Тема 5. Методи аналізу ризиків інвестиційних проектів

1. Метод коригування норми дисконту

2. Метод достовірних еквівалентів (коефіцієнтів визначеності)

3. Аналіз чутливості критеріїв ефективності

4. Метод сценаріїв

5. Аналіз ймовірнісних розподілів потоків платежів

6. Дерева рішень

В результаті вивчення теми студенти повинні знати:

· види ризиків інвестиційних проектів

· методи аналізу ризиків інвестиційних проектів;

· аналіз чутливості із таблицями підстановки ППП Excel

· аналіз «що, якщо»

· ймовірнісний аналіз потоків платежів

· дерева рішень

Розглядаючи методи аналізу ефективності довготермінових інвестиційних проектів, ми припускали, що значення потоків платежів , що виникають у процесі їх реалізації відомі або можуть бути точно визначені для кожного періоду t. Проте в реальній практиці подібні випадки швидше виняток, ніж норма. В умовах ринку, при коливанні цін на сировину і матеріали, попиту на продукцію, процентних ставок, курсів валют та акцій, рухи грошових коштів в ході реалізації проекту можуть суттєво відхилятися від запланованих.

У зв’язку із цим виникає необхідність у прогнозуванні не лише часової структури та конкретних сум потоків платежів, але й ймовірностей їх можливих відхилень від запланованих. як показано у попередній темі, можливість відхилення результатів фінансової операції від очікуваних характеризує ступінь її ризику. Таким чином, оцінка ризиків – важлива та невід’ємна частина аналізу ефективності інвестиційних проектів.

У загальному випадку реалізація інвестиційних проектів зумовлює виникнення трьох видів ризиків:

· власний ризик проекту – ризик того, що реальне надходження грошових коштів (а відповідно, і очікувана доходність) в ході реалізації будуть сильно відрізнятися від запланованих;

· корпоративний, або внутрішньо фірмовий, ризик пов'язаний із впливом, який може здійснювати хід реалізації проекту на фінансовий стан даної господарської одиниці;

· ринковий ризик характеризує вплив, який може здійснити реалізація проекту на зміну вартості акцій фірми (тобто ринкової вартості).

В даній темі розглянуто методи аналізу власного ризику інвестиційних проектів, а також техніка їх комп’ютерного моделювання засобами ППП Excel.

У світовій практиці фінансового моделювання використовуються різні методи аналізу ризиків інвестиційних проектів. До найбільш розповсюджених із них слід віднести:

· метод коригування норми дисконту;

· метод достовірних еквівалентів (коефіцієнтів достовірності);

· аналіз чутливості критеріїв ефективності (NPV, IRR та ін.);

· метод сценаріїв;

· аналіз ймовірнісних розподілів потоків платежів;

· дерева рішень;

· метод Монте-Карло (імітаційне моделювання) та ін.

Нижче розглянуто перші шість методів із наведеного переліку. Імітаційному моделюванню ризику інвестиційних проектів присвячена тема 6.

У загальному випадку можна виділити дві складові власного ризику інвестиційного проекту:

1) чутливість його чистої теперішньої вартості (NPV) до змін значень ключових показників;

2) величину діапазону можливих змін ключових показників, що визначає їх ймовірнісні розподіли.

Тому всі перелічені методи кількісного аналізу інвестиційних ризиків базуються на концепції часової вартості грошей та ймовірнісних підходах.