Для учета фактора времени начисляются проценты или проводится их удержание с помощью процедуры дисконтирования. Дисконтирование устанавливает связь между текущей стоимостью некоторого актива (денежный поток, цена, инвестиции и пр.) и стоимостью в будущем на конкретный момент времени. С помощью дисконтирования делается попытка зафиксировать неопределенность в будущем, задать параметры этой неопределенности и сфор-
Технология риск-менеджмента
мулировать задачу на сегодня с целью выдержать заданные параметры неопределенности.
Учет инфляции (на примере выдачи годового кредита). Пусть кредитор желает получить ir процентов на ссужаемую им сумму Ð. При инфляции деньги обесцениваются, и поэтому реальный эквивалент наращиваемой за год суммы S = Р (1 +i) составит величину
1 + i
Sr = P -------, (9.1)
1 + r
где r — годовой темп инфляции (объявляется Правительством РФ на текущий год), i — процентная ставка (в частности, процент по кредиту, ставка рефинансирования, устанавливаемая Центробанком РФ). В результате реальная ставка процентов составит
|
|
Sr-P i-r
ir = =............................................................ (9.2)
P 1 + r
При достаточно большом r ставка процентов ir может стать даже отрицательной. Отсюда видно, что если кредитор не отреагирует на инфляцию достаточным увеличением ставки, то он будет работать себе в убыток, а заемщик при этом будет обогащаться. Чтобы выравнять условия, следует скомпенсировать обесценивающее влияние индекса цен ρ = 1 + r. Этого можно достичь, опираясь на наращение по ставке j, определяемой из условия l + j = (l + i)× ×(l + r), т. е.
j=i+r+ir. (9.3)
Полагая в (9.2) i = j, получим, что ir = i. Таким образом, используя скорректированную ставку [11], кредитор получит реальный процент, равный тому доходу, который бы он имел в условиях без инфляции.
При невысокой инфляции величины i и r незначительны, и их произведением в формуле (9.3) можно пренебречь. В этом случае поправка на инфляцию ограничивается величиной темпа r и ставку корректируют по формуле j = i + r.
Управление инфляционным риском в предпринимательской деятельности основано на учете влияющих на его величину факторов [98]: снижения реальной стоимости финансовых активов; повышения привлекательности отсроченных финансовых обязательств; возможности роста издержек производства; активизации процессов моно- и олигополизации энергетических, сырьевых и коммуникационных рынков; роста процента за кредит.
Методы нивелирования инфляционного риска через элементы дисконтирования основаны на правиле риск-менеджмента: «сегодняшний рубль дороже завтрашнего». С целью нивелирования инфляционного риска показатели деятельности организации должны корректироваться с учетом инфляционных индексов (инфлирование). Учет фактора инфляции при прогнозировании динамики издержек производства, цен на продукцию, процента за кредит и других показателей осуществляют при помощи коэффициента дисконтирования [90]. С учетом (9.1) коэффициент дисконтирования вычисляется по формуле
|
|
Глава 9
1 + r
di = —. (9.4)
1 + i
Рекомендации по целесообразным действиям для снижения инфляционного риска: диверсифицировать капитал; брать в долг; затягивать расчеты с поставщиками и кредиторами; ускорять инкассацию причитающихся средств и репатриировать или инвестировать избыточную наличность; выпускать товар неэластичного спроса; корректировать показатели деятельности с учетом индекса инфляции.