Концепции финансового рычага и их экономический смысл

Рассматриваются 2 основные задачи финансового менеджмента:

- макс величины прибыли предприятия (валовой прибыли);

- макс прибыли на 1 рубль СК (т.е. прибыль относится к СК).

В том случае, сели у предприятия есть возможность увеличить объем производства и реализации, то необходимо привлечение дополнительных ресурсов, источниками привлечения которых являются:

1)использование собственных средств: нераспределенная прибыль, реализация части долгосрочных активов; увеличение УК.

2)привлечение заемного капитала: банковский, государственный кредиты, выпуск краткосрочных облигаций, векселей.

Эффект финансового рычага – приращение к рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию заемных средств.

1) если рассматривать ЧП (предприятие использует только собственные средства), то РСС = прибыль / СК; тогда ЭФР = (прибыль₁ –прибыль₀) / СК;

2) если рассматривать валовую прибыль (предприятие использует заемные средства), то РСС = (прибыль / СК)*(1-t) = экономическая рентабельность*(1-t), где t=0,24; РСС = экономическая рентабельность*(1-t)+ЭФР.

Элементы эффекта финансового рычага:

1. Дифференциал – разница между экономической рентабельностью активов и средней расчетной ставкой % по заемным средствам (средневзвешенная цена заемных средств).

S - средняя расчетная ставка %.

Дифференциал = (1-t)*(экономическая рентабельность – S). Он всегда должен быть > 0, т.е. экономическая рентабельность > S. Чем > дифференциал, тем меньше риск.

2. Плечо финансового рычага – соотношение заемных средств и СК. Характеризует силу воздействия финансового рычага.

Т.о., ЭФР = (1-t)*(экономическая рентабельность – S)*(ЗС/СК).

Также ЭФР можно трактовать как изменение ЧП на каждую обыкновенную акцию (в %), порождаемое данным изменение нетто-результата (чистого) эксплуатации инвестиций (в %).

Сила воздействия фин рычага.

СВФР = 1 + (% за кредит / балансовая прибыль). Чем > СВФР, тем > финансовый риск.

Чем > % и чем < прибыль, тем > СВФР и тем выше финансовый риск.