2020-01-14
485
Цены можно анализировать и прогнозировать двумя методами – фундаментальным и техническим. Метод технический обычно используют профессионалы торговли, вкладывающие в тот или иной вид товара крупные суммы и обладающие достаточным техническим обеспечением (как минимумом компьютером, подключенным к информационной сети).
Фундаментальная методика в той или иной степени доступна любому человеку, так как данные можно получать как из средств массовой информации, так и из специальных изданий.
Оба метода пытаются решить одну и ту же проблему – определить направление дальнейшего движения цены, но подходят к ней с разных сторон. Фундаменталисты изучают причины, движущие рынком, а технические аналитики – эффект.
Технический анализ
Технический анализ в целом можно определить, как метод прогнозирования цены, основанный на математических, а не экономических выкладках. Этот метод был создан для чисто прикладных целей, а именно получения доходов при игре вначале на рынках ценных бумаг, а затем и на фьючерсных. Все методики технического анализа создавались отдельно друг от друга и лишь в 70-е годы были объединены в единую теорию с общей философией, аксиомами и основными принципами.
Технический анализ – это метод прогнозирования цен с помощью рассмотрения графиков движений рынка за предыдущие периоды времени. Под термином движения рынка аналитики понимают три основных вида информации: цена, объем, и открытый интерес. Ценой может быть как действительная цена товаров на биржах, так и значения валютных и других индексов. Объем торговли – количество позиций, не закрытых на конец торгового дня. Не все три индикатора равноценны. Главный из них – цена, на втором месте по значимости – объем, и последнее место занимает открытый интерес.
Практическое использование технического анализа подразумевает существование некоторых аксиом.
Аксиома 1. Движения рынка учитывают все. То есть любой фактор, влияющий на цену (например, рыночную цену товара), - экономический, политический, психологический – заранее учтен и отражен в ее графике.
Аксиома 2. Цены двигаются направленно. Это предположение стало основой для создания всех методик технического анализа. Главной задачей технического анализа является определение трендов (т.е. направлений движения цен) для использования в торговле. Термин тренд означает определенное направление движения цен. То есть это ряд последовательных изменений цены, которые в совокупности движутся в одном направлении.Существуют три типа трендов – бычий (движение цены вверх), медвежий (движение цены вниз) и боковой (цена практически не движется). Все три типа трендов встречаются не в чистом виде, поскольку движение «по прямой» на ценовом графике можно встретить очень редко. Но преобладающий
Тренд на определенном временном промежутке определить можно. Все теории и методики технического анализа основаны на том, что тренд движется в одном и том же направлении, пока не подаст особых знаков о развороте.
Аксиома 3. История повторяется. Аналитики предполагают, что если определенные типы анализа работали в прошлом, то будут работать и в будущем, поскольку эта работа основана на устойчивой человеческой психологии.
В процессе анализа инвестор использует графики, дающие представление о динамике цены бумаги и направлении ценового тренда. Ниже приводу наиболее известные из них. Классификация методов технического анализа.
1. Графические методы. Под графическими понимаются те методы, в которых для прогнозирования используются наглядные изображения движений рынка. Эти методы возникли ранее всех остальных из-за простоты в применении, максимум требуемых инструментов – лист бумаги, ручка, линейка. Подобные методы различаются в зависимости от того, на каком типе графика строятся. Например, классические фигуры строятся на линейных либо гистограммных чартах. А особые способы построения ценовых графиков (японские свечи и крестики-нолики) привели к развитию отдельных методов прогнозирования только на их основе.
2. Методы, использующие фильтрацию или математическую аппроксимацию. Эти методы бурно развиваются последние 25 лет вместе с компьютерной техникой. Эта группа делится на две основные части – скользящие средние и осцилляторы.
3. Теория циклов. Теория циклов более развита на теоретическом, чем на практическом уровне. Она занимается циклическими колебаниями не только цен, но и природных явлений в целом.
Почти все методы технического анализа укладываются в эту классификацию. Например, Волновая Теория Эллиотта – метод в основном графический, но имеет черты фильтрации и цикличности.
