Казахстанский фондовый рынок

Формирование основ казахстанского рынка ценных бумаг относится к началу 90-х годов, когда на базе законодательства СССР стали создаваться акционерные общества, брокерские фирмы, фондовые биржи. Органом государственного регулирования фондового рынка в этот период выступало Министерство финансов РК.

15 ноября 1993 года в Казахстане была введена национальная валюта – тенге. 17 ноября 1993 года Национальный Банк Республики Казахстан и двадцать три ведущих казахстанских коммерческих банка приняли решение создать валютную биржу. Основными задачами, поставленными перед новой биржей, являлись организация и развитие национального валютного рынка в связи с введением тенге. В 1993 году была создана ЗАО "Казахская Межбанковская Валютная Биржа", а в марте 1994 года биржа была перерегистрирована как "Казахстанская Межбанковская Валютная Биржа", что объяснялось необходимостью приведения наименования биржи в соответствие с действовавшим законодательством. В течение первых двух лет существования биржа занималась организацией торгов только иностранными валютами. В августе 1994 года Биржевой совет поручил Правлению биржи начать проработку вопроса о развитии биржевого сервиса на рынке ценных бумаг, а для отражения направления дальнейшей деятельности биржи общее собрание ее акционеров приняло решение изменить наименование биржи на "Казахстанская межбанковская валютно-фондовая биржа".

В 1994 году была создана Национальная комиссия Республики Казахстан по ценным бумагам (НКЦБ), которой были переданы функции по государственному регулированию фондового рынка республики. До 1994 года законодательство Республики Казахстан подразумевало существование только четырех возможных видов субъектов фондового рынка - эмитентов, инвесторов, посредников (брокеров и дилеров) и фондовых бирж. В 1997 году профессиональными участниками рынка ценных бумаг был учрежден Центральный депозитарий РК, с созданием которого было завершено построение базовой институциональной и технической инфраструктуры, соответствующей основным мировым требованиям и обеспечивающей надежное исполнение сделок.

В ноябре 1995 года впервые были проведены торги государственными ценными бумагами. В то время в силу различных причин биржевой сегмент рынка долговых обязательств государства занимал небольшую долю, торги государственными облигациями имели эпизодический, нерегулярный характер. В 1997 году торги государственными ценными бумагами не проводились. Активизация биржевого рынка долговых обязательств государства началась лишь в 1998 году после запуска в Казахстане накопительной пенсионной системы.

В апреле 1996 года биржа была перерегистрирована под наименованием "Казахстанская фондовая биржа", а в ноябре этого же года получила неограниченную лицензию Национальной комиссии Республики Казахстан по ценным бумагам на организацию торгов ценными бумагами.
Параллельно усилиям, которые предпринимались в направлении развития организованного рынка ценных бумаг, биржа проводила работу по развитию срочного рынка. В это период была проведена работа по созданию нормативной базы, регулирующей биржевой рынок срочных контрактов, состоялось открытие рынка валютных фьючерсов. К сожалению, первая попытка открытия данного рынка оказалась в то время нежизнеспособной, и торги срочными контрактами были остановлены в феврале 1998 года. Данный сектор рынка удалось восстановить только в марте 1999 года.

Казахстанская фондовая биржа прошла перерегистрацию 03 июля 1997 года под своим прежним наименованием и в сентябре этого года провела первые торги негосударственными эмиссионными ценными бумагами. Со вступлением в силу закона Республики Казахстан "О внесении изменений и дополнений в некоторые законодательные акты Республики Казахстан по вопросам акционерных обществ" от 10 июля 1998 года был устранен запрет на организацию фондовой биржей торгов иностранными валютами и другими, помимо ценных бумаг, финансовыми инструментами, что дало возможность присоединить AFINEX к Казахстанской фондовой бирже.

В 1998 году Казахстанская фондовая биржа запустила в эксплуатацию нелистинговую (котировочную) торговую площадку, что, по сути, разрешило проблему создания в Казахстане внебиржевой котировочной системы. В этом же году появились 8 компаний по управлению пенсионными активами (КУПА), что способствовало превращению накопительных пенсионных фондов в одного из крупнейших институциональных инвесторов на казахстанском рынке ценных бумаг.

