Основные виды валютных операций

Операции на валютном рынке объединены соответствующими сегментами рын­ка. Основными сегментами межбанковского валютного рынка явля­ются кассовый (наличный) рынок (спот) и срочный рынок (фор­вард). Различие между этими сегментами заключается в дате валю­тирования (дата исполнения условий сделки).

К кассовым (наличным) валютным сделкам (сделкам типа спот) относятся операции с немедленной поставкой валюты. При этом дата валютирования отстоит от даты заключения сделки не более чем на два рабочих дня со дня заключения сделки по курсу, зафик­сированному в момент заключения сделки. По договоренности по­ставка откладывается до двух рабочих дней после совершения сделки для того, чтобы стороны, участвующие в сделке, могли документаль­но ее оформить и осуществить расчеты с учетом разных часовых поясов валютных рынков.

Кассовые валютные сделки в первую очередь применяются для совершения внешнеторговых операций. В последнее время усили­лись и спекулятивные цели сделок.

Кассовые сделки заключаются с датой валютирования «сегодня» (tod/overnight), «завтра» (torn/next) и «спот» (spot).

Основным инструментом кассового рынка является электронный перевод по каналам системы СВИФТ (Сообщество международных межбанковских финансовых телекоммуникаций).

В настоящее время кассовый рынок по-прежнему является круп­нейшим сегментом валютного рынка. Несмотря на то что за послед­ние годы объем торгов здесь увеличивался медленнее, чем в других сегментах, на долю кассового рынка приходится немногим менее по­ловины совокупного оборота валютного рынка.

Другим важным сегментом валютного рынка является срочный рынок (операции на срок). Срочные валютные сделки — это сделки по обмену валют по курсу, зафиксированному в момент заключения сделки, но дата валютирования по которым отложена на четко опре­деленный период времени в будущем. Сделки заключаются, как правило, на срок от 1 недели до 6 месяцев. Проведение сделок на срок свыше 6 месяцев может встретить затруднения, а на срок бо­лее 12 месяцев часто требует специальной договоренности. Как пра­вило, при осуществлении срочных операций банки требуют от кли­ентов определенных гарантий в виде соответствующих вкладов (за исключением тех случаев, когда контрагентом является другой банк или финансовое учреждение).

Срочные валютные сделки часто не связаны с внешнеторговыми операциями и в конечном счете определяются процессами валютно­го (игра на изменение валютного курса) и процентного (игра на из­менение процентных ставок) арбитража.

Участники валютного рынка осуществляют эти операции либо в чисто спекулятивных целях, либо в целях страхования валютных рисков. Страхование, или хеджирование, валютных рисков, обуслов­ленных изменением валютных курсов, направлено на закрытие от­крытых валютных позиций в иностранных валютах. При спекуляции участники валютного рынка осознанно принимают на себя валют­ный риск, открывая длинную или короткую позицию в иностранной валюте с целью извлечения дополнительной прибыли.

Сделки на любой срок свыше двух рабочих дней получили на­звание форвардных операций. На форвардном рынке имеют место обычные форвардные сделки (forward), своп-сделки (swap), фью­черсные (futures) и опционные (option) валютные сделки.

К первому виду относятся обычные форвардные сделки, которые предусматривают покупку или продажу валюты со сроками выплаты более двух дней. При этом валюта, сумма, обменный курс и дата платежа фиксируются в момент заключения сделки по взаимной до­говоренности сторон.

Форвардный контракт является банковским контрактом, он не стандартизирован и может быть оформлен под конкретную опера­цию. Часто обычную форвардную сделку, не связанную с одновре­менным совершением контрсделки, называют сделкой аутрайт (outright).

Сделка типа своп представляет собой одновременное осуществ­ление операций продажи валюты с разными сроками исполнения. При этом в качестве контрагента чаще всего выступает одно и то же лицо. Своп-сделки часто используются при хеджировании, так как не создают открытой валютной позиции. Обычно они осуществ­ляются на срок от 1 дня до 6 месяцев, реже встречаются своп-сдел­ки сроком исполнения до 5 лет. Своп-операции проводятся между коммерческими банками и Центральным банком страны, между центральными банками стран. В последнем случае они представля­ют собой соглашение о взаимном кредитовании в национальных валютах.