Основоположником технического анализа считается Чарльз Доу, а его теория – одна из старейших. Теория Доу исходит из идеи: на рынке существуют тренды движения цены: первичные; вторичные; второстепенные, или малые.
Первичный тренд - это долгосрочная тенденция, которая ведет весь рынок вверх или вниз. Вторичный тренд действует как сдерживающая сила для первичного тренда, корректируя отклонения от общих границ. Обычно он длится от одного до нескольких месяцев. Второстепенные тренды - это ежедневные или надельные колебания цен на рынке.
Как только аналитики устанавливают наличие устойчивого тренда, они рекомендуют инвесторам следовать ему, т.е. приобретать акции при повышательном (бычьем) тренде и продавать их при понижательном (медвежьем). Если цена акции неуклонно снижалась или повышалась, а затем тенденция сменилась противоположной, то такое изменение цены называется коррекцией.
Цена акции, с которой началось повышение, называется уровнем поддержки. Считается, что если цена снижается почти до уровня поддержки, то дальнейшего снижения не произойдет (благодаря наличию достаточного спроса). Понятие, противоположное уровню поддержки, - уровень сопротивления. Уровень сопротивления - это цена, с которой началось снижение. Предполагается, что если цена акций приблизилась к этому уровню, то дальнейшего повышения цен не произойдет (благодаря наличию достаточного предложения).
Поддержка и сопротивление часто меняются ролями после того, как эти уровни прорваны в значительной мере. После прорыва уровень поддержки становится уровнем сопротивления. Имеются разные мнения по поводу того, что считать значительным с точки зрения прорыва: некоторые аналитики считают, что 10%, в то время как другие - от 3 до 5%. Практика построения уровней поддержки сопротивления, несмотря на свою простоту, очень часто оказывается действенным инструментом прогнозирования движения цен на фондовом рынке.
Анализ графиков зачастую приводит к определенным моделям цен. Модели цен – это движения цен, которые при изображении на графике имеют предсказуемую конфигурацию. Они могут, например, указывать на поворот тренда.
Одной из самых известных моделей является модель «голова и плечи» (рис. 3.1.1)
Данная фигура имеет три пика, два более низких по краям (левое и правое плечи) и один более высокий — по середине (голова). По нижним точкам, расположенным между пиками плечей строится шея. Она является линией сопротивления. Линия сопротивления — это линия, выше которой цена акции не должна подняться. Если цена бумаги опускается ниже линии шеи, это сигнал о смене тренда на противоположный. Аналогичным образом, но в обратной динамике будет представлена фигура "перевернутая голова и плечи". Она говорит о смене понижающегося тренда на повышающийся.
 |
Рисунок 3.1.1 Пример модели «голова и плечи»
Графические методы технического анализа сводятся в основном к своевременному обнаружению на графиках движения цен фигур (или сочетаний элементов) или сигналов, свидетельствующих о продолжении существующего тренда или его развороте. На линейных графиках это фигуры (формации), типа «голова и плечи», «треугольники», «флаги», «вымпелы» и др., пробивание уровней поддержки и сопротивления. На крестиках-ноликах, также образование фигур и пробивание линий поддержки и сопротивления. На японских свечах (один из самых древних способов графического отражения движения цен) основными индикаторами являются сочетания свечек, обычно последних трех. Все эти методы очень эффективно работают на практике, но требуют очень продолжительной практики в их использовании, иногда возможно двоякое толкование ситуации, сложившейся на рынке, к тому же они практически не поддаются компьютеризации.