1998 год был отмечен восстановлением биржевого рынка государственных ценных бумаг, произошедшим за счет появления новой группы профессиональных участников рынка ценных бумаг – компаний по управлению пенсионными активами. В том же году при помощи Национальной комиссии Республики Казахстан по ценным бумагам в Казахстане был сформирован организованный вторичный рынок суверенных еврооблигаций Республики Казахстан. Первые торги этими еврооблигациями состоялись на бирже в октябре 1998 года. С 15 июля того же года биржа запустила в эксплуатацию котировочную торговую систему, что, по сути, разрешило проблему создания в Казахстане внебиржевой котировочной организации.

С 1999 года началось развитие биржевого рынка корпоративных облигаций, первые из которых были включены в официальный список биржи. В том же году была начата работа биржевого сектора операций репо по государственным ценным бумагам, появились муниципальные облигации и первые иностранные ценные бумаги.

В июле 2001 году НКЦБ прекратила свою деятельность, а ее функции и полномочия были переданы Национальному банку РК. В соответствии с законом Республики Казахстан "О внесении изменений и дополнений в некоторые законодательные акты Республики Казахстан по вопросам развития регионального финансового центра города Алматы" от 21 июля 2007 года биржа утратила свой статус некоммерческой организации, а ее акции стали доступны к покупке любыми заинтересованными лицами.

В настоящее время биржа представляет собой универсальный финансовый рынок, который условно можно разделить на пять основных секторов: рынок иностранных валют, рынок государственных ценных бумаг, рынок акций и корпоративных облигаций, рынок операций репо, рынок деривативов.

В октября 2011 года собственный капитал Казахстанской фондовой биржи KASE составил 2254,5 млн тенге ($15,2 млн), оплаченный уставный капитал 517,3 млн тенге ($3,5 млн), количество объявленных акций 5000000, количество размещенных акций 544999, балансовая стоимость акции 4136,7 тенге ($27,9).

Общее количество членов биржи составило 81, из них:

s категория "член валютного рынка" (с правом участия в биржевых торгах иностранными валютами) – 34;

s категория "член фондового рынка" (с правом участия в торгах ценными бумагами, допущенными к обращению (торговле) на KASE) – 73;

s категория "член срочного рынка" (с правом участия в биржевых торгах производными финансовыми инструментами) – 15.

Казахстанская фондовая биржа KASE является универсальной. Так, на долю валютных операций приходится 52,5 % от общего объема торгов, на операции РЕПО с ГЦБ – 41,9 %, на операции РЕПО с НЦБ – 0,2 %, на операции с ГЦБ – 3,8%, на облигации – 1,0 %, на акции – 0,5 %. Как видно, структура отечественного фондового рынка свидетельствует о его неразвитости, особенно сектора корпоративных ценных бумаг.

Основными индексами и индикаторами Казахстанской фондовой биржи являются:

s Индекс KASE – представляет собой отношение рыночных цен акций, входящих в представительский список индекса на дату его составления, к ценам акций этого списка на определенную дату, которое взвешено по капитализации с учетом акций, находящихся в свободном обращении. Значение индекса KASE пересчитывается после каждой сделки, заключенной с акциями, которые входят в представительский список индекса. Индекс KASE рассчитывается вместо индекса KASE_Shares, продолжая его числовой ряд с 01 октября 2007 года (индекс KASE_Shares рассчитывался KASE с 12 июля 2000 года).

s KASE_BY – индекс доходности корпоративных облигаций.

s KASE_BC – индекс “чистых” цен корпоративных облигаций.

s KASE_BP – индекс цен корпоративных облигаций с учетом начисленного, в том числе и невыплаченного, вознаграждения (включая вознаграждения за текущий период).

