2020-04-20
241
Тренд - певний напрям рухів цін. Тренди бувають трьох видів: зростаючий, спадний, бічний. Природно, що в реальному житті ціна не рухається по прямій лінії вгору або вниз. Ціна рухається зльотами і падіннями, і по тому, переважають зльоти або падіння, відповідно визначається зростаючий або ведмедячий тренд [12, с.117
Тренди розрізняються за часом дії. На кожному ринку існують довгостроковий (більше 1-2 років), середньостроковий (від 3-6 міс. до 1 року) і короткостроковий (від 1 дня до 2 міс.) цінові тренди. Така класифікація приблизна, але дає уявлення про те, з якими періодами часу можна мати справу при складанні прогнозу.
Зазвичай, залежно від того, який тренд визначений і на який термін, буде здійснено прогноз, змінюється і стратегія. Природно припустити, що трейдер прагне торгувати з прибутком, відповідно необхідно прагнути купити при зростаючому тренді, продати при спадному, і швидше за все утриматися від торгівлі при тренді бічному. Торгівля при короткостроковому бічному тренді - розмова особливий, оскільки вийти з прибутком з нервового або нерухомого ринку зазвичай вдається тільки маркет-мейкерам або іншим китам. Але при середньостроковому бічному тренді можливо вийти з торгівлі з прибутком, застосувавши для прогнозу методи технічного аналізу. Можна створити стратегію, при якій ставка робитиметься не на підйом або спад цін, а на відсутність сильних цінових коливань (not volatile market).
При зростанні цін, тобто при зростаючому тренді в той або інший момент ціна натрапляє на перешкоду - рівень опору (Resistance Level). При його досягненні ціна або починає падати, або зупиняє своє зростання. З тих або інших причин на ринку починає переважати тиск ведмедів.
Аналогічно при спаді цін, тобто спадному тренді. У якийсь момент тиск биків починає посилюватися, і ціна піднімається, натрапивши на рівень підтримки (Support Level).
Рівні опору і підтримки можуть виникнути несподівано, а можуть бути передбачені наперед.
Одним з критеріїв сили тренда є його дії по відношенню до опору і підтримки.
Якщо тренд відреагував на існування опору або підтримки тільки один раз, а потім упевнено його «пробив», то він все ще сильний. Наприклад, якщо зростаючий тренд пробив свій опір, то має сенс купити за ціною, трохи вищою, ніж сам опір - для більшої упевненості у відсутності розвороту.
Чим більшу кількість разів тренд натрапляє на свій опір або підтримку, будучи не в змозі їх подолати, тим більше сильний сигнал про слабкість тренда ми отримуємо, і тим більше вірогідність розвороту в майбутньому.
Часто опір міняється місцями з підтримкою, а підтримка - з опором. Це пояснюється чисто психологічним чинником.
Спостереження за змінами об'єму торгівлі досягши опору і підтримки, також дозволяє відзначити немало цікавого. Наприклад, досягнувши підтримки, тренд почав рух вгору. Якщо об'єм торгівлі при цьому сильно збільшився, можна з великим ступенем упевненості сказати, що ведмедячий тренд змінився на зростаючий, і варто вчасно почати купувати. Якщо ж об'єм різко зменшився, варто припустити, що поточний рух вгору - всього лише тимчасове, і поспішати приймати те або інше рішення не варто: це корективний рух може продовжитися достатньо довго.
Лінії опору і підтримки. Ці лінії можуть приймати різноманітні форми, наприклад, лінії тренда, лінії каналу, граничні лінії трикутників.
У загальному випадку можна грубо сформулювати основний принцип: коли ціна перетинає (пробиває) лінії опору або підтримка це означає зміну напряму тренда.
Висхідна лінія тренду - це пряма, прокреслена нагору ліворуч або праворуч через послідовно зростаючі точки спадів. На (рис. 1.2, аркуш 21) вона зображена суцільною прямою лінією [12, с.161 ].
Спадна лінія тренду проводиться вниз ліворуч або праворуч і проходить через піки, що послідовно знижуються (рис. 1.3)
Тобто пробій лінії опору говорить про яскраво вираженому зростаючому тенденцію, а пробій підтримки - про чіткий ведмедячий тренд.
Лінію тренда проводять через дві опорні точки. Для підтвердження правильно намальованої лінії тренда необхідно мати третю, підстраховуючу крапку. Для зростаючого, такого, що піднімається, тренда ця лінія розташовуватиметься нижче за ціновий графік. В цьому випадку лінія тренда є лінією підтримки. Вона характеризує, наскільки низько може впасти ціна, не змінюючи при цьому свого основного напряму.
Для ведмежого напряму, лінія тренда малюється зверху і є опорною. Іноді зростаючий або ведмедячий тренд починають рухатися більш прямовисно або повільніше. Тому доводитися малювати нову лінію тренда, вдаючись до компромісів.
Якнайкраще підтвердження зміни тренда можна отримати у випадку, якщо лінія опору стала лінією підтримки і навпаки. Проте, для виявлення такого ефекту потрібно дуже багато часу.
Лінію каналу можна намалювати, якщо рухи тренда, тобто підйоми і спади, рівномірні. У такому разі візуально він як би рухається між двома паралельними лініями (Рис. 1.4).
Лінія каналу малюється паралельно лінії тренда і розташовується вище за графік ціни при зростаючому тренді, і нижче - при спадному. Таким чином, лінія каналу визначатиме опір для зростаючого, і підтримку - для пониженого тренда.
Лінії тренда і лінії каналу підкоряються загальним правилам опору і підтримки. Тому з їх допомогою можна визначати межі дії тренда, тобто до яких пір можна зберігати довгі і короткі позиції. Наприклад, після підтвердженої пробитої лінії зростаючого тренда може виникнути ситуація, коли вже надто пізно закривати довгі позиції, або коли прибуток не виправдає витраченого часу. Тому нас цікавить, що трапилося відразу після зміни тренда: корекція або повний розворот. Корекція - тимчасова зміна тренда, а розворот - глобальне. Якщо дізнатися про це вчасно, можна заощадити і час, і ресурси.
Разом з лініями тренда і лініями каналу використовується набір фігур, які приймає ціновий графік в тому або іншому випадку [26, с.147].
Фігури, що сигналізують про глобальну зміну тренда, називають розворотними, Одна з найбільш важливих і відомих фігур для зростаючого тренда - Голова і Плечі (Head and Shoulders) - (рис. 1.5).[12, с. 199 ]
Її відмінні частини - голова і два плечі. Щоб не сплутати цю фігуру з якою-небудь інший, слід звертати увагу на лінію шиї, в різних місцях фігури що визначає опір або підтримку.
Наступна модель, що характеризує тенденції, - це трикутники. Існує три види трикутників - симетричний, висхідний і східний (іноді називають також четвертий вид, відомий як "трикутник, що розширюється" або "інформація, що розширюється". Усі трикутники розрізняються за формою і мають різні підстави для прогнозування. Розглянемо більш детально симетричний трикутник (рис. 1.6).
Симетричний трикутник складається з двох ліній тренду, що збігаються, де верхня лінія опускається, а нижня піднімається.
Вертикальна лінія ліворуч, що визначає висоту моделі, називається основою. Точка перетину двох ліній праворуч називається вершиною. З цілком зрозумілих причин симетричний трикутник також називають «спіраллю» (coil).
Симетричний трикутник, чи «спіраль», - це, як правило, модель продовження тенденції. Ця модель знаменує паузу у вже існуючій тенденції, після якої вона відновлюється. Якщо попередня тенденція була висхідною, то після консолідації цін у вигляді трикутника зростання цін швидше за все продовжиться. У разі спадної тенденції симетричний трикутник означає, що після завершення падіння цін воно відновиться [44, с.22].
Висхідний трикутник має горизонтально розташовану верхню і висхідну нижню лінії.
Мінімальною вимогою для кожного трикутника є наявність чотирьох опорних точок. Для проведення лінії тренду, як ми пам'ятаємо, завжди необхідно дві точки. Отже щоб накреслити дві лінії тренду, які збігаються, кожна з них має пройти, принаймні, через дві точки. На наведеному рисунку трикутник починається в точці 1, тобто там, де утворилася консолідація висхідної тенденції. Ціни знижуються до точки 2, а потім піднімаються до точки 3. Однак точка 3 розташована нижче точки 1. Верхня лінія тренду може бути проведена тільки після того, як ціни упадуть з рівня точки 3.
