Анализ состояния операций банка России с ценными бумагами

 

Анализ состояния операций Банка России с ценными бумагами на январь - апрель 2010 года

 

Операции РЕПО - востребованный и динамично развивающийся инструмент современного российского фондового рынка. Рост рынка РЕПО, в том числе его биржевой составляющей, доказывает, что Россия следует в русле общемировых тенденций трансформации финансовых рынков. За время существования РЕПО доказал свою состоятельность и как внутренний механизм стабилизации рынка, и как важный инструмент финансового инжиниринга.

Впервые в России биржевые технологии для заключения сделок РЕПО начали применяться на ММВБ на рынке государственных ценных бумаг. С октября 1996 года площадка ММВБ использовалась для заключения сделок прямого РЕПО с Банком России, а с сентября 1997 года начали проводить аукционы прямого РЕПО. РЕПО на рынке государственных бумаг продолжало активно развиваться и после кризиса 1998 года. Например, с декабря 2001 года участникам рынка государственных ценных бумаг стала доступна возможность заключения сделок «обратного РЕПО» с Банком России, а с 2003 года начали осуществляться сделки междилерского РЕПО. На рынке негосударственных ценных бумаг (рынок акций, корпоративных и муниципальных облигаций, а также облигаций субъектов федерации) РЕПО появилось в 2002 г. [4, c.13]

В условиях финансового кризиса, который «догнал» российский рынок в середине сентября 2008 года, значение операций РЕПО как основного инструмента «поставки» ликвидности в падающую банковскую систему возросло. При этом основным (а в некоторые периоды и единственным) источником ликвидности с сентября 2008 года стал Банк России. Доказательством тому служат данные ММВБ об объеме операций РЕПО с акциями в сентябре - октябре 2008 года.

В 2009 году финансовые институты в значительной степени адаптировались к экономической ситуации. В 2009 году итоги аукционов прямого РЕПО Банка России также подтверждают гипотезу о том, что государство, в лице Центрального Банка России, остается для банковской системы основным источником ликвидности. Интересно проанализировать динамику объемов сделок прямого РЕПО Банка России с рынком в этот период.

На рисунках 3 и 4 видно, как постепенно рынок насыщается ликвидностью и, по мере насыщения, падает объем сделок прямого РЕПО (в Приложении 1 приведены по заключенным сделкам с 01.01.2010 по 30.04.2010 года).

 

Рис. 3 - Общий объем заключенных сделок с 01.01.2010 по 30.04.2010 по неделям

 

Рис. 4. Общий объем заключенных сделок с 01.01.2010 по 30.04.2010 по дням

В анализируемый период наибольший объем сделок приходится на интервал с 11 по 29 января 2010 года - 568 363,41 млн. рублей, при этом средняя средневзвешенная ставка составила 6,22% годовых. Как видно из графиков, в течение следующих месяцев объем сделок прямого РЕПО снижался (исключение составляют февраль и апрель), и по состоянию на 30 апреля составляет менее 7 954,42 млрд. рублей.

Характерно, что финансовые институты используют сделки прямого РЕПО с Банком России в основном для поддержания мгновенной ликвидности: из общего объема заключенных сделок большая часть - однодневные сделки, это видно по данным таблицы 1.

Ставка варьировалась от 5,52 до 6,47% годовых. При этом преобладали операции сроком 1 день, операций сроком 3, 7 дней значительно меньше.

Операции РЕПО сроком 2, 4 и 5 дней проводились Банком России в анализируемый период 27 февраля на сумму 5 409,61 млрд. рублей, 5 марта и 30 апреля на общую сумму 15 455,81 млрд. рублей и 19 февраля на общую сумму 6 382,17 млрд. рублей, соответственно. Операции РЕПО сроком 182 дня проводились Банком России в анализируемый период только 25 января на сумму 143,16 млрд. рублей. Именно в этом случае отмечена самая высокая стоимость денег - 8,05% годовых.

Предметом сделок прямого РЕПО в настоящее время является достаточно широкий перечень государственных (в том числе субфедеральных) и корпоративных облигаций, обладающих соответствующими инвестиционными характеристиками.

Предметом сделок прямого РЕПО в настоящее время является достаточно широкий перечень государственных (в том числе субфедеральных) и корпоративных облигаций, обладающих соответствующими инвестиционными характеристиками. [5]

В середине сентября 2008 года, в период резкого спада на российском фондовом рынке, возникли проблемы на биржевом рынке сделок РЕПО с корпоративными ценными бумагами, которые были связаны с невыполнением рядом участников обязательств по второй части сделок РЕПО.

