Оценка выпуска и обращения федеральных займов
Одним из наиболее практичных механизмов осуществления заимствований считаются государственные ценные бумаги, которые помогают привлекать большой объем средств за счет многочисленных инвестиций, а также способствовать удовлетворению потребностей государства, не прибегая к эмиссии.
Заемные отношения России за последние 10 лет сложились так, что, практически, весь внутренний долг, в настоящее время, сформирован в виде ценных бумаг (таблица 1).
Таблица 1
Доля ценных бумаг в структуре внутреннего долга России
Отчетная дата | Внутренний долг, млрд.руб. | В том числе в ценных бумагах, млрд.руб. | Доля ценных бумаг в структуре долга, % | ||
01.01.1995 | 88,06 | 10,70 | 12,15 | ||
01.01.1996 | 187,74 | 76,85 | 40,93 | ||
01.01.1997 | 364,46 | 249,06 | 68,34 | ||
01.01.1998 | 490,92 | 451,05 | 91,88 | ||
01.01.1999 | 529,94 | 493,82 | 931,8 | ||
01.01.2000 | 578,23 | 529,90 | 91,64 | ||
01.01.2001 | 557,42 | 531,83 | 95,41 | ||
01.01.2002 | 533,51 | 511,05 | 95,79 | ||
01.01.2003 | 679,91 | 654,71 | 96,29 | ||
01.01.2004 | 682,02 | 663,67 | 97,31 | ||
01.01.2005 | 778,47 | 756,82 | 97,22 | ||
01.01.2006
| 875,43 | 851,15 | 97,23 | ||
01.01.2007 | 1064,88 | 1028,06 | 96,54 | ||
01.01.2008 | 1301,15 | 1248,89 | 95,98 | ||
01.01.2009 | 1499,82 | 1421,47 | 94,78 | ||
01.01.2010 | 2094,73 | 1837,17 | 87,70 | ||
01.01.2011 | 2940,39 | 2461,59 | 83,71 |
По данным таблицы можно сделать вывод, что с момента образования нового государства – Российской Федерации, произошел огромный прирост величины внутреннего долга. С 1994 года величина внутреннего долга выросла более чем в 130 раз, а величина долга, выраженного в ценных бумагах – в 6 тыс. раз. Обоснованностью такой динамики является то, что в 1993 году осуществлялись первые попытки выпуска универсальных долговых обязательств, а массовый выпуск ценных бумаг начался с 1996 года.
С 2000 года началась замена внешнего долга на внутренний, что привело к активному его росту. Так в 2001 году оба показателя выросли почти в 4 раза.
По данным таблицы можно сказать о совпадении динамики показателей, но для периода 2009-2010 гг. характерно отставание роста долга в виде ценных бумаг от общей суммы долга. Возможности органов государственной власти в условиях кризиса по привлечению займов в виде ценных бумаг оказались ограничены, где не последнюю роль сыграл вывод иностранного капитала с российского рынка ценных бумаг. В результате доля ценных бумаг в структуре долга сократилась до 87,70% в 2009г. (на 7,08 п.п.), и до 83,71 в 2010г. (на 3,99 п.п.).
За многие годы в российской практике было большое количество долговых инструментов. Но в целом, наблюдалась замена краткосрочных на долгосрочные инструменты.
Рис. 1. Структура долга России, выраженного в ценных бумагах, по состоянию на 1.01.2011 г.
В настоящее время приоритетными являются долгосрочные инструменты, когда как в 1990-х года наиболее популярными были ГКО сроком обращения до 12 месяцев и среднесрочные ОФЗ (рис. 1).
|
|
Более половины всех ценных бумаг составляют ОФЗ с постоянным купонным доходом, выпускаемые, как правило, сроком на 15 или 30 лет. Затем идет среднесрочная бумага- ОФЗ с амортизацией долга – 38,1%. Что касается последнего инструмента, в кризисное время 2008-2009 годов, происходит изменения в структуре. Величина долга России, оформленного в виде ОФЗ-ПД выросла в 2,5 раза за последние два года (таблица 2).
Таблица 2