Выявление и анализ рисков

Так как наибольшую прибыль приносят, как правило, рыночные операции с повышенным риском, то его нужно рассчитывать до максимально допустимого предела, корректируя систему действий с позиций наибольшей прибыли при наименьших рисках.

При рыночной экономике производители, продавцы, покупатели, действуя в условиях конкуренции самостоятельно, то есть на свой страх и риск, должны действовать так, чтобы при самом худшем раскладе речь могла идти только о некотором уменьшении прибыли, но ни в коем случае не стоял вопрос о банкротстве.

Финансовое будущее предпринимателей в этих условиях является непредсказуемым и мало прогнозируемым. Однако риском можно управлять, используя разнообразные меры, позволяющие в определенной степени прогнозировать наступление рискового события и вовремя принимать меры к снижению степени риска.

Механизмом для управления риском является риск-менеджмент. Управление риском как система состоит из двух подсистем:

управляемой (объект управления) и управляющей (субъекта управления) подсистемы.

Объектом управления в системе управления риском являются риск, рисковые вложения капитала и экономические отношения между хозяйствующими субъектами в процессе реализации риска (отношения между: страхователем и страховщиком; предпринимателями – партнерами, конкурентами; заемщиком и кредитором и т.п.).

В системе управления риском субъектом управления является специальная группа людей (предприниматель, финансовый менеджер, менеджер по риску, специалисты по страхованию и др.), которая посредством различных приемов и способов управления осуществляет целенаправленное воздействие на объект управления.

Управление риском представляет специфическую сферу экономической деятельности, требующую глубинных знаний в области анализа хозяйственной деятельности, методов оптимизации хозяйственных решений, страхового дела, психологии и многого другого. Основная задача предпринимателя в этой сфере – найти вариант действий, обеспечивающий оптимальное для данного проекта сочетание риска и дохода, исходя из того, что, чем прибыльнее проект, тем выше степень риска при реализации.

Процесс управления риском – это систематическая работа по анализу риска, выработки и принятия соответствующих мер для его минимизации. Этот процесс можно разбить на пять этапов:

выявление риска, оценка риска, выбор приемов управления риском, реализация выбранных приемов, оценка результатов.

Выявление состоит в определении того, каким видам риска наиболее подвержен объект анализа, будь то домохозяйство, компания или иной экономический субъект. Для эффективного выявления необходимо рассматривать проблему риска в целом, с учетом всех факторов, влияющих на него. Проанализируем, например, риск человека, связанный с его операциями на фондовом рынке.

Если вы работаете биржевым брокером, то ваши будущие доходы очень сильно зависят от того, насколько хорошо идут дела на фондовом рынке. Доход, приносимый от применения ваших способностей и трудовых навыков (т.е. от человеческого капитала), зависит от активности на фондовом рынке; следовательно, вам не стоит вкладывать в акции остальной капитал (в денежной форме). С другой стороны, правительственному служащему, который одного с вами возраста и зарабатывает столько же, сколько и вы, вполне можно посоветовать большую часть его инвестиционного портфеля вложить в акции, потому что его человеческий капитал не так подвержен риску, связанному с фондовым рынком.

Этот же принцип комплексного рассмотрения проблемы риска применим и к фирмам. Рассмотрим, например, неопределенность, связанную с колебаниями валютного курса и влияющую на фирму, которая закупает сырье и продает свою продукцию за рубеж по фиксированным ценам в иностранной валюте. Для менеджеров компании не имеет смысла рассматривать неопределенность, связанную с курсом обмена валют, только на выручку компании или только на ее затраты. Для всех держателей акций компании важен чистый результат влияния этой неопределенности, – доход компании минус ее затраты. Хотя и доход компании, и затраты могут быть одинаково подвержены колебаниям обменного курса, итоговое влияние на компанию неопределенности, связанной с курсом обмена валют, может оказаться равным нулю.

Оценка риска

Под оценкой риска понимается количественное определение затрат, связанных с его видами, которые были выявлены на первом этапе управления риском. Можно выделить следующие методы определения величины логистических рисков.

Качественные методы определения величины риска осуществляются с целью идентифицировать факторы риска, этапы и работы, при выполнении которых риск возникает, т. е. установить потенциальные области риска, после чего идентифицировать все возможные риски.

Количественные методы преследуют цель количественно определить размеры отдельных рисков и риска логистической системы в целом.

После количественной оценки рискованности варианта реализации логистической системы необходимо произвести оценку эффективности логистической системы с учетом оцененного риска.

