2014-01-27
708
Вопрос
Вопрос
Вопрос
Вопрос
Вопрос
Максимальный денежный отток с учетом дисконтирования (потребность в финансировании с учетом дисконта, ДПФ)
Срок окупаемости инвестиций с учетом дисконтирования
Сроком окупаемости инвестиций с учетом дисконтирования называется продолжительность периода от начального момента до момента окупаемости с учетом дисконтирования. Моментом окупаемости с учетом дисконтирования называется тот наиболее ранний момент времени в расчетном периоде, после которого текущая чистая текущая стоимость ЧТС (K) становится и в дальнейшем остается неотрицательной (рис. 5.9).
Рис. 5.9. Графическая интерпретация срока окупаемости инвестиций с учетом дисконтирования
Максимальный денежный отток с учетом дисконтирования (потребность в финансировании с учетом дисконта, ДПФ) – максимальное значение абсолютной величины отрицательного накопленного дисконтированного сальдо от инвестиционной и операционной деятельности. Величина ДПФ показывает минимальный дисконтированный объем внешнего (по отношению к проекту) финансирования проекта, необходимый для обеспечения его финансовой реализуемости (рис. 5.10).
|
|
|
Рис.5.10. Графическая интерпретация максимального денежного оттока с учетом дисконтирования (ДПФ)
[1] Другие названия: бухгалтерская рентабельность инвестиций ROI (return on investment); средняя норма прибыли на инвестиции ARR (average rate of return).
Инвестиционная политика предполагает формирование системы целевых ориентиров инвестиционной деятельности и выбор наиболее эффективных способов их достижения. В организационном аспекте инвестиционная политика существует как комплекс мероприятий по организации и управлению инвестиционной деятельности, направленный на обеспечение оптимальных объемов, структуры инвестиционных активов, рост их прибыльности при допустимом уровне риска.
Важнейшими взаимосвязанными элементами инвестиционной политики являются стратегические и тактические процессы управления инвестиционной деятельностью организации, поэтому под инвестиционной стратегией понимают комплекс мероприятий, направленных на формирование долгосрочных целей инвестиционной деятельности и разработку эффективных способов их достижения. Детализация инвестиционной стратегии осуществляется в ходе тактического управления инвестиционными активами, которые включают выработку оперативных целей краткосрочного периода инвестиционной деятельности и средств их достижения.
Формирование инвестиционной тактики происходит в рамках заданных направлений инвестиционной стратегии и состоит:
|
|
|
1) Определение состава и объема конкретных инвестиционных вложений
2) Определение перечня мероприятий по их осуществлению и реализации инвестиционных вложений
3) Составление моделей принятия управленческих решений по выходу из инвестиционного проекта
4) Конкретные действия по реализации механизма выхода из инвестиционного проекта в случае необходимости
Разработка инвестиционной стратегии усложняется следующими обстоятельствами:
1) Инвестиционная деятельность планируется на продолжительный период времени, поэтому д/б основана на тщательном перспективном анализе и прогнозировании внешних условий инвестиционной деятельности (состояние макроэкономической среды, состояние инвестиционного климата, конъ
Определяет необходимость периодической корректировки..с учетом прогнозируемых значений и выработки для этих целей системы оперативного реагирования.
Предпосылкой формирования инвестиционной стратегии служит общая деловая политика развития организации, основные цели которой являются приоритетными при разработке стратегических целей инвестиционной деятельности.
Основной целью инвестиционной деятельности организации является увеличение дохода при достигнутом уровне риска. Разработка инвестиционной стратегии предусматривает достижение следующих подцелей:
1) Обеспечение сохранности инвестиционных ресурсов организации
2) Расширение инвестиционных ресурсов организации
3) Диверсификация инвестиционных вложений с целью уменьшения общего риска инвестиционной деятельности и рост финансовой устойчивости организации в целом
4) Поддержание ликвидности организации
5) Расширение сферы влияния организаций путем: проникновения на новые рынки, путем воздействия на деятельность контрагентов, долевого участия в создании и развитии предприятий, приобретение ц.б., паев, долей участия и т.д.
Определение оптимальных способов реализации стратегических целей инвестиционной деятельности предполагает выработку основных направлений инвестирования. 4 таких направления:
1) Инвестирование с целью получения дохода в виде %, дивидендов и выплаты с прибыли. При выборе данного направления определяющее значение придается стабильности дохода. Данное направление лежит в основе консервативной инвестиционной стратегии, предусматривает вложение средств объекта с фиксированной доходностью в течении длительного периода времени, при минимальном риске, высокой надежности и ликвидности инвестиций. Целью инвестиционного анализа является определение степени надежности вложений, гарантированности доходов, уровня рисков и возможности его хеджирования. Особое внимание уделяется ретроспективному анализу и текущему анализу, сбору и обработки информации о движении процентных ставок, рейтинге компании эмитента и доходности ц.б.