Потрібно звернути увагу на те, що точка 4 розташована вище точки 2. Нижня висхідна лінія може бути проведена тільки після того, коли ціни піднімуться від рівня точки 4 у ході пожвавлення ринку. Тільки з цього моменту аналітик починає підозрювати, що перед ним симетричний трикутник. Тепер ми маємо чотири опорні точки (1, 2, 3, 4) і дві лінії тренду, що збігаються.
Хоча мінімальною вимогою для побудови трикутника є наявність чотирьох опорних точок, насправді більшість трикутників мають шість таких точок: три верхніх і три нижніх екстремуми, що утворять усередині трикутника п'ять хвиль до того, як відновиться висхідна тенденція.
1.3 Проблеми технічного аналізу висвітлених у наукових фахових виданнях
Використання технічного аналізу, як специфічного методу прогнозування майбутніх цін фінансових активів було започатковано на фондовому ринку і лише згодом його інструменти розпочали успішно застосовуватись у операціях на валютному та ф’ючерсному ринках. Аналізуючи наукові публікації з теми «технічний аналіз», ми прийшли до висновку, що цей метод загалом та категорія зокрема, має багато спірних, та проблемних аспектів. Першою проблемою є відсутність чіткого, та загальноприйнятого визначення цієї категорії. Багато вчених трактують це поняття, як сукупність циклів та періодичність повторення подій, але таке визначення не є повним та не розкриває повністю сутність. Термін «технічний аналіз» фактично, є дослівним перекладом з англійської мови словосполучення technical analysis. На наш погляд, доцільно вживати інший термін, так як, вірогідно, слово technical походить від techniques, що в перекладі означає прийоми, тобто технічний аналіз це сукупність прийомів аналізу, які не є суто технічними, а містять елементи творчого підходу.
Технічний аналіз широко використовується в США, Японії та країнах Західної Європи. Розглянемо визначення, які використовують відомі зарубіжні та вітчизняні економісти.
За словами О. Елдера «технічний аналіз - це прикладна масова психологія, його мета в тому, щоб розпізнати тренд і зміни поведінки натовпу та прийняти розумні рішення в біржовій грі» [10]. О. Елдер досліджує вплив масової психології на поведінку гравця на ринку і тому розглядає технічний аналіз, як продукт масової психології.
О. Елдер підкреслює, що у зарубіжній практиці є два погляди на технічний аналіз. З точки зору психолога, технічний аналіз визначається як графічне зображення соціально-психологічних процесів ринку. З точки зору математика, технічний аналіз є графічним відображенням звичайних статистичних процесів. На нашу думку, причина такого стану речей криється у принципах технічного аналізу, в які закладено розуміння ринку, як живого організму, яким керує психологія спільноти його учасників, де тренди демонструють очікування та сподівання торговців, а ціна базового активу є основним об’єктом дослідження, адже враховує всі важливі фактори впливу.
А. Акеліс в енциклопедії «Технічний аналіз від А до Я» використовує наступне визначення: «Технічний аналіз - це метод вивчення цін, головним інструментом якого служать графіки» [38, с.49]. На наша думку, таке визначення, хоча і окреслює основні риси технічного аналізу, проте, не розкриває його сутності.
Г. Морріс в книзі «Японські свічки: метод аналізу акцій та ф’ючерсів, перевірений часом» [23, с.3] розглядає технічний аналіз, як сукупність методів, які дають корисну інформацію, що використовується для розуміння і організації фактів поведінки ринку, що сприяє кращому розумінню ринків інвесторами. Дане визначення є достатньо повним, проте, твердження щодо «кращого розуміння ринків інвесторами» є дещо перебільшеним, адже не завжди навіть правильні прогнози дають розуміння ринкових механізмів.
Відомий дослідник фінансових та сировинних ринків Дж. Мерфі вважає, що: «Технічний аналіз - це дослідження динаміки ринку, найчастіше з допомогою графіків, з метою прогнозування майбутнього напрямку руху цін» [22,с.52]. Для кращого розуміння суті технічного аналізу Дж. Мерфі використовує порівняння з фундаментальним: «Якщо фундаментальний аналітик намагається розібратись в причині руху ринку, технічного аналітика цікавить лише факт руху; ринкова ціна випереджає всі відомі фундаментальні дані; принципи технічного аналізу можуть з успіхом використовуватись при операціях зі спредами і опціонами, використання технічного аналізу при хеджуванні має незаперечні переваги; стовпчикові графіки, пункто-цифрові, лінії тренду, ковзні середні, осцилятори - успішно використовуються для товарного та фондового ринків» [22, с.53]. На нашу думку, Дж. Мерфі в своїй праці «Технічний аналіз на ф’ючерсних ринках» найглибше розкриває суть технічного аналізу, і що особливо важливо, підкреслює універсальність його методів для усіх ринків.
Як бачимо, думки економістів різняться, проте, у їх визначеннях не має суттєвих протиріч. Всі дослідники вважають що технічний аналіз сукупністю певних методів, більшість з яких полягає у дослідженні динаміки ринку.
Систематизувавши погляди науковців та врахувавши власний підхід, вважаємо за можливе удосконалити визначення технічного аналізу, як одного з видів аналізу ринку. Технічний аналіз - це прогнозно-аналітична сукупність графічних, математичних, статистичних та інших методів, які в поєднанні зі знанням людської (масової) психології сприяють підвищенню ефективності прогнозування майбутніх змін на фінансовому ринку.
Формування тенденцій на ринку спостерігається на усіх без виключення графіках технічного аналізу. Визначення поняття «тренд» або «тенденція» суттєво не відрізняється в роботах різних авторів. С. Акеліс наголошує на тому, що трендом є стійка та спрямована зміна цін (тобто зміна очікувань інвесторів) [38,с.47], Д. Швагер розглядає окремо зростаючу і спадаючу тенденцію, називаючи тренд послідовністю вищих чи нижчих за попередні мінімумів та максимумів [46,с.41]. Дж. Мерфі характеризує тенденцію, як напрямок динаміки піків та спадів [22,с.70]. На нашу думку, наступне визначення є найінформативнішим. Тенденція - це напрямок, в якому рухається курс чи ціна іншого активу відносно певного базового періоду. Базовий період постійно змінюється і характеризується або екстремальними значеннями курсів, або періодами відносного спокою на ринку.
Більшість авторів, зокрема Дж. Мерфі, виділяє три види тенденції: зростаючу, спадаючу та горизонтальну [22,с.24]. Фактично ж існує два види тенденції: зростаюча та спадаюча, а горизонтальний рух ціни характеризує відсутність тренду. Таку ж думку поділяють С. Акеліс [38,с. 41] та Д. Швагер [45,с.51]. Проте, це не є принциповою розбіжністю, адже чи є горизонтальний рух ціни тенденцією, чи ні від цього напрям зміни курсу не змінюється.
Треба сказати, що багато вчених дуже широко використовують і фундаментальний аналіз, вони вважають його більш точним та об’єктивним під час аналізу фінансового ринку. Наприклад Демарк. Т. стверджує, що технічний аналіз заснований на впевненості в тому, що «ринок враховує все», відповідно в поведінці цін вже закладено облік історичних чинників. Тобто він вважає що рух ринку складається як результат всіх рішень багатьох учасників, що в сумі і мають в своєму розпорядженні всю доступу інформацію. Фундаментальний аналіз в застосуванні до фінансового ринку вивчає міжнародні економічні, фінансові і політичні чинники, їх взаємозв'язок і вплив на поведінку валютних курсів. Таким чином, він бачить те, чого немає на графіках. Сьогодні ще немає, але завтра вже з'явиться і стане предметом технічного аналізу; будь-який рух ціни отримає своє графічне тлумачення, яке можна буде використовувати в прогнозах і для відкриття позицій. Але вже післязавтра. [8, с. 23]
Видатний російський вчений Русінов В.Н. віддає перевагу технічному аналізу, але стверджує, що фундаментальний аналіз може сприяти визначенню головного ринкового тренду, однак для визначення конкретного моменту здійснення угоди фундаментального аналізу найчастіше буває недостатньо. У цій області застосовується технічний аналіз. [34, с. 48]
На нашу думку фундаментальний підхід, що передбачає повний ринковий аналіз на макро та мікрорівнях, це швидше логічний підхід, але події на ринках не завжди підпорядковані логіці. Історія ринку налічує масу прикладів того, як прозорий та прогнозований ринок неадекватно реагував на несприятливі зміни. На слабких ринках, коли ціни знижуються, одна і та ж інформація може викликати збільшення обсягів продажу замість купівлі. Цей, здавалося би, нелогічний процес неможливо пояснити на прикладі аналізу простої економічної ситуації, оскільки для точної оцінки ринку необхідно додатково аналізувати більшу кількість фінансових інструментів. Натомість технічний аналіз вивчає біржовий ринок як єдине ціле або ринок, на який впливають як зовнішні, так і внутрішні фактори, оскільки ринки складаються з людей, які, як правило, не схильні швидко змінювати свої погляди, їх дії на ринку за однакових обставин повторюватимуться.
