Основные этапы эволюции мировой валютной системы

Лекция. Международные валютные отношения.

План.

1. Мировая валютная система и её элементы.

2. Основные этапы эволюции мировой валютной системы

3. Валютный курс и его виды. Валютный паритет.

4. Международный валютный рынок.

5. Структура, содержание и функциональная роль платёжного баланса

6. Золотовалютные резервы мирового хозяйства.

7. Методы государственного регулирования платежного баланса и покрытие его дефицита.

 

 

Мировая валютная система и её элементы.

Международная валютно-финансовая система (international mo­netarysystem) — закрепленная в международных соглашениях форма организации валютно-финансовых от­ношений, функционирующих самостоя­тельно или обслуживающих междуна­родное движение товаров и факторов производства.

Валютно-финансовая система являет­ся необходимым звеном, позволяющим развиваться международной торговле то­варами, финансовыми инструментами и движению факторов производства. Она состоит из двух групп элементов. Валют­ными элементами системы являются на­циональные валюты, условия их взаим­ной конвертируемости и обращения, валютный паритет, валютный курс и на­циональные & международные механиз­мы его регулирования. Финансовыми элементами системы являются междуна­родные финансовые рынки и механизмы торговли конкретными финансовыми инструментами — валютой, ценными бумагами, кредитами. Самостоятельным элементом международной финансовой системы выступают международные рас­четы, обслуживающие движение как то­варов и факторов производства, так и финансовых инструментов. Механизмы международного финансирования явля­ются ключевыми элементами макроэко­номической корректировки, которую осуществляют страны в открытой эконо­мике, и будут подробно рассмотрены в последующих главах. Поскольку валют­ные элементы валютно-финансовой сис­темы порождают целый комплекс про­блем, не связанных непосредственно с финансированием, валютную систему обычно рассматривают отдельно.

  Валюта (currency) в широком смысле слова — любой товар, способный выполнять денежную функцию средства обмена на международной арене, в уз­ком — наличная часть денежной массы, циркулирующая из рук в руки в форме денежных банкнот и монет.

Валюта разделяется в зависимости от ее принадлежности на:

· национальную валюту (nationalcurrency) — законное платежное сред­ство на территории выпускающих ее стран (доллар в США, рубль в России, угия в Мавритании);

· иностранную валюту (foreign cur­rency) — платежное средство других
стран, законно или незаконно используемое на территории данной страны (дол­лары в России, рубли на Украине, марки в Латвии).

Валюты стран мира могут быть разде­лены на различные группы на основе тех или иных признаков. Наиболее типич­ные из них следующие:

· Резервная валюта (reserve curren­cy) — валюта(ы), в которой(ых) страны держат свои ликвидные международные резервные активы, используемые для по­крытия отрицательного сальдо платеж­ного баланса;

Свободно используемая валюта (freely usable currency) — валюта, кото­
рая широко используется для осуществ­ления платежей по международным сдел­
кам и активно продается и покупается на главных валютных рынках. Это более
узкое понятие, характеризующее степень конвертируемости валюты. Разумеется, никаких твердых критериев того, на­ сколько широко валюта используется в международных платежах и торгуется на валютных рынках, не существует. Поэто­му в практических целях свободно ис­пользуемыми считаются только пять ва­лют — доллар США, японская иена, французский франк, английский фунт стерлингов и немецкая марка. Твердая валюта (hard currency) —валюта, которая характеризуется ста­бильным валютным курсом, движения которого следуют в основном фундамен­тальным макроэкономическим законо­мерностям. Нередко понятие  твердой валюты используется как синоним кон­вертируемой валюты. Это правомерно, однако стабильность валютного курса только одна из важных предпосылок конвертируемости валюты.

 

Конвертируемость

В международной экономике в широ­ком смысле слова конвертируемость означает свободу обмена любых финан­совых активов. Одним из наиболее рас­пространенных проявлений конверти­руемости является конвертируемость валюты.

 Конвертируемость валюты (cur­rency convertibility) — способность ре­зидентов и нерезидентов свободно, без всяких ограничений, обменивать нацио­нальную валюту на иностранную и ис­пользовать иностранную валюту в сделках с реальными и финансовыми активами. Различие между степенями конверти­руемости валюты зависит от того, какие ограничения накладывает правительство на обмен валюты. С точки зрения типов международных операций, отражаемых обычно в платежном ба2耀нсе по текущим операциям или по операциям с капита­лом, валюта может быть конвертируемой по текущим операциям, по капитальным операциям или полностью конвертируе­мой.

• Конвертируемость по текущим опе­рациям (current account convertibility) — отсутствие ограничений на платежи и трансферты по текущим международным операциям, связанным с торговлей то­варами, услугами, межгосударственными переводами доходов и трансфертов. Та­кие ограничения могут иметь многочис­ленные конкретные формы.