2) Инвестирование с целью получения дохода в виде приращения капитала в результате роста рыночной стоимости активов, определяющее решение при выборе объектов придается стабильности увеличения рыночной стоимости активов, их доходность используется как вспомогательный фактор. Инвестиционные объекты такого …обладают повышенным уровнем риска из-за возможности их обесценения в будущем, причем рост рыночной стоимости может наблюдаться как в случае улучшения инвестиционных качеств объекта так и кратковременных колебаний рыночной конъюнктуры. Особое внимание при инвестиционном анализе уделяется перспективных аспектам и прогнозам, выбор данного направления характерен для агрессивного инвестора, целью которого является достижение эффективности каждой инвестиционной ….
|
|
|
3) Инвестирование с целью получения дохода в виде приращения капитала и текущих доходов. Вариантом такой комбинации выступает умеренная инвестиционная политика, при которой ориентиром служит достаточная величина дохода, как в виде текущих выплат, так и в виде приращения капитала умеренный риск при нежестком периоде инвестирования.
4) Инвестирование в реальные инвестиции. Вложения в реальные инвест.проекты с целью получения стабильного дохода на длит.период времени и прав владения инвестиционного объекта
1) Экономическая и политическая ситуация в стране
2) Состояние инвестиционного и финансового рынка
3) Комплекс законодательных и нормативных основ инвестиционной деятельности
4) Политика налогообложения в государстве
5) Структура и стабильность эк.системы и т.д.
Анализ и учет данных факторов в процессе формирования инвестиционной стратегии предполагает сбор и обработку исходной информации по следующим направлениям:
1) Макроэкономическая ситуация и инвестиционный климат
2) Основные показатели, характеризующие развитие инвестиционного рынка
3) Показатели развития отдельных сегментов инвестиционного рынка
4) Показатели инвестиционной привлекательности потенциальных объектов инвестирования
5) Динамика развития отдельных инвестиционных инструментов
Микроэкономические факторы, действующие на формирование инвестиционной стратегии включают:
1) Объем и структура сформированных финансовых ресурсов, что определяет масштабы и виды инвестиционной деятельности
2) Стадия жизненного цикла организации
3) Размеры, организационное строение и функциональная структура организации
4) Качество инвестиционных предложений с т.з. доходности, ликвидности и риска
5) Масштабы затрат на формирование и управление инвестиционным портфелем
Под влиянием перечисленных факторов инвестиционная стратегия организации разрабатывается в виде документа, в котором отражается:
1) Основные направления вложений и источники их финансирования
2) Механизм принятия и реализации инвестиционных решений об инвестициях и реинвестициях
|
|
|
3) Характеристики инвестиционных активов в организации, доходность, ликвидность, риск и соотношение активов при формировании оптимальной структуры инвестиционных вложений
4) Гибкость инвестиционной стратегии, предполагает разработку системы мониторинга, инвестиционных качеств активов, входящих в портфель организации, объективную оценку эффективности отдельных вложений в краткосрочном периоде и определение возможности реинвестирования капитала при наступлении неблагоприятных событий
Инвестиционная привлекательность хозяйствующих субъектов
1. понятие инвестиционной привлекательности хоз.субъекта
2. методики оценки инвестиционной привлекательности
Инвестиционная привлекательность хоз.субъекта- объективные предпосылки для инвестирования, которые количественно выражаются в объеме инвестиций или вложений в хоз.субъект потенциально привлекаемые в него исходя из уровня инвестиционных рисков и инвестиционного потенциала хоз.субъекта.
Инвестиционный потенциал вкл. в себя количественную оценку частных элементов:
1) ресурсно-сырьевой потенциал (средневзвешенная обеспеченность запасами основных видов эк.ресурсов)
2) производственный потенциал (
28.09.12 оценка инвестиционных рисков и методика их учета в инвестиционной деятельности
1. сущность и классификация инвестиционных рисков
2.процесс регулирования инвестиционных рисков
1 вопрос.
Инвестиционный риск – вероятность возникновения финансовых потерь в виде снижения стоимости капитала или утраты дохода в следствие неопределенности условий инвестиционной деятельности. Основной целью инвестиционной деятельности является увеличение дохода при минимальном уровне риска инвестиционной деятельности. Риски классифицируют по 2 категориям: общие (одинаковые для всех участников), специфические. Общие делят на:
1) внешнеэкономические риски
2) внутриэкономические риски
3) политические
4) экологически
5) конъюнктурные
6) связанные со сменой гос.регулирования
Специфические особенности включают в себя:
1) риск несбалансированности инвестиционного портфеля возникает всвязи с нарушением соответствия м/у инвестиционными вложениями и источниками их финансирования по объему и структурным показателям доходности, риска, ликвидности
2) риск излишней концентрации инвестиционного портфеля возникает в связи с низкой степенью диверсификацией инвестиционных активов и источников их финансирования, что приводит к зависимости инвестора от условий инвестирования в один сектор экономики, инвестиционный объект
3) капитальный риск инвестиционного портфеля – интегральный риск, связанный с общим ухудшением качества инвестиционного портфеля, характеризующий возможность потерь при вложении в инвестиции по сравнению с другими видами активов
4) селективный риск инвестиционного портфеля связан с неверной оценкой инвестиционных качеств определенного объекта инвестирования, входящего в состав инвестиционного портфеля.
