Риск сводится от дисперсии к ковариации, но от ковариации не уйти.
A – Диверсифицированный риск (специфический, несистематический). Этот риск можно снизить.
B – Не диверсифицируемый риск (рыночный, систематический). Этот риск снизить нельзя.
Модель оценки финансовых активов (CAPM – capital assets pricing module)
Показывает отношение между ожидаемой доходностью и недиверсифицируемым риском ценной бумаги.
Где
βi – мера недиверсифицируемого риска,
Rf – точка безрисковой доходности,
SML (security market line) – линия рынка ценных бумаг.
Rm – доходность рыночного портфеля.
Отсюда можем записать уравнение линии рынка ценных бумаг (SML)
Ri =Rf + βi*(Rm-Rf)
Коэффициент βi показывает чувствительность доходности актива к изменениям на рынке.
1) Если βi = 1, то это значит, что доходность акции изменяется пропорционально доходности рыночного портфеля.
2) Если βi > 1, то это значит, что доходность акции изменяется быстрее доходности рыночного портфеля.
3) Если βi < 1, то это значит, что доходность акции изменяется медленнее доходности рыночного портфеля, то есть ее риск меньше.
|
|
Почему если βi = 1, то это значит, что доходность акции изменяется пропорционально доходности рыночного портфеля. А потому что:
Rm = Rf + βm*(Rm-Rf), отсюда видно что βm = 1, то есть β коэффициент рыночного портфеля равен единице.
(Rm-Rf) – премия за риск.
Формула для βi
Βi = δi/δm
Но чаще считается формулой приведенной выше.