Лекция: сущность и виды финансовых рисков

Риск присутствует практически во всех сферах предпринима­тельской деятельности. Его существование связано с принятием решений в условиях неполной информации и неопределенности. Источники неопределенности могут быть самые разнообразные: нестабильность политической или экономической ситуации, госу­дарственной политики, природно-климатических условий, неопре­деленность действий партнеров по бизнесу и конкурентов, изме­нение рыночной ситуации, неточность информации или ее отсут­ствие и т.д.

Категория риска является весьма сложной и многоаспектной, не­случайно в научной литературе приводятся самые разнообразные его определения. Под риском обычно понимают опасность потерь, по­тенциальных убытков, вероятность и возможность наступления не­благоприятных событий или банкротства.

Но, как известно, риск имеет и обратную сторону. Он способ­ствует увеличению доходности. Риск и доходность находятся в прямой зависимости: чем выше доходность, тем выше риск, и на­оборот.

Риск — это вероятность благоприятных и неблагоприятных по­следствий, которые могут наступить при реализации выбранного аль­тернативного решения в условиях неопределенности ситуации.

Основными элементами, составляющими его сущность, являются:

• возможность отклонения от предполагаемой цели, ради которой осуществлялся выбор альтернативного решения;

• отсутствие уверенности в достижении поставленной цели;

• вероятность достижения желаемого результата;

• возможность материальных, финансовых, нравственных и других потерь, связанных с осуществлением выбранной в условиях не­определенности альтернативы.

Система управления рисками представляет собой процесс, позво­ляющий эффективно определять, оценивать, регулировать и конт­ролировать их уровень с целью повышения доходности бизнеса.

При этом нужно руководствоваться следующими принципами:

осознанность принятия риска;

сопоставимость уровня принимаемого риска с уровнем ожи­даемой доходности и финансовыми возможностями органи­зации;

экономичность управления риском;

учет финансовой стратегии организации в процессе управления риском.

Осознанность принятия риска является важнейшим условием эф­фективного управления им, поскольку полностью исключить риск невозможно ввиду объективного характера данной категории. При­нятие на себя риска представляет собой нормальное явление в биз­несе и может быть важным источником получения прибыли и до­ходов для предприятия.

Сущность сопоставимости заключается в том, что предприятие должно принимать только тот уровень риска, который не превышает соответствующего уровня ожидаемой доходности и той доли капи­тала, которая обеспечивает внутреннее страхование данного риска. Избыточный риск способен создать серьезную угрозу для доходов и сохранения капитала, так как может вызвать потерю определенной части дохода и капитала. При этом рекомендуется руководствоваться следующими правилами:

• нельзя рисковать больше, чем это позволяет собственный ка­питал;

• нельзя рисковать многим ради малого;

• следует предугадывать последствия риска.

Принцип экономичности управления риском выражается в том, что затраты по его нейтрализации не должны превышать суммы воз­можных финансовых потерь в случае наступления рискового со­бытия.

Результативность управления риском во многом зависит от пол­ноты и достоверности информационной базы, используемой для оценки его уровня. Недостаточная и некачественная информация усиливает субъективизм оценки уровня риска и снижает эффектив­ность риск-менеджмента.

Очень важным моментом в организации системы управления риском является количественное определение уровня риска и выбор ме­тодов его оценки. Система определения размера рисков непосред­ственно зависит от сложности и направлений деятельности пред­приятия, полноты и достоверности информационной базы, уровня квалификации управленческого персонала, возможности использо­вания современных компьютерных технологий, наличия прог­раммного обеспечения и т.д.

По уровню возможных финансовых потерь риск можно разделить на следующие зоны:

• безрисковая зона, когда возможные финансовые потери не про­гнозируются;

• зона минимального риска, когда возможные финансовые по­тери не превышают размера чистой прибыли;

• зона допустимого (повышенного) риска, когда возможные фи­нансовые потери не превышают размера расчетной суммы при­были;

• зона критического риска, когда возможные финансовые потери превышают сумму расчетной прибыли, но не превышают раз­мера ожидаемых доходов, т.е. здесь существует опасность поте­рять не только прибыль, но и весь доход;

• зона катастрофического риска, когда возможные финансовые потери могут превзойти размер ожидаемого дохода и угрожают потерей существенной части капитала организации или всей его суммы.

Результаты такой группировки позволят установить предельно допустимые уровни риска по отдельным видам деятельности с учетом приверженности менеджеров к умеренной, консервативной или аг­рессивной финансовой политике.

