2020-05-12
197
Управление капиталом осуществляется в стратегическом, так и тактическом аспекте и представляет собой некую функциональную политику в системе финансового менеджмента.
Данная политика опирается на следующих концепциях:
1) Концепция стоимости капитала;
2) Концепция риска и доходности;
3) Концепция эффективности рынка капитала;
4) Концепция временной стоимости денег.
Основные этапы:
Первый этап включает ретроспективный и актуальный анализ состава и структуры капитала и обязательств:
- анализ движения капитала и источников его формирования
- сравнительная оценка их стоимости
- оценка эффективности управления.
На втором этапе происходит исследование и оценка факторов, определяющих источники, возможности формирования и использования капитала и обязательств, предстоящих и в перспективном периоде в соответствии с финансовой стратегией, а также оценка собственных и заемных финансовых ресурсов, обеспечивающего целевые темпы развития организации в стратегическом периоде
|
|
|
На третьем этапе определяется оптимальная (целевая) структура капитала и соответствующих финансовых ресурсов, обеспечивающих минимизацию стоимости их привлечения, необходимый уровень финансовой устойчивости.
Четвертый этап предполагает планирование распределения собственных и заемных финансовых ресурсов по сферам хозяйственной деятельности, по центрам ответственности и по рыночным сегментам.
На пятом этапе происходит формирование дивидендной политики, предусматривающей распределение прибыли между собственниками и направлениями реинвестирования.
На шестом этапе происходит планирование и распределение финансовых ресурсов по основным формам потребления.
На седьмом этапе происходит планирование и распределение по основным формам инвестирования.
На восьмом этапе осуществляется управление эффективностью использования финансовых ресурсов в процессе реального инвестирования
На девятом этапе осуществляется управление эффективностью использования финансовых ресурсов в процессе финансового инвестирования
На десятом этапе происходит управление чистыми активами.
На одиннадцатом этапе оцениваются и нейтрализуются риски формирования и использования собственного и заемного капитала и соответствующих финансовых ресурсов.
На двенадцатом этапе осуществляется контроль за реализацией управленческих решений и разработка корректирующих мероприятий.
Управление капиталом может существенно отличаться и определяться стадией жизненного цикла компании.
На стадии возникновения компании прежде всего опираются на собственные источники в виде уставного капитала или на привлеченные источники в виде кредиторской задолженности, заем собственника.
|
|
|
На стадии развития источниками могут быть: векселя, краткосрочные кредиты, но обычно существуют ограничения и их привлечение требует выполнения ряда условий, подтверждающих возможность возврата заемных средств и выплаты процентов по ним.
На стадии дальнейшего роста источниками могут быть: среднесрочные и краткосрочные банковские кредиты, векселя, факторинг, и переход к долгосрочным кредитам.
На стадии зрелости: выпуск облигаций с выходом на открытый рынок, еврооблигации, синдицированные кредиты, поиск стратегического или портфельного инвестора, IPO, использование долгосрочных банковских кредитов.
Тема №8: «Определение средневзвешенной стоимости капитала»
Вопросы лекции:
8.1 Понятие средневзвешенной стоимости капитала
8.2 Определение стоимости собственного капитала
8.3 Определение стоимости заемного капитала
8.4 Использование средневзвешенной стоимости капитала в финансовом менеджменте
Вопрос №8.1 Понятие средневзвешенной стоимости капитала
Понятие средневзвешенной стоимости капитала связанно с тем, что каждый источник при его привлечении имеет свою стоимость.
Стоимость капитала - это ожидаемая норма доходности на вложенный капитал, то есть ту норму доходности, которую требует рынок для привлечения финансовых ресурсов, необходимых для финансирования конкретных инвестиционных проектов или же для финансирования предприятия в целом.
Стоимость капитала - это альтернативная стоимость, характеризующая отказ от какого-либо альтернативного варианта размещения средств.
При это исходят из предположения, что национальный инвестор не станет вкладывать свои средства в конкретный бизнес или проект, если имеются более благоприятные альтернативы инвестирования средств, сопоставимые с точки зрения риска.
Стоимость капитала должна учитывать ряд ключевых факторов:
1) реальная норма доходности, требуемые инвестором
2) инфляция и ожидание снижения покупательной способности денежных средств
3) риск, рассматриваемый как характеристика неопределенности получения экономических выгод
Понятие средневзвешенной стоимости капитала возникает в связи с использованием одновременно различных источников финансирования, каждый из которых имеет свою стоимость.
Поэтому средневзвешенная стоимость капитала характеризует:
- стоимость всех задействованных финансовых ресурсов организации, как собственных, так и заемных
- норму доходности на вложенный совокупный капитал
- уровень затрат, находящихся на каждый рубль привлеченного и вложенного капитала.
Учитывая, что степень участия различных источников капитала в финансировании деятельности неравноценна, из стоимость должна быть взвешена по отношению к общему объему финансирования.
Поэтому средневзвешенная стоимость капитала рассчитывается как средневзвешенная арифметическая и выражается в % в годовом измерении.