 

Таблица 1

Данные по сделкам прямого РЕПО, проведенным в январе - апреле 2010 г.

Срок сделок РЕПО	Общий объем заключенных сделок за период с 01.01.2010 по 30.04.2010	Количество сделок	Средняя средневзвешенная ставка, %
1-дневные	889 056,24	91	5,93
2-дневные	5 409,61	1	5,84
3-дневные	186 829,36	16	6,08
4-дневные	15 455,81	3	1,97
5-дневные	6 382,17	2	6,07
7-дневные	500 145,35	16	5,95
182-дневные	143,16	1	8,05

 

Источник: данные Центрального банка Российской Федерации

 

Объем неисполненных обязательств по итогам клиринга за день достигал 60 млрд. рублей. Нарастание взаимного недоверия между участниками привело к фактической остановке этого рынка. Как известно, ситуация достаточно быстро разрешилась благодаря активной позиции Банка России и госбанков, предоставивших ликвидность для расшивки платежей.

Неисполнение обязательств по второй части сделок РЕПО в принципе не является чем-то из ряда вон выходящим - в международной практике подобные факты достаточно часто встречаются в условиях низких ставок и высокой волатильности на рынке, они не ведут к разрушению рынка, поскольку имеется адекватное обеспечение. Основной же проблемой российского рынка РЕПО в сентябре 2008 года стало то, что залоги в виде ценных бумаг настолько быстро теряли в цене, а то и становились вовсе неликвидными, и это лишало возможности кредиторов хотя бы вернуть свои деньги в случае неисполнения РЕПО. В биржевых правилах предусмотрены штрафы за неисполнение второй части сделок РЕПО в размере 0,05% от суммы сделки. Они были наложены, однако не могли заметно повлиять на поведение участников.

Банк России участвует на рынке РЕПО в качестве кредитора последней инстанции. Поэтому ставки по РЕПО с Банком России будут высокими, спектр бумаг, принимаемых в РЕПО - относительно узким, а набор сроков - ограниченным. Для полноценного восстановления биржевого и внебиржевого рынков РЕПО необходимы, прежде всего, согласованные действия участников этого рынка по утверждению единых правил игры, в том числе на базе типового договора НФА по операциям РЕПО. Ряд крупных банков уже заключили между собой подобные договоры, предусматривающие необходимую детализацию сделок и снимающие юридические и процедурные риски.

По информации Банка России, он также намерен заключать типовые договоры с контрагентами по операциям РЕПО на биржевом и внебиржевом рынках. Для биржевых операций РЕПО часть положений типового договора уже закреплена в новых правилах. Они предусматривают формирование биржевого механизма урегулирования неисполненных обязательств на рынке РЕПО. Контрагенты получат возможность урегулировать взаимные обязательства в соответствии с процедурой, прописанной в приложении к правилам торгов. Порядок урегулирования разработан НФА, согласован с участниками рынка и прошел экспертизу ММВБ. Следующим существенным шагом в развитии биржевого рынка РЕПО может стать введение центрального контрагента по этим сделкам. [7, c.10]

 

 

2.2 Анализ минимальных процентных ставок по операциям прямого РЕПО Банка России на аукционной основе

 

Таблица 2

Минимальные процентные ставки по операциям прямого РЕПО Банка России на аукционной основе