Т.о. риски инвестиционного портфеля возникают в связи с ухудшением качества инвестиционных объектов в составе объектов и нарушением принципов формирования инвестиционного портфеля. К видам рисков, характеризующим инвестиционные объекты в составе портфеля относят:
1) Страновой риск
2) Отраслевой риск
3) Региональный риск
4)временной риск – возможность потерь вследствие неправильного определения времени осуществления вложений в инвестиционные объекты и времени их реализации
5)кредитный риск –риск потери средств или потери инвестиционным объектом первоначального качества и стоимости из-за несоблюдения обязательств со стороны эмитента активов, кредитора, заемщика или поручителей
6)операционный риск – риск потерь в результате нарушений технологий инвестиционных операций или сбоя в системах компьютерной обработки информации
Особую группу инвестиционных риск представляют собой риски проектного финансирования. Для него характерны следующие виды:
1) непроработанность проектной документации
2) производственно-технологический риск
3) неопределенность целей, интересов и поведения участников инвестиционных проектов
4) риск несоответствия существующих направлений сбыта и требований к сбыту продукции в соответствии с объектом
5) риск своевременной реализации проекта и выхода на расчетную эффективность
6) неполнота или неточность информации о финансовом положении и деловой репутации участников проектов
риски инвестиционного проектирования делят также на 3 стадии возникновения:
1) риски, возникающие на подготовительной стадии проекта
2) риски, возникающие в связи со строительством объекта
3) риски, в связи с функционированием объекта
При осуществлении вложения в ц.б. уровень риска ниже, чем при проектном финансировании
Процесс регулирования инвестиционных рисков включает в себя несколько этапов:
1) идентификация рисков, связанных с инвестиционной деятельностью. Предполагает выявление состава и структуры возможных рисков, основой для идентификации служит информация о конкретных объектах инвестиционных вложений и видах риска, которые им присущи
2) выявление источников и объемов информации, необходимых для количественной и качественной оценки уровня инвестиционных рисков. Источники: статистические данные, прогнозы, рейтинги и тд.
Информация, которая необходима для целей управления рисками делится на блоки:
1) информация об участниках инвестиц.проекта
2) Инф-я о конъюнктуре и тенденции ее изменения
3) Информация о предполагаемых событиях, способных оказать значимое влияние на рынок
4) Информация об условиях инвестиционных вложений
5) Информация об изменениях в нормативной базе, воздействующих на инвестиционную деятельность
Основными источники являются: статистическая отчетность, фин.,биржевая отчетность, специализированная б.д. и тд.
3. Определение критериев и споосбов анализа рисков Исходя из определенной перечня рисков, характеризующих инвестиционный объект, разрабатывается комплекс показателей и определяется их критические и оптимальные значения. Наиболее часто используются показатели, характеризующие отклонения ожидаемых доходов от средней или расчетной величины. Для расчета вероятности получения ожидаемого дохода по инвестиционному инструменту используется статистическая оценка по 2 методам:
1)метод вероятностного распределения (уровень риска оценивается величиной математического ожидания доходности и дисперсии доходности)
2)метод оценки по коэффициенту бэта (используется при определении риска инвестиционного объекта по отношению к уровню систематического или рыночного риска): мат.ожидание, бэта, дисперсия- см.практику
4. разработка мероприятий по снижению рисков. Общие способы снижения рисков: диверсификация портфеля; создание специальных резервов; частичная или полная передача рисков страховым компаниям; представление гарантий от партнеров; заключение срочных контрактов и сделок на рцб (хеджирование)
5. мониторинг проводится с целью осуществления необходимой корректировки принятых инвестиционных решений. Эффективность мониторинга напрямую зависит от качества построения системы показателей мониторинга, степени ее чувствительности к неблагоприятным изменениям конъюнктуры
6.ретроспективный анализ – использование методов анализа и регулирования инвестиционных рисков требует накопления больших массивов информации, на основании которой можно обоснованно сравнить планируемые и достигнутые результаты регулирования инвестиционных рисков и использовать полученный опыт для оптимизации управления в будущем.
12.10.12
Принципы формирования инвестиционного портфеля
1. Этапы формирования и управления портфелем ц.б.