ОАО «Аэрофлот»
Рассмотрю изменение цен на обыкновенную акцию Аэрофлота по месяцам в течение года 2009. В таблице представлены данные о ценах.
| Дата | Цена максимальная | Цена минимальная | Цена закрытия |
| 11.01.2009 | 28 | 27,22 | 27,94 |
| 20.01.2009 | 25,00 | 23,02 | 23,95 |
| 29.01.2009 | 22,95 | 22,20 | 22,89 |
| 09.02.2009 | 25,05 | 23,96 | 24,59 |
| 18.02.2009 | 25,20 | 24,45 | 25,16 |
| 02.03.2009 | 26,78 | 25,14 | 26,24 |
| 12.03.2009 | 30,99 | 30,02 | 30,49 |
| 23.03.2009 | 33,98 | 32,12 | 33,89 |
| 01.04.2009 | 42,00 | 37,89 | 39,12 |
| 10.04.2009 | 36,70 | 35,99 | 36,21 |
| 21.04.2009 | 34,50 | 32,24 | 32,96 |
| 30.04.2009 | 35,20 | 32,45 | 33,96 |
| 13.05.2009 | 37,70 | 33,33 | 33,78 |
| 22.05.2009 | 34,57 | 33,00 | 34,34 |
| 02.06.2009 | 35,56 | 34,99 | 35,48 |
| 11.06.2009 | 36,73 | 35,68 | 36,66 |
| 23.06.2009 | 34,00 | 30,00 | 32,50 |
| 02.07.2009 | 33,80 | 32,96 | 33,00 |
| 13.07.2009 | 30,00 | 28,79 | 29,65 |
| 22.07.2009 | 32,18 | 30,57 | 30,99 |
| 31.07.2009 | 31,50 | 30,75 | 31,43 |
| 11.08.2009 | 33,49 | 32,41 | 32,61 |
| 20.08.2009 | 33,59 | 31,81 | 32,70 |
| 31.08.2009 | 32,70 | 32,02 | 32,35 |
| 09.09.2009 | 38,73 | 36,00 | 36,50 |
| 18.09.2009 | 40,50 | 37,30 | 40,18 |
| 29.09.2009 | 44,80 | 42,96 | 44,10 |
На основе таблицы 3.1.1 построю столбиковую диаграмму (рисунок 3.1.2).
По оси абсцисс столбиковой диаграммы откладывается время (дни), по оси ординат — цена бумаги, например, акции. Каждый столбик на диаграмме показывает разброс цены акции за прошедший день. Верхняя точка столбика говорит о самом высоком значении цены, нижняя — о самом низком ее значении за день. На уровне цены закрытия к столбику проводится перпендикулярная черточка.
| Дата | Фактическая доходность(rft) |
| 11.01.2009 | 2,865540044 |
| 20.01.2009 | 8,601216334 |
| 29.01.2009 | 3,378378378 |
| 09.02.2009 | 4,549248748 |
| 18.02.2009 | 3,067484663 |
| 02.03.2009 | 6,523468576 |
| 12.03.2009 | 3,231179214 |
| 23.03.2009 | 5,790784558 |
| 01.04.2009 | 10,84718923 |
| 10.04.2009 | 1,972770214 |
| 21.04.2009 | 7,009925558 |
| 30.04.2009 | 8,474576271 |
| 13.05.2009 | 13,11131113 |
| 22.05.2009 | 4,757575758 |
| 02.06.2009 | 1,629036868 |
| 11.06.2009 | 2,942825112 |
| 23.06.2009 | 13,33333333 |
| 02.07.2009 | 2,548543689 |
| 13.07.2009 | 4,202848211 |
| 22.07.2009 | 5,266601243 |
| 31.07.2009 | 2,43902439 |
| 11.08.2009 | 3,332304844 |
| 20.08.2009 | 5,595724615 |
| 31.08.2009 | 2,123672705 |
| 09.09.2009 | 7,583333333 |
| 18.09.2009 | 8,579088472 |
| 29.09.2009 | 4,283054004 |
| re-ожидаемая доходность |
|
| 1 | 4,830889457 |
| 2 | 5,770369755 |
| 3 | 6,183065028 |
| 4 | 5,558070173 |
| 5 | 5,249529662 |
| Риск |
|
| 1 | 2,290916565 |
| 2 | 3,470600173 |
| 3 | 4,650859187 |
| 4 | 4,50449759 |
| 5 | 2,491315328 |
Доходность и риск тесно и прямо взаимосвязаны. Связь
прямая: Чем выше риск, тем больше доходность.
