Внутренняя норма рентабельности

Чтобы обеспечить доход от инвестированных средств или хотя бы их окупаемость, необходимо подобрать такую процентную ставку дисконтирования, которая обеспечит получение положительного (или по крайней мере нулевого) значения чистого приведенного дохода. Таким барьерным коэффициентом выступает внутренняя норма рентабельности.

Внутренняя норма рентабельности (internal rate of return, IRR) — это:

- такое положительное число, что при норме дисконта равной этому числу чистый дисконтированный доход (NPV) проекта обращается в 0;

- такая норма дисконта, при которой величина приведенных эффектов равна приведенным капиталовложениям.

- IRR возникает, когда NPV проекта рассматривается как функция от нормы дисконта. Для каких-то проектов IRR может не существовать.

Внутренняя норма рентабельности — IRR (internal rate of return) определяется из следующего соотношения:

где:

Investments — начальные инвестиции;

CF_t — чистый денежный поток периода t;

N — длительность проекта в периодах;

IRR — внутренняя норма рентабельности.

Значения IRR:

- проект считается приемлемым, если рассчитанное значе­ние IRR не ниже требуемой нормы рентабельности, которая определяется инвестиционной политикой компании;

- при IRR, равном ставке дисконта, NPV равен нулю;

- IRR сравнивается с требуемой инвестором нормой дохо­да на капитал, которая должна быть больше, чем в случае безрискового вложения капитала.

Индекс прибыльности

Индекс прибыльности (profitability index, PI) — это:

- увеличенное на единицу отношение NV к накопленному объ­ему инвестиций;

- увеличенное на единицу отношение NPV к накопленному дисконтированному объему инвестиций;

- отношение суммы приведенных эффектов к величине капи­таловложений.

Показатель PI демонстрирует относительную величину доход­ности проекта, относительную отдачу проекта на вложенные в него средства. Он определяет сумму прибыли на единицу инвестирован­ных средств.

Индекс прибыльности рассчитывается по формуле:

где:

Investments — начальные инвестиции;

CF_t — чистый денежный поток периода /;

N — длительность проекта в периодах;

r — ставка дисконтирования.

Индексы доходности могут быть различными, например:

- индекс доходности затрат — отношение суммы денежных притоков (накопленных поступлений) к сумме денежных оттоков (накопленным затратам);

- индекс доходности дисконтированных затрат — отношение суммы дисконтированных денежных притоков к сумме дис­контированных денежных оттоков.

Индексы доходности могут вычисляться как для дисконтиро­ванных, так и для недисконтированных денежных потоков. При расчете индексов доходности могут учитываться либо все капи­таловложения за расчетный период, включая вложения в замеще­ние выбывающих основных фондов, либо только первоначальные капиталовложения, осуществляемые до ввода предприятия в экс­плуатацию (рассчитанные показатели будут, конечно, иметь раз­личные значения). Значения PI:

- для эффективного проекта PI должен быть больше 1;

- индексы доходности превышают 1, если для этого потока NV положителен;

- индексы доходности дисконтированных затрат и инвестиций превышают 1, если для этого потока NPV положителен.