2. Формирование портфеля реальных инвестиционных проектов
3. Оценка инвестиционных качеств инструментов, входящих в портфель
1 вопрос
Формирование и управление портфелем ц.б. представляет собой процесс принятия инвестиционного решения относительно набора ц.б., которые необходимо включать в портфель, а также объемов и сроков инвестирования. Выделяют 2 способа управления портфелем ц.б.:
-самостоятельный, когда все управленческие функции по определении цели, типа формирования портфеля, стратегии и тактики. Оперативное управление ц.б. выполняет фондовый отдел предприятия.
-Трастовый (доверительный) чаще используется для небольших предприятий, при котором функции по управлению портфелем передаются коммерческому банку, который обслуживает данное предприятие или специализированному институту
Работа по управлению и формированию портфеля складывается из след.этапов:
1. Выработка инвестиционной политики в рамках которой определяется инвестиционные цели и соотношение ожидаемой доходности и риска
2. Финансовый анализ- в ходе которого изучаются отдельные виды и группы ц.б. для выявления случаев их недооценки рынком
3. Формирование портфеля, т.е. определение перечня конкретных бумаг и объемов вкладываемых в них средств
4. Пересмотр портфеля, выявление бумаг, которые необходимо купить/продать
5. Оценка эффективности портфеля по показателям риска и доходности, их сравнение с показателями соответствующего эталонного портфеля
Формирование инвестиционного портфеля строится на след.принципах:
1) Обеспечение соответствия объема и структуры инвестиционного портфеля, объему и структуре формирующих его источников с целью поддержания ликвидности и устойчивости инвестора
2) Достижение оптимального соотношения доходности риска и ликвидности
3) Диверсификация инвестиционного портфеля, т.е. включение в его состав различных объектов для повышения доходности, надежности и снижения риска вложений
4) Обеспечение управляемости инвестиционным портфелем, т.е. ограничение числа и сложности инвестиций в соответствии с возможностями инвестора по отслеживанию основных характеристик инвестиций
Формирование инвестиционного портфеля основано на взаимосвязанном анализе собственных возможностей инвестора и инвестиционной привлекательности внешней среды. В результате такого анализа должны сложиться основные характеристики инвестиционного портфеля, степень допустимого риска, размеры ожидаемого дохода и возможное отклонение от этой величины.
2 вопрос
портфель реальных инвестиционных проектов характеризуется более высокой капиталоемкостью, более низкой ликвидностью, более высоким риском и наибольшей сложностью управления. К факторам, определяющим выбор предварительного перечня инвестиционных проектов относят:
1) Степень соответствия инвестиционного проекта стратегии организации
2) Состояние отраслевой среды
3) Сроки окупаемости вложений
4) Концентрация средств инвестора на определенном числе объектов
5) Наличие производственной базы и инфраструктуры для реализации проекта
6) Объем инвестиций, необходимых для реализации проекта
7) Структура источников финансирования (соотношение СК и ЗК)
8) Наличие и качество маркетинговых исследований
9) Поддержка инвестиционного проекта федеральными и региональными гос.структурами
При проведении предварительного анализа важную роль играет оценка инициатора проекта (кто предлагает проект):
1) Организационно-правовая форма собственности
2) Структура его УК
3) Кредитная история этого предприятия-инициатора
4) Данные о производственных ресурсов
5) Данные о хоз.деятельности
6) Сведения о финансовом положении
7) Сведения об обеспечении (гарантии, залоги и т.д.) и т.п.
Отобранные в результате предварительной оценки инвестиционные проекты подлежат обязательной экономической экспертизе, в ходе которой:
1) Проверяется достоверность приведенных в бизнес-плане основных характеристик проекта
2) Осуществляется определение ден.потоков генерируемых проектом
3) Рассчитываются конкретные значения показателей эффективности проекта, риска и ликвидности
Сравнение и отбор инвестиционных проектов кроме обоснованности расчетов требует оценки способности инициаторов проекта осуществить его успешную реализацию и определить эффективность продвижения предлагаемой продукции на рынке.
3 вопрос
Инвестиционные решения принимаются на основании как минимум 2 параметров: ожид.доходности и риска. Для оценки ц.б., включаемых в портфель в случае если речь идет об акциях- используется модель Марковеца. Согласно ей предполагается, что формирование оптимального портфеля путем включения в него ц.б., каждая из которых имеет вес Xi, причем сумма весов (Х)=1, где n-количество ц.б. Считается что инвестор формирует свой портфель на основании функции полезности портфеля как определенного набора ц.б., взятых в той или иной пропорции, значение этой функции определяет2 параметра: ожидаемая доходность (Е) и риск (r),из нескольких возможных наборов ц.б. инвестор должен выбрать тот, который имеет максимальное значение функции полезности, функция стремится max, т.е. обеспечивает наибольшую доходность при наименьшем риске.
