Стоимость акций и их оценка

Согласно ст. 2 ФЗ «О рынке ценных бумаг» акция – эмиссионная ценная бумага (далее ЭЦБ), закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества (далее АО) в виде дивидендов, на участие в управлении АО и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

Отсюда вытекают основные свойства акций:

Акция – это:

• титул собственности на имущество АО в размере номинальной стоимости акции;
• бессрочная ЦБ;
• предполагает ограниченную ответственность акционера, т.е. инвестор не может потерять больше, чет он вложил в акции;
• неделимая ЦБ, т.е. совместное владение акций не связано с делением прав между собственниками. Все они вместе выступают как одно лицо;
• могут расщепляться и консолидироваться;
• собственник акции не имеет права изъять свою часть из общего капитала АО. Выйти из состава его участников он может, продав, передав законодательным способом свои акции

Акция является формальным документом. Она должна содержать следующие реквизиты:

• фирменное наименование АО;
• порядковый номер;
• дата выпуск;
• тип акции (простая или привилегированная);
• номинальная стоимость;
• имя держателя акции;
• размер УК на день выпуска акции;
• количество выпускаемых акций;
• срок выплаты дивидендов и ставка дивиденда (только для привилегированных акций);
• подпись председателя правления АО;
• место печати, организация – изготовитель бланков ЦБ.

Процедура эмиссии акций включает следующие обязательные этапы:

1. принятие решения о выпуске акций;
2. государственная регистрация выпуска;
3. изготовление сертификатов акций, если они выпускаются в документарной форме;
4. размещение акций;
5. регистрация отчета об итогах выпуска акций;
6. внесение необходимых изменений в устав АО.

Если размещение акций производится среди более чем 500 инвесторов и (или) объем эмиссии превышает 50 000 МРОТ, то процедура эмиссии дополнительно включает:

1. регистрацию проспекта эмиссии
2. раскрытие информации, содержащейся в проспекте эмиссии
3. раскрытие информации, содержащейся в отчете об итогах выпуска акций.

Классификация акций

Классификация акций может быть проведена по следующим признакам:

1. по способу первичного размещения среди инвесторов при выпуске

· акции, размещаемые по открытой подписке – эмитируются в форме открытого (публичного) размещения ЦБ среди потенциально неограниченного круга инвесторов с публичным объявлением, рекламной кампанией и регистрацией проспекта эмиссии

· акции, размещаемые по закрытой подписке – эмитируются в форме закрытого (частного) размещения, т.е. без публичного объявления, без рекламной кампании, публикации и регистрации проспекта эмиссии среди заранее известного ограниченного круга инвесторов в пределах ограниченной суммы.

2. по способности свободно обращаться

· акции ОАО – могут переходить от одного лица к другому без согласия других акционеров;

· акции ЗАО – они могут переходить от одного лица к другому только с согласия большинства акционеров;

3. в зависимости от порядка владения

· именные – переход от одного владельца к другому предполагает обязательную фиксацию этого процесса в реестре АО и внесение имени владельца в текст бумаги;

· на предъявителя – для реализации и подтверждения прав владельца достаточно простого предъявления ЦБ;

4. в зависимости от формы выпуска

· документарные – форма ЭЦБ, при которой владелец устанавливается на основании предъявления оформленного надлежащим образом сертификата ЦБ или в случае депонирования такового – на основании записи по счету ДЕПО

· бездокументарные – форма ЭЦБ, при которой владелец устанавливается на основании записи в системе ведения реестра владельцев ЦБ или в случае депонирования ЦБ – на основании записи по счету ДЕПО

На фондовом рынке могут обращаться как собственные акции, так и их заменители. Часто акционеру выдают заменитель акции – сертификат акции. Сертификат ЭЦБ – документ, выпускаемый эмитентом и удостоверяющий совокупность прав на указанное в сертификате количество ЦБ. Владелец ЦБ имеет право требовать от эмитента исполнения его обязательств на основании такого сертификата. Акционеру бесплатно выдается один сертификат после полной оплаты акций. Если совершается сделка купли-продажи акций, на сертификате делается передаточная надпись и выписывается новый сетификат.

5. в зависимости от стадии выпуска акций в обращение и их оплаты

· объявленные – предельное число акций соответствующего типа, которые могут быть выпущены АО дополнительно к уже размещенным акциям. Количество объявленных акций фиксируется в уставе АО, или принимается решением общего собрания акционеров квалифицированным большинством голосов (3\4 от числа присутствующих по количеству акций);

· размещенные – акции, приобретенные акционерами;

· полностью оплаченные – размещенные акции, по которым их владелец произвел полную оплату денежными средствами или неденежными активами.