• Полная конвертируемость (full convertibility) — отсутствие какого бы то ни было контроля и каких-либо ограни­чений и по текущим, и по капитальным операциям. Полная конвертируемость предполагает также отсутствие ограни­чений на экспорт или импорт товаров и услуг, которые могут повлиять на их цену. Незначительные процедурные эле­менты регулирования внешней торговли, не искажающие существенно мировые цены, считаются приемлемыми для того, чтобы признать валюту полностью кон­вертируемой.

• Внешняя конвертируемость (exter­nal convertibility) — право резидентов со­вершать операции с иностранной валю­той с нерезидентами. В зависимости от того, о конвертируемости по каким опе­рациям идет речь, понятие внешней кон­вертируемости практически полностью совпадает с конвертируемостью валюты по текущим или капитальным операциям.

В связи с проблемой конвертируе­мости используется еще и понятие то­варной конвертируемости (commodity convertibility) — способность экономи­ки генерировать достаточное количество товаров и услуг, чтобы удовлетворить спрос, предъявляемый резидентами и нерезидентами, осуществляющими пла­тежи как в национальной, так и в ино­странной валюте.

Параллельное обращение валют (currency co-circulation) — использова­ние одной или нескольких иностранных валют в денежной системе государства наряду с национальной валютой, призна­ваемой законным платежным средством.

Параллельное обращение может иметь следующие конкретные формы:

• Долларизация (dollarization) — ис­пользование иностранной валюты в ка­честве средства обращения, единицы расчета и средства сбережения.

На этих принципах основана между­народная валютно-финансовая система и сегодня. Ее главные черты следующие:

Страны могут использовать любую систему валютного курса по своему вы­ бору — фиксированного или плавающе­го, установленного в одностороннем по­ рядке или на основе многосторонних соглашений.

МВФ получил полномочия осуще­ствлять жесткий надзор за развитием ва­лютных курсов и соглашениями об их ус­тановлении.

Отменена официальная цена золота, и оно перестало играть роль официаль­ного средства платежа между МВФ и его членами.

Созданы специальные права заим­ствования (СДР) как дополнительный резервный актив в международной ва­лютной системе.

Современная валютная система, ко­торая будет в деталях рассмотрена в последующих главах, не подчиняется каким-либо жестким правилам функци­онирования. По своему характеру это де­визная система с комбинацией фиксиро­ванных и плавающих валютных курсов, регулируемая как на двусторонней осно­ве путем соглашений между странами, так и на многосторонней — через меха­низмы МВФ.

Механизм валютных курсов

В рамках движения к большей эконо­мической интеграции в марте 1979 г. ЕС объявил о формировании европейской валютной системы. Европейская валютная система (European Monetary System) — создан­ная странами — членами ЕС зона скоор­динированного плавания по отношению к доллару курсов национальных валют с целью обеспечения их большей стабиль­ности.

Основными параметрами ЕВС явля­ются:

• Ограничение колебаний курсов ва­лют в пределах 2,25% в каждую сторону от согласованного центрального курса каждой валюты к экю. Великобритания на протяжении ряда лет не принимала участия в системе установления валют­ных курсов в рамках ЕВС и присоедини­лась к ней только в октябре 1990 г. с ус-

■ Создание европейской валютной единицы — экю — расчетной единицы, курс которой определяется как взвешен­ное среднее курсов стран — членов ЕС. Кредиты, получаемые странами в рамках единой сельскохозяйственной политики, так же как и в рамках других программ, бюджет ЕС и долги между странами ЕС деноминировались в экю.

• Образование Европейского фонда валютного сотрудничества — создан­ный за счет взносов международный фонд для предоставления временной фи­нансовой поддержки странам-членам для финансирования дефицита платежного баланса и для осуществления расчетов по валютным интервенциям стран-членов в целях поддержки валютных курсов. Ка­питал фонда состоял из взносов членов согласно установленным квотам для каж­дого из них и состоял на 20% из золота, оцененного по рыночной стоимости, и на 80% из долларов. Взамен его члены по­лучили экю, которая превратилась в одну из важнейших резервных валют мира.

Механизм регулирования валютных курсов в рамках ЕВС назывался "змеей

 Европейский валютно-экономический союз (European Economic and Monetary Union) — стадия развития валютно-финансовой интеграции стран ЕС, предусматривающая переход к еди­ной денежной политике, создание еди­ного центрального банка и введение еди­ной валюты.

Ключевой в движении к полному ва­лютному союзу является вторая стадия, которая длится с 1993 по 1999 г. Основ­ными политическими решениями, при­нятыми в это время, являются:

Введение единой валюты

Кульминационным этапом развития валютного союза должны стать ликвида­ция ЕВС и переход к единой валюте — евро (euro). Этот переход предполагает­ся осуществить в три этапа, первый из которых начнется не позже 1999 г.