Ожидаемую доходность ц.б. (Е) принято определять на основании статистического ряда данных о текущей стоимости акции на фондовом рынке, где значение доходности меняется случайным образом. Для принятия решения о включении той или иной бумаги в портфель, инвестору необходимо:
1) Оценить математическое ожидание текущей стоимости ц.б. на горизонте инвестирования. Эту величину принято называть ожидаемой доходностью и она м/б определена 2 способами: 1. На основании прошлых статистических данных по доходности ц.б. ожидаемую доходность Еi рассчитывают как среднеарифметическое значение. Di=(dt+1/dt)-1
Еi=сумма((dt+1/dt)-1)/Т
2) Ожидаемая доходность рассчитывается как средневзвешенная, где весами выступает вероятность того, что в данном интервале доходность будет иметь величину di. Ожидаемый риск ц.б. оценивается с помощью математической величины (сигма). Отклонение
(формула)
Наименее привлекательными для инвестора явл.те бумаги, которые имеют максимальное значение сигма, т.к. она явл.более рисковой.
Портфель, формируемый инвестором состоит из набора акций, каждая из которых обладает своей ожидаемой доходностью, поэтому ожидаемая доходность портфеля, которая состоит из нескольких ц.б. определяется как средневзвешенная величина Ер=сумма Еi*Xi (Xi -доля или удельный вес данной акции в портфеле).
Ожидаемый риск портфеля в целом представляет собой сочетание стандартных отклонений (сигма), входящих в него акций, но различные ц.б. (акции) могут по разному реагировать на изменение конъюнктуры рынка, поэтому неправильно использовать показатель средневзвешенной величины стандартных отклонений доходности для оценки риска портфеля в целом. Поэтому для определения риска портфеля в целом используются показатели корреляции и ковариации. Ожидаемый риск портфеля в целом (сигма)
Формула
Чем меньше коэффициент корреляции акций в портфеле, тем меньше риск портфеля. Если коэф-т корреляции акций в портфеле больше единицы, то риск портфеля уменьшается, если коэффициент корреляции отрицательный, то можно из этого набора акций получить портфель без риска.
С управлением портфеля связано понятие оптимального портфеля или эффективного портфеля, т.е. такого портфеля, который обеспечивает максимальную ожидаемую доходность для некоторого уровня риска или минимальный риск для некоторого ожидаемого уровня доходности.
Для упрощения расчетов в практике портфельного инвестирования используется специальный показатель параметр бэта, характеризующий чувствительность доходности i- ой ц.б. к изменению рыночной доходности. Параметр бэта используется в модели Шарпа, которая представляет собой уравнение линейной регрессии
(формула) di= Аi
Аi-постоянная, показывающая какая часть доходность i-ой ц.б. не связана с изменением доходности рынка
Бэта – параметр линейной регрессии, показывающий чувствительность доходности ц.б.к изменениям рыночной доходности
Эбселант – случайная ошибка, свидетельствующая о том, что реальные значения этих величин отклоняются от линейной зависимости.
Если бэта > или = 1- то доходность данной ц.б. подвержена большим колебаниям, чем рыночной доходность. Если бэта < 1, то ц.б. имеет колебания среднерыночной, риск этой бумаги меньше среднерыночной. Если =1 –точно такие же колебания, как и на рынке.
2.11.12
Эффективность любых форм инвестиций рассчитывается на основе сопоставления затрат и доходов на осуществление инвестиций. В качестве дохода как правило используют разницу м/у текущей стоимостью финансового инструмента и суммой вложенных в ее приобретения средств. Основной расчетной формулой оценки эффективности вложений в ценные бумаги служит следующее выражение:
Э=С-Y0/Y0
Э- эффективность вложения в ц.б.
С- текущая дисконтированная стоимость ц.б.
Y0- инвестирование денежных средств
Акции и облигации могут иметь разные периоды выплаты %-ов и разную динамику дивидендных выплат, поэтому для оценки эффективности вложений в разные виды ц.б. используют след.модели:
| акции | облигации | ||
| Тип ц.б. | формула | тип | формула |
| 1.акции со стабильном уровнем дивидендных выплат | Са=Д/r | 1.без выплаты процентов | Со=N0/(1+r)n |
| 2.акции с постоянно возрастающем уровнем дивидендов | Са=(Р0(1-f)/r)*r-f | 2.облигации с периодической выплатой процентов | Со=сумма Р0/(1+r)n+ N0/(1+r)n |
| 3.модель с непостоянным уровнем дивидендов | Са=сумма Д/(1+r)n | 3.С выплатой процентов при погашении | Со=(N0+P0п)/(1+r)n |
Са- приведенная стоимость акций
r- норма текущей доходности акции
Д0- сумма последнего уплаченного дивиденда
Дt- сумма дивидендов в периоде т
f- темп роста дивидендов
С0- приведенная стоимость облигаций
P0п-сумма процентов облигаций, начисленных при погашении
n- количество лет остающихся до погашения облигации.