ОАО «Газпром»
Изменение цен на обыкновенную акцию Газпром по месяцам в течение года 2009. В таблице представлены данные о ценах.
| Дата | Мин.цена | Макс.цена |
| 12.01.2009 | 110,75 | 115,45 |
| 16.01.2009 | 107,5 | 111,71 |
| 22.01.2009 | 103,33 | 110,37 |
| 28.01.2009 | 110 | 114,8 |
| 03.02.2009 | 115,77 | 118,2 |
| 09.02.2009 | 115,87 | 127,14 |
| 13.02.2009 | 122,51 | 127,57 |
| 19.02.2009 | 111,53 | 117,69 |
| 26.02.2009 | 114,59 | 119,55 |
| 04.03.2009 | 112,31 | 115,35 |
| 11.03.2009 | 121,2 | 127,7 |
| 17.03.2009 | 125,8 | 129,65 |
| 23.03.2009 | 128,26 | 137,19 |
| 27.03.2009 | 130,85 | 140,15 |
| 02.04.2009 | 135 | 140,6 |
| 08.04.2009 | 130,62 | 139,98 |
| 14.04.2009 | 140,72 | 148,45 |
| 20.04.2009 | 133,3 | 143,77 |
| 24.04.2009 | 146,12 | 152,19 |
| 30.04.2009 | 147,4 | 152,4 |
| 07.05.2009 | 170,1 | 178,65 |
| 14.05.2009 | 160 | 167,87 |
| 20.05.2009 | 173,82 | 183,51 |
| 26.05.2009 | 164,5 | 170,45 |
| 01.06.2009 | 182,6 | 191,57 |
| 05.06.2009 | 177 | 186,4 |
| 11.06.2009 | 178,55 | 184,5 |
| 18.06.2009 | 154,12 | 165,6 |
| 24.06.2009 | 145 | 155,5 |
| 30.06.2009 | 155,68 | 163,2 |
| 06.07.2009 | 144,5 | 151,79 |
| 10.07.2009 | 133,8 | 138,94 |
| 16.07.2009 | 142,87 | 147,5 |
| 22.07.2009 | 155,16 | 162,43 |
| 28.07.2009 | 153,35 | 165,29 |
| 03.08.2009 | 164,58 | 170,3 |
| 07.08.2009 | 164,55 | 174,84 |
| 10.08.2009 | 167,5 | 173,77 |
| 11.08.2009 | 162,88 | 172,29 |
| 17.08.2009 | 152,4 | 156,78 |
| 21.08.2009 | 154,54 | 167,87 |
| 27.08.2009 | 162,01 | 168,67 |
| 02.09.2009 | 157,83 | 161,56 |
| 08.09.2009 | 161,58 | 167,19 |
| 14.09.2009 | 168,9 | 172,4 |
| 18.09.2009 | 176,75 | 182,68 |
| 24.09.2009 | 176,61 | 183,75 |
| 30.09.2009 | 174,32 | 180,19 |
|
Период | re-ожидаемая доходность |
| 1 | 5,016018423 |
| 2 | 5,540183614 |
| 3 | 4,470968897 |
| 4 | 5,288321901 |
| 5 | 4,171427455 |
| Период | Риск |
| 1 | 2,173677741 |
| 2 | 1,911872867 |
| 3 | 1,45315865 |
| 4 | 1,423685865 |
| 5 | 2,249923074 |
Соответственно, на сегодня для акций Газпрома наиболее вероятным сценарием также выглядит боковое движение в узком диапазоне 175-185 руб. за акцию. Наши аналитики рекомендуют воспользоваться данным движением спекулятивным игрокам. На текущий момент возможностей у рынка две – либо продолжить рост, либо начать долгосрочную и полноценную коррекцию.
