Способы финансирования дефицита

Благодаря широкому распространению кейнсианской теории, с середины тридцатых годов дефицит государственного бюджета стал применяться в качестве источника возможностей государственного регулирования экономики.

В период экономического спада органы государственного регулирования часто сознательно создают дефицит государственного бюджета, который способствует увеличению совокупного спроса, и тем самым приводит к стабилизации экономической ситуации.

Степень стабилизационного воздействия бюджетного дефицита во многом зависит от способов его финансирования, среди которых выделяют:

1). Кредитно – денежную эмиссию;

2). Увеличение налоговых поступлений в государственный бюджет;

3). Выпуск займов.

Кредитно-денежная эмиссия, как правило, используется в странах с переходной экономикой. Такой способ финансирования по определению является инфляционным, так как происходит непосредственная монетизация дефицита государственного бюджета. Также монетизация дефицита бюджета может происходить в случае, если Центральный Банк осуществляет покупки на открытом рынке государственных ценных бумаг, согласовывая свои действия с Правительством.

Если Правительство решает покрыть дефицит государственного бюджета путем непосредственной денежной эмиссии, то это может привести к возникновению инфляционного налога. Этот налог возникает в результате превышения темпов роста денежной массы над темпами роста реального ВВП, что приводит к увеличению общего уровня цен в экономике, т.е. возникновению инфляции. В этих условиях налогоплательщикам выгодно затягивать отчисления в бюджет, потому что нарастание инфляционной напряженности приводит к обесцениванию денег, в результате чего выигрывает налогоплательщик. В итоге дефицит государственного бюджета и финансовая неустойчивость в стране значительно усиливаются. Монетизация государственного бюджета может не сопровождаться непосредственно эмиссией наличности, а осуществляться в других формах, например, в виде расширения кредитов Центрального банка государственным предприятиям по льготным ставкам процента или в форме отсроченных платежей. Если отсроченные платежи накапливаются в отношении предприятий государственного сектора, то эти дефициты нередко непосредственно финансируются Центральным банком или же накапливаются, увеличивая общий дефицит государственного бюджета. (см. табл.3)

Таблица 3

ИСТОЧНИКИ

ФИНАНСИРОВАНИЯ ДЕФИЦИТА ФЕДЕРАЛЬНОГО БЮДЖЕТА НА 2010 ГОД

И НА ПЛАНОВЫЙ ПЕРИОД 2011 И 2012 ГОДОВ

Сумма (тыс. рублей)

│ Наименование 2010 год │ 2011 год │ 2012 год │

ИСТОЧНИКИ ФИНАНСИРОВАНИЯ ДЕФИЦИТА

ФЕДЕРАЛЬНОГО БЮДЖЕТА 2 936 910 907,6 1 934 113 566,8 1 611 353 397,8

ИСТОЧНИКИ ВНУТРЕННЕГО

ФИНАНСИРОВАНИЯ ДЕФИЦИТА

ФЕДЕРАЛЬНОГО БЮДЖЕТА 2 507 330 610,0 1 419 717 127,4 1 036 508 018,8

Разница между средствами,

поступившими от размещения

государственных ценных бумаг

Российской Федерации, номинальная

стоимость которых указана в

валюте Российской Федерации, и

средствами, направленными на их

погашение 568 382 355,7 748 597 978,0 236 514 368,3

Изменение остатков средств на

счетах по учету средств

федерального бюджета в течение

соответствующего финансового года 2 245 870 113,4 762 400 000,0 812 900 000,0

в том числе:

изменение остатков средств

Резервного фонда 1 860 103 725,1 0,0 0,0

изменение остатков средств Фонда

национального благосостояния 385 766 388,3 762 400 000,0 812 900 000,0

Иные источники внутреннего

финансирования дефицита

федерального бюджета -306 921 859,1 -91 280 850,6 -12 906 349,5

ИСТОЧНИКИ ВНЕШНЕГО ФИНАНСИРОВАНИЯ

ДЕФИЦИТА ФЕДЕРАЛЬНОГО БЮДЖЕТА 429 580 297,6 514 396 439,4 574 845 379,0

Разница между средствами,

поступившими от размещения

государственных займов, которые

осуществляются путем выпуска

государственных ценных бумаг от

имени Российской Федерации и

номинальная стоимость которых

указана в иностранной валюте, и

средствами, направленными на их

погашение 552 509 670,1 612 134 737,1 680 139 992,5

Разница между полученными и

погашенными Российской Федерацией

в иностранной валюте кредитами

иностранных государств, включая

целевые иностранные кредиты

(заимствования), с учетом

средств, перечисленных из

федерального бюджета российским

поставщикам товаров и (или) услуг

на экспорт в счет погашения

государственного внешнего долга

Российской Федерации,

международных финансовых

организаций, иных субъектов

международного права и

иностранных юридических лиц -54 628 361,0 -46 722 023,2 -45 061 254,9

Иные источники внешнего

финансирования дефицита

федерального бюджета -68 301 011,5 -51 016 274,5 -60 233 358,6

Проблема такого способа финансирования дефицита как увеличение налоговых поступлений в бюджет связана с тем, что применение данного метода возможно лишь на долгосрочной перспективе. Это обусловлено тем фактом, что правительству необходимо провести целый комплекс налоговых реформ, нацеленных на снижение процентных ставок и расширение базы налогообложения. В краткосрочном периоде снижение налоговых ставок сопровождается снижением степени встроенной стабильности экономики. Кроме того, снижение налоговых ставок провоцирует рост эффекта вытеснения негосударственного сектора на фоне повышения процентных ставок. Рост процентных ставок возникает как реакция денежного рынка на сопровождающее экономическое оживление повышение спроса на деньги при их неизменном предложении. Более того, такие действия могут привести к увеличению бюджетного дефицита из-за одновременного снижения ставок налогообложения и налоговых поступлений в бюджет в соответствии с закономерностью, описываемой кривой Лаффера.