Становлення технічного аналізу відбувалося у кінці ХІХ-го століття. Творцем цього напряму аналізу вважається Чарлз Доу - головний редактор газети “The Wall Street Journal”, який вперше використав статистичні методи аналізу часових рядів на ринку акцій. [36, с. 192] Багато вчених стверджують, що технічний аналіз зародився раніше фундаментального, на початку двадцятих років уже минулого століття. Тоді інформацію про діяльність компаній знайти було неможливо, особливо міноритарним акціонерам. Надалі, зі зростанням законодавчої бази і посиленням регулювання, компанії зобов'язали розкривати даних про своєї виробничу краще й фінансової складової діяльності, і в інвесторів з'явилася можливість глибше ознайомитися з поточним станом компанії. Саме це стало поштовхом до зародженню фундаментального аналізу. Натомість відомі американські вчені Бенджаміна Грем і Девід Дод вважають, що технічний аналіз зародився пізніше фундаментального. [49, с. 24]
Дуже важливим є те, що вперше постулати технічного аналізу були чітко сформульовані та описані Дж. Мерфі в його монографії «Технічний аналіз ф’ючерсних ринків» [22,с.18]. Вони витікають з принципів, сформульованих Ч. Доу, співзвучні з ними та базуються на тривалих спостереженнях за ринками різних активів.
Отже, підсумуємо вищесказане: технічний аналіз базується на трьох постулатах (принципах, аксіомах, припущеннях), а саме:
а) ринок враховує все [17,с.19] або курс враховує все [11,с.23],
б) рух цін підпорядкований тенденціям [22,с.20] або ціна рухається в одному напрямку [11,с.23],
в) історія повторюється [22,с.20], [11,с.24].
Перше твердження по суті є наріжним каменем усього технічного аналізу. Якщо всі фактори, що можуть вплинути на ціну активу обов’язково в цій ціні знайдуть відображення, то для аналізу ринку достатньо всебічно вивчати рух цін. Будь-які зміни в динаміці попиту та пропозиції відобразяться в ціні. Якщо попит перевищує пропозицію, то ціни зростають. Якщо пропозиція перевищує попит, то ціни знижуються. Цей факт лежить в основі будь-якого економічного прогнозування. Проте, технічних аналітиків цікавить лише сам факт зміни цін, а не причини.
Друге твердження про те, що рух цін підпорядкований тенденціям не менш важливе в технічному аналізі, адже поняття тренд є його основою. Все, що відбувається на ринку підпорядковується певним тенденціям. Основною метою побудови графіків є визначення напряму руху цін. І чим раніше аналітик розпізнає тенденцію, тим більше вірогідності, що він отримає прибутки. Більшість методів технічного аналізу є методами слідування за трендом, тобто їх функція полягає в тому, щоб допомогти аналітику розпізнати тенденцію та рухатись в її напрямку до тих пір, поки ринок не сигналізуватиме про майбутні зміни. Доцільність руху за трендом є суперечливою рекомендацію, зважаючи на появу нових публікацій, проте існування тенденцій на ринку не викликає ні у кого сумнівів.
Третє твердження ґрунтується на дослідженні людської психології. Графічні моделі завжди відображають важливі особливості психологічного стану ринку. Якщо в минулому ця модель «працювала», то можна передбачати, що вона «працюватиме» і сьогодні. Тобто, щоб зрозуміти майбутнє потрібно вивчати минуле, бо майбутнє - це просто повторення минулого. Е Найман зазначає також, що суть даного твердження полягає в незмінності законів економіки та психології в різні періоди історії [11,с.36].
Великою перевагою технічного аналізу є доступ до інформації, зокрема Л. А. Лутай, та Г. В. Козицька стверджують, що практично всі дані публікуються і можуть бути отриманими всіма інвесторами. Обмеження щодо необхідної інформації може стати великою проблемою при дослідженні фінансового ринку, тож наявність повного доступ до неї є дуже великою перевагою. [9, с. 147]
На нашу думку загальновідомим є той факт, що згідно з теорією ринкової рівноваги ринок знаходиться в постійному прагненні досягти рівноважного стану через рівність попиту та пропозиції. Такий стан характеризується наявністю рівноважної ціни. Однак існує достатньо публікацій, в яких підкреслюється, що насправді ринок постійно відхиляється від стану рівноваги, оскільки знаходиться під впливом дискретних інформаційних потоків. Причиною не рівноважного стану є те, що сама інформація є асиметричною, неоднаково доступною для усіх учасників ринку та їх реакція на отримання інформації не завжди є адекватною.
Нами поділяється точка зору А. Недосєкіна [28, с. 59], що
«життя - це не механіка і не техніка, і те, що буває прийнятним для прогнозу поведінки неживих об’єктів, завжди хибує при аналізі об’єктів живих, зокрема при економічному аналізі». Тому що економіка - це передусім люди, з голови яких виростає певний спосіб виробництва та розподілу матеріальних благ. Економіка, як правило, є ірраціональною, бо рухається завдяки таким ірраціональним мотивам людей, як жадібність та нерозумна поведінка. А оскільки це дійсно так, то цінова рівновага може бути лише миттєвою, причому діапазон коливань значним та важкопрогнозованим. Узагальнюючи треба сказати, що все ж таки технічний аналіз є більш прогнозованим та передбаченим ніж фундаментальний.
Специфіка технічного аналізу полягає у загальності (з деякими особливостями) для всіх ринків, що дозволяє технічним аналітикам працювати з великим числом товарів і фінансових інструментів, натомість багато вчених вважають, що фактично в тому вигляді, у якому він застосовується за прямим призначенням, він ні для чого більше не придатний, але окремі його компоненти, зокрема, стохастичний аналіз, або числа Фібоначчі, успішно застосовуються і в інших точних науках. [9, с. 148]
З поміж основних підходів технічного аналізу можна виділити наступні:
Графічна аналітика. Для прогнозу використовується лише графік інструменту і графічні побудови, виконані на ньому. Ефективний в комплексі з іншими методиками, але значний вплив має суб’єктивний психологічний фактор. [5, с. 1]
Прогнозування, засноване на згладжуванні даних. Привабливими є ринки, яким притаманна поступова зміна тенденцій, відсутність різких стрибків котирувань та наявність виражених трендів. Так як таких ринків дуже мало, то і застосовуються дані методи в основному в комбінації з іншими методами технічного аналізу.
Гармонійний аналіз Фур’є. У цьому випадку котирування ринку представляють у вигляді рядів або інтегралів Фур’є. Ці методи ще називають спектральними, тому що вони відшуковують спектр амплітуд деякого стаціонарного процесу. Але проблема в тому, що котирування різноманітних фінансових інструментів - нестаціонарні.
