Риск при решении вопроса о принятии или непринятии проекта – особая проблема, требующая специальных подходов, отличных от оценки финансового риска, имеющего место при других видах деятельности предприятия.
Существует большое количество методов оценки риска инвестиционных проектов. Наиболее распространенный из них – учет вероятности каждого из предполагаемых результатов проекта. Можно получить средний результат проекта, взвешивая каждый из предполагаемых результатов по степени его вероятности:
(3.1.14)
где Dср – средний ожидаемый доход от внедрения проекта; Di – i -й возможный вариант дохода; m – число возможных вариантов дохода; pi – вероятность i -го варианта дохода.
Если все варианты равновероятны, то рассчитывается средняя арифметическая всех вариантов дохода.
Далее степень риска оценивается как возможное среднеквадратическое отклонение s ожидаемых результатов (размеров дохода) по отношению к рассчитанному среднему значению:
(3.1.15)
Далее среднеквадратическое отклонение оценивается в процентах по отношению к среднему (s/ Dср) – коэффициент вариации.
|
|
Уровень риска должен учитываться в ставке дисконтирования: ставка определяется с учетом надбавки (премии) за риск. Такая надбавка, как правило, оценивается с большой долей субъективности.
Принятие или отклонение проекта зависит от масштабов деятельности предприятия, от того, насколько большой урон его финансовому состоянию нанесет возможный убыток.
Выбор инвестиционного проекта неизбежно связан с риском. Ошибки прежде всего могут содержаться в расчете доходов от проекта. Предполагаемые доходы могут оказаться далеко не такими, какими будут фактические доходы. Если последние будут выше – проблемы нет. Но если они будут ниже предполагаемых, то надо оценить, какое максимальное снижение дохода допустимо без получения убытка от реализации проекта.
Степень риска при принятии проектного решения зависит от многих факторов: соотношения проектируемых затрат и доходов, распределения их по периодам, ставки дисконтирования, ставки налога на прибыль, срока службы проекта. Так, увеличение ставки дисконтирования может привести к неокупаемости проекта в обусловленные сроки. В каждом отдельном случае расчет должен быть сделан прямым методом, исходя из конкретных данных проекта.