Тема 7. 1. Верно ли то, что рыночный подход к оценке бизнеса адекватен оценке предприятия как действующего?

Контрольные вопросы

1. Верно ли то, что рыночный подход к оценке бизнеса адекватен оценке предприятия как действующего?

2. Какой мультипликатор следует выбирать для оценки стоимости данной закрытой компании, если ближайший к ней аналог не сопоставим с ней по стоимости используемого кредита?

3. Как рассчитывается цена компании-аналога, определяемая фондовым рынком?

4.Выберите правильный ответ. Применение зарубежного аналога в методах рынка капитала, сделок и отраслевой специфики учитывает:

а) индивидуальные предпочтения к рискам зарубежных инвесторов;

б) отношение среднемирового инвестора к инвестиционным рискам страны оцениваемой компании;

в) наличие инвестиционных ресурсов в стране оцениваемой фирмы по сравнению со страной компании-аналога.

Задачи. 1. Оцените ожидаемый коэффициент «Цена/Прибыль» для открытой компании X на момент до широкой публикации ее финансовых результатов за отчетный 2004 год, если известно, что:

Прибыль за 2004 г., руб. 15 млн.

Прогнозируемая на 2005 г. прибыль 16 млн.

Ставка дисконта, учитывающая риски бизнеса 21%.

Темп роста прибылей стабилизирован, Остаточный срок жизни бизнеса компании – неопределенно длительный.

Ключ к решению. Для определения цены компании используем модель Гордона, поскольку в условии имеем стабильный темп роста прибылей. Искомый коэффициент находим путем деления найденной цены на прибыль за прошлый год, поскольку именно прибыли, полученные в предшествующем году, обуславливают стоимость компании в текущем.

2. Оцените обоснованную рыночную стоимость закрытой компании, если известно, что:

- рыночная стоимость одной акции компании – ближайшего аналога равна 220 руб.;

- общее количество акций компании-аналога составляет 300 тыс., из них 80 тыс. выкуплены компанией с рынка, а 30 тыс. ранее выпущенных акций приобретены, но еще не оплачены (т.е. не размещены на рынке);

- доли заемного капитала оцениваемой компании и компании-аналога в балансовой стоимости их совокупного капитала одинаковы, а общие абсолютные размеры их задолженности составляют соответственно 7 и 18 млн. руб.;

- средние ставки процента по кредитам, которыми пользуются рассматриваемые фирмы, таковы, что средняя кредитная ставка по оцениваемой компании такая же, как и по компании-аналогу;

- сведений о налоговом статусе компаний не имеется;

- объявленная прибыль компании-аналога до процентов и налогов равна 2,5 млн. руб., процентные платежи этой компании в отчетном периоде составили 150 тыс. руб., уплаченные налоги с прибыли – 575 тыс. руб.;

- прибыль оцениваемой компании до процентов и налогов равна 1,7 млн. руб., процентные платежи этой компании в отчетном периоде составили 130 тыс. руб., уплаченные налоги с прибыли – 560 тыс. руб.

3. Рассчитайте общий корректировочный коэффициент, на который нужно умножить результат определения стоимости закрытой отечественной компании методом рынка капитала при использовании в нем зарубежного аналога, если известно, что:

а) «Цена/Прибыль» в России = 5,4;

б) «Цена/Прибыль» в стране компании-аналога = 8,2;

в) Отн. Рын. Кап. в России = 1,5;

г) Отн. Рын. Кап. в стране компании-аналога = 2,9.