ОАО «Лукойл»
Параметры акции
| Акция | Лукойл |
| Тип | обыкновенная |
| Гос. регистрационный номер | 1-01-00077-A |
| ISIN-Код | RU0009024277 |
| Номинал | 0.025 |
| Количество | 850 563 255 |
| Free-float | 0.5 |
| Капитализация (на 11.01.2010) | 1 489.32 млрд. руб. |
| Дата | Мин.цена | Макс.цена | Фактическая доходность(rft) |
| 11.01.2009 | 998,11 | 1037 | 3,896364128 |
| 15.01.2009 | 988 | 1055 | 6,781376518 |
| 21.01.2009 | 945,5 | 1052 | 11,26388154 |
| 27.01.2009 | 1087,05 | 1187,85 | 9,272802539 |
| 02.02.2009 | 1112 | 1183,25 | 6,407374101 |
| 06.02.2009 | 1122 | 1158,55 | 3,257575758 |
| 12.02.2009 | 1192 | 1305,77 | 9,544463087 |
| 18.02.2009 | 1027 | 1141,11 | 11,11100292 |
| 25.02.2009 | 1064,98 | 1124,44 | 5,58320344 |
| 03.03.2009 | 1085,22 | 1136,97 | 4,768618345 |
| 10.03.2009 | 1220 | 1338,77 | 9,735245902 |
| 16.03.2009 | 1294,07 | 1335 | 3,162889179 |
| 20.03.2009 | 1251,12 | 1314,4 | 5,05786815 |
| 26.03.2009 | 1385,25 | 1430,15 | 3,241292186 |
| 01.04.2009 | 1233,01 | 1312 | 6,406274077 |
| 07.04.2009 | 1368,01 | 1443,85 | 5,543819124 |
| 13.04.2009 | 1595 | 1681,98 | 5,453291536 |
| 17.04.2009 | 1485,01 | 1532 | 3,164288456 |
| 23.04.2009 | 1452,35 | 1521,97 | 4,793610356 |
| 29.04.2009 | 1446,26 | 1515,6 | 4,794435302 |
| 06.05.2009 | 1495,55 | 1586,07 | 6,052622781 |
| 13.05.2009 | 1523 | 1671,66 | 9,76099803 |
| 19.05.2009 | 1521 | 1585 | 4,207758054 |
| 25.05.2009 | 1507,13 | 1559,5 | 3,474816373 |
| 29.05.2009 | 1585,01 | 1644,23 | 3,73625403 |
| 04.06.2009 | 1595,03 | 1710 | 7,208014896 |
| 10.06.2009 | 1632,35 | 1705 | 4,45063865 |
| 17.06.2009 | 1500 | 1581 | 5,4 |
| 23.06.2009 | 1305,34 | 1397,4 | 7,052568679 |
| 29.06.2009 | 1350 | 1401 | 3,777777778 |
| 03.07.2009 | 1351 | 1388 | 2,738712065 |
| 09.07.2009 | 1300 | 1349,85 | 3,834615385 |
| 15.07.2009 | 1381 | 1470 | 6,444605358 |
| 21.07.2009 | 1481,01 | 1549,7 | 4,63805106 |
| 27.07.2009 | 1523,49 | 1611 | 5,744048205 |
| 31.07.2009 | 1522,26 | 1586,99 | 4,252230237 |
| 06.08.2009 | 1565 | 1625 | 3,833865815 |
| 12.08.2009 | 1482,01 | 1541 | 3,980404991 |
| 18.08.2009 | 1421 | 1485 | 4,503870514 |
| 24.08.2009 | 1571,36 | 1631,1 | 3,80180226 |
| 28.08.2009 | 1577 | 1628,77 | 3,282815472 |
| 03.09.2009 | 1556,11 | 1594,44 | 2,463193476 |
| 09.09.2009 | 1565,1 | 1662,21 | 6,204715354 |
| 15.09.2009 | 1648,25 | 1704,87 | 3,435158501 |
| 21.09.2009 | 1599,8 | 1659,94 | 3,759219902 |
| 25.09.2009 | 1558,02 | 1611,79 | 3,45117521 |
| Период | re-ожидаемая доходность |
| 1 | 7,457560449 |
| 2 | 5,17039855 |
| 3 | 5,386572052 |
| 4 | 4,875845419 |
| 5 | 3,871622149 |
| Период | Риск |
| 1 | 55,38331232 |
| 2 | 17,41646212 |
| 3 | 16,1267763 |
| 4 | 8,787137805 |
| 5 | 15,24924662 |
