Налоговый риск
Риск нежизнеспособности
УЧЕТ РИСКОВ ПРИ ФИНАНСИРОВАНИИ
Финансирование объекта является одним из наиболее важных условий обеспечения эффективности его выполнения. Финансирование должно быть нацелено на решение двух основных задач:
- обеспечение потока инвестиций, необходимого для планомерного выполнения проекта;
- снижение капитальных затрат и риска проекта за счет оптимальной структуры инвестиций и получения налоговых преимуществ.
План финансирования проекта должен учесть следующие виды рисков:
· риск нежизнеспособности проекта;
· налоговый риск;
· риск неуплаты задолженностей;
· риск незавершения строительства.
Инвесторы должны быть уверены, что предполагаемые доходы от проекта будут достаточны для покрытия затрат, выплаты задолженностей и обеспечения окупаемости любых капиталовложений. При обсуждении данного типа гарантий участники проекта должны проявить определенную гибкость в отношениях с инвестором. Например, если при финансировании проекта появляются трудности с одним из наиболее серьезных тестов на адекватные гарантии - гарантии выплаты процентов - но проект может удовлетворять требованиям другого теста, например, на наличие контракта на приобретение организацией какой-либо продукта, являющегося результатом реализации проекта.
|
|
Налоговый риск включает:
- невозможность гарантировать налоговую скидку из-за того, что проект не вступит в эксплуатацию к определенной дате;
- потерю выигрыша на налогах из-за того, что участники прекратили работы над уже функционирующим, но экономически не оправдавшим себя проектом;
- изменение налогового законодательства, например, увеличение налога на собственность или изменение плановой нормы амортизации перед тем, как запустить проект в эксплуатацию;
- решения налоговой службы, понижающие налоговые преимущества в результате осуществления проекта.
Инвесторам, как правило, удается частично защитить себя от налогового риска, посредством соответствующих гарантий, включаемых в соглашения и контракты.
Чтобы защитить себя от колебаний, предполагаемые ежегодные доходы от проекта должны прокрывать максимальные годовые выплаты по задолженностям.
Участники могут применять следующие меры снижения риска от неуплаты задолженностей:
- использование резервных фондов
- производственные выплаты;
- дополнительное финансирование.
Финансовые соглашения должны быть составлены таким образом, чтобы в любом из них первоначально предусматривались выплаты по задолженностям, затем на компенсацию резервного фонда и, после этого, по участникам и третьим сторонам. В некоторых проектах вместо резервного фонда выплат по задолженностям может использоваться принцип производственных выплат. В проектах, обеспеченных доходами, участники обязуются осуществлять выплаты по задолженностям, гарантируя на эти цели определенный процент доходов, получаемых от продукта, производимого по проекту.
|
|
План должен предусматривать возможности дополнительного финансирования, необходимость в котором может возникнуть из-за задержки, значительного увеличения масштабов проекта или проблем, связанных с эксплуатацией. После осуществления участниками проекта надежных мер по снижению риска неуплаты задолженностей, инвестор может применять соответствующие гарантии частичных или полных выплат задолженностей в определенные этапы проекта или по его завершению.