В условиях стабилизации конъюнктуры валютного рынка объем срочных операций сокращается по сравнению с наличными сделка­ми. Наоборот, при значительных колебаниях курсов валют на рынке спот объем форвардных сделок возрастает. Так, в последние годы в связи с усилением дестабилизирующих явлений на валютном рынке объем срочных операций увеличивался быстрее, чем объем кассовых сделок.

Обычные форвардные сделки и своп-сделки заключаются на межбанковском валютном рынке.

Помимо традиционных операций, на валютном рынке появились относительно новые виды сделок: валютные фьючерсы и опционы. На их основе сложились соответствующие сегменты рынка.

Валютные фьючерсы предоставляют владельцу право и налагают на него обязательства по поставке некоторого количества валюты к определенному сроку в будущем по согласованному валютному курсу. Внешне фьючерсы очень похожи на форвардные сделки, од­нако между ними существуют следующие различия:

фьючерсы более стандартизированы: сроки исполнения привяза­ны к определенным датам (например, 15-е число месяца исполне­ния), стандартизированы по срокам, объемам и условиям поставки;

фьючерсы проводятся на организованных рынках (фьючерсных биржах);

фьючерсный рынок доступен как для крупных, так и для сред­них и мелких, в том числе индивидуальных, инвесторов.

Во фьючерсной торговле имеют значение лишь вид валюты, на которую заключается контракт, количество таких контрактов, месяц поставки и, главное, цена данного товара, проставляемая в контрак­те. При этом реальной поставки валюты не осуществляется, а участ­ники в операции получают лишь разность между первоначальной ценой заключения контракта и ценой на день совершения обратной сделки.

Важной особенностью фьючерсной торговли, вытекающей из ее стандартизации, является обезличенностъ контракта. Банки и бро­керы выполняют функции посредников между клиентами и Расчет­ной палатой биржи и не являются сторонами сделки. Это позволяет продавцу и покупателю действовать независимо друг от друга, т. е. ликвидировать свои обязательства по ранее оформленному контрак­ту путем совершения обратной сделки с Расчетной палатой биржи.

Ключевую роль при осуществлении расчетов по фьючерсным контрактам играет Расчетная палата соответственной фьючерсной биржи. Она осуществляет функции клиринга и расчетов по всем купленным и проданным контрактам во фьючерсной торговле, га­рантирует и организует их исполнение.

На различных биржах правила торговли существенно различают­ся, но механизм проведения фьючерсных сделок одинаков. Основ­ными биржами по обращению фьючерсных контрактов являются Чикагская товарная биржа (Chicago Mercantile Exchange — СМЕ), Международная денежная биржа Сингапура (Singapore International Monetary Exchange — SIMEX), Лондонская международная биржа финансовых фьючерсов (London International Financial Future Exchange — LIFFE) и др.

Опционными контрактами торгуют как на биржах, так и на вне­биржевом рынке.

Валютные опционы дают владельцу право, но не налагают ника­ких обязательств по покупке (опцион покупателя call), по продаже (опцион продавца put) или по покупке либо по продаже (двойной опцион stellage).

Американские опционы могут быть использованы в любой мо­мент до истечения по ним срока, а европейские — только по наступ­лении срока.

По данному договору один брокер (дилер) выписывает и прода­ет опцион, а другой покупает его и получает право в течение огово­ренного в условиях опциона срока либо купить по установленному курсу (цена исполнения) определенное количество валюты у лица, выписавшего опцион (опцион на покупку), либо продать эту валюту ему (опцион на продажу).

Таким образом, продавец опциона обязан продать (или купить) валюту, а покупатель опциона не обязан этого делать, т. е. он может купить или не купить (продать или не продать) валюту. Цена в этом случае называется премией и выплачивается продавцу оп­циона.

Биржевые опционы — это стандартные контракты с указанием вида опциона (call или put), цены исполнения, установленной даты исполнения, объемов контракта, величины премии. Биржевые сдел­ки с опционами носят обезличенный характер.

