Программные продукты, применяемые при оценке и анализе инвестиционных проектов

В практике проведения расчетов экономической эффективности инвестиционных проектов в России получили распространение пакеты СОМFAR и PROPSPRIN, созданные в ЮНИДО (Организации Объединенных Наций по промышленному развитию), а также отечественные пакеты PROJECT EXPERT (автор А.Б. Идрисов) и «Альт-Инвест» фирмы «Альт». 1. Пакет COMFAR является «закрытым», что не позволяет изменять формулы и алгоритмы вычислений. Оценка коммерческой эффективности производится в указанном пакете на основании имитации потока реальных денег. Допускается учет только постоянной (по времени) инфляции, но различной по большому числу затрат и доходов. «+»: большой объем выдаваемой им графической информации, позволяющей наглядно представить результаты расчета, получить без дополнительных затрат времени результаты расчетов при варьировании ряда исходных данных (объема реализации, издержек производства, инвестиционных затрат, величины процентной ставки за кредит). Помимо расчета коммерческой эффективности пакет позволяет рассчитывать и экономическую эффективность инвестиционных проектов. Это качество не присуще отечественным пакетам, излагаемым ниже. «-»: • без дополнительных манипуляций и приемов пакет позволяет учитывать при расчетах лишь те налоги, базой начисления которых является прибыль; • шаг расчета, равный году, с возможностью принятия его в период этапа строительства объектов за полгода, наиболее приемлем для проектов долгосрочного осуществления; • если осуществление инвестиционного проекта предполагает использование большого разнообразия оборудования, то данные о его стоимости и производительности приходится агрегировать, что может приводить к неточностям в учете амортизации, затрат и т.д.; • трудность учета инфляции. 2. Пакет PROPSPRIN предназначен для формулирования инвестиционного проекта, исследования последствий изменений принятых параметров и подготовки двух или более сценариев, основанных на различных предположениях относительно перспектив проекта. Отличительным качеством указанного пакета является его интегрированность, т.е. пользователь пакета видит одновременно на экране и входные данные, и выходные финансовые результаты. Вместе с тем пакет не предназначен для проведения полного финансового анализа инвестиционного проекта, а лишь для быстрого просмотра различных его вариантов для выявления тех, которые могут быть приняты к дальнейшему рассмотрению. Существенным недостатком пакета является отсутствие возможности учета при расчетах фактора инфляции, а также влияния состояния рынка на цену и объем производства продукции, на потребляемые ресурсы, сырье и т.д. В пакете предусмотрен ряд ограничений по видам потребляемых ресурсов (не более 6), по видам предлагаемой к производству продукции (не более 6), по сроку инвестиционных вложений (не более 5 лет). 3. Пакет «Альт-Инвест» является «открытым», т.е. предоставляет возможности по адаптации его к изменению условий реализации инвестиционных проектов. Пакет позволяет строить входную информацию с учетом действующего порядка налогообложения. Предусмотренные в выходных данных универсальные таблицы данных сумм выплат по кредитам могут быть использованы для определения оптимальных или приемлемых сроков погашения их с учетом текущего финансового обеспечения и состояния инвестиционного проекта. Пакет позволяет менять применительно к конкретному инвестиционному проекту величину шага расчета и горизонт расчета. Он также позволяет легко пересчитывать результаты при изменении входных данных, т.е. облегчает проведение анализа чувствительности. Пакет предусматривает вариант расчета при реинвестировании свободных денежных средств в рассматриваемый инвестиционный проект. 4. Пакет PROJECT EXPERT, как и пакет COMFAR, относится к классу «закрытых». Поэтому соответственно изменениям, происходящим в системах налогообложения в валютно-кредитной политике государства и т.д., его необходимо адаптировать. В связи с этим пакет постоянно корректируется. Пакет PROJECT EXPERT отличается «системностью»: до начала собственно расчетов показателей эффективности с его использованием может производиться качественный анализ инвестиционного проекта (по 40 позициям с использованием балльной шкалы), а также очень глубокий анализ рисков (по 71 позиции). Пакет позволяет составить график реализации инвестиционного проекта во времени, допускает учет возможности совмещения осуществления различных его этапов и входящих в них операций. Состав и методология расчетов показателей экономической эффективности инвестиционных проектов в пакете PROJECT EXPERT соответствуют разработкам и рекомендациям ЮНИДО. Но при этом пакет предусматривает более широкий круг учитываемых условий реализации проектов. Общие недостатки рассмотренных программных продуктов (пакетов) состоят прежде всего в том, что они имеют ограниченную возможность учета влияния конкретных рисков на рассчитываемые показатели эффективности инвестиционных проектов. Кроме того, указанные продукты не предусматривают проведение необходимых оптимизационных расчетов по поиску наиболее эффективного варианта реализации инвестиционного проекта. Недостаток всех программных продуктов — их «статичность», поскольку исходные данные в части издержек производства, инвестиционных затрат, программы продаж и другие принимаются определенно заданными. Между тем они не постоянны и могут подвергаться значительным колебаниям.

