Финансовый рычаг

Дивидендная политика.

Дополнительные затраты на формирование собственного капитала - затраты на подготовку и размещение эмиссии акций.

Цена собственного капитала - дивиденды (часть прибыли, забираемая собственниками). Начисляются на номинал акции и выплачиваются из чистой прибыли.

Источники финансирования инвестиционного проекта

(классификация капитала по источникам формирования)

	Собственные	Заемные
Внешние	Уставный капитал: - Новые эмиссии акций (ОАО), - Капитализация дивидендов (ОАО), - Привлечение новых участников (ООО), - Вложения учредителей (ИП, ООО) Добавочный капитал. Гранты.	Коммерческий кредит, Банковский кредит, Государственный кредит (бюджетные ссуды), Лизинг Факторинг Эмиссия облигаций.
Внутренние	- Амортизация, - Нераспределенная прибыль - Резервный капитал	- Задержка заработной платы,, налогов в бюджет, внебюджетные фонды - внутрифирменный. пенсионный фонд.

Основная цель дивидендной политики – установление оптимальных пропорций между текущим потреблением прибыли собственниками и ее будущим ростом, обеспечивающим развитие корпорации.

Перед собственниками стоит альтернатива:

- оставить средства на рост масштабов деятельности компании и извлечь всю выгоду в виде будущего роста стоимости акций;

- распределить всю чистую прибыль в виде дивидендов и использовать на текущее потребление или для инвестиций другие инструменты.

Способы расчета дивидендов (прибыли, забираемой собственниками):

Варианты. 1) Фиксированная ставка к вложениям

2) фиксированная доля прибыли направляемая на дивид и на развитие

3) по остаточному принципу после вычета фиксированной суммы на развитие.

Практикум:

ЗАО «Альтаир», акционеры г-н Петров – доля участия 40 %, г-н Васечкин –доля участия 60 %. Первоначальные вложения 10млн руб.

(10 000 т.р.) В н –году чистой прибыли заработали

а) 5 000 т.р, б) 10 000 т.р, в) 1000 т.р.

1) Фиксированная ставка дохода на вложения была изначально оговорена

30% по итогам года от суммы участия в бизнесе.

2) Договорились по итогам каждого года 30 % чистой прибыли на дивиденды, 70 % на развитие (реинвестирование). Коэффициент реинвестирования 70 %.

3) Договорились, что в приоритете развитие. Сначала потребности реинвестирование, потом распределение прибыли между участниками.

В н-году надо на реализацию инвестиционного проекта 6 000 т.р.

Венчурное финансирование:

Суть венчурного финансирования

n Инвестирование осуществляется в обмен на долю капитала в компании, инвестор становится участником / акционером;

n Все средства за продажу доли идут на развитие бизнеса компании, выкуп доли других собственников категорически не приветствуется;

n Инвестор принимает деятельное участие в управлении компанией;

n Инвестиции осуществляются без залогов, гарантий, поручительств, инвестор принимает на себя все риски, в т.ч. и риск полной потери инвестиций;

n При венчурном инвестировании в компанию, создаваемую с совместным участием, должна быть передана вся и/с: патенты, лицензии, ноу-хау;

n Если инициаторы проекта не готовы передавать и/с в совместное владение, проект не рассматривается.

Управление заемным капиталом

p Эффект финансового рычага – прирост рентабельности собственного капитала компании, вызванный привлечением заемного капитала. Возникает в связи с тем, что процентные ставки по заемному капиталу, как правило, ниже рентабельности активов, а проценты относятся на себестоимость, снижая налогооблагаемую базу по налогу на прибыль.

p Финансовый риск компании – риск неполучения чистой прибыли в связи с большой суммой процентов по заемному капиталу.

p Заемный капитал оказывает давление на бизнес, заставляя повышать эффективность деятельности.

p Решения о структуре капитала – это всегда компромисс между риском и доходностью собственного капитала.

p Новый кредит выгоден, когда он увеличивает эффект финансового рычага.

p Чтобы увеличить эффект финансового рычага (увеличить премию владельцев собственного капитала), можно увеличивать дифференциал или плечо. Однако рост плеча приведет к снижению дифференциала и не даст увеличить эффект рычага.

p Дифференциал должен быть положительным. Чтобы увеличить дифференциал, нужно поднимать ROA или снижать процентные ставки (путем предоставления залогов или иными способами). Когда дифференциал отрицательный, кредиты будут снижать ROE.