящих на внешние рынки в качестве экспортеров и импортеров. К услугам банков обращаются и индивидуальные участники валютного рынка, например, туристы, путешествующие за пределами своей страны, лица, получающие денежные переводы от родственников, проживающих за границей, частные инвесторы, вкладывающие капитал в иностранную экономику.

Банки, которым предоставляется право на проведение валютных операций, называются уполномоченными, девизными или валютными. Не все девизные банки могут в равной степени участвовать в операциях валютного рынка. Величина банка, его репутация, степень развития зарубежной сети отделений и филиалов, объем совершаемых через банк международных расчетов — эти факторы в значительной мере определяют его роль на валютных рынках.

Наибольший объем валютных операций приходится на долю транснациональ­ных банков (ТНБ): Citibank, Chase Manhattan Bank, Deutsche Bank, Dresdner Bank, Barclays Bank, Union Bank of Swizerland, Sumitomo Bank, Mitsubishi Bank, ABN Amro и др. Эти банки совершают сделки на очень крупные суммы (100—500 млн долл.), тогда как стандартная сделка от 1 до 10 млн долл. оказывает ощутимое воздействие на состояние валютного рынка и имеет конкурентное преимущество в борьбе за выгодные сделки. Обладая сетью зару­бежных отделений, они круглосуточно проводят валютные опера­ции попеременно через свои зарубежные отделения.

· Валютные биржи

Наиболее крупными мировыми биржами являются Лондонская, Нью-Йоркская и Токийская биржи. В ряде стран с переходной экономикой функционируют валютные биржи, в функции которых входит осуществление обмена валют для юридических лиц и формирование рыночного валютного курса.

В России валютные биржи играют значительную роль на ва­лютном рынке. Среди валютных бирж доминирует Мо­сковская межбанковская валютная биржа, созданная в ян­варе 1992 г.

· Специализированные брокерские и дилерские организации

В их функцию входит сведение покупателя и продавца иностранной валюты и осуществление между ними конверсионной операции. За свое посредничество брокерские фирмы взимают брокерскую комиссию. На Forex обычно отсутствует комиссия в виде процента от суммы сделки или в виде заранее оговоренной определенной суммы. Как правило, дилеры брокерских компаний котируют валюту со спрэдом, в котором уже заложены их комиссионные.

В числе преимуществ работы через брокера — анонимность совершения сделок, непрерывность процесса котировки, возможность пред­лагать собственные цены. Объемы валютных операций брокеров постоянно растут, охватывая около 30% валютных операций. В середине 90-х годов появились электронные брокеры. Ведущее положение среди брокерско-дилерских фирм занимают «Меррилл Линч» (Merrill Lynch Pierce Fenner & Smith), И. Ф. Хаттон (E.F.Hutton), «Голдман Сакс» (Goldman Sachs), «Морган Стэнли» (Morgan Stanley).

· Инвестиционные фонды

Данные компании, представленные различного рода международными инвестиционными, пенсионными, взаимными фондами, страховыми компаниями и трастами осуществляют политику диверсифицированного управления портфелем активов, размещая средства в ценных бумагах правительств и корпораций различных стран. Наиболее известен фонд "Quantum"; Джорджа Сороса, проводящий успешные валютные спекуляции, фонд «Dean Witter», международный хедж-фонд «Long-Term Capital Management». В условиях либерализации валютных рынков их появление связано с необходимостью страховать возросшие ва­лютные и кредитные риски. Участие в их создании, как правило, принимают ТНБ и инвестиционные фонды. Поэтому в хедж-фондах сосредоточиваются значительные суммы, позволяющие не только страховать риски, но и заключать крупные спекулятивные сделки, способные снизить курс валют небольших стран. Так произошло с валютами Малайзии, Индонезии и Гонконга летом 1998 г., что вызвало резкую реакцию этих стран и запрет на действия таких крупных спекулянтов на своей территории.

· Фирмы, осуществляющие внешнеторговые операции (прежде всего ТНК)

Компании, участвующие в международной торговле предъявляют устойчивый спрос на иностранную валюту (импортеры) и предложение иностранной валюты (экспортеры). При этом данные организации прямого доступа на валютные рынки, как правило, не имеют и проводят конверсионные и депозитные операции через коммерческие банки.

· Физические лица

Физические лица проводят широкий спектр неторговых операций в части зарубежного туризма, переводов заработной платы, пенсий, гонораров, покупки и продажи иностранной валюты. Это также самая многочисленная группа, проводящая валютные операции со спекулятивными целями

Функции валютного рынка:

· Обслуживание международного оборота товаров, услуг, капитала

Валютный рынок обеспечивает валютно-кредитное и расчетное обслуживание экспортно-импортных операций, а также валютные операции, связанные с инвестированием капитала за пределы национальной экономики.

· Страхование (хеджирование) валютных рисков

При хеджировании экономические агенты, желая уменьшить риск, связанный с колебаниями валютного курса, которые могут оказать негативное воздействие на их капитал, стремятся избавиться от чистых обязательств в иностранной валюте, т.е. достичь баланса между активами и пассивами в данной валюте.

Если, например, экспортер из Германии получает валютную выручку в размере 100 тыс. долл. США и хочет избавиться от неопределенности в оценке их будущей стоимости, он может немедленно обменять полученные доллары на евро по текущему курсу и инвестировать их под процент в Германии независимо от срока, к которому потребуется данная сумма.

· Осуществление валютных спекуляций, т.е. игра на будущей цене валюты

Так, если экспортер из Германии, получивший валютную выручку в размере 100 тыс. долл. США, которые потребуются ему через 6 месяцев, не ожидает никаких изменений в уровне валютного курса, он будет инвестировать полученную сумму в американский банк, если ставка процента в США выше, чем в Германии, и обменяет доллары на евро через 6 месяцев. Если ставка процента окажется выше в Германии, то экспортер немедленно обменяет полученную сумму на евро и инвестирует их в немецкие активы.

Если же предположить, что уровень процентных ставок в США и Германии одинаков (например, 4% на шестимесячный депозит), но ожидается обесценение евро с 1,1 до 1,2 евро за доллар, то экспортеру выгоднее положить деньги в американский банк и обменять их на евро через 6 месяцев, что позволит получить ему большую сумму – 124,8 тыс. евро (1,2*1,04*100 тыс.) вместо 114,4 тыс. евро (1,1*1,04*100 тыс.) сегодня.

Общее правило для спекулятивных операций в иностранной валюте состоит в том, что их прибыльность зависит от того, насколько валюта упадет в цене сверх разницы в процентных ставках по депозитам в национальной и иностранной валюте. Однако спекулятивные операции будут прибыльными только если участникам рынка верно удастся спрогнозировать ожидаемые изменения валютного курса.

· Формирование валютного курса под влиянием спроса и предложения

· Инструмент государства для целей денежно-кредитной политики

· Диверсификация валютных резервов банков, предприятий государства