На графике стоимости акций Лукойла явно прослеживается нисходящий тренд. В тоже время, у российского фондового рынка остается все меньше возможностей для предновогоднего ралли – ведь на западных рынках выходные наступают уже в конце этой недели. На таком фоне акции сырьевых компании, к числу которых относится и ОАО Лукойл, становятся особенно чувствительными к колебаниям цен на нефть. Несмотря на наличие поддержки на уровне 1630 руб., наши аналитики считают более вероятным продолжение снижения стоимости акций Лукойла в ближайшее время к отметке 1550 руб в рамках нисходящего канала. Единственным фактором, способным поддержать курс акций ОАО Лукойл, может выступить рост стоимости нефти марки Brent выше отметки 75 долларов за баррель, однако данный вариант развития событий до конца 2009 года выглядит маловероятным.
ОАО «Роснефть»
| Дата | макс | мин | Фактическая доходность(rft) |
| 11.01.2009 | 115,85 | 112,04 | 3,400571225 |
| 15.01.2009 | 114,98 | 105,65 | 8,831045906 |
| 21.01.2009 | 109,4 | 100,2 | 9,181636727 |
| 27.01.2009 | 115,25 | 109,21 | 5,530629063 |
| 02.02.2009 | 112,65 | 107,05 | 5,231200374 |
| 06.02.2009 | 112,5 | 108,6 | 3,591160221 |
| 12.02.2009 | 130,99 | 119,21 | 9,881721332 |
| 18.02.2009 | 115,45 | 106,04 | 8,874009808 |
| 25.02.2009 | 116,57 | 112,91 | 3,241519795 |
| 03.03.2009 | 126,22 | 118,64 | 6,389076197 |
| 10.03.2009 | 151,2 | 133,2 | 13,51351351 |
| 16.03.2009 | 156,8 | 148,03 | 5,924474769 |
| 20.03.2009 | 162,65 | 154,11 | 5,541496334 |
| 26.03.2009 | 168,38 | 163,25 | 3,142419602 |
| 01.04.2009 | 152 | 144,1 | 5,482303956 |
| 07.04.2009 | 173,85 | 161,32 | 7,767170841 |
| 13.04.2009 | 184,7 | 176,09 | 4,889545119 |
| 17.04.2009 | 184 | 176,21 | 4,420861472 |
| 23.04.2009 | 180,98 | 171,7 | 5,404775772 |
| 29.04.2009 | 178,14 | 160,55 | 10,95608845 |
| 06.05.2009 | 185,65 | 174,61 | 6,322661932 |
| 13.05.2009 | 191,9 | 176,71 | 8,596004754 |
| 19.05.2009 | 184,39 | 178,02 | 3,578249635 |
| 25.05.2009 | 186,5 | 179,4 | 3,957636566 |
| 29.05.2009 | 207,47 | 199,51 | 3,989774949 |
| 04.06.2009 | 210,99 | 195,7 | 7,81297905 |
| 10.06.2009 | 206,7 | 195,6 | 5,674846626 |
| 17.06.2009 | 191,5 | 179 | 6,983240223 |
| 23.06.2009 | 172,95 | 160,52 | 7,743583354 |
| 29.06.2009 | 172,98 | 164,05 | 5,443462359 |
| 03.07.2009 | 170,45 | 164,3 | 3,743152769 |
| 09.07.2009 | 161,24 | 155,5 | 3,691318328 |
| 15.07.2009 | 168,75 | 162 | 4,166666667 |
| 21.07.2009 | 181,2 | 174 | 4,137931034 |
| 27.07.2009 | 191,39 | 185,61 | 3,114056355 |
| 31.07.2009 | 195,3 | 175,8 | 11,09215017 |
| 06.08.2009 | 205 | 197,01 | 4,055631694 |
| 12.08.2009 | 195,39 | 187,21 | 4,36942471 |
| 18.08.2009 | 184,98 | 178,65 | 3,543240974 |
| 24.08.2009 | 206,98 | 198,01 | 4,530074239 |
| 28.08.2009 | 205,87 | 199,35 | 3,270629546 |
| 03.09.2009 | 202,95 | 197,6 | 2,707489879 |
| 09.09.2009 | 213,36 | 208,31 | 2,424271518 |
| 15.09.2009 | 225 | 213,62 | 5,327216553 |
| 21.09.2009 | 227,85 | 221,65 | 2,797202797 |
| 25.09.2009 | 224,49 | 218,57 | 2,708514435 |
| Период | re-ожидаемая доходность |
| 1 | 6,41816605 |
| 2 | 6,341206867 |
| 3 | 6,254779748 |
| 4 | 5,568395696 |
