Эффект финансового рычага

На основании данных таблицы 11 провести расчет эффекта финансового рычага.

Эффект финансового рычага (Э_фр) - показатель, определяющий, насколько процентов увеличивается рентабельность собственного капитала (Р_ск) за счет привлечения заемных средств (ЗК) в оборот предприятия. Эффект финансового рычага возникает в тех случаях, если экономическая рентабельность капитала выше процента по кредиту.

Эфр = [Рик (1 – Кн) – Спк]	ЗК	, где
СК

Э_фк – эффект финансового рычага

Р_ик - рентабельность инвестированного капитала до уплаты налогов (S П: S ИК)

К_н - коэффициент налогообложения (S налогов: SП)

С_пк - ставка процента по кредиту, предусмотренного договором

ЗК - заемный капитал

СК - собственный капитал

Таким образом, эффект финансового рычага включает в себя две составляющие:

1. Разность между рентабельностью инвестированного капитала после уплаты налогов и ставкой за кредиты:

Р_ик (1 – К_н) - С_пк

2. Плечо финансового рычага:

ЗК: СК

Положительный Э_фр возникает в случае, если Р_ик (1 – К_н) – С_пк > 0

Если Р_ИК (1 - К_Н) – С_пк < 0, то создается отрицательный Э_ФР (эффект «дубинки»), в результате чего происходит «проедание» собственного капитала и последствия могут быть резко негативными для предприятия. В этом случае рискованно увеличивать плечо финансового рычага, т.е. долю заемного капитала.

Эффект финансового рычага зависит от трех факторов:

а) разности между общей рентабельностью инвестированного капитала после уплаты налога и контрактной процентной ставкой:

Р_ИК (1-К_Н) – С_пк = +, - … %

б) сокращения процентной ставки, скорректированной на льготы по налогообложению (налоговая экономия):

С_пк = С_пк (1 – К_Н) = + … %

в) плеча финансового рычага:

ЗК: СК = … %

По результатам факторного анализа сделать вывод о степени влияния каждого фактора; выгодно ли предприятию в сложившихся условиях использовать заемные средства в обороте предприятия, повышается ли в результате этого рентабельность собственного капитала. Следует иметь в виду, что привлекая заемные средства, предприятие может быстрее и масштабнее реализовать свои цели, идет на экономически обоснованный риск.