2018-02-23
1726
Среди разнообразия финансовых активов следует особо выделить инструменты, приносящие фиксированный доход(fixedincomeassets). Примерами подобных активов являются банковские депозиты и депозитные сертификаты, различные виды облигаций, векселя, страховые и пенсионные контракты и др. К этому классу финансовых активов можно также отнести и привилегированные акции, если по ним регулярно выплачивается фиксированный дивиденд.
Термин «фиксированный доход» не должен вводить в заблуждение. Он отражает лишь тот факт, что механизмы, сроки и суммы выплат по такому инструменту известны или могут быть определены заранее, т.е. на момент принятия решения.
Наиболее характерным и широко распространенным представителем финансовых активов с фиксированным доходом являются различные виды облигаций.
К финансовым инструментам, обеспечивающим полностью предсказуемый доход относятся:
1. Вексель - это безусловное денежное обязательство векселедателя уплатить определенную сумму денег в определенном месте в определенный срок векселедержателю. Это долговое обязательство, неэмиссионная ценная бумага.
2. Облигации - это долговое обязательство отражающее отношение между эмитентом (заемщиком) и инвестором (кредитором или владельцем облигации), эмиссионная ценная бумага.
3. Привилегированные акции – ценная бумага, которая дает преимущественное право на получение фиксированного дивиденда и на часть имущества АО при его ликвидации.
4. Закладная - это именная ценная бумага, удостоверяющая права ее владельца в соответствии с договором об ипотеке (залоге недвижимого имущества) на получение денежного обязательства или указанного в нем имущества.
5. Депозитные и сберегательные сертификаты - это письменные свидетельства банка, свидетельствующие о денежном вкладе владельца и дающие право на получение процента по нему. Сберегательные выдаются физическим лицам, а депозитные - юридическим лицам.
Таким образом, это ценные бумаги, по которым эмитент обязуется произвести фиксированный платеж либо ряд фиксированных платежей в определенные сроки. Методы оценки стоимости и доходности таких финансовых инструментов будут рассматриваться на примере облигаций. Облигации представляют собой соглашения, по которым множество кредиторов предоставляет свои средства одному заемщику. Облигации составляют более 90 % от стоимости всех национальных и международных инвестиционных инструментов.
Большинство облигаций предлагают купон с фиксированной процентной ставкой, что делает известными заранее ежегодные расходы для эмитента-заемщика и поступления процентных платежей для владельца облигации. Цена облигации изменяется в зависимости от процентных ставок и прочих макроэкономических факторов (например, уровня инфляции). Фиксированная процентная ставка, устанавливаемая по облигациям, зависит от надежности эмитента, поскольку за вложения в инструмент с высоким риском инвенстора приходится вознаграждать большей его доходностью.
Облигации могут иметь купон с плавающей процентной ставкой. Она объявляется как процент превышения некоторой базовой ставки (например, LIBOR). Такая ставка корректируется периодически, например, раз в подлгода, поэтому цена облигации будет менее изменчива.
Абсолютное большинство облигаций является срочными, то есть погашаемыми. По некоторым облигациям предусматривается несколько дат погашения. Реже облигации выпускаются в непогашаемой или бессрочной форме. Это означает, что дата погашения не устанавливается, но у эмитента всегда есть право выкупить эти облигации и аннулировать выпуск (но обычно эмитенты аннулируют выпуски только в тех случаях, когда они считают, что смогут привлечь средства на более выгодной основе).
Эти принципы могут распространяться на любые виды облигаций независимо от того, были ли они выпущены государством или компанией.
Облигации принято классифицировать по ряду признаков:
1. По виду эмитентов:
· внутреннего государственного займа;
· внутренних местных займов;
· облигации корпораций. Корпоративные заемщики могут выпускать облигации следующих видов:
• обеспеченные или ипотечные облигации;
• необеспеченные облигации;
• конвертируемые обеспеченные или необеспеченные облигации,
2. По сроку погашения:
· краткосрочные;
· среднесрочные;
· долгосрочные.
3. По особенностям регистрации и обращения:
· именные;
· на предъявителя.
4. По формам выплаты доходов:
· процентные (купонные облигации);
· дисконтные (без % или бескупонные).
5. По региональной принадлежности эмитента:
· облигации отечественных эмитентов;
· облигации зарубежных эмитентов.
6. По форме выплаты дохода:
· купонные;
· бескупонные; с выплатой дохода в момент погашения;
· с плавающей ставкой.
Основные характеристики облигаций:
1. Срок до погашения - это период, по истечении которого заемщик должен полностью выплатить сумму займа.
2. Номинальная стоимость - это сумма, которую эмитент обязан выплатить в дату погашения.
3. Купонная ставка - это процентная ставка по купонной облигации, которая после умножения на номинальную стоимость дает денежную величину купонной выплаты.
Купонные выплаты - это периодические процентные выплаты, производимые держателю облигации в течение срока ее жизни (раз в квартал, полгода, год).
Для удобства сопоставления рыночных цен облигаций с различными номиналами в финансовой практике используется специальный показатель, называемый курсовой стоимостью или курсом ценной бумаги. Под ним понимают текущую цену облигации в расчете на 100 денежных единиц ее номинала, определяемую по формуле:
K = (P / N) x 100,
где K - курс облигации; P - рыночная цена; N - номинал.