• Первый этап продлится с момента определения участников валютного со­юза до взаимной фиксации их валютных курсов. Во второй половине 1998 г. стра­ны ЕС должны установить, какие из них полностью выполнили условия Мааст­рихтских соглашений и могут участво­вать в валютном союзе. Как только спи­сок стран будет определен, ЕВС и все ее механизмы, включая экю, упраздняются, полномочия денежной политики переда­ются Европейской системе центральных банков (ЕСЦБ), в которой Европейский ЦБ (ЕЦБ) будет играть основную роль. ЕСЦБ начнет проводить полностью ко­ординированную денежную политику, что позволит определить точный уровень валютных курсов, который должен быть зафиксирован между странами к концу этого периода. Тем самым курсы валют стран, участвующих в валютной системе, Перестанут колебаться относительно друг друга. Евро будет использоваться только как безналичная валюта, и все интервенции с целью поддержания кур­ов будут проводиться в евро.

Выводы:

1. Международная валютно-финансовая система представляет собой закреп­ленную в международных соглашениях форму организации валютно-финансовых отношений, функционирующих самостоятельно или обслуживающих международное движение товаров и фак­торов производства. Валютными элемен­тами системы являются национальные валюты, условия их взаимной конверти­руемости и обращения, валютный пари­тет, валютный курс и национальные и международные механизмы его регули­рования. Финансовыми элементами сис­темы являются международные финан­совые рынки и механизмы торговли конкретными финансовыми инструмен­тами — валютой, ценными бумагами, кредитами. Механизмы международного финансирования выступают ключевыми элементами макроэкономической кор­ректировки. С точки зрения принадлеж­ности валюта разделяется на нацио­нальную и иностранную. Среди всех валют, обращающихся в мире, можно вы­делить резервные, свободно используе­мые и твердые валюты. Важнейшей ха­рактеристикой валют является степень их конвертируемости — способности ре­зидентов и нерезидентов свободно и без всяких ограничений обменивать нацио­нальную валюту на иностранную и использовать иностранную валюту в сделках с реальными и финансовыми активами. С точки зрения платежного баланса конвертируемость бывает по текущим операциям, капитальным опе­рациям и полной, а с точки зрения рези­дентов — внутренней и внешней. Внут­ренняя конвертируемость может стать причиной возникновения параллельного обращения валют — использование од­ной или нескольких иностранных валют в денежной системе государства наряду с национальной валютой, признаваемой законным платежным средством, кото­рое может принять форму валютного за­мещения или долларизации.

2. Классификация валютных систем основывается на том, какой именно актив признается резервным, т.е. с помо­щью какого актива можно урегулировать дисбалансы в международных платежах. Такими активами на протяжении разных периодов истории были только золото; только доллар, обратимый в золото по фиксированному курсу; любые валюты, принимаемые к международным плате­жам, но прежде всего свободно исполь­зуемые валюты. Золотой стандарт осно­вывался на официальном закреплении странами золотого содержания в едини­це национальной валюты с обязатель­ством центральных банков покупать и продавать национальную валюту в обмен на золото. Золотодевизный стандарт ос­новывался на официально установлен­ных фиксированных паритетах валют к доллару США, который, в свою очередь, был конвертируемым в золото по фикси­рованному курсу. Главные черты девиз­ного стандарта заключаются в том, что страны могут использовать любую систе­му валютного курса по своему выбору — фиксированного или плавающего, уста­новленных в одностороннем порядке или на основе многосторонних соглашений; МВФ имеет полномочия осуществлять жесткий надзор за развитием валютных курсов и соглашениями об их установле­нии; отменена официальная цена золота и ликвидирована его роль как официаль­ного средства платежа между МВФ и его членами; как дополнительный резерв­ный актив созданы специальные права заимствования (СДР).

3. Европейская валютная система представляет собой созданную страна­ми-членами ЕС зону скоординирован­ного плавания по отношению к доллару курсов национальных валют с целью обеспечения их большей стабильности. Ее основными параметрами являются ограничения колебаний курсов валют в каждую сторону от согласованного цент­рального курса каждой валюты к экю. Великобритания на протяжении ряда лет не принимала участия в системе. Евро­пейская валютная единица (экю) — рас­четная единица, курс которой определяется как средневзвешенная величина курсов валют стран-членов ЕС. Ее возникновение произошло за счет взносов членов Евро­пейского фонда валютного сотрудниче­ства для предоставления временной фи­нансовой поддержки странам-членам в целях финансирования дефицита платеж­ного баланса. На основе Маастрихтского соглашения к 1999 г. страны ЕС должны создать Европейский валютно-экономический союз, фактически перейти на новую стадию развития валютно-финансовой интеграции стран ЕС, предусматривающую переход к единой денежной политике, создание единого центрального банка и введение единой валюты. Переход осуществляется постепенно в рамках выполнения установленных требования конвергенции ключевых макроэкономических показателей, под руководство Европейского валютного института и под надзором со стороны Совета ЕС.

