Финансовый леверидж как элемент управления структурой

ФЛ-объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме использ-го предприятием капитала, позволяющий ему получить доп-ую прибыль на СК.

Способы оценки ФЛ:

1) Расчит-ся коэф ФЛ, как отношение ЗК к СК.

2) Расчит-ся эффект ФЛ как приращение к чистой рентаб-ти собственных средств, получаемое за счет использования кредита: ЭФЛ = (РА – СПК) х ЗК: СК, где РA – эк-ая рентаб-ть активов (по прибыли до уплаты налогов и процентов); СПК – средняя расчетная % ставка за кредит.

3) эффект ФЛ с учетом экономии на налоге на прибыль: ЭФЛ = (1 – СНП) х (РА – СПК) х ЗК: СК,где СНП – ставка налога на прибыль. В этой формуле выдел-ся 3 состав-щие:

1) налоговый корректор (1-СНП) показывает влияние налогообложения на эффект ФЛ,

2) дифференциал ФЛ (РА – СПК) характеризует выгоду привлечения заемных средств: если дифференциал отрицательный – привлечение заемных средств приносит предприятию убыток; чем выше положительное значение дифференциала, тем выше эффект ФЛ;

3) плечо ФЛ (ЗК: СК) характеризует риск, который увеличивается по мере увеличения суммы ЗК, используемого предприятием, приходящейся на единицу СК. Эффект ФЛ показывает, на сколько процентов изменится рентабельность СК при изменении объема ЗК на 1%.

4) эффект ФЛ, как степень влияния изменения прибыли до налогообложения и уплаты %% за кредит на изменение ЧП: ЭФЛ = DЧП: DП, где DЧП – темп прироста ЧП; DП – темп прироста прибыли до налогообложения и уплаты %% за кредит. Т.О. чем больше объем привлекаемых предприятием заемных средств, тем больше выплачивается по ним процентов и тем меньше прибыль, следовательно, тем больше сила воздействия ФЛ. Эффект ФЛ состоит в том, предприятию, пользующемуся кредитом, каждый %изменения прибыли до налогообложения и уплаты %% за кредит приносит больше процентов изменения ЧП, чем предприятию, обходящемуся собственными средствами.