| 5 | 3,573369634 |
| Период | Риск |
| 1 | 2,881964323 |
| 2 | 3,073943919 |
| 3 | 2,553082368 |
| 4 | 2,602545997 |
| 5 | 2,373854559 |
С точки зрения технического анализа, при условии, что цена на нефть начнет расти, стоимость акций ОАО Роснефть может значительно вырасти. Как видно из графика стоимость акций Роснефти “уперлась” в линию поддержки, восходящего среднесрочного канала. Наши аналитики считают, что котировки акций ОАО Роснефть, “оттолкувшись”, подоражают до 254,7 руб., а в случае преодоления этого незначительного сопротивления устремятся к уровням 260 и 280 руб. соответственно.
Финансовый анализ
Наиболее важным этапом фундаментального анализа является оценка финансового состояния предприятия. Финансовый анализ позволяет оценить и спрогнозировать:
· текущее и перспективное состояние предприятия;
· вероятные темпы развития предприятия;
· возможность мобилизации доступных источников средств.
При финансовом анализе следует рассмотреть четыре основных элемента оценки: объём резервов, финансовые операции, структура рынка данного актива и его доходность, которая и является с учётом всех вышеперечисленных факторов базой определения цены.
Объём резервов компании служит гарантией стабильности дивидендных выплат и позволяет акционерному обществу осуществить увеличение капитала за счёт присоединения резервов. Кроме того резервы повышают ликвидную стоимость активов. Таким образом, увеличение резервов влияет на биржевой курс того или иного актива и поэтому учитывается фундаментальными аналитиками при моделировании цены акции.
Финансовые операции, проводимые акционерным обществом, могли и не оказывать влияние на курсы активов, однако рыночные ожидания инвесторов приводят к тому, что биржевой курс ценной бумаги приходит в движение. Так, например, если акционерное общество увеличивает свой капитал за счёт резервов, то инвесторы воспринимают это как признак процветания компании и расширения рынка её активов. Аналогично воспринимается увеличение капитала за счёт поглощения другого акционерного общества.
В качестве основных источников информации для используются данные годовых и квартальных отчетов компании; публикации в прессе; данные, поступающие по каналам компьютерных информационных систем; материалы общих Собраний акционеров и публичных выступлений руководителей компании; исследования специализированных организаций - участников фондового рынка.
Основным источником информации для анализа финансового состояния служит баланс предприятия. Баланс предприятия - система показателей характеризующая поступление и расходование средств путем их сравнения.
Бухгалтерский баланс - сводная ведомость отражающая в денежной форме средства предприятия по их состоянию, размещению, использованию и источникам образования. Состоит из актива и пассива.
Все подлежащее учету рассматривается с двух позиций: 1) что представляет собой данный объект учета; 2) За счет каких источников он был приобретен.
