Формирование бюджета капиталовложений

ВИДЫ ИНВЕСТИЦИЙ И ИХ КЛАССИФИКАЦИЯ

В современных условиях организации постоянно сталкиваются с необходимостью осуществления инвестиций, т.е. с вложением финансовых средств в различные программы и отдельные про­екты с целью организации новых, поддержания и развития дей­ствующих производственных мощностей, получения прибыли и других конечных результатов.

С точки зрения финансов инвестиции - это все виды активов, вкладываемых в хозяйственную деятельность с целью получения до­хода. По экономической направленности инвестиции - это расходы на создание, расширение или техническое перевооружение основного и оборотного капитала.

Наиболее кратко инвестиции можно подразделять:

1) по объектам вложения:

- реальные (капиталообразующие),

- финансовые (портфельные);

2) по периоду инвестирования:

- долгосрочный,

- краткосрочный;

Реальные инвестиции - это в основном долгосрочные вложения средств (капитала) непосредственно в средства производства и пред­меты потребления. Реальные инвестиции иногда называют прямыми, так как они непосредственно участвуют в производственном процессе, на­пример вложение средств в здания, оборудование, товарно-материаль­ные запасы и т.д.

Портфельные (финансовые) инвестиции - это вложение капитала в проекты, связанные, например, с формированием портфеля и приобретением ценных бумаг и других активов. В данном случае основной задачей инвестора является формирование и управление оптимальным инвес­тиционным портфелем, осуществляемое посредством покупки и про­дажи ценных бумаг на фондовом рынке. Портфель - это совокупность собранных воедино различных инвестиционных ценностей.

Эффективность инвестиционной политики В ОСНОВНОМ оценивается по по­казателю срока окупаемости вложений. Он же в свою очередь опреде­ляется на основе данных бизнес-плана и предварительных расчетов по обоснованию инвестиционных проектов.

При разработке инвестиционной политики очень важно заранее оценить возможные риски, связанные с инвестиционными проектами. При этом влияние коммерческих рисков оценивается по вероятному изменению ожидаемой прибыльности инвестиционного проекта и соответствующему уменьшению эффективности инвести­ций.

Решения в области инвестиционной политики принадлежат к числу важнейших направлений деятельности финансового менеджера. Каждая организация определяет свою собственную инвестиционную политику, работая не с отдельными проектами, а с портфелем возможных инвестиций. Отбор и реализация про­ектов из этого портфеля осуществляется в рамках составления бюджета капиталовложений. Бюджет капиталовложений - бюд­жет, отражающий запланированные затраты на строительство и приобретение основных средств и связанное с этим финанси­рование. В бюджет могут включаться все проекты, удовлетво­ряющие критерию или совокупности критериев, принятых в ор­ганизации.

При этом должны учитываться следующие ограничения:

1. Наряду с независимыми допускается внедрение альтернатив­ных проектов.

2. Ввод очередного проекта в бюджет капиталовложений пред­полагает, что источник его финансирования найден.

3. Стоимость капитала для различных проектов зависит от сте­пени риска.

4. Число проектов, принимаемых к финансированию, должно быть по возможности ограничено.

Формирование бюджета капиталовложений предусматривает применение некоторых подходов:

1. Упорядочение предполагаемых к инвестированию проектов по убыванию внутренней ставки доходности проекта (IRR), Проект, IRR которого больше СЦК (средневзвешенной цены капитала), отби­рается для реализации. Разработка проекта предполагает привлечение новых источников, что приводит к необходимости задействовать внеш­ние источники финансирования. Структура капитала меняется в сто­рону повышения доли заемного капитала и соответственно - возмож­ному увеличению финансового риска. Если организация неоправданно расширяет число возможных к применению инвестиционных проек­тов, то неизбежна ситуация, когда I RR очередного проекта будет мень­ше СЦК и включение проекта в бюджет капиталовложений станет нецелесообразным.

2. Использование критерия NPV (чистый приведенный эффект). Финансовые менеджеры организации определяются с коэффициентом дисконтирования, общим для всех проектов, либо индивидуальным по проектам в зависимости от источников финансирования.

Все независимые проекты с NPV>0 включаются в инвестици­онный портфель. Возможен выбор проекта с максимальным значени­ем NPV.

В настоящее время для оценки проектов и принятия решений o том, какие из них следует включать в бюджет капиталовложений, чаще всего используются пять критериев:

1) срок окупаемости инвестиций (РР) определяется как ожидае­мое число лет, в течение которых будут возмещены исходные инвес­тиции. Этот критерий игнорирует денежные потоки за пределами сро­ка окупаемости. Однако он характеризует риск и ликвидность проекта, так как пока­зывает, как долго инвестиционный капитал будет в положении риска;

2) чистый приведенный эффект (NPV) определяется суммиро­ванием дисконтированных элементов денежного потока по цене капи­тала проекта. Проект принимается, если NPV> 0;

3) внутренняя доходность (IRR ) определяется как ставка дис­контирования, уравнивающая приведенную стоимость притока денеж­ных средств проекта с приведенной стоимостью оттоков (затрат). Про­ект принимается, если IRR больше цены капитала проекта (СЦК);

4) индекс рентабельности (PI) - это отношение приведенной стоимости притоков к приведенной стоимости оттоков.

5) учетная доходность (ARR) дает характеристику вклада проекта в прибыль.