Кривая Лаффера строится на предположении, что при увеличении ставок налога налоговые поступления возрастают. Но дальнейшее увеличение налоговых ставок приводит лишь к сокращению налоговых поступлений.

Для развитых стран характерно обслуживание дефицита государственного бюджета через эмиссию государственных облигаций. Если дефицит государственного бюджета покрывается с помощью государственных займов, то это приводит к увеличению средних рыночных процентных ставок, что влечет за собой снижение инвестиций в частный сектор экономики, а также снижение потребительских расходов. В результате возникает эффект вытеснения, ослабляющий стимулирующий эффект фискальной политики.

Такой способ финансирования нередко рассматривают как альтернативу монетизации дефицита государственного бюджета. Если государственные облигации размещаются среди населения или в коммерческих банках, то инфляционное напряжение оказывается меньше, чем при их размещении непосредственно в Центральном Банке.

При выпуске государственных займов возникает государственный долг, который государство будет вынуждено возвратить. Государственный долг представляет собой накопленную сумму задолженности правительства. Он состоит из общей накопленной суммы бюджетных дефицитов (за вычетом бюджетных излишков) и суммы финансовых обязательств иностранным кредиторам (за вычетом той части, которая пошла на покрытие бюджетного дефицита) на определенную дату. В развитых странах государственный долг определяют также как общий объем непогашенных государственных облигаций.

Согласно выше изложенному дефицит государственного бюджета может быть профинансирован тремя способами.

Первый способ заключается в непосредственной денежной эмиссии для покрытия дефицита, однако такой способ финансирования приводит к возникновению инфляции. Следующий способ финансирования предполагает увеличение налоговых поступлений в государственный бюджет. Но у этого метода имеется существенный недостаток. Дело в том, что реализация данного способа финансирования невозможна в краткосрочном периоде. Кроме того, необходимо помнить, что снижение налоговых ставок может привести к снижению налоговых поступлений в соответствии с закономерностью, описываемой кривой Лаффера. Наконец, последним способом финансирования является выпуск займов. Такой способ финансирования принято считать неинфляционным. Это справедливо на краткосрочном временном интервале, однако в долгосрочной перспективе долговое финансирование может способствовать нарастанию инфляционных процессов.

В условиях рыночной экономики государственный бюджет является одним из инструментов достижения основных макроэкономических целей, таких как рост производства, достижение устойчивого экономического развития и борьба с инфляцией.

Государственный долг

Заимствования для покрытия дефицита государственного бюджета ведут к возникновению государственного долга. Государственный долг - накопленная сумма дефицитов государственного бюджета.

Из – за необходимости обращаться к займам государство выпускает и продает государственные ценные бумаги – обязательства государства перед кредиторами. Оно может делать займы на разные сроки. К краткосрочным относятся займы сроком до года. В этом случае государство предлагает кредиторам свои векселя, краткосрочные долговые обязательства. Займы на срок свыше одного года относятся к средне- и долгосрочным. Прибегая к средне- и долгосрочным займам, государство выпускает облигации. В практике РФ наиболее известны государственные краткосрочные обязательства и среднесрочные облигации федерального займа.

Займы берутся на определенный срок, по достижению которого взятую сумму необходимо возвратить. Кроме того, займы предоставляются под определенный процент, выплаты которого называются обслуживанием государственного долга. Государственные долговые обязательства могут продаваться на внутреннем рынке и за рубежом. Соответственно различаются внутренние и внешние (зарубежные) займы, внутренний и внешний долг государства. При внешних займах ценные бумаги предлагаются зарубежным кредиторам, а сами займы выплачиваются в иностранной валюте. При внешних заимствованиях правительство РФ обращается к международному валютному фонду (МВФ) и Мировому банку, к Парижскому и Лондонскому клубам кредиторов, выпускает еврооблигации. Кроме того к валютным займам РФ относятся облигации государственного внутреннего валютного займа.

(см. табл. 4,5)

Таблица 4

*Структура государственного внешнего долга Российской Федерации по состоянию на 01 декабря 2009 года**


Категория долга	млн. долларов США	млн. евро**
Государственный внешний долг Российской Федерации (включая обязательства бывшего Союза ССР, принятые Российской Федерацией)	37 942,0	25 505,5

Задолженность перед официальными кредиторами - членами Парижского клуба, не являвшаяся предметом реструктуризации	1 054,0	708,5

Задолженность перед официальными кредиторами - не членами Парижского клуба	1 857,9	1 248,9

Задолженность перед официальными кредиторами - бывшими странами СЭВ	1 334,9	897,3

Коммерческая задолженность бывшего СССР***	1 231,9	828,1

Задолженность перед международными финансовыми организациями	3 841,2	2 582,2

Задолженность по еврооблигационным займам	26 239,6	17 638,9


Задолженность по ОВГВЗ	1 778,1	1 195,3
в том числе:
ОВГВЗ VII серии	1 750,0	1 176,4

Задолженность по кредитам Внешэкономбанка, предоставленным за счет средств Банка России		0,0
Задолженность по гарантиям Российской Федерации в иностранной валюте	604,4	406,3

*-- в соответствии со статьей 6 Бюджетного кодекса Российской Федерации внешним долгом являются обязательства, возникающие в иностранной валюте;
** Объем государственного внешнего долга Российской Федерации в евро исходя из соотношения доллар/евро по курсу Банка России на последний день месяца перед отчетной датой.

*** Потенциальный объем требований иностранных коммерческих кредиторов бывшего СССР, подлежащих выверке в целях признания коммерческой задолженности бывшего СССР.