Мировой рынок капиталов

На мировом рынке капиталов заимствования осуществляются на длительные сроки и в значительной мере используются для финансирования капиталовложений. Мировой рынок капиталов включает две основные составляющие: рынок долговых ценных бумаг (средне- и долгосрочные) и рынок еврокредитов (от одного года до 15 лет).

На рынке долговых ценных бумаг обращаются такие ценные бумаги, как векселя и облигации. Среди них большой удельный вес занимают американские государственные ценные бумаги, на которые приходится около половины всего мирового рынка ГЦБ общим объемом около 18 трлн. долларов. ГЦБ развитых стран устойчивы из-за стабильной экономики, величины золотовалютных резервов.

Международный рынок облигаций разделяют на рынки иностранных облигаций и еврооблигаций. К иностранным облигациям относятся бумаги, выпущенными за пределами той страны, где находится эмитент. Их стоимость выражена в денежных единицах страны, где облигации выпущены в обращение. Так, иностранные облигации, выпущенные на американском внутреннем рынке, с номиналом, выраженным в долларах США, называют облигациями «янки», а облигации, эмитированные в Японии нерезидентами, называют «самураями».

В настоящее время рынок еврооблигаций представляет собой один из самых крупных, быстрорастущих и успешных мировых финансовых рынков. Размещение еврооблигаций является одним из основных способов привлечения ссудного капитала из-за рубежа. Популярность их объясняется высокой емкостью этого рынка и отсутствием ограничений, которые присутствуют в кредитах международных организаций или правительств, а также на внутренних национальных рынках.

Еврооблигации являются средне- и долгосрочными облигациями в евровалютах (как правило, с фиксированной процентной ставкой), выпускаемые вне страны происхождения валюты для размещения среди зарубежных инвесторов. Обычно они гарантируются или выводятся на рынок в пользу заемщика синдикатом банков из разных стран и размещаются в странах, отличных от той, в валюте которой выражен заем.

Для обеспечения благоприятных условий выпуска и обращения еврооблигаций используются производные финансовые инструменты. Применение деривативов обусловлено появлением в деятельности организации-эмитента разного рода ограничений и негативных сторон, которые могут существенно снизить спрос на облигации со стороны инвесторов. И тем самым значительно повысить стоимость финансирования, либо сделать выпуск экономически нецелесообразным. Оптимальным вариантом для эмитента является практика использования встроенных опционов «пут» при выпуске еврооблигаций. Мировая практика свидетельствует о широком применении этого инструмента.

На рынке облигация устанавливаются устойчивые отношения по долговым обязательствам при долгосрочных займах (обычный срок погашения 10—15 лет) в виде облигаций заемщиков. В последних указываются данные о сумме долга, условиях и сроках его погашения, порядке получения процентов. Почти во всех случаях эти ценные бумаги выпускаются на предъявителя, поэтому обладают высокой ликвидностью. Выпуск, гарантирование и размещение обязательств на рынке еврооблигаций осуществляются обычно эмиссионным синдикатом в составе банков нескольких стран (банковские консорциумы) или международными организациями. Повышенная заинтересованность держателей обязательств рынка еврооблигаций обеспечивается снятием налога с источника дохода.

Основными целями эмитентов на рынке еврооблигаций являются диверсифи­кация источников финансирования и хеджирование валют­ных рисков. Использование рынка еврооблигаций позволяет эмитентам не только привлечь значительные финансовые ре­сурсы, но и получить выигрыш в результате выгодной кон­вертации поступлений от заимствований в другие валюты. Преимущества выпуска еврооблигаций за­ключаются в том, что существует возможность привлечения значительного объема средств в иностранной валюте под бо­лее низкий процент по сравнению с национальным рынком.

Одним из основных условий выхода на рынок еврооблигаций является получение кредитного рейтинга, что говорит о кредитоспособности заемщика. Кредитные рейтинги основаны на принципах независимости, объективности и открытости. Основными рейтинговыми агенствами являются: Moody’s Investors Service, Standart & Poor’s, Fitch IBCA.

Мировой рынок банковских кредитов специализируется на различных финансовых ссудах, займах и кредитах. Среди них наибольшей популярностью пользуется межбанковский кредит, на котором кредитные организации разных стран размещают друг у друга временно свободные ресурсы, в основном в виде краткосрочных депозитов, а также в виде текущих счетов и ссуд.

