Трансакционный мотив— необходимость наличия денег для осуществления сбора поступлений, связанных с операционной деятельностью компании.
Деньги нужны для удовлетворения трансакционного мотива, т.е. необходимости наличия средств для оплаты векселей. Потребности, связанные с осуществлением обычных выплат и поступлений при операционной деятельности обычных платежей и компании, называются транзакционными. Выплаты денег включают в себя зарплату, коммерческие долги, налоги и дивиденды.
Поступления происходят от реализации продукции, продажи активов и рефинансирования. Денежные притоки (поступления) и оттоки (выплаты) не синхронны, и необходим некоторый объем наличности, выполняющий роль буфера. Высокая ликвидность является той характерной особенностью денег, которая позволяет использовать их для удовлетворения трансакционного мотива.
По мере распространения систем электронных денежных переводов и других высокоскоростных технологий «безбумажных» платежей, транзакционный спрос на деньги может исчезнуть. Но даже если это произойдет, все равно останется спрос на ликвидность и необходимость эффективно ею управлять.
Остатки на счетах. Остатки на счетах являются еще одной причиной существования наличных средств. Как мы обсуждали в предыдущей главе, остатки на счетах в коммерческих банках служат для оплаты банковских услуг, предоставляемых компаниям. Требование неснижаемых остатков на счете в банке взамен на услуги по кредитованию позволяет компаниям иметь меньшие объемы наличности.
Издержки по хранению наличности. Когда компания имеет денег больше необходимого минимума, то возникают издержки неиспользованных возможностей. Издержки неиспользованных возможностей избытка денег (в наличной валюте или банковских депозитах) равны процентному доходу, который мог бы быть заработан при лучшем использовании денег, таком как инвестирование в легко реализуемые ценные бумаги.
Почему же компания держит деньги в объеме, превышающем ее неснижаемые банковские остатки, если при этом возникают издержки неиспользованных возможностей? Ответ заключается в том, что компании нужно иметь столько денежных средств, чтобы обеспечивать ликвидность для транзакционных целей — оплаты векселей. Если фирма поддерживает слишком маленькое сальдо денежных средств, их может оказаться недостаточно. Тогда компания будет вынуждена привлечь средства на краткосрочной основе. Например, путем продажи легко реализуемых ценных бумаг или краткосрочного заимствования.
Действия, связанные с продажей легко реализуемых ценных бумаг или заимствованием, влекут за собой различные издержки. Как было замечено, наличие денег связано с издержками неиспользованных возможностей. Для определения соответствующего баланса денежных средств, компания должна взвесить выгоды от держания наличности и связанных с этим издержек. Вместе с тем омертвление финансовых ресурсов в виде денежных средств связано с определёнными потерями – с некоторой долей условности их величину можно оценить размером упущенной выгоды от участия в каком-либо доступном инвестиционном проекте.
Поэтому любое предприятие должно учитывать два взаимно исключающих обстоятельства:
- поддержание текущей платежеспособности;
- получение дополнительной прибыли от инвестирования свободных денежных средств.
Таким образом, одной из основных задач управления денежными ресурсами является оптимизация их среднего текущего остатка.
Наличие у предприятия денежных средств нередко связывается с тем, является ли его деятельность прибыльной или нет. Однако такая связь не всегда очевидна. События последних лет, когда резко обострилась проблема взаимных неплатежей, подвергают сомнению абсолютную незыблемость прямой связи между этими показателями. Оказывается, предприятие может быть прибыльным по данным бухгалтерского учёта и одновременно испытывать значительные затруднения в оборотных средствах, которые в конечном итоге могут вызвать не только социально - экономическую напряжённость во взаимоотношениях с контрагентами, финансовыми органами, работниками, но и в конечном итоге (пока теоретически) привести к банкротству.
На основе баланса предприятия выведем формулу:
(115)
У предприятия существуют операции, ведущие к увеличению ДС и они называются источниками наличных средств.
К ним можно отнести:
- рост ДЗ (долгосрочные займы);
- рост текущей задолженности (получение займа);
- увеличение СК (продажа собственных акций);
- уменьшение текущих активов (продажа запасов);
- уменьшение ОС.
Операции, ведущие к уменьшению ДС, называются их использованием.
К ним относятся:
- уменьшение ДЗ (выплата долгов);
- уменьшение СК (выкуп собственных акций);
- уменьшение текущих обязательств (выплата займа);
- увеличение текущих активов (покупка сырья, т.д.);
- увеличение собственных средств (покупка имущества).
Исследование управления денежными потоками (Cach-Flow) является новым направлением для российского финансового менеджмента. В западных корпорациях управление потоками денежной наличности — один из ключевых объектов деятельности главного финансового менеджера (директора).
На предприятиях России систематический учет и контроль движения денежных средств помогает обеспечить их устойчивость и платежеспособность в текущем и будущем периодах.
Для оценки результатов деятельности предприятий наиболее важное значение имеют три показателя:
1. выручка от реализации товаров (продукции, работ, услуг);
2. прибыль;
3. поток денежных средств.
Абсолютная величина этих показателей и динамика их изменения в течение года характеризует эффективность работы фирмы.
Переход российских предприятий к рыночным отношениям выявил существование так называемого парадокса прибыли, когда у предприятия нет денег, но есть прибыль, либо имеются денежные средства, но отсутствует прибыль.
Теоретически величина прибыли и результат движения денежных средств (чистый денежный поток) могут совпадать в том случае, когда учетная политика предприятия предполагает использование только кассового принципа (операции регистрируются в учете только после фактических выплат или после поступления денежных средств).