s TONIA (Tenge OverNight Index Average) – средневзвешенная процентная ставка по сделкам открытия операций репо сроком на один день на рынке автоматического репо с государственными ценными бумагами Республики Казахстан.

s TWINA (Tenge Week Index Average) – средневзвешенная процентная ставка по сделкам открытия операций репо сроком на семь дней на рынке автоматического репо с государственными ценными бумагами Республики Казахстан.

s KIBOR (Kazakhstan InterBank Offering Rate) – индикатор ставок вознаграждения по размещаемым межбанковским депозитам.

s KazPrime – индикатор ставок вознаграждения по межбанковским депозитам, заявленных шестью банками наилучшего для Казахстана кредитного качества. Унифицированный срок межбанковского депозита составляет три месяца (KazPrime-3M).

В настоящее время на Казахстанской фондовой бирже KASE насчитывается 106 листинговых компаний, в том числе по акциям – 65 компаний, по облигациям – 70 компаний. При этом следует отметить, что первую десятку данных компаний составляют коммерческие банки. Реальную конкуренцию банковской системе может составить пока только накопительная пенсионная система. Сегодня средства пенсионных фондов составляют 16,2 млрд. долларов, средства банков - 12,2 млрд. долларов. Структура инвестиционных портфелей НПФ и банков является более консервативной, поскольку большую часть портфелей составляют государственные ценные бумаги, 46% у НПФ и 76% у банков.

В целом накопительные пенсионные фонды Казахстана являются крупными поставщиками финансовых ресурсов на национальный фондовый рынок. Однако ввиду повышенной социальной значимости данных субъектов их инвестиционная деятельность всегда предполагала наличие некоторых ограничений в плане преимущественного использования относительно более надежных инструментов, безопасность которых гарантировалась самим государством. В связи с этим важное место среди объектов инвестирования НПФ традиционно занимали долговые государственные ценные бумаги. При этом пенсионные фонды становятся вынужденными кредиторами государства и их средства используются в основном в бюджетных целях.

Долговые обязательства государства (особенно долгосрочные) не должны быть преобладающим объектом инвестирования средств НПФ. Привлечение средств накопительной пенсионной системы в реальную экономику, безусловно, должно осуществляться с использованием финансовых инструментов, гарантированных государством. Так частные заемщики и государственные предприятия смогут привлекать средства НПФ на основе выпуска собственных облигаций, гарантированных государством и передаваемых государству в качестве заклада или взноса в выкупной фонд пенсионной системы. При этом пенсионные инвестиции могут быть направлены на обновление основного капитала, лизинг производственного оборудования, на финансирование самоокупаемых приоритетных производственных и научно-технических программ, жилищно-коммунальное строительство.

Следует отметить, оказавшие негативное влияние на состояние рынка ценных бумаг, мировой финансовый кризис 2007 года, выявил следующие проблемы: низкая ликвидность фондового рынка, недостаточное количество листинговых компаний, малое количество частных инвесторов, недостаточный уровень прозрачности листинговых компаний.

В этой связи государством были приняты меры по стабилизации ситуации на фондовом рынке, в том числе:

s совершенствование процедуры реструктуризации обязательств эмитентов, а также внесение изменений в листинговые требования, включая создание «буферной» категории;

s повышение требований к эмитенту о раскрытии информации при выпуске облигаций в период их обращения;

s установление персональной ответственности должностных лиц акционерных обществ за принятые решения;

s определение случаев приостановления торгов на фондовой бирже и порядка их возобновления;

s усовершенствование регулирования операций «репо»;

s введение системы мер раннего реагирования;

s установление требований к системе управления рисками брокеров и дилеров, а также совершенствование требований к системе управления рисками УИП, ООИУПА и НПФ;

s повышение требований к финансовой устойчивости брокеров и дилеров, УИП и ООИУПА;

s установление единого порядка оценки финансовых инструментов, составляющих активы коллективных инвестров.