Багато вчених більш детально вивчають фінансовий ринок виокремивши валютний. Так Кащин В.О. Смирнов С.О. стверджують, що велику увагу треба приділити саме цьому сегменту. Будь-який міждержавний рух капіталу, рано чи пізно, знаходить своє відображення на валютному ринку, що є ринком трансформації інвестиційного та торгівельного капіталу в національні валюти країн. На валютному ринку здійснюються достатньо великі угоди, здатні вплинути на економіку будь-якої держави, тому знаючи тенденції тієї чи іншої валюти, можна спробувати відстежити її динаміку. [31, с. 2] Для цього автори пропонують використовувати технічний аналіз, попередньо пристосувавши його для цього сегмента ринку. Для аналізу автори обрали два індикатори це числа Фібоначчі, та хвилі Елліота. На фінансових ринках числа Фібоначчі використовуються різним чином, зокрема, вони є інструментом прогнозування мети ціни і розрахунку рівнів закриття збиткової позиції. Згідно Елліотта поведінку ринкових цін можна чітко визначити і виділити на графіку у вигляді хвиль. Використання цих двох індикаторів на думку авторів може дати непоганий результат. Проте на жаль, хвилі Еліота дуже добре проглядаються на «старому» ринку і їх туманно видно на майбутнього. У зв'язку з цим, практичне використання хвильової теорії Еліота часто проблематично і вимагає спеціальних знань.
Наступний автор Власюк Р.Б. також розглядає технічний аналіз для використання на валютному ринку, проте звернув увагу на сутність поняття прогнозів як первинний по відношенню до технічного аналізу. Він Стверджує, що прогнозування - це не точна наука, однак загальне розуміння того, які економічні сили впливають на формування валютних курсів, дозволяє інвесторам своєчасно реагувати на очікувані зміни майбутньої їх динаміки. При цьому потрібно враховувати й ті чинники, котрими керуються уряди, втручаючись у ситуацію на валютних ринках. [6, с. 90]
Власюк Р.Б. Також віддає перевагу послідовності Фібоначчі та хвильовій теоріі Елліотта, проте наголошує на ефективності використання теорії нечіткої логіки. Застосування теорії нечіткої логіки, яка використовувалась до цього часу переважно для прогнозування та управління технічними процесами, дасть змогу значно підвищити ефективність діяльності економістів з прогнозування тих чи інших економічних процесів. [6, с. 91]. Ми згодні з такою точкою зору, але вважаємо, що будь-який прогноз має імовірнісний характер і не може давати 100 % збігів. Тому ефективною вважається комбінація декількох методів прогнозування на финансовому ринку.
Деякі вчені наприклад Л.А. Лутай, Г.В. Козицька, вважають, що існує три методи аналізу, поруч з технічним та фундаментальним є ще інтуїтивний. Цей аналіз на думку науковців використовується під час визначення тенденцій коливань біржових цін, його відносять до групи якісних методів. Перевагу надають технічному аналізу, і стверджують про необхідність його розвитку. На думку науковців:
а) по-перше, фундаментальний аналіз використовується для визначення факторів, що впливають на вартість не лише акцій компаній чи ф'ючерсних контрактів, а й усіх інших біржових товарів та фінансових інструментів;
б) по-друге, у процесі фундаментального аналізу інтерес представляють зв'язки між зміною того чи іншого фактору та відповідною зміною ціни на біржовий товар чи фінансовий інструмент, тому можна стверджувати, що процедура фундаментального аналізу є реляційно-логічною;
в) по-третє, ключовим завданням фундаментального аналізу є визначення дійсної вартості біржового товару чи фінансового інструменту з метою розробки подальшої стратегії поведінки на біржі по відношенню до цих активів.
Проте на нашу думку фундаментальний аналіз самостійно використовувати недоречно, бо існує багато факторів які впливають на ринок, та не можуть бути досліджені. Ці фактори руйнують логічний зв'язок між прогнозами економічного стану та ціновими трендами, що обумовлює необхідність проведення додаткових досліджень біржового ринку, зокрема, за допомогою засобів технічного аналізу.
Цікавим з погляду теоретичного дослідження є інтуїтивний аналіз біржових цін. Деякі вчені навіть не згадують про нього у своїх роботах. У великому тлумачному словнику сучасної української мови інтуїція визначається як «здатність людини у деяких випадках несвідомо, чуттям вгадувати що-небудь», в іншому словнику - інтуїція інтерпретується як «беззвітне, стихійне, безпосереднє почуття, засноване на попередньому досвіді; розуміння, що підказує чуття». Таким чином, можна стверджувати, що інтуїтивний аналіз - це метод дослідження, який ґрунтується на підсвідомому сприйнятті істини без будь-якого зв'язку із чуттєвим та раціональним пізнанням, в процесі якого усвідомлюються лише результати.
Підсумовуючи можна сказати, що класичні теорії загалом заперечують доцільність проведення технічного аналізу, так як не в змозі знайти логічного пояснення його ефективності, але технічний аналіз є достатньо результативними, тому не припустимо ігнорувати та заперечувати право на його існування.
Роблячи висновок до першого розділу, можна сказати, що найголовніше - це скласти загальне уявлення про те, які інструменти має в своєму розпорядженні технічний аналіз, і які з них краще використовувати в конкретній ситуації. Перш ніж віддати перевагу тому або іншому методу, необхідно вивчити базис технічного аналізу. Границя між фахівцем з технічного аналізу і трейдером, що використовує його, дуже тонка. Якими б дивними і незрозумілими не були методи і моделі з прогнозування ціни в технічному аналізі, всі вони прийшли з практики, а не з відвернутих теорій.
Технічний аналіз можна використовувати практично для будь-якого засобу торгівлі і в будь-якому тимчасовому інтервалі. Немає такої області в операціях на фондовій і товарній біржі, де б не застосовувалися методи технічного аналізу.
Принципи технічного аналізу придатні і на фондовому і на фінансовому ринках. Вони можуть з успіхом знайти собі застосування при операціях з опціонами і спредами. Оскільки прогнозування цін є одним з чинників, який обов'язково враховується хеджером, використання технічних принципів при хеджуванні має безперечні переваги.
Проте є один момент, який суттєво впливає на достовірність результатів технічного аналізу - достатність інформаційної бази. Технічний аналіз дає гарні результати тільки, якщо на ринку є висока активність. Якщо кількість операцій невелика або ринок знаходиться в консолідації, то технічний аналіз в такому випадку є мало ефективний.
Узагальнюючи можна сказати, що технічний аналіз довів успішність рішень, що приймалися на його основі, практично для всіх областей торгівлі, при всіх правилах її ведення.
РОЗДІЛ 2. ПРАКТИЧНЕ ДОСЛІДЖЕННЯ РИНКУ ЦІННИХ ПАПЕРІВ МЕТОДАМИ ТЕХНІЧНОГО АНАЛІЗУ НА ПРИКЛАДІ ПАТ «МОТОР СІЧ»
2.1 Зміст основних інструментів (індикаторів) технічного аналізу
Все різноманіття методів прогнозування технічного аналізу більш менш укладається в певну схему [13, с.59].
Технічний аналіз використовує наступні методи:
а) Графічні методи.
б) Фільтрацію чи математичну апроксимацію.
в) Теорію циклів.
г) Методику типу «стрибків».
Розглянемо більш детально кожен з цих методів.
Під графічними розуміються ті методи, в яких для прогнозування використовуються наочні зображення рухів ринку.
На графіку відображається динаміка коливання цін за певний відрізок часу. Цей метод виник раніше за інших через свою доступність: для побудови графіка руху цін досить олівця, лінійки та даних про ціни. В даний час не доводиться малювати графіки вручну - це робиться автоматично за допомогою комп’ютерних програм, таких як, торгова платформа QUIK, Multicharts тв. ін. При графічному методі аналізу прийнято використовувати лінійні графіки, гістограми і графіки японських свічок, вивчаються лінії тренду, підтримки і опору. [13, с.61 ]
Кожна діаграма може містити інформацію про ціну відкриття, закриття, мінімальну ціну продажів (Low), найвищу ціну продажу за період (High). Вважається, що в ціні відкриття відбита думка любителів про ціни на фондовому ринку, а в ціні закриття - думка професійних гравців ринку. Розмах між нижнім і верхнім рівнями цін характеризує боротьбу між "ведмедями" і "биками"[38, с. 59].
Найпоширенішими типи графічного зображення є:
а) Лінійний
б) Графік відрізків (бари)
в) Японські свічі
Лінійні графіки - один з найпростіших способів подання даних. Показує трейдеру тільки ціну закриття на певний період. Хоча це подання даних і є простим відображенням, проте свого широкого застосування в технічному аналізі не знайшло. Як правило, використовується для простого відображення тренда (Рис. 2.1).