Практически же соответствие потока денежных средств и прибыли невозможно в силу целого ряда причин:
- прибыль отражает чистый доход, полученный предприятием за определенное время, что не совпадает с реальным поступлением денежных средств;
- прибыль признается в момент совершения продажи, а не после поступления денежных средств;
- денежный поток включает движение денежных средств, которые непосредственно не учитываются при расчете прибыли: капитальные вложения; налоги, уплачиваемые за счет прибыли; долговые выплаты и т.д.;
- при расчете прибыли не все затраты включаются в издержки производства, учитываемые при ее определении (например, налог на прибыль и др.);
- прибыль выражает прирост авансированной стоимости за период, что характеризует эффективность управления предприятием. Однако наличие прибыли не означает наличия у предприятия свободных денежных средств, которые можно расходовать; прибыль определяется в системе бухгалтерского учета, то есть является расчетным показателем. Методика расчета прибыли регламентируется нормативными актами по налогообложению, содержащими ряд ограничений на принимаемые в уменьшение прибыли расходы. В зависимости от применяемой методики расчета прибыль может варьироваться.
Следовательно, показатель прибыли не всегда отражает реальное финансовое положение предприятия, то есть его платежеспособность и ликвидность баланса.
Именно наличие парадокса прибыли предопределило возникновение теории оценки эффективности бизнеса и финансовой устойчивости предприятия по его способности генерировать денежные потоки.
Наличие денег у предприятия определяет возможность его выживания и дальнейшего развития.
Денежные средства представляют собой:
1. остатки средств в российской и иностранной валюте, находящихся в кассе;
2. на расчетном, валютном и других счетах в банках на территории страны и за рубежом;
3. в легко реализуемых ценных бумагах,
4. платежных и денежных документах.
Денежные средства, необходимые для обеспечения единства производства и обращения, опосредствуют смену форм движения авансированного капитала из денежной в товарную и из товарной в денежную.
Движение финансовых ресурсов предприятий (прибыли, амортизационных отчислений и др.) осуществляется в форме денежных потоков. Для стратегического управления предприятием важен не только общий объем денежных ресурсов, но и величина денежного потока, интенсивность его движения в течение года.
Концепция денежных потоков предприятий возникла в середине 50-х годов XX века в США и разрабатывалась зарубежными экономистами. Среди авторов, чьи работы переведены на русский язык, проблемы определения, оценки и анализа денежных потоков предприятия рассматривают Л. А. Бернстайн, Ю. Бригхем, Дж. К. Ван Хорн, Б. Коласс, Б. Райан, Ж. Ришар, Д. Стоун, Д. Е. Сигл, К. Хитчинг, Э. Хелферт и др. В настоящее время выпущено значительное число книг в области управления денежными потоками. В основном это переводная литература, слабо учитывающая особенности нашей страны. Многие из этих книг изданы сравнительно небольшим тиражом и рассчитаны на высококвалифицированных специалистов — теоретиков в области финансового менеджмента.
В последнее десятилетие данные проблемы находят отражение и в работах отечественных экономистов: В. Е. Артеменко, И. Г. Балабанова, В. В. Бочарова, АИ. Ковалева, В. В. Ковалева, М. Н. Крейнина, Н. А Никифорова, В. П. Привалова, Т.Е. Рубинштейн, Е. С. Стоянова, Т. В. Тегшова, А Д. Шеремета и других авторов.
Однако комплексные публикации, посвященные исследованию только проблемы анализа денежных потоков, практически отсутствуют.
Необходимость приведения в соответствие системы финансового учета современным условиям рыночной экономики, практическая потребность в исследовании денежных потоков предприятий определяют актуальность дальнейшей разработки теоретических и методических вопросов анализа денежных потоков предприятия и управления ими.
Чтобы эффективно управлять денежными потоками, необходимо знать:
1. их величину за определенное время (месяц, квартал);
2. основные их элементы;
3. виды деятельности, которые генерируют поток денежных средств.
Вся необходимая для оценки денежных потоков информация содержится в специализированной форме отчетности — «Отчет о движении денежных средств».
За рубежом порядок составления данного отчета регулируется отдельным стандартом - МСФО 7 «Отчеты о движении денежных средств», в соответствии с которым информация о движении денежных средств компании полезна тем, что дает пользователем финансовой отчетности основу для оценки способности компании создавать денежные средства и их эквиваленты и ее потребностей в потреблении потоков денежных средств.
Экономические решения, принимаемые пользователями, требуют оценки способности компании создавать денежные средства и их эквиваленты, распределения во времени и определенности их создания.
Цель данного стандарта заключается в требовании предоставления информации об исторических изменениях в денежных средствах и эквивалентах денежных средств компании посредством отчетов о движении денежных средств, в которых производится классификация потоков денежных средств за период, получаемых от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности.
Отчет дает представление о деятельности организации по привлечению финансовых ресурсов для финансирования ее развития и других потребностей.
Потоки денежных средств группируются в отчете по трем направлениям деятельности: производственно-хозяйственная деятельность; инвестиционная деятельность; финансовая.
Актуальность эффективного управления денежными потоками организации определяется следующим:
- денежные потоки обслуживают ведение хозяйственной деятельности предприятия практически во всех ее аспектах;
- эффективное управление денежными потоками обеспечивает финансовое равновесие организации и позволяет снизить потребность в заемном капитале;
- рациональное управление денежными потоками способствует повешению ритмичности операционного процесса, ускорению оборота капитала организации, снижению риска не платежеспособности.