Тема бизнес-планирования. (в лекциях по инвестиций).Раздел бизнес плана.методы оценки эффективности инвестиционных проектов.(это Наиболее рисковые и капиталоемкие проекты)
Тема: инвестиционный процесс и механизм инвестиционного рынка
1. Понятие инвестиционного рынка, факторы, определяющие формирование инвестиционного спроса
2. Равновесие на инвестиционном рынке и модель Джона Хикса
1 вопрос
Под инвестиционным рынком понимается форма реализации инвестиционного спроса и предложения, организованная на принципах взаимодействия субъектов инвестиционной деятельности. Как любой другой рынок, он характеризуется определенным уровнем конкуренции цен, соотношения спроса и предложения. Движение инвестиций различных форм и уровней на инвестиционном рынке формирует инвестиционный процесс. Инвестиции выступают в качестве товаров, обладающих особенными специфическими чертами. Объекты инвестиционных вложений могут существовать в материальной форме, в денежной форме и их обобщающей характеристикой служит способность приносить доход. На спрос и предложение на инвестиционном рынке оказывают влияние следующие группы факторов:
1) Макроэкономические: величина денеж.доходов населения, ВВП, величина накоплений, распределение получаемых доходов на потребление и сбережения, ожидаемый темп инфляции, налоговая политика, ставка ссудного процента и т.д.
2) Микроэкономические: норма ожидаемой прибыли, издержки на осуществление инвестиций, изменения в технологиях и т.д.
на инвестиционном рынке обращаются два вида инвестиционных товаров: объекты инвестирования и инвестиционные ресурсы. Спрос и предложение на них формируется в определенной взаимосвязи.
2 вопрос
Балансирование инвестиционного спроса и предложения происходит в рыночной системе, путем установления равновесных цен. Важным условием макроэкономического равновесия является взаимодействие инвестиционного и финансового рынка. Исследование которого выразилось в соотношении основных характеристик спроса и предложения, называемых моделью Дж.Хикса.
Инвестиционная стратегия страховой организации
Процесс реализации страховых услуг отличается от прочей предпринимательской деятельности, тем что страхователь фактически авансирует деятельность сможет страховщика, а реализация страховой услуги осуществляется длительный промежуток времени или может отсутствовать.
Т.о. в распоряжении страховщика в течение определенного периода времени находится временно свободные от обязательств фин.ресурсы, которые необходимо инвестировать с целью получения дополнительного дохода с тем, чтобы сохранить покупательную способность финансов.ресурсов и уберечь их от обесценивания. Процесс инвестирования страховой организации должен находится под жестким контролем государства, т.к. эта деятельность ставит под угрозу выполнение обязательств страховщика перед страхователем. Цель госуд.регулирования- минимизировать риски страховых компаний, т.к. инвестиционный портфель страховой компании явл. вторичным по отношению к страховому портфелю, т.е. формируется за его счет. Инвестиционная деятельность страховых компаний подчинена фед.законодательству в области инвестирования и доп.регулируется положению об организации страхового дела в РФ и правилами размещения страховщиками страховых резервов. Возможности страховой организации по участию в инвестиционным процессе измеряется ее инвестиционным потенциалом, который составляет ту часть финансов.ресурсов, которая остается после вычета расходов на ведение дела, заемных средств и страховых выплат. На величину инвестиционного потенциала страховой организации оказывают влияние след.факторы:
1) объем собираемых страховых премий
2) структура страхового портфеля
3) убыточность или прибыльность страховых операций
4) объем собственных средств страховщика
5) формы гос. Регулирования формирования страховых фондов и т.д.
Для оценки инвестиционного потенциала используются след. Показатели:
1) Достаточность покрытия страховых резервов инвестиционных активов: сумма (инвестиц.активов и ДС страхов. Организации)/страховые резервы - характеризует уровень размещения средств за счет которых покрываются обязательства страховой организации
2) Рентабельность инвестиции: прибыль/объем инвестиц.активов
3) Доля инвестиций в СК - доход от инвестиц. Деятельности/СК – характеризует на сколько увеличивается СК за счет инвестицион.деятельности
Правило размещения страховщиками страховых резервов определяют структуру инвестиционного портфеля и возможные к использованию финансовые инструменты. Их перечень вкл: гос ц.б. как федер.так и муницип.; акции и облигации, обращающиеся на финансовом рынке РФ, банковские вклады, векселя банков и депозитные сертификаты, драг.металлы, недвижимое имущество, иностран.валюта и любые формы счетов в коммерческих банках, м/б в ПИФ и фондах ОФБУ. Если у страховщика появляется возможность осуществления высоко эффективных инвестиционных проектов, не входящих в перечень правил- такие вложения могут осуществляться по согласованию с фед.службой страхового надзора в рамках действующего законодательства. В соответствии с ФЗ об организации страхового дела, страховщик не имеет право инвестировать в производственную, торгово-посреднеческую и банковскую деятельность. Запрещается использование средств страховщика для заключения договоров займа с физич.лицами – кроме ссуд по договорам страхования жизни. Запрещено участие страховых организаций в учредительной деятельности на биржах, а также приобретения акций и паев товарных и фондовых бирж за счет средств страховых резервов.
