Сравнение моделей корпоративной оценки и роста дивидендов

Поскольку модели корпоративной оценки и роста дивидендов в нашем случае дают одинаковый ответ, имеет ли значение, какую модель выбрать? В общем, имеет. Например, если вы являетесь финансовым аналитиком, оценивающим стоимость устойчивой компании, дивиденды которой будут постоянно расти и в будущем, то, возможно, более эффективным будет применение модели роста дивидендов. При этом будет необходимо оценить только темпы роста дивидендов, а не весь набор предварительных финансовых отчетов.

Если же вы пытаетесь оценить стоимость компании, которая никогда не выплачивала дивидендов или молодой фирмы, ваш выбор будет однозначен: вы должны будете использовать только оценки финансовых показателей и применять модель оценки корпорации.

На самом же деле, даже если компания постоянно выплачивает дивиденды, то, используя модель оценки корпорации, вы сможете получить много важной информации, которую нельзя получить, пользуясь только данными о дивидендной доходности и темпах роста.

Процесс прогнозирования финансовой отчетности может многое сказать о развитии бизнеса компании и ее потребностях в финансировании. Кроме того, подобный анализ может дать ценную информацию о тех шагах, которые необходимо предпринять для повышения стоимости фирмы. Это и будет ценностно ориентированный менеджмент.

Ценностно-ориентированный менеджмент

Компания Bell Electronics имеет два отделения, Memory и Instruments, общий объем выручки которых составляет 1,5 млрд долларов в год, а балансовая стоимость активов равна 1,07 млрд долларов. С учетом текущих цен акций и облигаций фирмы, ее общая рыночная стоимость составляет 1,215 млрд долларов, а рыночная добавленная стоимость (Market Value Added, MVA) равна соответственно 1215 - 1070 =145 млн долларов. В операциях фирмы используются все ее активы.

Отделение компании Bell Memory производит чипы памяти для таких электронных приборов, как мобильные телефоны и электронные записные книжки, a Bell Instruments производит устройства для контроля расхода воды и канализационных стоков.

В табл.9.5 представлены самые свежие финансовые результаты двух отделений и компании в целом.

Таблица 9.5