Стовпчикові графіки (бари) - це подання графіків є класичним поданням даних. В основному використовується на Заході. Дані графіки дуже сильно нагадують японські свічки, проте мають істотні відмінності, це можна побачити на схематичному зображені (Додаток А). Як і японські свічки, стовпчикові графіки показують трейдеру ціну відкриття, ціну закриття, а також діапазон транзакційного активу в заданому інтервалі. На стовпчиковому графіку зображують тільки максимальну ціну дня, мінімальну ціну дня і ціну закриття. Риска праворуч від вертикального стовпчика позначає ціну закриття (closing рrісе). Деякі аналітики також наносять на графік і ціну на момент відкриття біржі (opening рrісе) (Рис. 2.2,).
Японські свічки - це спосіб представлення обсягу і ціни на одному графіку. Останнім часом набув великої популярності через існування моделей японських свічок, які з успіхом використовуються в технічному аналізі (Рис. 2.3, аркуш 39). технічний індикатор фондовий ринок
Також, в практиці, дуже часто крім японських свічок використовують хрестики-нулики [27, с.261 ], але свічки залишаються найпоширенішим типом побудови графічного методу. Основні моделі свічного аналізу наведено у (Додатку Б).
Можна з легкістю помітити, що ці два графіки (рис. 2.2., аркуш 38, рис.2.3) будуються по різному, хоча для їх побудови використовують ті самі дані. Широка частина свічки називається тілом. Тіло відображує ціновий діапазон торгової сесії між моментами її відкриття і закриття. Якщо тіло свічки має чорний або червоний колір, то це означає, що ціна закриття була меншою, ніж ціна відкриття сесії, а якщо білий або синій - то ціна закриття була більшою, ніж ціна відкриття.
А вже на (рис. 2.4, аркуш 40) показано, як ті самі дані будуть відображені на стовпчиковому графіку і графіку японських свічок [27, с.269].
| Період часу | Відк. | Макс. | Мін. | Закр. |
| 1 | 20 | 30 | 15 | 25 |
| 2 | 25 | 25 | 10 | 15 |
| 3 | 30 | 35 | 15 | 20 |
| 4 | 35 | 50 | 35 | 40 |
| 5 | 40 | 40 | 25 | 35 |
Тонкі лінії над тілом і під ним називаються тінями (shadows). Тіні відбивають екстремальні ціни торгової сесії. Тінь над тілом називають верхньою тінню (upper shadow), а тінь під тілом - нижньою тінню (lower shadow). Найвища точка верхньої тіні дає значення максимальної ціни сесії, а найнижча - значення мінімальної ціни цієї сесії. Дивлячись на графіки свічок, стає зрозумілим походження назви «свічки»: окремі лінії на цих графіках справді схожі на свічки. Якщо у свічці немає верхньої тіні, то кажуть, що в неї зрізана вершина (shaven head). Якщо ж свічка без нижньої тіні, то кажуть, що в неї зрізана підставка (shaven bottom). Японці вважають, що найістотніші рухи ціни відбиває тіло свічки. Тіні ж, зазвичай, розглядаються як несуттєві коливання ціни. Існують різні типи свічок. Довга чорна або червона свічка відповідає спадному періоду розвитку ринку, коли ціна відкриття близька до рівня максимальної ціни, а ціна закриття опускається майже до рівня мінімальної ціни. Біла або синя свічка є повною протилежністю зазначеної вище і відповідає зростаючому періоду розвитку ринку. В цей період ціни коливаються в широкому діапазоні: ринок відкривається поблизу мінімальної ціни, а закривається недалеко від максимальної ціни торгової сесії.
Свічки можуть бути з різними розмірами тіла. Свічка з малим розміром тіла відповідає завзятій сутичці між биками і ведмедями. Такі свічки називають «вовчками» (spinning tops); вони, як правило, нейтральні і виникають у межах вузького торгового коридору. Вони відіграють важливу роль за побудови різних графічних моделей. Вовчки можуть бути як чорними, так і білими, їх відмітною рисою є маленьке тіло. Існують варіанти свічок, у яких узагалі немає тіла. В такому разі воно перетворюється в горизонтальну лінію. Такі свічки називаються «дожами» (doji). Дожі з'являються, коли в якійсь торговій сесії ціни відкриття і закриття збігаються чи дуже близькі одна до одної.
На підставі графіків японських свічок набули розвитку специфічні види прогнозування, можливі тільки на їхній основі [25, с.341]. Методика японських свічок сама по собі є цінним інструментом торгівлі. Але вона стає ще ціннішою, якщо підкріплює сигнали західних технічних методик.
Методи, що використовують фільтрацію чи математичну апроксимацію, бурхливо розвивалися за останні 25 років разом з комп'ютерною технікою. Кожний з них складно застосовувати вручну. Для цього довелося б проводити громіздкі обчислення для кожного проміжку часу цінового графіка, а потім акуратно наносити отримані значення на папір. Багато хто з трейдерів використовують їх, особливо не вникаючи в суть побудови. В технічному аналізі в якості базового часового ряду використовують ряди значень цін за деякий період часу, обсягу торгівлі та відкритих позицій.
Основним інструментом аналітичного методу виступає індикатор, який, в свою чергу, є набором функцій від одного чи декількох базових часових рядів. Індикатор - це результат математичних розрахунків на основі показників ціни чи обсягу. Отримані величини використовуються для прогнозування цінових змін. Усі індикатори можна умовно поділити на п’ять категорій: індикатор тренду (вимірюють силу і тривалість тренду), індикатор змінності (служить для вимірювання ступеню змінності ціни базового активу), індикатор моменту (використовуються для вимірювання швидкості зміни ціни),індикатор циклу (служить для виявлення циклічних складових та їх довжини), індикатор сили ринку (подають інформацію про силу тенденції).
Індикатори також можна розділити на дві великі групи:
а) індикатори тенденцій (підтверджують тенденції);
б) осцилятори (підказують розвороти трендів).
Основними індикаторами ринку по праву вважаються «ковзаючі середні» (аналог мат. очікування) [38, С 256].Average - ковзаючі середні. Ковзаючі середні є широко поширеним інструментом технічного аналізу, який згладжує коливання цінового графіка, шляхом усереднювання по деякому історичному періоду, формула (2.1). Основне призначення полягає у виявленні трендів. Істотним недоліком ковзаючих середніх є запізнювання усереднених значень по відношенню до величини, що вивчається. Лінію ковзаючої середньою відкладають прямо на графіку рухи ціни (рис. 2.5, аркуш 43).
= (Cn + Cn -1 +... + C1) / n (2.1)
де МА - рухоме середнє;
Cn, Cn -1, C 1 - ціни закриття попередніх періодів;
C 1 - ціна закриття останнього періоду;
n - кількість даних періодів.
Ковзаюча середня зважає на деякий заздалегідь, заданий період. Чим менше період, тим більше ймовірність помилкових сигналів. Чим більше період, тим слабкіша чутливість ковзаючої середньої.
Варіанти ковзаючих середніх:
а) Simple Moving Average - просте ковзаюче середнє;
б) Weighted Moving Average - зважене ковзаюче середнє;
в) Exponential Moving Average - експоненціальне ковзаюче середнє.
Треба зазначити дуже важливу деталь, проста ковзаюча середня використовується найчастіше, проте це не зовсім виправдано. Зазвичай спільно використовують дві і більш ковзаючих середніх, наприклад SMA16 і SMA8 на часовому графіку. При цьому точка їх пересічення є сигналом зміни тенденції. Сенс використання ковзаючих середніх полягає в тому, що з їх допомогою досить просто визначити напрям тренду (тенденція визначається тангенсом кута нахилу дотичної до ковзаючого середнього). Окрім іншого, на практиці їх часто використовують як підтримку і (або) опір. Проте існує і істотний недолік - це запізнювання сигналу.