При совершении сделки покупатель опциона перечисляет сумму премии на счет биржи (клиринговой палаты), которая затем перево­дит ее на счет продавца. Клиринговая палата обеспечивает финансо­вую целостность сделок, гарантируя исполнение сторонами кон­трактных обязательств, выполнение контракта посредством проведе­ния обратной сделки с выплатой разницы между ценой продажи и ценой покупки опциона без поставки реального актива; осуществ­ляет учет всех совершенных сделок.

После регистрации сделки клиринговая палата становится гаран­том выполнения условий[3].

Непосредственное участие в торгах принимают расчетные фирмы (члены клиринговой палаты) и брокеры, заключившие с ними до­говор. Брокеры ведут торги и заключают сделки. Расчетные фирмы отвечают перед клиринговой палатой за выполнение обязательств брокеров. Покупать и продавать биржевой опцион может любое лицо, заключившее договор с брокером, работающим на бирже.

Опционные валютные сделки на внебиржевом рынке заключают­ся в основном только крупными банками и финансовыми корпора­циями. Внебиржевые опционные контракты не имеют стандартных условий. Размер премий, срок действия и другие ценовые контрак­ты зависят от взаимного согласования сторон. Продажа опционов на внебиржевом рынке происходит на более гибких условиях, приспо­собленных к задачам неофициального рынка, и ими торгуют без вы­ставления формальных требований внесения маржи (если стороны не договорились о внесении такой гарантийной суммы). Они гораз­до чаще заканчиваются поставкой базисных активов.

Согласовав условия сделки по телефону, стороны подтверждают их телексом обычно в тот же день. Однако, учитывая значительную степень риска, опционные сделки заключаются только между парт­нерами, имеющими давние финансовые сделки и первоклассную кредитную историю.

Размер рынка торговли валютой несравним и превосходит на порядок все остальные формы международных экономических отношений, такие как торговля товарами, торговля услугами, международное движение капитала, рабочей силы или технологии. Ежедневный оборот на валютном рынке 2 трлн. долл. Примерно 41% всех сделок с валютой составляют сделки слот, 53- прямые" форварды и свопы и около 6%  фьючерсы и опционы, причем доля сделок своп постепенно сокращается, прямых форвардов и свопов -увеличивается, а фьючерсы и опционы продолжают оставаться небольшим сегментом рынка.

Сделки на валютном рынке могут совершаться как партнерами внутри страны, так и партнерами, находящимися в разных странах. На сделки внутри страны приходится примерно 47% всех сделок с валютой, причем доля внутреннего рынка постепенно увеличивается, тогда, как на сделки с валютой между странами приходится примерно 53% и их доля в мировом валютном обороте несколько сокращается. Однако за усредненными показателями скрывается большое разнообразие. Например, в Бахрейне международные сделки с валютой абсолютно доминируют над местными, составляя 91%, тогда как в Японии на внешние валютные операции приходится только 9% оборота валютного рынка, а остальные валютные сделки совершаются между банками внутри страны. Географически валютный рынок сильно концентрирован. В трех городах (Лондоне, Нью-Йорке и Токио) происходит 55% мировой торговли валютой, причем Лондон абсолютно доминирует с долей в 30%, и темпы развития этого рынка сильно превосходят все остальные валютные центры. Обороты торговли валютой в этих трех городах составляют от 161 до 464 млрд.долл. в день. В следующую группу входят Сингапур, Гонконг, Цюрих и Франкфурт, где ежедневные обороты составляют 76-105 млрд.долл. В рамках каждой из стран торговля валютой также сильно концентрирована- в среднем 11 % финансовых институтов осуществляют 75% торговли валютой. В Лондоне доля 10 крупнейших банков в этом бизнесе составляет 44%, в Нью-Йорке-47, в Токио-51%. Иностранные банки играют активную роль на валютных рынках: в Лондоне на них приходится 79% торговли валютой, в Токио-49, в Ныо-Йорке- 46%.

Противоречия, связанные с колебанием валютного курса и осуществляемыми на валютном рынке операциями требуют особого валютного регулирования.