| Объект обложения | НБ | Нал ставка | Момент определ НБ |
| Основной вариант | |||
| 1) Реализация товаров, работ, услуг на территории РФ, в т.ч.: -товарообменным операциям - на безвозмездной основе - при оплате труда в натуральной форме | 1) стоимость т, р, у исчисленная исходя из требований статьи 105. 3 НК РФ с учетом акцизов и без НДС (РЦ+А); РЦ | 1) 0 %, 10%, 18% | 1) на наиболее раннюю дату либо в момент отгрузки, либо в момент оплаты. |
| Особый вариант | |||
| 2) Осуществление предпринимат деятельности на основе договоров: - агентский - поручение -комиссия | 2) Сумма дохода полученная в виде вознаграждения, при исполнении договоры. | 2)18% | 2) На наиболее раннюю дату. |
| 3) Выполнение строительно - монтажных работ для собственного потребления | 3) Как стоимость выполненных работ исчисленных исходи из всех расходов выполнения строительно монт работ: З/П, страх взносы, аренда без НДС, амортизация, материальные расходы без НДС, прочие расходы. (ЗП+СВ+(А-НДС)+А+(МР-НДС)+ПР) | 3) 18% | 3) На последнее число последнего месяца НП |
| 4) Реализация имущества подлеж учету по ст-ти включая сумму уплаченного НДС | 4)Разница между ценой реализ имущ с учетом положения статьи 105.3 НК РФ с учетом акцизов и НДС и остаточной ст-тью имущества с учетом переоценки (РЦ+А+НДС) – (ОС+А+НДС) | 4) РС = 18/100+18 | 4) на наиболее раннюю плату. |
Налоговые ставки.
Налоговым кодексом предусмотрены следующие налоговые ставки:
1) 0% - товары помещенные под таможенный режим экспорта, а так же т, р, у непосредственно связанные с их про-ом.
2) 10%- продовольственные товары, товары для детей по перечню установленному НК
3) 18% - остальные товары работы и услуги
4) Полученная расчетным путем 10/100+10
Налоговый период.
По НДС – это квартал.
Порядок исчисления налога. Сумма НДС подлеж уплате в бюджет исчисляется по итогоам каждого нал периода, как уменьшенная на сумму налоговых вычет и увеличенная на сумму востановл налога.
НДС в обор = НДС получ от покуп – НДС,(НВ) уплата пост + НДС в
Порядок применения НВ.
В соотв со ст 171 НКРФ налоговые вычеты предоставляются при выполнении следующих условий:
1) Лицо должно быть плательщиком НДС
2) Приобретение товаров работ услуг, а так же имущ прав для осуществления опер и являющиеся для перепродажи.
3) Наличие надлежащим образом заполненного образа фактуры с выдел суммой НДС отдельной строкой.
4) Принятие преобретенных товаров, р, у а так же имущ прав на учет.
Востановление возмещенных ранее суммы НДС.
Предусмотрены ст.170 НК РФ. Восстановлени происходит в случае если активы приобретались для совершения облагаемых операций по НДС, а затем при изменении их целевого назначения, они было переданы для совершения необлагаемых операций.
Порядок и сроки уплаты НДС в бюджет.
Налогоплательщик самостоятельно исчисляет сумму налога. по итогам налогового периода заполняется налоговая декларация. Налоговая декларация подается не позднее 20 числа месяца следующего за истекшим кварталом. Сумма налога на НДС так же перечисляется до 20 числа 1-ого месяца след квартала.
Акцизы.
Общее положение:
1) ФН – НК РФ (гл. 22) – РФ
2) КН – 1)
А)Акцизы косвенные налоги, цена формируется (Ц+А).
Б) Потребитель.
3) Налогоплательщики акцизов явл. орг и ИП, так же лица перемещающие подакцизный товар через таможенную границу РФ НП (ст.179 НК РФ)
4) Подакцизные товары – спирт этиловый из всех видов сырья, спиртосодержащая пр-ция с объемной долей этилового спирта более 9%, алкогольная продукция с объемной долей этилового спирта более 1.5 %, табачное изделие, автомобили (легковые) и мотоциклы,
5) нефтепродукты (бензин) ст.181 НК РФ
Основные элементы налога.
