Спрос на сбережения на рынке ссудного капитала

Теория ценообразования на рынках факторов производства

Лекция 9. рынок капитала (2 часа)

9.1 Спрос на сбережения на рынке ссудного капитала.. 1

9.2 МОДЕЛЬ ЖИЗНЕННОГО ЦИКЛА.. 2

9.3 ПРИВЕДЕННАЯ ЦЕННОСТЬ БУДУЩИХ ДОХОДОВ И РАСХОДОВ. 6

9.4 ЧЕЛОВЕЧЕСКИЙ КАПИТАЛ.. 9

9.5 распределение факторных доходов.. 12

Важно различать капитальное имущество, представляемое набором капитальных благ, и финансовый капитал. Если капитальные блага представляют капитал как фактор производства в форме запаса или в его (запаса) ценностном выражении, то финансовый капитал — это капитал в ликвидной (или потоковой) форме, в виде акций, обязательств или просто денег.

Термин «капитал» как источник всякой производительной силы также имеет два разных значения — реальный капитал и капитал ценность. Реальный капитал — это сами источники дохода, или капитальные блага (здания, сооружения, земля и т. п.). Капитал-ценность — это рыночная ценность капитальных благ. Двум значениям термина «капитал» соответствует и пара значений термина «доход». Скажем, урожай определенного участка земли — это реальный доход его владельца, тогда как рыночную ценность этого урожая представляет ценность этого дохода.

Для обращающихся на рынке производственных ресурсов существует определяемое рынком соотношение между годовой ценностью их услуг, или приносимого ими дохода, и рыночной ценностью самого ресурса, т. е. между ценностью дохода и капиталом-ценностью. Это соотношение, или пропорция «выхода продукта» (англ. yield), соответствует доходу собственника ресурса, представленному как пропорциональная доля капитальной ценности ресурса, или фактора производства.

Исходя из этого можно более ясно представить связь между процентом на капитал (в широком его понимании) и традиционными компонентами функционального распределения дохода — земельной рентой и заработной платой. Поскольку земельная рента есть арендная плата за землю, годовая сумма земельной ренты какого-либо участка будет (в равновесии) равна проценту на капитальную ценность данного участка земли. В экономике, основанной на использовании труда рабов, свободно покупаемых и продаваемых на рынке и потому имеющих капитальную цену, плата за наем раба или свободного работника (как его субститута) имеет тенденцию быть равной проценту на капитальную ценность раба. Даже в современной экономике дополнительный доход работника, обусловленный вложениями в его обучение, будет в тенденции равен проценту на инвестиции в человеческий капитал. Поэтому процент лучше всего рассматривать не как один из видов доходов функционального характера, а как специфическое представление дохода любого из множества факторов производства, а именно как процентную долю капитальной ценности соответствующего источника факторных услуг. Или, иначе, норма дохода любого фактора, или ресурса, производства, есть отношение между его прокатной или арендной ценой, с одной стороны, и капитальной ценностью того же фактора, или ресурса, — с другой.

С этой точки зрения следует различать долговечные (англ. durable) и недолговечные (англ. nondurable, perishable) блага. Различие между капитальной и арендной, или прокатной, ценой имеет место лишь для долговечных благ, тогда как для недолговечных прокатная и капитальная цены совпадают. «Ценность потребления хлеба практически идентична ценности хлеба... Капитализированная ценность ожидаемых услуг жилья будет ценностью здания. Короче, наличие хлеба и его потребление практически совмещены во времени и ценность их одинакова, тогда как наличие жилья и его использование различаются в обоих отношениях».

Каждая функционирующая фирма, как правило, стремится увеличить запас своего капитала, приобретая новые станки и оборудование, строя цехи и предприятия. Для покуп­ки нового физического капитала необходимы деньги. Поэтому на рынке факторов производства спрос на реальный капитал выступает в форме спроса на денежные средства (денежный ка­питал). Последние покупаются-продаются на рынке ссудного (заемного) капитала (К).

За использование ссудного капитала заемщики уплачивают кредитору ссудный процент, который, таким образом, пред­ставляет собой плату за временное пользование ссудным капи­талом. Величина процента определяется нормой — ставкой ссудного процента — выраженным в процентах отношением суммы годового дохода, полученного на ссуженный капитал, к сумме самой ссуды. Равновесная ставка ссудного процента обу­словлена спросом и предложением на рынке ссудного капитала.

Спрос на заемный капитал предъявляют:

а) фирмы, которым он нужен для инвестирования. Покупая новые станки, оборудование, каждая фирма ожидает, что их использование принесет ей определенную норму дохода. Для принятия решения о заимствовании денежных средств она должна сравнить прогнозируемую норму дохода на капитал со ставкой ссудного процента. Фирма предъявит спрос на заемные средтва, только когда ожидаемая норма дохода будет больше или равна процентной ставке. Следовательно, существует обратная зависимость между предпринимательским спросом на ссудный капитал и уровнем процентной ставки: чем ниже ставка процента, тем выше спрос фирм на заемные средства, и наоборот;

б) домохозяйства, как правило, прибегающие к займам для покупки товаров длительного пользования, поскольку желают потреблять в настоящем больше, чем позволяют их текущие доходы. За возросшее потребление домохозяйства согласны платить ссудный процент — альтернативные издержки роста потребления. Однако, будучи рациональными потребителями, домохозяйства предъявляют тем больший спрос на ссудный капитал, чем ниже ставка процента;

в) правительство, обращающееся на рынок ссудного капита­ла при выпуске займов для покрытия бюджетного дефицита, производства общественных благ. Его спрос как потребителя на заемные средства представляет собой убывающую функцию процентной ставки.

Рыночный спрос на ссудный капитал складывается как сум­ма объемов заемных средств, на которые у всех заемщиков имеется спрос при той или иной возможной ставке ссудного процента. Спрос также находится в обратной зависимости от уровня ставки ссудного процента i. Кривая спроса D имеет от­рицательный наклон (рис. 8.2).