Риск убытков или потери капитала могут возникнуть в процессе операционной деятельности (снабжения, производства и сбыта про­дукции) и в процессе финансовой деятельности, связанной с фор­мированием и размещением капитала.

В свою очередь, из операционных рисков выделяют производ­ственные риски, связанные с производственной деятельностью (риск невыполнения производственной программы, риск превышения сметы расходов и т.д.), коммерческие риски, возникающие в сфере материально-технического обеспечения из-за несвоевременного или неполного выполнения обязательств поставщиками, и риски, воз­никающие в процессе сбыта продукции (риск невостребованности продукции, риск неплатежа за отпущенную продукцию и т.д.).

По степени зависимости от субъекта хозяйствования различают следующие виды рисков:

• внешний, систематический или рыночный риск, не зависящий от деятельности отдельного субъекта рынка, на который он не может повлиять. К этой группе относят инфляционный риск, процентный, валютный, инвестиционный, налоговый риски;

• внутренний, несистематический или специфический риск, за­висящий от деятельности отдельного субъекта рынка.

По финансовым последствиям риски делят на чистые и спекуля­тивные. Чистые риски означают возможность получения однозначно отрицательного или нулевого результата (природно-естественные, экологические, политические, транспортные и т.д.). Спекулятивные риски выражаются в возможности получения как положительного, так и отрицательного результата.

По возможности предвидения бывают прогнозируемые (управля­емые) и непрогнозируемые (неуправляемые) финансовые риски. Примером прогнозируемых рисков является инфляционный, про­центный риск и др. К непрогнозируемым можно отнести риск форс-мажорной группы и др.

По источникам возникновения выделяют экономический, це­новой, кредитный, валютный, инфляционный, налоговый, струк­турный и другие виды рисков.

Экономический риск является одним из наиболее распростра­ненных в операционной деятельности предприятий. Он проявляется в сокращении объема производства и реализации продукции, повы­шении материалоемкости продукции, снижении уровня производи­тельности труда, замедлении оборачиваемости капитала, что при­водит к росту себестоимости продукции, недополучению прибыли или росту убытков.

Ценовой риск связан, с одной стороны, с повышением цен на ма­териальные ресурсы, тарифов на услуги, процентных ставок за кре­диты, а с другой — со снижением цен на продукцию предприятия. Этот риск считается одним из наиболее опасных видов риска, не зависящих от предприятия.

Кредитный риск обусловлен предоставлением товарного или по­требительского кредита покупателям. В случае неплатежа или не­своевременного расчета за отгруженную продукцию в кредит пред­приятие может потерять значительную часть дохода.

Валютный риск возникает вследствие изменения обменного курса иностранных валют. Он может оказать как положительное, так и от­рицательное влияние на сумму полученной выручки предприятием, осуществляющим экспортно-импортные операции.

Инфляционный риск — это возможность обесценения монетарных активов предприятия в условиях инфляционной экономики. Если мо­нетарные активы превышают монетарные пассивы, то это приводит к уменьшению реальной величины собственного капитала. Эффект может быть и положительным, если монетарные пассивы превышают монетарные активы. Следовательно, данный риск можно хеджировать, грамотно управляя активами и пассивами предприятия.

Налоговый риск — это вероятность повышения ставок дей­ствующих налогов и сборов, введения их новых видов, отмены дей­ствующих налоговых льгот и т.д., что может существенно повлиять на финансовые результаты деятельности предприятия.

Структурный риск обусловлен структурными изменениями в ак­тивах и пассивах организации, т.е. изменением операционного рычага (соотношения постоянных и переменных затрат) и изменением фи­нансового рычага (соотношения заемных и собственных средств).

Высокая доля постоянных затрат свидетельствует о высоком уровне операционного рычага, а следовательно, и о высоком уровне операционного риска. Даже незначительное изменение объема про­изводства при высоком операционном рычаге может привести к су­щественному изменению прибыли, а при спаде производства возни­кает риск убытка.

Аналогичная ситуация складывается при высоком уровне финан­сового рычага. Большая доля заемных средств в формировании ак­тивов предприятия связана со значительными финансовыми изде­ржками. При спаде объемов производства и продаж возникает риск недополучения прибыли, необходимой для возмещения процентов за кредиты и займы, что также приводит к убыткам.

Исследование данного риска требует разработки эффективного инструментария для оценки и прогнозирования его уровня с целью выработки адекватных механизмов управления им.

Количественная оценка уровня структурного риска основана на анализе чувствительности прибыли к изменению операционного и финансового рычагов.