1) Объект обложения:
a) Реализация подакцизных тов на территории РФ
b) Ввоз подакцизных товаров на террит РФ
Порядок формирования налоговой базы
Налоговая база при реализации произведенных налогоплательщиков подакц товаров определ отдельно по каждому виду подакцизн товаров.
Способ определения налоговой базы зависит от установленных в отношении этих товаров налоговых ставок.
Твердые специфические налоговые ставки.
В абсолютной сумме на единицу измерения.
При реализации произведенных подакцизных товаров – налоговая база формируется как объем реализованных подакцизных товаров в натуральном выражении.
процентные адволорные налоговые ставки
это процентные ставки.
реализация подакцизных товаров на безвозмездной основе,совершение товарообменных операций, использование подакцизных товаров при натуральной оплате труда.
(налоговая база формируется как стоимость подакцизных товаров, исчисленная исходя из средних цен реализации действующих в предидущем налоговом периоде, а при их отсутствии исходя из рыночных цен)
Комбинированные налоговые ставки
Реализ табачных изделий – налоговая база формируется (объем реализ подакциз товаров в натур положении и расчетная стоимость реализ подакц товаров исчисленная исходя из рознечных цен)
Налоговый период
Ст 192 НП
НП по акз признается календарный месяц.
Дата реализации подакцизных товаров ст. 195 НК РФ
В общем случае дата реализ подакцизных товаров определяется как день отгрузки, при передаче подакцизных товаров произведенных из давальческого сырья (дата реализ – дата приёма передачи акта подакцизного товара)
За исключением случаев недоздачи норм естеств убыли.
Порядок исчисления акциза
Ст 194 НК РФ
Порядок исчисл акциза зависит от вида уст налоговой ставки:
- Твердый – Специфический А=Q*H C(руб на ед изд)
- Процентные ставки: А=РЦ * НС (% от РЦ)
- Комбинированная налоговая ставка – сумма акциза исчисленная А = Сумма (Q*НС \ руб на ед изд.) + МРЦ *НС (% от МРЦ)
Налоговые вычеты и порядок их применения предусм ст200 и 201
Налогоплат им право уменьшить сумму акциза на сумму налоговых вычетов:
1) Преообрет подакц товаров
2) Ввоз подакц товаров на террит РФ для дальни пользования в качестве сырья.
3) Использование спирта итилового из пищ сырья использ для пр-ва виноматер или для пр-ва алко пр-ции.
4) Передача подакз товаров произв из давальческого сырья
Вычеты пр-дятся на основании расчетных док- тов и счетов фактур.
Выставленны продавцами при приобретении подакц товаров.
При ввозе подакц товаров на таможенную территорию РФ основание приятия нал вычета явл таможенная дикларация.
Ст.204 НК РФ – уплата акциза при реализации подакцизных товаров производится изходя из фактической реализ подакз товаров равными долями не позднее 25 числа месяца слующего за отчетным месяцем и непозднее 15 числа 2-ого месяца следущ за отчетным месяцем, оплачив по месту пр-ва таких товаров.
Налоговые декларации предоставляются по месту нахождения головной организации, а так же по месту нахождения каждого обособленного подразделения в части осуществляемых ими опирац.
Налог на прибыль
1) Федер налог – НК РФ гл.25 – обязательны к уплате на всей террит РФ
2) Прямой налог – объект обложения прибыль – прибыль = Доходы – Расходы
3) Регулирующий налог – Налоговая ставка (20% от налоговой базы): 1) 2%от НБ перечисл в федеральный бюджет; 2) 18% перечисл в бюджет субъекта федерации, но имеют право снизить ставку до 13,5 %.
Налогоплательщиками в соотв со статьей 246 НК РФ явл Российские организации, а так же иностранные организации осуществляющие свою деятельность через постоянные представительства, либо получающие доход от источников в РФ.
Взаимосвязь налогового и бухгалтерского учета
ПБУ 1802
Налогооблагаемая прибыль (НП) = бухгалтерская прибыль(БП) + пост разница(ПР) – пост разница(ПР) + (ВР)временные разницы(вычитаемые временные разницы - ВВР) –(ВР) временные разницы(налогооблагаемые временные разницы - НВР)
× 0,20
Текущий налог на прибыль (ТНП)= Условный расход(УР+) (условный доход(УД-)) + Постоянные налоговые обязательства(ПНО) – постоянные налоговые активы(ПНА) + отложенные налоговые активы(ОНА) – отложенные налоговые обязательства (ОНО)
НП = БП + ПР - ПР + ВР - ВР
× 0,20 × 0,20 × 0,20 × 0,20 × 0,20 × 0,20
ТНП= УР(УД)+ПНО-ПНА+ОНА-ОНО
Основные элементы налога на прибыль организации
