Понятие и сущность форвардного контракта

Форвард - форма срочных, быстрых расчетов, производимых не более чем через два рабочих дня после заключения сделки.

Форвард-рынок – это рынок, на котором сделки при быстрой оплате исполняются в течение длительного времени[5]. Сделки на форвард-рынке принято оформлять в последние дни месяца.

Форвардный контракт - срочная сделка за наличный расчет, при которой поставка товара осуществляется на определенную дату в будущем, в то время как цена товара (курс валюты, ценных бумаг) устанавливается во время заключения сделки. Т.е. это твердое (т.е. обязательное для исполнения) соглашение о будущей поставке предмета контракта между двумя сторонами.

Сторона по сделке, которая обязуется поставить актив по контракту, открывает "короткую" позицию, т.е. продает форвардный контракт. Сторона по сделке, обязавшаяся приобрести и, соответственно, оплатить актив по контракту, открывает "длинную" позицию, т.е. покупает форвардный контракт. Само по себе заключение форвардного контракта не требует каких-либо дополнительных затрат, хотя, если контракт заключается с помощью посредника, могут возникнуть накладные и комиссионные расходы.

Форвардный курс - курс срочной сделки, по которому осуществляются форвардные операции с определенным сроком исполнения.

Форвардные сделки заключаются вне бирж на неорганизованных рынках. Все условия сделки – сроки, цена, гарантии, санкции – оговариваются сторонами: поскольку форвардная сделка, как правило, преследует действительную поставку соответствующего актива, то контрагенты согласовывают удобные для них условия.

Таким образом, форвардный контракт не является стандартным по своему содержанию. Считается, что вследствие этого вторичный рынок для форвардных контрактов или очень узок, или вовсе отсутствует, так как трудно найти какое-либо третье лицо, интересы которого в точности соответствовали бы условиям данного контракта, изначально заключенного в рамках потребности первых двух лиц.

На самом деле степень ликвидности форвардного рынка напрямую зависит от степени ликвидности базисного актива. Для некоторых базисных активов – для небиржевых товаров, для непрошедших листинг корпоративных ценных бумаг – он будет узким и неликвидным, для других, наоборот, ликвидным, например, для валюты, государственных ценных бумаг.

При ликвидности базисного актива договоренность, оформленная форвардным контрактом, также может быть ликвидной. Для этого стороны предусматривают возможность передачи контракта третьим лицам в течение срока действия договоренности.

Таким образом, можно говорить о купле-продаже форвардных контрактов, в основе которой все же лежит купля-продажа базисного актива.

Если форвардный контракт продается на вторичном рынке, то он приобретает некоторую цену, поскольку возникает разница между ценой поставки и текущей форвардной ценой.

Форвардная сделка может предусматривать право покупателя или продавца отменить зафиксированную цену и провести ее фиксацию снова. Форвардные сделки получили широкое распространение при валютных спекуляциях[6].

Форма форвардной кривой – зависимости цен срочных контрактов от их срока – значительно влияет при этом на поведение участников спот рынка.

Рассмотрим пример: кривая форвардного курса руб./долл., закрепившись строго выше уровня SPOT во второй половине августа 2007 года, до марта 2008 года своего положения принципиально не изменила. Соответственно, своп-пунткты по форвардным контрактам по-прежнему находятся в области положительных значений, что отражает сохраняющуюся положительную разницу между рублевыми и долларовыми ставками (рис. 1).

Тем не менее, движение было, но с ранее заданным вектором. Как видно на рис. 1, форвардная кривая, по сравнению с концом 2007 года, существенно отдалилась от уровня SPOT, что особенно отчетливо видно на «разнице» по дальним контрактам.

Отметим, что, как и ранее, наибольший объем спроса приходится на дальний конец, где «разница» увеличилась с 1,37% на 29.12.2007 до 3,64% на 03.03.2008, что является наглядным отражением текущей нестабильности денежного рынка и, во вторую очередь, стремления инвесторов захеджировать возможный валютный риск (учитывая тот факт, что на «дальнем» конце присутствует «физический» отложенный спрос)[7].