Помимо намеченных мероприятий по дальнейшему развитию и реформированию инфраструктуры и системы регулирования рынка ценных бумаг, в том числе принятия Законов «О коллективном инвестировании» и «Об исламских ценных бумагах», был принят также ряд мер по поддержке финансовой системы страны, смягчению последствий глобального кризиса.

В целом, современнная ситуация на фондовых рынках продолжает оставаться крайне напряженной. Неопределенность и колебания цен в последнее время стали основными атрибутами W-образной динамики торгов на внешних площадках, что отражается на динамике внутренних рынков капитала (рынка процентных ставок, денежном рынке, рынке акций и облигаций). Казахстанская фондовая биржа KASE очень чувствительна к внешним шокам. Любое снижение рисковых операций в мире, которое влечет за собой снижение стоимости сырья, скажется на котировках казахстанских бумаг.

Вопросы для самоконтроля:

1) На какие группы делятся финансовые рынки развивающихся стран?

2) Какое влияние на развитие фондового рынка Польши оказали

государственные ценные бумаги?

3) В каком году была создана Варшавская фондовая биржа?

4) На каких рынках организуют торги Варшавская фондовая биржа?

5) Как называется фондовый индекс ВФБ и как он рассчитывается?

6) На какие классы разделяются акции Китайской фондовой биржи?

7) Акции какого класса разрешается приобретать в Китае

иностранным инвесторам?

8) В каком году в Китае были образованы первые инвестиционные

фонды?

9) В каком году была впервые образована Казахстанская фондовая

биржа и как она называлась?

10) На какие пять основных секторов разделен KASE?

Тесты:

1. Развивающимися обычно называют рынки, капитализация которых составляет:

a) не более 3 % от мирового уровня

b) не более 5 % от мирового уровня

c) не более 7 % от мирового уровня

d) не более 10 % от мирового уровня

e) не более 15 % от мирового уровня

2. На сколько групп условно можно разделить финансовые рынки развивающихся стран?

a) шесть групп

b) пять групп

c) четыре группы

d) три группы

e) две группы

3. Финансовые рынки каких стран относятся к первой группе?

a) Латинской Америки

b) Юго-Восточной Азии

c) Восточной Европы

d) СНГ

e) Африки

4. Какие ценные бумаги обращаются на польском рынке Catalyst?

a) государственные ценные бумаги

b) акции

c) облигации

d) векселя

e) деривативы

5. В каком году была создана Варшавская фондовая биржа?

a) 1989 г.

b) 1991 г.

c) 1994 г.

d) 1995 г.

e) 1998 г.

6. Какими буквами обозначается индекс Варшавской фондовой биржи?

a) BUX

b) OBX

c) WIG

d) ATX

e) DAX

7. На какие классы деляться акции Китайской фондовой биржи?

a) акции класса А, В и С

b) акции класса А, B и F

c) акции класса А, B и D

d) акции класса А, B и H

e) акции класса А и B

8. Первые инвестиционные фонды в Китае были образованы:

a) 1989 г.

b) 1991 г.

c) 1994 г.

d) 1995 г.

e) 1998 г.

9. В 1997 г. на Казахстанской фондовой бирже проессиональным участником был учрежден:

a) Национальный банк РК

b) Центральный депозитарий

c) Расчетно-клиринговая организация

d) Саморегулированная организация

e) Регистратор

10. В каком году прекратила свою деятельность Национальная комиссия по ценным бумагам РК?

a) 2001 г.

b) 2003 г.

c) 2005 г.

d) 2007 г.

e) 2009 г.

Литература:

1. Жуков Е.Ф. Рынок ценных бумаг. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2002.

2. Официальный сайт Варшавской Фондовой биржи – www.gpw.pl

3. Официальный сайт Федерации европейских бирж ценных бумаг – www.fese.be

4. Мировая экономика. https://mirovaja-ekonomika.ru

5. Международные инвестиции. https://fin-result.ru/mezhdunarodnye-investicii7.html

6. Финансовая система Китая. https://www.mirkin.ru/_docs/finsistema_ kitai.pdf

7. Годовой отчет Казахстанской фондовой биржи KASE за 2010 год.