Ціни, відчуваючи коливання навколо свого закономірного руху, утворюють так званий канал зміни цін. Ширина каналу цін визначається їх мінливістю. Найпростішим з таких індикаторів, що визначають мінливість цін, є так званий «Канал цін» (PCU). Для побудови каналу цін в даному індикаторі розраховується просте ковзне середнє SMA і будується смуга навколо нього. Верхню межу смуги отримують, відступаючи від ковзної середньої вгору на величину, що розраховується як певний відсоток від неї, і нижню - відступаючи вниз, на відсоток h від ковзної середньої.
= {1 + h / 100} * SMA (Р, п) і M = {1 - h / 100} * SMA (P, n), (2.2)
де G - верхня смуга каналу цін;- нижня смуга каналу цін;- встановлений трейдером відсоток відхилення верхньої та нижньої смуги від ковзної середньої;(P, n) - ковзна середня.
Передбачається, що при вдалому виборі параметрів індикатора, побудований канал буде відповідати рівноважному стану ринку, і всі виходи ціни за його межі повинні супроводжуватися її поверненням назад. Тому сигналом до купівлі або продажу є підйом або зниження поточної ціни за смугу[46, c.216]. Параметри, які підбираються користувачем, є період усереднення і ширина смуги зверху і знизу.
Наступним дуже важливим індикатором тренду э Смуги Боллінджера (Bollinger Bands). Відмінність між MA та Bollinger Bands полягає в тому, що межі конверту розташовані вище і нижче за криву ковзаючого середнього на фіксованій, вираженій у відсотках відстані, тоді як межі смуг Боллінджера будуються на відстанях, рівних певному числу стандартних відхилень. Індикатор складається з трьох ліній які будують однорідну систему, розраховуються за формулами (2.3), (2.4), (2.5).
Середня лінія (MIDDLE LINE, ML) - це звичайна ковзаюча середня.
= SUM [CLOSE, N] / N (2.3)
де SUM (..., N) - сума за N періодів;
CLOSE - ціна закриття;
N - кількість періодів, що використовуються для розрахунку;
Верхня лінія (TOP LINE, TL) - це та ж середня лінія, зміщена вгору на певне число стандартних відхилень (D).
= ML + (D * StdDev) (2.4)
де ML - середня лінія;
D - число стандартних відхилень;
StdDev - стандартне відхилення.
Нижня лінія (BOTTOM LINE, BL) - це середня лінія, зміщена вниз на те саме число стандартних відхилень.
= ML - (D * StdDev) (2.5)
де ML - середня лінія;
D - число стандартних відхилень;
StdDev - стандартне відхилення.
Оскільки величина стандартного відхилення залежить від волатильності, смуги самі регулюють свою ширину: вона збільшується, коли ринок нестійкий, і зменшується в стабільніші періоди (рис 2.6, аркуш 47).
Особливості смуг Боллінджера:
а) Різкі зміни цін зазвичай відбуваються після звуження смуги;
б) Якщо ціни виходять за межі смуги, слід чекати продовження поточної тенденції;
в) Якщо за списами і западинами за межами смуги слідують списи і западини усередині смуги, можливий розворот тенденції;
г) Рух цін, що почався від однієї з меж смуги, зазвичай досягає протилежної межі. Останнє спостереження корисне для прогнозування цінових орієнтирів.
Аналізуючи осцилятори, треба зазначити, що їх дуже багато, але на практиці зазвичай використовують «Stochastic Oscillator», та «Williams' Percent Range (%R)».
Стохастичний осцилятор (SO) був винайдений Д. Лейном в 50-і роки і є одним з найпопулярніших індикаторів в технічному аналізі [18, c.43]. Індикатор вдає із себе криву, що коливається в діапазоні від 0 до 100. Передбачається, якщо індикатор піднімається вище 80 пунктів або опускається нижче 20 пунктів, то котирування акцій знаходяться поза станом рівноваги. Сигналами до покупки служить перетин індикатором від низу до верху рівня в 20 пунктів. Сигналами до продажу є перетин індикатором зверху вниз рівня в 80 пунктів. Також, іноді як сигнальна лінія розглядають просту ковзаючу середню, побудовану на графіці Стохастичного осцилятора(рис.2.7.).
Складається стохастичний осцилятор з двох ліній:
а) %К яка розраховується за формулою (2.6);
б) %D, яка розраховується за формулою (2.7).
%К(m) = 100 *SMA (С - LLVn, m) / SMA (HHVn - LLVn, m). (2.6)
де SMA проста ковзана середня;
С - ціна закриття поточного періоду;
LLVn - мінімальна ціна за останні n періодів;
HHVn - максимальна ціна за останні n періодів,
m - згладжування;
n - число періодів (зазвичай від 5 до 21);
%D = MA (%K, s). (2.7)
- ковзаюча середня
s - число періодів для розрахунку середньої ковзної.
Індикатор РTP був розроблений і описаний в 1976 році Уеллесом Уілдером. Спочатку назва даного індикатора було SAR як комбінація перших букв «stop and revers» - «зупинка й розворот». В силу складності розрахунку РТР знайшов активне застосування в епоху панування в технічному аналізі комп'ютерної техніки. У українській транскрипції даний індикатор іноді також називають як систему Пара-Болік. Даний індикатор являє собою лінію, яка знаходиться вище або нижче графіка ціни і сигналізує про знижувальний або підвищувальний тренди відповідно. Для його побудови використовується одна з програм з технічного аналізу. Загальний принцип, який застосовується для розрахунку РТР, можна зобразити як систему «стоп і розворот»[20, c.28]. Коли графік ціни перетинається з лінією РТР, то відбувається розворот останньої в прямо протилежний попередньому напрямку сторону. Відправною точкою для цього буде використана максимальна або мінімальна ціна за попередній цьому розвороту період.
Основне завдання індикатора РТР - показувати основний тренд і при цьому визначати момент закриття відкритих раніше позицій у період розвороту тренда.
Ціна закриття встановлюється індикатором РТР щодня по формулі:
(завтра) = Stop (сьогодні) + VN * [ЕР (сьогодні) - Stop (сьогодні)],(2.8)
де Stор (сьогодні) - поточна ціна закриття;р (завтра) - ціна закриття завтрашнього дня;
ЕР (сьогодні) - екстремальний рівень торгів на поточний день: при відкритій позиції в покупку - це верхня ціна з моменту покупки, якщо відкрита позиція в продаж - це найменша ціна з моменту продажу;- фактор усереднення, що визначає швидкість, з якою слід рухатися в напрямку відкритої позиції ціни закриття. Він залежить від числа нових вершин з моменту покупки або кількості низів з моменту продажу. У перший день VN, як правило, становить 0.02. Збільшення або зменшення стартовою величини VN дозволяє або відповідно збільшити або зменшити чутливість лінії РТР.
Класичним сигналом для здійснення угоди на підставі лінії РТР є факт перетинання графіка ціни з лінією РТР. Цей момент сигналізує або про розворот тренда або про його тимчасову стабілізацію.
Найпростіший спосіб побудови осциляторів являє собою індикатор Momentum. Кожне значення Momentum обчислюється як різниця між значеннями ціни через певний часовий інтервал. Утворені негативні і позитивні значення зображуються на графіку з опорною нульовою лінією[32, c,56].
Загальна формула виглядає так:
М = Ц1 - Цо, (2.9)
де Ц - ціна закриття;
індекс 1 позначає поточний день, а індекс 0 - задана кількість днів назад. Як і у випадку з середніми, більш чутливими до руху ціни лініями Momentum будуть ті, у яких порядок менше.
Williams' Percent Range (%R). Процентний діапазон Уїльямса(%R).(рис. 2.8, аркуш 50) це динамічний індикатор, що визначає стан перекупленості/перепроданності. Індикатор (%R) дуже схожий із стохастичним осцилятором. Відмінність між ними полягає лише в тому, що перший має перевернуту шкалу, а другою будується з використанням внутрішнього згладжування.
Для побудови індикатора %R у перевернутій шкалі його значенням зазвичай привласнюється негативний знак (наприклад -30%). При аналізі негативний знак можна не враховувати.
Значення індикатора в діапазоні від 80 до 100% вказують на стан перепроданості. Значення в діапазоні від 0 до 20% свідчать про те, що ринок перекуплений.