3. Категории экономической эффективности инвестиций, их содержание и определение. 1) В зависимости от уровней и сфер хозяйствования принято различать: Коммерческая эффективность ИП – отражает последствия их реализации для инвесторов – участников проектов. Бюджетная эффективность ИП отражает финансовые последствия их реализации для федерального, территориального и местного бюджетов. Общая экономическая эффективность ИП для национальной экономики в целом учитывает результаты и затраты, выходящие за пределы прямых финансовых интересов участников их реализации. Она отражает помимо прямого коммерческого результата и прямых бюджетных поступлений еще и сопутствующие, сопряженные прочие инв. затраты и результаты. 2) В зависимости от характера инв. решений: Абсолютная экономическая эффективность – отражает экономическую целесообразность вложений, характеризует численно целесообразность. Сравнительная экономическая эффективность – позволяет сравнивать различные варианты ИП и решений и выбирать наиболее рациональные. 3) От учитываемых результатов и затрат: Экономическая эффективность инвестиций учитывает в стоимостном измерении все виды результатов и затрат, связанных с реализацией ИП. Финансовая эффективность базируется только на финансовых показателях вложения инвестиций т.е. определяется результативность ИП от финансовых вложений. Ресурсная – отражает влияние инвестиций на объем производства продукции, услуг и потребления того или иного вида ресурса. Социальная эффективность отражает соц. Результаты реализации производственных ИП и реализации чисто социальных ИП – вложений в развитие сферы соц. обслуживания населения. Экологическая эффективность отражает влияние осуществления ИП на оздоровление окружающей природной среды. Показатели эффективности: 1. ЧДД (чистый приведенный эффект, интегральный экономический эффект) – это величина чистого дохода, который получит инвестор при реализации ИП. Равен сумме текущих эффектов за весь расчетный период. ЧДД>0 – ИП эффективен. ЧДД = ∑(Rt – Зt – Kt) * 1/(1+E)^t; где Rt – выручка на t-том шаге; Зt – затраты; Kt – инвестиционные затраты; Е- норма дисконта. 2. Индекс доходности (ИД). Показывает - приносит ли ИП доход при заданной норме дисконта (Е). Должен быть >1. ИД представляет собой отношение суммы приведенного эффекта к величине инвестиционных затрат (К): ИД = 1/К * ∑(Rt – Зt) * 1/(1+E)^t. Если ЧДД>0, то ИД>1 и наоборот. 3. Внутренняя норма доходности (ВНД) – та норма дисконта (Евн), при которой величина приведенных эффектов = приведенным инвестиционным вложениям (ЧДД = 0). ∑(Rt – Зt) / (1+E_вн)^t = ∑Kt / (1+E_вн)^t. Если внд = или > требуемой нормы доходности – проект эффективен. 4. Срок окупаемости (Ток) – минимальный временной период, за который ЧДД становится и остается в дальнейшем положительным. ∑(Rt – Зt) / (1+E)^t = ∑Kt / (1+E)^t.