Киреев А.П.,т.2, гл.1

 

Основные этапы эволюции мировой валютной системы

1) Парижская валютная система (1816-1914 гг.). В ее основу был положен золотомонетный стандарт. Золото было единственной формой мировых денег.

Признаки золотомонетного стандарта:

- исчисление цен товаров в золоте,

- обращение золотых монет и их неограниченная чеканка государственными монетными дворами для любых владельцев,

- свободный обмен кредитных денег на золотые монеты по номиналу,

- отсутствие ограничений на ввоз и вывоз золота,

- обращение на внутреннем рынке наряду с золотыми монетами и банкнотами неполноценной разменной монеты и государственных бумажных денег с принудительным курсом.

В странах законодательно фиксировалось золотое содержание национальных денежных единиц, то есть золотой паритет.

Золотой паритет - это соотношение денежных единиц разных стран по их официальному золотому содержанию. Золотой паритет служил основой формирования валютных курсов и был отменен Международным валютным фондом (МВФ) в 1978 году. Позднее, когда золотые монеты уже не чеканились, был введен золотослитковый стандарт, то есть урезанная форма золотого стандарта, предусматривающая обмен кредитных денег на слитки золота весом до 12,5 кг. Для совершения данного обмена в банк надо было предъявить довольно крупную сумму денег. Такое положение способствовало вытеснению золота из сферы обращения в крупный международный и оптовый оборот.

Золотослитковый стандарт действовал с 1914 по 1941 год.

Постепенно, наряду с золотом, в международных расчетах стали использоваться фунты стерлингов и доллары США. Так появился золотодевизный стандарт.

2) Генуэзская валютная система (1922-1944 гг.). В ее основу был положен золотодевизный стандарт, то есть урезанная форма злотого стандарта, предусматривающая обмен кредитных денег на девизы в валютах стран золотослиткового стандарта и затем на золото. При золотодевизном стандарте валюты одних стран ставились в зависимость от валют других стран, обесценение которых вызывало неустойчивость подчиненных валют.

3)Бреттон-Вудская валютная система (1944-1976 гг.) В ее основу был положен золотодолларовый стандарт.

Основные принципы функционирования:

- сохранение функций мировых денег за золотом при одновременном использовании в качестве международных, платежных и резервных валют национальных денежных единиц (прежде всего долларов США);

- обмен резервной валюты страны на золото иностранными правительственными учреждениями и Центральным банком по официальному курсу;

- взаимное приравнивание и обмен валют на основе стандартных валютных паритетов, согласованных с МВФ, выраженных в золоте и долларах США;

- жесткая привязка валют к доллару (допустимое отклонение рыночных валютных курсов - не более чем на 1 %).

В 1971 г. правительство США официально прекратило продажу золотых слитков на доллары.

4) Ямайская валютная система (с 1976 г. по настоящее время). На конференции в Кингстоне (Ямайка) в январе 1976 г. страны-члены МВФ произвели второе изменение Устава МВФ. Этим соглашением был пересмотрен статус золота и введены плавающие валютные курсы.

Основные принципы:

Переход от золотодевизного стандарта к мультивалютному рыночному стандарту. Введен стандарт СДР (Special Drawing Rights ~ специальные права заимствования). СДР - это база валютной системы и основа валютных паритетов.

СДР не имеет материальной формы, является валютой записи. Первоначально курс СДР определялся по официальному золотому содержанию, приравненному к доллару США, затем по валютной корзине сначала шестнадцати, в конце 90-х гг. - пяти основных национальных валют.

Структура валютного корзины, на основе которой определялся курс СДР до 1999 года:

- доллар США - 42 %, английский фунт стерлингов - 12 %,

- немецкая марка - 19 %, французский франк - 12 %.

- японская йена - 15 %,

С 1999 г. было введено евро. Курс СДР стал определяться:

- доллар США - 39 %, японская йена - 18 %,

- евро - 32 %, фунт стерлингов -11%.

3) Юридически завершена демонетизация золота: отменена фиксированная цена на золото; введен плавающий рыночный курс золота, который определяется на биржевых торгах; отменены золотые валютные паритеты; прекращен обмен долларов на золото.

Демонетизация золота - превращение золота из финансового актива в товар, который больше не используется как средство платежа между центральными банками стран, а переходит в сферу товарного обращения, или, процесс постепенной утраты золотом денежных функций.

Однако в уставе МВФ нет прямого отрицания золота как международного резервного актива, поэтому фактически демонетизация золота не завершена.

4) Странам предоставлено право выбора любого режима валютного курса плавающего или фиксированного;

5) Усилено межгосударственное урегулирование через МВФ базы валютной системы.