Необходимость международного кредита для банковских и небанковских кредитно-финансовых учреждений связана с самой банковской деятельностью. Банки при свободе движения капиталов привлекают и размещают средства там, где они могут быть наиболее рационально использованы: для получения высокой прибыли или стабильного дохода. В результате это приводит к росту конкуренции за предоставление банковских услуг, повышению качества кредитного обслуживания, достижению мировых стандартов в банковской сфере и способствует преодолению различий в уровне развития кредитных учреждений.

Рынок еврокредитов - это устойчивые кредитные связи по предоставлению международных займов в евровалюте крупными коммерческими банками развитых стран. Еврокредит представляет собой среднесрочный банковский кредит в одной из евровалют, обычно предоставляемый синдикатом банков по плавающей ставкеЛондонского межбанковского рынка - ЛИБОР. В качестве заемщиков евровалют выступают крупные национальные компании, нуждающиеся в кредитах для финансирования масштабных проектов и мероприятий в данной стране и за рубежом. Еврокредиты могут иметь форму займов, кредитных линий, других видов средне- и долгосрочных кредитов, включая синдицирование, означающее объединение ресурсов нескольких банков в целях разделения риска при предоставлении крупного займа. Именно под названием «международные синдицированные кредиты» они регистрируются и анализируются некоторыми международными организациями.

Объединение банков, которые предоставляют займы, в пул или синдикат объясняется следующими причинами: стремлением собрать по возможности большие фонды, распределнием рисков между участниками банковских объединений, расширением круга участников за счет увеличения количества банков, которые размещены в разных странах.

Подготовка заявки на синдицированный кредит осуществляется главным банком или несколькими главными банками. После завершения сбора фондов главный банк выполняет функцию агента других банков. Агент всегда осуществляет деятельность бухгалтерского и технического характера между банками-заимодателями и заемщиком. Поэтому все движение финансовых ресурсов обязательно проходит через него. В техническом плане именно через агента проходит обмен всей документацией и информацией, которую стороны договариваются передавать друг другу на протяжении срока действия соглашения. Все важнейшие решения, особенно при условиях возникновения непредусмотренных обстоятельств, принимаются большинством банков синдиката.

Деятельность мирового кредитного рынка тесно связана с ми­ровым финансовым рынком. Их взаимосвязь усиливается в связи с тенденцией к секьюритизации (англ. securities - ценные бума­ги), т.е. замещению традиционных форм банковского кредита вы­пуском ценных бумаг. Обеспечением их эмиссии служит «пакет» обязательств банковских клиентов по полученным ими аналогичным по характеру кредитам. Банк выплачивает проценты и пога­шает эти ценные бумаги из средств, поступающих от заемщиков в погашение ссуд. Чтобы избежать при продаже ценных бумаг юридической оговорки «об обороте на банк-эмитент», банки используют аккредитивы «стэнд-бай». Международные банки предпочитают, выдав кре­дит (за вознаграждение), переуступить его другим кредиторам при нехватке ликвидных средств, при значительных рисках и необ­ходимости соблюдать банковские коэффициенты.

Приведенное выше деление мирового рынка ссудных капиталов на составные части является достаточно условным. Мировой денежный рынок и мировой рынок капиталов органически связаны между собой. Их взаимодействие особенно наглядно проявляется в трансформации краткосрочных ресурсов в среднесрочные и долгосрочные кредиты и портфельные инвестиции.

7 .3 Организация международных банковских расчетов

Международный кредит тесно взаимосвязан с системой международных расчетов. Международные расчеты – это регулирование платежей по денежным требованиям и обязательствам. В современных условиях большая часть международных расчетов осуществляется через крупнейшие банки в безналичной форме посредством записей на счетах банках.Установление корреспондентских отношений с иностранными банками является необходимым условием проведениябанком международных расчетов. Принятие решения об установлении корреспондентских отношений с тем или иным зарубежным банком должно быть основано на реальной потребности в обслуживании регулярных операций клиентуры. Для осуществления международных расчетов банк открывает в иностранных банках и у себя корреспондентские счета "НОСТРО" и "ЛОРО”. Счет "НОСТРО" - это текущий счет, открытый на имя коммерческая банка у банка-корреспондента.Счет "ЛОРО" - это текущий счет, открытый в коммерческом банке на имя банка-корреспондента. Корреспондентские соглашения определяют порядок расчетов, размер комиссии, методы пополнения израсходованных средств. В целях получения более высокой прибыли банки стремятся поддерживать на счетах «ностро» минимальные остатки, предпочитая размещать валютные активы на мировом рынке ссудных капиталов, в том числе на еврорынке.

