Управление собственным капиталом предприятия

Предприятие привлекает дополнительный капитал для покрытия самых разнообразных инвестиционных потребностей, поэтому в ходе инвестиционного проектирования используются не цены отдельных источников капитала (акционерного, заемного и др.), а средняя цена совокупного капитала заданной структуры. Совокупная цена всех источников определяется по формуле средней доходности, то есть по формуле средней арифметической взвешенной. Получаемая таким образом средняя величина издержек по привлечению капитала обозначается WACC (Weighted Average Cost of Capital) – средневзвешенная цена капитала компании.

В рамках деятельности предприятия не всегда удается определить стоимость капитала в целом, да и потребность в этом показателе присутствует не всегда. В ходе работы более полезным является показатель EVA – экономическая добавленная стоимость, которая представляет собой прибыль предприятия от обычной деятельности за вычетом налогов, уменьшенная на величину платы за весь инвестированный в предприятие капитал.

При расчете EVA из суммы прибыли вычитается не только плата за пользование заемными средствами, но и собственным капиталом. Практически показатель EVA рассчитывается следующим образом:

EVA=

прибыль от обычной деятельности

–

налоги и другие обязательные платежи

–

инвестированный в предприятие капитал

*

средневзвешенная цена капитала

что равнозначно записи:

EVA= (P-T)- IC*WACC=NP- IC*WACC= (NP/IC- WACC)*IC, где:

P- прибыль от обычной деятельности;
T- налоги и другие обязательные платежи;
IC- инвестированный в предприятие капитал;
WACC- средневзвешенная цена капитала;
NP - чистая прибыль.

Формула Вильсона или иначе EOQ – Economic order quantity – экономичного размера заказа, со стандартными условиями и ограничениями имеет следующий вид:

Q_опт =

где: F – затраты на размещение и выполнение заказа;

S – годовая потребность в ресурсах;

Q – размер единовременной поставки;

r – процентная ставка на хранение ресурсов (ставка дисконтирования);

p – цена единицы закупаемых ресурсов.

В сфере логистики данная теория имеет массу дополнительных возможностей, а именно: расчет необходимого размера страховых запасов, учет НДС в стоимости заказа, учет дополнительных расходов по содержанию запасов, выбор поставщика с учетом условий поставки, многие другие.

Рекомендуемая литература:

1. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: Полный курс в 2 т. – СПб.: Экономическая школа, 1997.

2. Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами. - М.: Финансы и статистика, 1996.

3. Модильяни Ф., Миллер М. Сколько стоит фирма? Теория ММ. - М.: Дело, 1999. - 272 с.

4. Практикум по финансовому менеджменту: Учебно-деловые ситуации, задачи и решения // Под ред. Е.С. Стояновой. - М.: Перспектива, 1997.

5. Стоянова Е.С., Быкова Е.В., Бланк И.А. Управление оборотным капиталом: Учебн.-практ. пособие. - М.: Перспектива, 1998.

6. Стоянова Е.С., Штерн М.Г. Финансовый менеджмент для практиков: Краткий профессиональный курс. - М.: Перспектива, 1998.

7. Финансовый менеджмент (Теория и практика). 3-е изд., доп. и перераб.: Учебник для вузов // Под ред. Е.С. Стояновой. - М.: Перспектива, 1998.

Задания к разделу 2.4:

1. Компания покупает и затем продает (в виде хлеба) 2,6 млн. бушелей пшеницы ежегодно. Пшеница должна закупаться многократными партиями по 2 000 бушелей. Стоимость выполнения заказа, которая включает стоимость вывоза с элеватора в размере 3500 долл., составляет 5000 долл. за заказ. Годовые затраты на хранение равны 2 % покупной цены 5 долл. за бушель. Компания поддерживает резервный запас в размере 200 000 бушелей. Время доставки 6 недель.

а. Каков ОРЗ?

б. При каком уровне запасов необходимо возобновлять заказ, чтобы не допустить использования резервного запаса?

в. Какова общая стоимость запасов, включая издержки хранения резервного запаса?

г. Компания по переработке пшеницы согласна оплатить стоимость вывоза с элеватора, если компания будет покупать пшеницу партиями по 650 000 бушелей. Выгодно ли компании заказывать пшеницу такими партиями?

2. Магазин продает в среднем в месяц 150 единиц товара. Каждый размещаемый заказ (заказанное одновременно количество товара) составляет 300 единиц товара. Стоимость каждой единицы товара равна 5 тыс. руб., стоимость одного заказа — 10 тыс. руб., стоимость хранения — 10% от капиталовложений в запасы. Уровень процентной ставки составляет 20%, налоговых выплат — 40%.

Определите:

1) капиталовложения в запасы;

2) годовую стоимость заказа;

3) годовую стоимость капиталовложений в запасы;

4) альтернативную стоимость капиталовложений;

5) полную нетто-стоимость запасов (за вычетом покупной цены).

3. Чтобы сократить стартовые издержки, предприятие "Транзит" может сделать пробеги своих машин более длинными. Приблизительно подсчитанные сбережения от возросшей эффективности равны 260 тыс.руб. в год. Однако оборачиваемость запасов сократится с 8 раз в год до 6. Годовая себестоимость реализованной продукции составляет 48 млн. руб. Следует ли компании поощрять введение нового плана производства, если требуемая норма прибыли на капитал, вложенный в запасы — 15%?

[1] С. Нисон «Японские свечи: графический анализ финансовых рынков» www.fxr2002.narod.ru