Розраховується Williams' Percent Range (%R) за формулою(2.10)
%R = -100 * (H - C) / (H - L) (2.10)
де C - поточна ціна закриття;
L - мінімальна ціна за останні n періодів;
H - максимальна ціна за останні n періодів.
Теорія циклів більше розвинута на теоретичному, ніж на практичному рівні і займається циклічними коливаннями не тільки цін, а й природних явищ у цілому.
Майже всі методи технічного аналізу укладаються в цю класифікацію. Наприклад, хвильова теорія Елліотта - метод, графічний, але пов'язаний з циклами.
Метод технічного аналізу із застосуванням низки типових фігур до цінового графіка, тобто той, який ми називаємо класичним, був створений одним з перших. Вже в теорії Доу можна знайти типову схему руху індексу.
Вважається, що прогнозування з використанням тільки класичних фігур недостатньо ефективне, тому що критерії для визначення тієї чи іншої фігури досить розпливчасті [27, с.256].
2.2 Аналіз ефективності окремих індикаторів технічного аналізу
Щодо власне технічного аналізу акцій підприємства, то його особливістю є те, що на відміну від фундаментального методи за цим напрямком в основному враховують лише інформацію про вартість акцій, ціну закриття та відкриття, верхню та нижню межу, обсяг торгів. Для аналізу обираємо 200 останніх днів 2012 рік протягом яких відбувалася торгівля акціями підприємства, а дані за перші два місяці 2013 року дозволять вказати на ефективність того чи іншого методу.
Спочатку надамо загальну характеристику вартості акцій, що спостерігалася протягом досліджуваного періоду:
Як видно з рисунку(2.9, аркуш 51) протягом досліджуваного періоду спостерігалася наступна тенденція - протягом травня-червня ціна знижується, у червні - серпні залишається приблизно на стабільному рівні, у вересні спостерігається незначне скорочення, а починаючи з листопада - висхідна тенденція. Щодо майбутнього періоду, тобто періоду,який знаходиться за межами досліджуваної динаміки і використовуватиметься для перевірки правильності прогнозу, то констатуємо, що у січні 2013 року спостерігається стрімке зростання вартості акцій підприємства, а у лютому - ціни на цінні папери залишалися на стабільному рівні.
Розглянемо як різні моделі прогнозуються розвиток подій у січні-лютому 2013 року. Найпростішим прикладом простих середніх є Moving Average. Приклад розрахунку показника може бути наступний. На 28.12.2012 сума попередніх 200 результатів = 556049,8 грн., тобто середня за 200 днів становитиме = 2233,132 грн.
Звичайно для виявлення трендів та здійснення прогнозування на майбутні періоди використовуються не власні розрахунки, а спеціальні комп’ютерні програми, які дозволять оперативно визначити дані значної кількості індикаторів та виявити основні сигнали ринку щодо подальшого розвитку динаміки ціни на акцію. У роботі використовуємо програму Multicharts. Побудуємо два однотипні індикатори Moving Average на рисунку (2.10, аркуш 52). Швидка крива враховує 9 останніх значень (червоний колір), а повільна крива - 18 останніх значень (повільна крива).
Згідно цих даних обидві ковзні середні свідчать про подальше підвищення вартості акцій. Швидка крива більше наближена до правильного результату, ніж повільна. Згідно даних графіка можна прийняти рішення про купівлю цінних паперів для їх подальшого перепродажу і це виявиться правильною стратегію.
Зважена ковзна середня також свідчить про сформований тренд і те, що на початку 2013 року відбуватиметься подальше зростання вартості ціни. Особливістю цього індексу є те, що він враховує усі попередні значення показника, а тому з більшою вірогідністю можна говорити про те, що тенденція зростання вартості триватиме протягом значного періоду - близько місяця.
Подібний результат демонструє і експонентна ковзна середня на рисунку (2.12) Відповідно до даних графіка сформувався сильний бичий тренд, тобто значення ціни рухається угору. Це вказує інвестору на необхідність вкладати кошти у акцію ПАТ «Мотор Січ» з метою її подальшого перепродажу протягом декількох днів, тижнів. Це буде вірною стратегією, адже відомо, що протягом наступного місяця відбуватиметься активне зростання вартості акцій.
Отже, можемо підсумувати, що розрахунок усіх ковзних середніх дав однаковий результат - сформувався сильний висхідний тренд, який є сигналом про доцільність вкладення коштів у цей цінний папір. Тобто ці індикатори на даному прикладі продемонстрували високу ефективність.
Ще одним важливим індикатором є канали зміни ціни. Розрахуємо його для ПАТ «Мотор Січ»:
Щодо каналу зміни цін, то він дає чіткий, проте хибний результат. Як бачимо ціна на кінець досліджуваного періоду є вищою, ніж верхня межа каналу цін, що є однозначним сигналом того, що ціна акції знизиться у майбутньому періоді, тобто повернеться у канал цін до значення 2198 та нижче. У той же час відомо, що протягом наступних двох місяців 2013 року ціна не буде нижчою, ніж 2228 гривень(16.01.2013). Тобто констатуємо надзвичайно низьку ефективність індикатора «канал зміни цін», який наштовхує на невірні судження про подальший розвиток тенденції, а використання його результатів у цьому випадку могло б привести до значних фінансових втрат. Так якщо було б продано 10 акцій за ціною станом на 28.12.2012, і куплено за ціною 16.01.2013, то чистий збиток становив би 180 гривень.
Виявлене явище чітко демонструє, що використання лише одного індикатора може призвести до невірних суджень, а тому фондові інвестори обирають групу індикаторів для прийняття рішень. Так якщо б було використано ковзні середні та «канали зміни ціни», то було б виявлено суперечність, яка стримала б інвестора від інвестиції.
Цікаві результати демонструють Полоси Боллінжера. Протягом початку грудня вони давали невірний сигнал - ціна була вищою за верхню лінію спротиву, тобто інвестор повинен продавати свої акції. Вихід за лінію Bollinger означає «фальшивий пробій», тобто коли ціна тільки спробувала новий рівень і відразу ж повернулася назад. В даному випадку є можливість для роботи проти тренда, але при цьому необхідно розуміти, чи дійсно «пробій» є «фальшивим». Тому що на рисунку (2.14, аркуш 56) чітко видно, що тенденція збереглася.
Що ж до стану справ на наступний період - грудень 2013 року, то тут відсутні чіткі сигнали щодо дій. Графік ціни коливається між цими двома лініями, тобто надійних сигналів про покупку і продаж на основі аналізу ліній ВВ не подається. Що загалом вважаємо позитивним явищем, адже рішення до обрання пасивної позиції не призведе до фінансових втрат.
Ще одним важливим для фондових інвесторів показником є індикатор МАСD - лінійний та гістограма. МАСD гістограма не дає чітких сигналів - після значного зниження у середині грудня, яке однозначно свідчить про необхідність відкриття вниз, в другій частині місяця відбувається стабілізація. Це вказує на необхідність закриття частини позицій вниз.
Щодо лінійного індикатору МАСD, то він не дає чітких сигналів для інвестора і в той же час - не дає невірних сигналів, що загалом свідчить про ефективність методу оцінки акцій. Відсутні такі типові сигнали, як перетин ліній чи перетин розрахункових меж. Індикатор свідчить, що ринок не розвертається в протилежному до тренду напрямку, а тому за умови проведення додаткового дослідження - можна обрати стратегію вкладення коштів в акції для їх подальшого перепродажу.
Важливим індикатором є Parabolic SAR, який визначає діючий тренд. Судячи з рисунку (2.16, аркуш 58) сформувався стабільний та бичий тренд. Це ознака того, що доцільно вкладати кошти у акції для подальшого перепродажу. Окрім цього лінія Parabolic SAR іде паралельно лінії ціни. Це вказує, що поточний період життя лінії Parabolic SAR - зрілий. Це у свою чергу означає, що сигнали, які одаються протягом цього періоду є, швидше за все, вірними. Окрім цього чим більшим буде кут нахилу лінії від осі часу, тим сильнішим був початковий рух діючого тренда. Сукупність сигналів свідчить про доцільність вкладення коштів у акції, адже тенденція підвищення вартості цін збережеться протягом наступного періоду - тижня-місяця. Рішення про продаж акцій може бути прийняте тоді, коли лінія Parabolic SAR перетне лінію ціни - це буде вказувати на те, що тренд старіючий і ціна на ринку починає рухатися в протилежному напрямку.