6. по объему прав

· простые (обыкновенные) – акции, дающие право держателю на долю в УК АО, на участие в управлении обществом путем голосования при принятии решения общим собранием акционеров, на получение доли прибыли от деятельности общества после пополнения резервного фонда, выплаты процентов по облигациям и дивидендов держателям привилегированных акций. Размер дивидендов зависит от результатов финансово-хозяйственной деятельности общества за отчетный период, а также дивидендной политики общества

· привилегированные (преференциальные) – акции, держатель которых имеет преимущественное право перед держателем обыкновенных акций при распределении дивидендов и имущества общества в случае его ликвидации, но не имеет права голоса на общем собрании акционеров. Эти акции дают право голоса только в том случае, если дивиденды на них не объявлялись определенное число раз. Дивиденды устанавливаются по фиксированной ставке и выплачиваются до выплаты дивидендов по обыкновенным акциям. Согласно п. 2 ст. 25 ФЗ «Об акционерных обществах» номинальная стоимость размещенных привилегированных акций не должна превышать 25% УК общества.

В мировой практике различают следующие виды привилегированных акций:

1. в зависимости от права общества отозвать акции: отзывные – АО имеет право отозвать акции путем их выкупа, с целью последующей перепродажи и неотзывные – не предусматривают выкупа

2. по возможности обмена – конвертируемые в обыкновенные акции, облигации (В Российской Федерации согласно п.3 ст.31 ФЗ «Об акционерных обществах» конвертация обыкновенных акций в привилегированные акции, облигации и иные ЦБ не допускается) и неконвертируемые

3. по стабильности выплачиваемых дивидендов: акции с фиксированным дивидендом – при выпуске устанавливается размер дивиденда, который в течение всего периода остается неизменным и акции с плавающим курсом – дивиденд по акциям зависит от процентной ставки банка

4. по возможности накопления невыплаченных дивидендов – кумулятивные – необъявленные, но причитающиеся дивиденды накапливаются на специальных счетах и обязательно будут выплачены акционерам, если не текущем, то в следующем финансовом году и некумулятивные – держатели некумулятивных акций теряют дивиденды за любой период, в течение которого не было объявлено об их выплате

5. в зависимости от права держателя предъявить акции для выкупа по заранее определенной цене – возвратные – акционер имеет право в заранее оговоренные сроки и по заранее установленной цене вернуть акции эмитенту и не возвратные.

Виды стоимости акций

Акции могут иметь различные виды стоимости:

• Номинальная стоимость – определяется учредителями и зависит от величины УК., Номинальная стоимость всех размещенных акций равняется размеру уставного капитала АО, зафиксированному в учредительных документах. Номинальная стоимость отражается в проспекте эмиссии. В России проставление номинала акции на бланке ЦБ является обязательным требованием.
• Эмиссионная стоимость (цена размещения) – цена, по которой размещаются акции нового выпуска при формировании или увеличении УК. Цена размещения может быть выше номинальной стоимости, в этом случае формируется эмиссионный доход, который учитывается в составе ДК АО
• Первоначальная стоимость – стоимость, по которой акции принимаются к учету у инвестора. Формирование первоначальной стоимости зависит от способа поступления ЦБ. Порядок формирования первоначальной стоимости в зависимости от способа поступления определен в ПБУ 19\02 «Учет ФВ»
• Рыночная (курсовая) стоимость – цена, определяемая соотношением спроса и предложения на рынке ЦБ. Фактическая рыночная цена акций называется курсовой стоимостью (курсом) акций.

Курс акций определяется как капитализированный дивиденд, т.е. равняется сумме денежного капитала, которая будучи отдана в ссуду или положена в банк, даст доход, равный дивиденду

Н х СД

Курс акций = -------------------------------- 100%

Ссудный процент

где Н – номинальная стоимость; СД – ставка дивиденда, %; Ссудный процент – процент по депозитам.

Рыночная стоимость акции является основой для исчисления капитализации компаний, которая определяется умножением числа акций, находящихся в обращении, на их рыночную стоимость. В настоящее время показатель капитализации является основным измерителем ценности компании.

• Ликвидационная стоимость – показывает величину денежных средств в расчете на одну акцию, которую получит владелец привилегированных акций в случае ликвидации АО. В уставе АО должна быть определена ликвидационная стоимость по привилегированным акциям каждого типа. Ликвидационная стоимость определяется в твердой денежной сумме или в процентах к номинальной стоимости привилегированных акций. Ликвидационная стоимость по привилегированным акциям считается определенной, если уставом общества установлен порядок их определения.
• Балансовая (бухгалтерская) стоимость определяется отношением стоимости чистых активов АО к общему числу акций

Чистые активы

Балансовая стоимость акций = -----------------------------------------------------------

Число размещенных обыкновенных акций

Балансовая стоимость отражает величину капитала, принадлежащего акционерам и приходящегося на одну акцию

С учетом выплаты ликвидационной стоимости держателям привилегированных акций

Чистые активы – Ликвидационная стоимость привилег.акций

Балансовая стоимость акций = -----------------------------------------------------------------------------

Число размещенных обыкновенных акций

Эмиссионная, рыночная и балансовая стоимость формируется на рынке ЦБ под воздействием спроса и предложения.