Период действия	Ставка, % годовых
	на 1 день	на 7 дней	на 90 дней	на 6 месяцев	на 12 месяцев
с 3 мая 2011 года	5,5	5,5	7	7,5	8
с 28 февраля по 2 мая 2011 года	5,25	5,25	6,75	7,25	7,75
с 1 июня 2010 года по 27 февраля 2011 года	5	5	6,5	7	7,5
с 30 апреля по 31 мая 2010 года	5,25	5,25	6,75	7,25	7,75
с 29 марта по 29 апреля 2010	5,5	5,5	7	7,5	8
с 24 февраля по 28 марта 2010	5,75	5,75	7,25	7,75	8,25
с 28 декабря 2009 года по 23 февраля 2010 года	6	6	7,5	8	8,5
с 25 ноября по 27 декабря 2009 года	6,25	6,25	7,75	8,25	8,75
с 30 октября по 24 ноября 2009 года	6,75	6,75	8,25	8,75	9,25
с 30 сентября по 29 октября 2009 года	7,25	7,25	8,75	9,25	9,75
с 15 сентября по 29 сентября 2009 года	7,5	8	9,25	9,75	10,25
с 10 августа по 14 сентября 2009 года	7,75	8,25	9,5	10	10,5
с 13 июля по 9 августа 2009 года	8	8,5	9,75	10,25	10,75
с 5 июня по 12 июля 2009 года	8,5	9	10,25	10,75	11,25
с 14 мая по 4 июня 2009 года	9	9,5	10,75	11,25	11,75
с 24 апреля по 13 мая 2009 года	9,5	10	11	-	-
с 10 февраля по 23 апреля 2009 года	10	10,5	11,5	12,25	12,75
с 1 декабря 2008 года по 9 февраля 2009 года	9	9,5	10,5	-	-
с 12 ноября по 30 ноября 2008 года	8	8,5	9,5	-	-
с 15 октября по 11 ноября 2008 года	7	7,5	8,5	-	-
с 14 июля по 14 октября 2008 года	7	7,5	-	-	-
с 10 июня по 13 июля 2008 года	6,75	7,25	-	-	-
с 29 апреля по 9 июня 2008 года	6,5	7	-	-	-
с 4 февраля по 28 апреля 2008 года	6,25	6,75	9,75	-	-
с 20 мая по 3 февраля 2008 года	6	6,5	9	-	-

 

Источник: данные Центрального банка Российской Федерации.

 

На основании анализа таблицы можно увидеть, что минимальная процентная ставка по операциям прямого РЕПО банка России на аукционной основе с 3 февраля 2008 года по 23 апреля 2009 года увеличивалась, с 10 февраля 2009года по 3 мая 2011 наблюдается ее уменьшение.

февраля 2009 года совет директоров Банка России в целях дополнительных мер по сдерживанию инфляционных тенденций и обеспечению стабильности валютного курса рубля принял решение о повышении процентных ставок по кредитным и депозитным операциям и сделкам прямого РЕПО, проводимым Банком России. [8]

 

2.3 Анализ деятельности банков на рынке РЕПО (акции)

 

На данном этапе исследуется активность банков на рынке РЕПО, использование возможностей рынка в своих активных операциях. Для анализа рассмотрим банки из таблиц ведущих операторов рынка РЕПО (акции). Данные об активах банков возьмем с сайта www.rating.rbc.ru <http://www.rating.rbc.ru>, после чего рассчитаем отношение оборота банка к активам банка за 2010 год, на основании полученных данных заполним таблицу 3.

 

 

Таблица 3

Лидеры по обороту сделок РЕПО (акции) в 2010 г.

Наименование компании	Оборот в 2010 г., млрд. руб.	Активы, млрд. руб.	Отношение
Сбербанк России	3 303,23	8 887,92	0,37
АБ «Газпромбанк»	1 454,08	1 811,81	0,80
«Банк «Санкт-Петербург»	875,64	282,00	3,11
«Промсвязьбанк»	765,14	490,37	1,56
Банк ВТБ	738,8	2 731,55	0,27
«Банк Москвы»	503,21	923,25	0,55
АКБ «Пробизнесбанк»	454,3	71,11	6,39
АКБ «АК БАРС»	424,07	231,00	1,84
«БАНК КРЕДИТ СВИСС»	353,86	21,06	16,81
«Газэнергопромбанк»	270,44	8,27	32,71
«МДМ-Банк»	229,68	396,52	0,58
Банк «Петрокоммерц»	180,13	180,30	1,00
КБ «Стройкредит»	178,83	17,74	10,08
АКБ «РОСЕВРОБАНК»	174,88	74,65	2,34
Банк ЗЕНИТ	116,39	159,20	0,73
«ВБРР»	87,66	54,86	1,60
ВТБ 24 (ЗАО)	69,66	922,90	0,08
КИТ Финанс	57,62	114,51	0,50
Ханты-Мансийский Банк	57,01	167,34	0,34
АКБ «СОЮЗ»	33,91	76,20	0,45
АКБ «Северо-Восточный Альянс»	21,88	8 358,42	0,003
Среднее значение	492,88	1 237,19	3,91

 

Источник: Рейтинг РБК. [10]

 

На основании анализа таблицы можно увидеть, что даже лидеры по обороту 2010 года совершенно по-разному участвуют на рынке РЕПО.

Наиболее активными игроками стали: «Газэнергопромбанк», «БАНК КРЕДИТ СВИСС» и «Стройкредит».

Согласно данным таблицы 3 средний банк имеет годовой оборот равный 3 - 4 активам банка.