Методы оценки различных источников заемного капитала

Цена основных источников капитала

Составляющие капитала и его цена

Определение: Капитал организации - это совокупность долгосрочных источников финансирования

Источники средств организации:

Собственный капитал:

· Привилегированные акции

· Обыкновенный акционерный капитал: - обыкновенные акции;

- нераспределенная прибыль;

Заемный капитал:

· Долгосрочные кредиты (банковские, коммерческие);

· Облигационные займы;

· Часть краткосрочных кредитов и займов, представляющих собой постоянный источник финансирования

Примечание:

Привлечение капитала из всех источников осуществляется на платной основе

Определение: Цена капитала- это ставка процента, которую необходимо уплатить за пользование определенным объемом капитала или относительная величина денежных выплат, которые нужно перечислить владельцам, предоставившим финансовые ресурсы

Цена капитала характеризует минимальный уровень дохода, необходимого для покрытия затрат по поддержанию данного источники и позволяющего не оказаться в убытке.

Зачем знать цену капитала своей организации:

· Цена собственного капитала, по сути, представляет собой отдачу на вложенные инвесторами в деятельность компании ресурсы и может быть использована для определения рыночной оценки собственного капитала и прогнозирования возможного изменения цен на акции фирмы в зависимости от изменения ожидаемых значений прибыли и дивиденда;

· Цена заемных средств ассоциируется с уплачиваемыми процентами, поэтому необходима для выбора наилучшей возможности из нескольких вариантов привлечения капитала;

· Минимизация цены всех используемых источников - основное условие обеспечения максимизации рыночной стоимости фирмы;

· Цена капитала является одним из ключевых факторов при анализе инвестиционных проектов.

Сферы использованияпоказателя цена капитала:

· служит мерой прибыльности операционной деятельности;

· используется в качестве критерия в процессе осуществления реального инвестирования;

· служит базовым показателем при оценке эффективности финансового инвестирования;

· служит критерием принятия управленческих решений относительно использования аренды (лизинга) или приобретения в собственность основных фондов;

· используется в процессе управления структурой капитала на основе механизма финансового левериджа;

· является важным измерителем уровня рыночной стоимости предприятия;

Основные элементы заемного капитала:

· долгосрочные кредиты;

· облигационные займы

1. Цена долгосрочного кредита обычно определяется умножением про­центной ставки по кредиту на величину 1 - Т или по формуле:

k_d = I*(1 - Т),

где

k_d - цена банковского кредита;

I - процентная ставка по банковскому кредиту;

T - ставка налога на прибыль, в %

2. Цена капитала, сформированного за счет выпуска облигационного займа, определяется уровнем ставки доходности, которую предлагают инвестору данные облигации (внутренней ставкой доходности (IRR) денежного потока по рассматриваемой облигации). k_d - IRR определяется из уравнения: ,

где

P – чистая выручка от размещения одной облигации;

M – нарицательная стоимость облигации;

T – ставка налога на прибыль, в%