Баланс, отчет о доходах и отчет о потоках денежных средств чаще всего представляют собой полный набор документов, которые исследователь может получить для изучения финансового положения компании. На основе этих отчетов в течение ряда лет выводятся определенные показатели. Эти соотношения рассчитываются очень просто, но достаточно трудно интерпретируются, особенно тогда, когда заключения должны быть сделаны относительно экономических реалий, лежащих в основе цифр.
К инструментарию фундаментального анализа относится широко применяемый метод коэффициентов. Конкретная схема и глубина анализа результатов финансово-хозяйственной деятельности компаний зависят от полноты имеющейся информации, особенностей систем учета и отчетности в той или иной стране. Но несмотря на существенные различия в системе публикуемых показателей в разных странах и разных источниках, коэффициенты, используемые для такого анализа, можно сгруппировать следующим образом:
· показатели эффективности производственной деятельности (Operating Performance Ratios) измеряют прибыльность фирмы и ее способность использовать активы.
· показатели ликвидности (Liquidity Ratios) характеризуют возможность фирмы выполнять краткосрочные обязательства, управлять оборотным капиталом.
· показатели финансовой устойчивости (Financial Strength Ratios) определяют степень риска, который может быть связан со способом формирования структуры заемных и собственных средств, используемых для финансирования активов фирмы.
Приведу лишь некоторые показатели, используемые при анализе.
Прибыль на акцию (Earnings per Share — EPS) — это просто чистый доход компании, предназначенный акционерам, деленный на среднее число обычных акций, обращающихся на рынке в течение года.
Прибыль на акцию = Чистый доход акционеров / Среднее число обращающихся акции
Показатель отношения рыночной цены акции к доходу на акцию (Price to Earnings Ratio — Р/Е) рассчитывается как рыночная цена акции компании, поделенная на EPS; это соотношение показывает, какую часть дохода на акцию фирмы инвесторы желают за нее заплатить. Р/Е характеризует мнение о перспективах роста компании на рынке акционерного капитала и рыночное восприятие уровня риска фирмы. Если на рынке становится известно, что перспективы компании относительно доходов и роста улучшаются, то обычно Р/Е возрастает. Когда положение компании ухудшается или рискованность ее операций с точки зрения рынка растет, тогда Р/Е, как правило, падает:
Коэффициент Р/Е = Цена акции / Доход на акцию
P/E ratio = Stock Price / EPS
Рассчитанные коэффициенты сопоставляются с аналогичными показателями других компании той же отрасли, а также со среднеотраслевыми показателями. Анализируется динамика показателей и выявляются тенденции; сравниваются данные с тем, что планировалось. Кроме того, существуют определенные общепризнанные представления о нормальной величине некоторых важнейших соотношений.
Финансовый анализ не может считаться полным, если он состоит из одних цифр. Количественный анализ должен быть сбалансирован с серьезным рассмотрением всего пакета проблем, влияющих на деятельность компании. Важно, чтобы исследователь понимал, как изменения общих пропорций во всем хозяйстве и пропорций по секторам экономики будут влиять на отрасль в целом, и фирму в частности. Изменения уровня цен, доступности сырья и материалов, ставок процента могут иметь для фирмы очень важные последствия. Очень полезно исследование того, как фирма вела себя в прошлом, когда сталкивалась с подобными изменениями. Не менее важным аспектом, чем общеэкономические предпосылки, является учет конкуренции в отрасли и оценка того, что компания определяет как "ключ к успеху". Компания должна знать о том, какой у нее есть "ключ к успеху", даже если до сих пор она имела достаточно "скромную" репутацию. Качественный анализ должен предшествовать количественному, поскольку с его помощью можно определить круг проблем и показателей, представляющих наибольший интерес.
Проведенный финансовый анализ в совокупности с техническим анализом может дать инвестору значимые результаты, указав на целесообразность купить или продать ценную бумагу. Однако для того, чтобы аналитик действительно ощутил плоды своей работы, необходимо выполнение двух условий. Во-первых, он должен получить результаты анализа раньше других инвесторов. Во-вторых, остальные вкладчики должны прийти к аналогичным выводам.