Средства международных расчетов. Поскольку отсутствуют миро­вые кредитные деньги, принятые во всех странах, в международных расчетах используются девизы - платежные средства в иностранной валюте. В их числе:

s коммерческие переводные векселя (тратты) - письменные приказы об уплате определенной суммы определенному лицу в определенный срок, выставляемые экспортерами на иностранных импортеров;

s обычные (простые) векселя - долговые обязательства импортеров;

s банковские векселя - векселя, выставляемые банками данной страны своим иностранным корреспондентам;

s банковский чек - письменный приказ банка своему банку-корреспон­денту о перечислении определенной суммы с его текущего счета за гра­ницей чекодержателю;

s банковские переводы - почтовые и телеграфные переводы за рубеж;

s банковские карточки (кредитные, пластиковые и др.), т.е. именные де­нежные документы, дающие право владельцам использовать их для приобретения товаров и услуг за рубежом на безналичной основе.

Для проведения международных расчетов по экспортным и импортным сделкам применяются такие формы безналичных банковских расчетов денежных средств, как документарный аккредитив, инкассо, банковский перевод, авансовый платеж, расчеты по открытому счету, аванс, расчеты с использованием векселей, чеков и кредитных карточек.

Инкассо является расчетной банковской операцией, при которой банк-ремитент, действующий в строгом соответствии с инструкциями своего клиента (доверителя), принимает на себя обязательство осуществить операции с предоставленными доверителем документами в целях получения от плательщика (импортера) акцепта и/или платежа, либо выдачи документов на иных условиях.

Инкассо может быть чистым и документарным.Чистое инкассо – это инкассо финансовых документов (переводных и простых векселей, чеков, платежных расписок и иных подобных документов, используемых для получения платежей), когда они не сопровождаются коммерческими документами. Документарным называется инкассо финансовых документов, сопровождаемых коммерческими документами, а также инкассо только коммерческих документов (к числу коммерческих документов относятся счета, транспортные и страховые документы, документы о праве собственности и т. д.)

Документарный аккредитив представляет собой условное одностороннее обязательство банка, открывшего аккредитив (банка-эмитента) по просьбе своего клиента-приказодателя (импортера), производить платежи в пользу экспортера (бенефициара) против документов, указанных в аккредитиве. Аккредитив открывается банком на основании инструкции импортера (приказодателя), которые составляются в соответствии с условиями контракта. Аккредитивы для расчетов по экспорту открываются иностранными банками по поручению иностранных фирм–импортеров.

Отечественные банки при наличии полномочий от иностранных банков авизуют и подтверждают аккредитивы, выступают в роли исполняющего банка, получают возмещение от иностранных банков и осуществляют платежи по представлению документов. Аккредитив (особенно безотзывный и подтвержденный) в большей степени, чем инкассо, гарантирует своев­ременность платежа. Вместе с тем это наиболее сложная и дорогостоящая форма расчетов. Аккредитивная форма расчетов в большей степени отвечает интересам экспортера, обеспечивая ему своевременное получение экспортной выручки. Импортер при этом вынужден резервировать сум­му аккредитива использовать кредит банка. Вместе с тем доля участия, а также ответственности и риска банка при аккредитивных операциях значительно выше, чем при расчетах инкассо.

Основной формой расчетов при обслуживании внешнеторговых контрактов является банковский перевод, при осуществлении которого банк исполняет поручение клиента на перечисление средств бенефициару. Данная форма расчетов является бездокументарной, так как не предполагает собой движения коммерческих документов. Бан­ковские переводы зачастую сочетаются с другими формами расчетов, а также с гарантиями банков.

Авансовый платеж фактически означает скрытое кредитование экспортера и создает для импортера риск потери в случае неисполнения экспортером условий контракта и не поставки товара.

Расчеты по открытому счету предусматривают пе­риодические платежи в установленные сроки импортера экспортеру при регулярных поставках товаров в кредит по этому счету. Эти расчеты наиболее выгодны для импортера и практикуются при доверительных и длительных отношениях с зарубежным поставщиком.

Расчеты с использованием векселей, чеков, банковских карточек - это международные расчеты, в которых применяются переводные и обыч­ные векселя. По неторговым операциям используются дорожные чеки, выписываемые крупными банками в разных валютах. Чек - де­нежный документ установленной формы, содержащий приказ банку выплатить обозначенную на нем валюту его владельцу. В международных расчетах активно используются банковские кар­точки преимущественно американского происхождения (Виза, Мастер­кард, Америкэн Экспресс).

В современных условиях международные расчеты осуществляются с помощью ЭВМ, элект­ронных сигналов в виде записей в памяти банковских компьютеров, передаваемых по каналам дистанционной связи. Информация по меж­банковским расчетам, как отмечалось ранее, передается через СВИФТ.