В качестве количественной характеристики риска чаще всего используются следующие величины:

– величина отклонения от прогнозируемого значения (размах вариации) или длина интервала неопределенности;

– вероятность наступления неблагоприятного события, например, убытка или не достижения целевой прибыли;

– вероятностные характеристики целевого показателя (например, операционной прибыли): среднее значение (математическое ожидание), среднее квадратическое отклонение, коэффициент вариации;

– величина вероятностных потерь, так называемый критерий VAR.

Понятия математического ожидания (МО) и среднего квадратического отклонения (СКО) являются базовыми в теории вероятностей и математической статистике. Первое обозначает центр группирования случайной величины, второе – разброс случайной величины относительно центра группирования. Коэффициент вариации представляет собой отношение СКО к МО, т.е. относительную характеристику разброса случайной величины. Размах вариации случайной величины связан со средним квадратическим отклонением посредством правила «три сигма»: длина интервала неопределенности принимается равной величине трех СКО.

Ниже рассмотрим оценку риска операционной деятельности предприятия с использованием приведенных показателей.

Операционный риск предприятия характеризует возможность экономических потерь в условиях, когда предприятие не использует заемных средств. Основными факторами операционного риска являются:

– неопределенность спроса на продукцию компании;

– колебания цен на продукцию компании;

– степень нестабильности цен на факторы производства;

– структура затрат компании.

Прежде всего изучим влияние структуры затрат на величину операционного риска. Для этого принято использовать показатель операционного рычага (Operating Leverage).

Операционный рычаг по определению показывает, во сколько раз изменяется операционная прибыль при увеличении выручки:

Для вычисления степени операционного рычага используется обозначение DOL (Degree of Operating Leverage).

Нетрудно вывести формулу для расчета DOL.

Под вложенным (маржинальным) доходом (в оригинале Contribution Margin, или сокращенно CM) понимается разность между выручкой предприятия за период и переменными издержками за тот же период. Чтобы получить операционную прибыль, необходимо от вложенного дохода вычесть постоянные издержки. Операционная прибыль – это прибыль предприятия до вычета процентных платежей и налога на прибыль.

Для иллюстрации влияния операционного рычага на изменение прибыли в связи с изменением объема продаж рассмотрим пример двух предприятий, имеющих разную структуру затрат (табл. 1).

По расчетам получилось, что компания X имеет DOL = 2,5, а компания Y – DOL = 6,7. Исходя из определения операционного рычага, получаем, что 10-ти процентное увеличение объема продаж приводит в случае компании X к увеличению прибыли на 25%, а в случае компании Y – на 67%.

Это легко проверить с помощью простых расчетов, предусмотрев 10-ти процентное увеличение выручки в формате отчета о прибыли (табл. 2).

Рассмотрение этого примера вызывает естественный вопрос: какую выбрать структуру затрат:

– с преобладанием переменных расходов (малый рычаг и невысокое значение относительного вложенного дохода) или

– с преобладанием постоянных расходов (большой рычаг и высокое значение относительного вложенного дохода).

Нетрудно убедиться, что с уменьшением выручки на те же 10% предприятие X потеряет 25% прибыли, а объем потерь предприятия Y составит 67%. Общий вывод таков:

– предприятие с большей величиной операционного рычага больше рискует в случае ухудшения рыночной конъюнктуры, и в то же время оно имеет преимущества в случае улучшения конъюнктуры;

– предприятие должно ориентироваться в рыночной ситуации и регулировать структуру издержек соответствующим образом.

Рассмотрим теперь процедуру оценки операционного риска предприятия, который будем измерять с помощью длины интервала неопределенности прибыльности продаж (отношение операционной прибыли к выручке). Пусть два предприятия № 1 и № 2 имеют различную структуру издержек, но в настоящее время имеют одинаковый объем продаж и одинаковую операционную прибыль. В таблицах 3 и 4 приведены отчеты о прибыли в формате вложенного дохода.

Как видно и этих таблиц, предприятие №1 имеет более высокий СМ и, следовательно, является более «рычажным». Действительно, для первого предприятия DOL1 = 300/100 = 3, а для второго DOL2 = 200/100 = 2. Оценим интервал неопределенности показателя чистой операционной прибыли (NOP), который будем рассчитывать как отношение операционной прибыли к выручке. Для расчета интервала неопределенности будем варьировать величиной объема продаж, рассчитывая для каждого значения величину NOP. Результаты расчетов приведены в табл. 5 (с помощью VC обозначены переменные издержки, а с помощью FC – постоянные).

Нетрудно убедиться в том, что интервал неопределенности для показателя NOP первого предприятия составляет около 22%, в то время как для второго – только 11%. Если пользоваться этим критерием, то можно признать, что операционный риск первого предприятия в два раза выше операционного риска второго предприятия.