Показник +/- DM ідентифікує довготривалу тенденцію на ринку і показує куди спрямований конкретний ринок. Загалом ринок рухається вгору. ADX індикатор сприяє з'ясуванню характеру ймовірного шляху продовження тенденції. Коли ADX піднімається, це показує, що ринкова тенденція стає сильнішою. У такий час бажано укладати угоди тільки у бік тенденції. Тобто на основі даного рисунку фондовий інвестор може прийняти правильне рішення щодо необхідності інвестування у цінні папери. Адже видно, що ADX є вищим за +/- DM, тобто очікується посилення бичого тренду. Тому вважаємо цей індикатор ефективним та таким, що дозволяє сформулювати правильні висновки та обрати зважене інвестиційне рішення щодо подальшої активності на ринку.
Ще одним важливим показником є Momentum, який вказує на наступну тенденцію:
Індикатор Momentum не дає чіткої відповіді щодо оптимальних подальших дій, проте свідчить про сповільнення зростання ціни на акцію ПАТ «Мотор Січ». Як видно з рисунку (2.18, аркуш 60) ціни продовжують рости, а значення Momentum - знижується. Тобто вершина вже близька і прийшов час інвестору отримувати прибуток із утримуваних позицій. Тобто доцільно починати продавати наявні акції. В подальшому відбуватиметься розворот та посилення ведмежого тренду. відповідно до даних індикатора Momentum. Тобто це метод виявився неефективним у досліджуваній ситуації, судячи із даних про динаміку цін на акції у січні - лютому 2013 року. Використання методу у досліджуваній ситуації призвело б до зростання суми упущених вигод - продаж за поточних умов є менш вигідним, ніж продаж у наступному році.
Індикатор Stochastic fast сигналізує про те, що ринок є сильним, тобто поточна тенденція збережеться, у нашому випадку тенденція підвищення цін. Такий індекс подає однозначно правильні сигнали, адже протягом січня 2013 року відбуватиметься зростання вартості акцій. Відповідно, якби інвестор купив 10 акцій 28.12.2013 за ціною 2210 гривень, і продав їх у 15.01.2013 року за 2289 гривень, його прибуток становив би 790 гривень. Що однозначно свідчить про високу ефективність цього типу ринкового індикатора.flow індикатор є зваженим за обсягом індексом. Він вказує на те, що в середині грудня 2012 року відбувалася «перекупленість» акцій, тобто нетипово високий обсяг акцій був куплений. У той же час на кінець досліджуваного періоду відсутні чіткі сигнали, тобто на основі індикатора фондовий інвестор може прийняти рішення про обрання стратегії вичікування.
Отже, на основі проведеного аналізу в рамках вивчення динаміки акцій ПАТ «Мотор Січ» виявлена висока ефективність таких методів, як ковзні середні, зокрема проста ковзна середня, зважена ковзна середня та експонентна ковзна середня. Також привальні висновки щодо подальших дій фондового інвестора були сформульовані на основі індикаторів - Parabolic SAR, DMI, Stochastic fast. У випадку вкладення коштів у цінні папери ПАТ «Мотор Січ» у кінці 2012 року, на що вказували ці показники, інвестор отримав би значний прибуток. Результати вивчення таких показників, як Полоси Боллінжера, МАСD, Money flow вказували на необхідність обрання пасивної стратегії очікування. Це призвело б до виникнення втрачених вигод. Невірні висновки були сформульовані на основі індикаторів «канали зміни ціни», Momentum, адже вони вказували на необхідність продавати акції підприємства.
2.3 Аналіз ефективності комбінацій індикаторів технічного аналізу
Щодо комбінацій індикаторів, то кожен практик, що займається торгівлею на ринку акцій пропонує відмінні комбінації індикаторів. Розглянемо найбільш поширені та з’ясуємо, яка є найбільш ефективною та дозволяє отримати правильну відповідь.
Було виявлено, що індикатори середньої ковзної дають позитивний результат при їх використанні та дозволяють сформувати правильні висновки фондовому інвестору. Використаємо сукупність всіх типів ковзних середніх та проаналізуємо отриманий результат.
Відповідно до рисунку (2.21, аркуш 64) неточний результат демонструє лише ковзна середня із обраним періодом - 18 днів. Інші три показники вказують наближено вірний результат. У той же час - усі чотири лінії правильно вказують на тренд, що є найбільш важливою ознакою ефективності комбінації. Адже це дозволяє здійснити прогноз про те, що у січні 2013 року вартість акцій буде зростати, тобто інвестору необхідно вкладати кошти у акції ТОВ «Мотор Січ». Незважаючи на високу ефективність комбінації на цьому конкретному прикладі - загалом використання лише ковзних середніх може призвести до здійснення неправильних інвестиційних дій.
Комбінація з 5-ти денної експонентної ковзної середньої, 10-ти денної експонентної ковзної середньої, Стохастік фаст(14:3:3) та RSI(30:50:70) відображена у (рис. 2.22, аркуш 65). Таку комбінацію пропонують практики фондового ринку на сайті для професійних трейдерів [42]. Аналіз отриманих сигналів кожного з цих індикаторів надає потужну підказку для відкриття і закриття торгової позиції в хороших умовах, при яких шанс отримати прибуток дуже великий. Дана стратегія працює на будь-яких часових інтервалах.
Така комбінація не дає чіткої відповіді щодо подальших дій на 2013 рік. Проте ситуація станом на 1 - 10 грудня 2012 є хрестоматійною і свідчить про необхідність вкладати кошти в акції. Укладати угоду на покупку необхідно як тільки змінна середня EMA 5 перетинає знизу вгору середню ЕМА 10, що спостерігається 1 грудня. Лінії індикатора Стохастик спрямовані вгору. А також стохастик не повинен бути в смузі перекупленності (тобто має бути не вище рівня 80.00), що й характерно для 1-10 грудня. Індикатор RSI повинен знаходитися вище рівня 50, що характерно для 10 грудня. У випадку врахування усіх цих значень і вкладення коштів у акції - інвестор отримав би значний прибуток за будь-якого розвитку подій(в межах фактичних даних). Тобто незважаючи на те, коли інвестор продав би акції, фінансовий результат був би додатнім.
Комбінація, що відображена у (рис.2.23) запропонована для торговців на рисунку Форекс [21]. Відмінною є сукупність налаштувань для показників та врахування результатів MACD. В такому випадку RSI та стохастік свідчить про перекупленість акцій - очікується, що в майбутньому вартість акцій скоротиться. Відмінні сигнали демонструє середня ковзна. MACD не дає чітких сигналів. Відповідно сукупність індикаторів не дозволяє зайняти активну інвестиційну політику інвестором.
Генрі О. Пруден в статті в журналі Technical Analysis of Stocks & Commodities[50] пропонує використовувати індикатори 4 груп - один, який свідчить про ціну, другий, який свідчить про оборот, третій - час року або цикл, четвертий - настрої(новини, думки, спекуляції). Вважаємо, що аналіз настроїв - це вже сфера фундамельнтального аналізу, а тому проведемо дослідження за першими трьома індикаторами.
Для дослідження циклу - проаналізуємо ціну протягом попередніх років. Так як прогноз будується на період січня - лютого2013 року, доцільно вивчити саме початковий період. Як видно з (рис. 2.24) протягом всіх трьох років спостерігається однаковий фактор сезонного підвищення вартості акцій. Тобто цей показник чітко вказує на те, що на початку 2013 року сезонні фактори стимулюватимуть підвищення вартості акції ПАТ «Мотор Січ».
Щодо інших індикаторів цієї комбінації, то вони відображені на (рис. 2.25, аркуш 68). Відповідно ковзна середня експонентна свідчить про формування протягом грудня стійкої тенденції зростання вартості ціни на акцію. MACD, як було виявлено, не демонструє чіткої тенденції і свідчить, що можливе послаблення ринку. У той же час вважаємо, що такі дані вказують інвестору на необхідність обмеженої купівлі акцій підприємства «Мотор Січ». Це свідчить про комбінацію індикаторів як про помірно ефекти
