Основным критерием для принятия решения о выходе из инвестиционных проектов является ожидаемое значение внутренней нормы доходности по инвестиционному проекту в изменившихся условиях его реализации. Продолжение реализации инвестиционного проекта возможно лишь при соблюдении следующего требования:
ВНД > ДП + Пр + Пл , (78)
где: ВНД – рассматриваемое значение внутренней нормы доходности по инвестиционному проекту в изменившихся условиях его реализации;
ДП – средняя ставка депозитного процента (учитывающая фактор инфляции) на денежном рынке;
Пр – уровень премии за риск, связанный с осуществлением реального инвестирования, в процентах;
Пл – уровень премии за ликвидность с учётом прогнозируемого увеличения продолжительности реализации инвестиционного проекта.
Наряду с основным критерием может быть использована и система дополнительных критериев принятия решения о выходе из программы:
1) возрастание продолжительности инвестиционного цикла до начала эффективной эксплуатации объекта (например, выше трёх лет);
|
|
2) увеличение продолжительности периода окупаемости инвестиций по проекту (например, выше пяти лет);
3) снижение намеченного в бизнес-плане срока возможной эксплуатации объекта (например, более чем на 30 %);
4) снижение имиджа компании в силу ранее не учтённых обстоятельств, связанных с выбором и реализацией инвестиционного проекта.
Численное значение дополнительных критериев каждая компания устанавливает самостоятельно с учётом целей и особенностей своей инвестиционной деятельности.
Основными наиболее эффективными формами «выхода» из инвестиционных проектов (программ) являются:
1) отказ от реализации проекта до начала строительно-монтажных работ;
2) продажа частично реализованного инвестиционного проекта в форме объекта незавершенного строительства;
3) продажа инвестиционного объекта на стадии его эксплуатации;
4) привлечение на любой стадии реализации инвестиционного проекта дополнительного постороннего паевого капитала с минимизацией своего паевого участия;
5) акционирование инвестиционного проекта на любой стадии его реализации с минимизацией своей доли акционерного капитала в нём;
6) раздельная продажа основных видов активов реализуемого проекта.
Возможности быстрого «выхода» из инвестиционного проекта должны быть рассмотрены ещё на стадии разработки и оценки бизнес-планов. В процессе выбора конкретных форм «выхода» из инвестиционных проектов следует исходить из требований экономической эффективности (минимизации потерь инвестиционного капитала) и сохранения имиджа компании.