Опыт стран развитого рынка подтвердил достаточно высокую точ
ность прогноза вероятности банкротства на основе двух- и пятифак-
торной моделей. По существу, это комплексный коэффициентный ана
лиз. **
Использование двух-, четырех- или пятифакторных моделей зависит от того, насколько точный прогноз требуется получить.
Если z < 1,81, предприятие станет банкротом:
■ через один год с вероятностью 95%, через два года — с вероятностью 72%, через 3 года — с вероятностью 48%, через 4 года — с вероятностью 30%, через 5 лет — с вероятностью 30%;
■ 1,81 < z > 2,765 — вероятность банкротства средняя;
■ 2,765 < z < 2,99 — вероятность банкротства невелика, предприятие отличается исключительной надежностью;
■ z > 2,99 — вероятность банкротства ничтожно мала.
Показатели эффекта финансового рычага
Эффект финансового рычага — это способ повышения доходности или рентабельности собственного капитала за счет использования кредита.
Эффект финансового рычага показывает, на сколько процентов увеличивается рентабельность собственного капитала за счет привлечения заемных средств в оборот предприятия. Он возникает в тех случаях, если экономическая рентабельность выше ссудного процента.
|
|
Эффект финансового рычага состоит из двух компонентов:
1) разности между рентабельностью инвестированного капитала после уплаты налога и ставкой процента за кредиты (1 - Нпр) х (ЭР -- СРСП);
2) плеча финансового рычага, т.е. отношения ЗК: СК.
ЭФР = (1-Нпр)х(ЭР-СРСП)х||,
где ЭР — экономическая рентабельность (%); Нпр — налог на прибыль; СРСП — средняя рассчитываемая ставка; ЗК — заемный капитал; СК — собственный капитал.
РЧиСТ.ск = (1-Нпр)хЭР + ЭФР.
Если ЭР < СРСП > ЭР - СРСП < 0 -> ЭФР < 0 -» I РЧ11СтСК со скоростью ЗК: СК, т.е. происходит проедание собственного капитала.
Если ЭР > СРСП > ЭР - СРСП > 0 -> ЭФР > 0 -> Т РчистСК со скоростью ЗК: СК, при таком условии выгодно увеличивать плечо финансового рычага, т. е. долю заемного капитала.
Если ЭР - СРСП -> ЭР - СРСП - 0 -> ЭФР - 0 -» РчистСК = const.
Оптимальным считается состояние ЗК: СК = 0,67, так как цена на акции в этом случае максимальна. Финансовый риск оптимален.
Процесс оптимизации структуры активов и пассивов предприятия с целью увеличения прибыли в финансовом анализе получил на-
звание левериджа. Различают три его вида: производственный, финансовый и производственно-финансовый. В буквальном смысле леве-ридж понимают как рычаг, при небольшом усилии которого можно существенно изменить результаты производственно-финансовой деятельности предприятия.
Сила воздействия финансового рычага (СВФР) показывает, на сколько процентов изменится чистая прибыль при изменении прибыли валовой на 1%.
|
|
Финансовый леверидж — потенциальная возможность влиять на прибыль путем изменения объема и структуры собственного и заемного капитала. Его уровень измеряется отношением темпов прироста чистой прибыли к темпам прироста валовой прибыли.
Возрастание финансового левериджа сопровождается повышением степени финансового риска, связанного с возможным недостатком средств для выплаты процентов по долгосрочным кредитам и займам. Незначительное изменение валовой прибыли и рентабельности инвестированного капитала в условиях высокого финансового левериджа может привести к значительному изменению чистой прибыли, что опасно при спаде производства.
Чем больше процент за кредит, тем больше СВФР; чем меньше прибыль валовая, тем больше финансовый риск.