ОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИОННОГО РИСКА РЕГИОНА
Аннотация. В настоящей статье освещены вопросы оценки инвестиционного риска
регионов России. Проанализированы существующие подходы к оценке инвестиционного
риска на примере регионов Южного федерального округа. Предложена методика оцен-
ки инвестиционного риска на основе комплексного интегрального показателя. Данная
методика учитывает влияние основных инвестиционно значимых показателей на ин-
тегральный показатель инвестиционного риска и позволяет сделать адекватные выводы
об инвестиционном состоянии региона в целом, а также систематизировать регионы по
уровню интегрального инвестиционного риска относительно друг друга.
Ключевые слова: инвестиционный климат, инвестиционный потенциал, инвести-
ционный риск, интегральный показатель, показатель доходности, VaR, ранжирование,
динамика.
Расчет инвестиционного риска на основе показателя доходности инвести-
Ций
На результат инвестирования влияет множество различных факторов, поэтому для
|
|
принятия решения инвестору предварительно необходимо провести комплексную оцен-
ку объекта инвестирования, который может быть определен как на уровне отдельного
предприятия, так и на региональном уровне.
Инвестиционная привлекательность региона – ключевой показатель для привлече-
ния ресурсов в его развитие. Одним из факторов, которые определяют возможные вложе-
ния капитала, является инвестиционный риск.
Инвестиционный риск – неотъемлемый элемент практически любого инвестицион-
ного процесса, и его оценка лежит в основе методик определения качества инвестицион-
ного климата и инвестиционной привлекательности. Дальнейший ход развития рыноч-
ных тенденций предугадать очень сложно, поэтому многие исследователи акцентируют
внимание на оценке текущего инвестиционного риска с тем, чтобы дать инвестору пред-
ставление о надежности потенциального инвестиционного предприятия.
Актуальность темы исследования обусловлена необходимостью разработки комп-
лексного подхода к оценке инвестиционного риска региона, который позволял бы сделать
корректные выводы об уровне инвестиционных угроз в регионе. Данная информация не-
обходима не только для потенциальных инвесторов, но и для органов местного само-
управления, чтобы своевременно принять меры по снижению инвестиционного риска в
регионе.
Таким образом, мы рассматриваем инвестиционный климат региона в двух аспек-
тах: его инвестиционная привлекательность и инвестиционный риск.
Типичный инвестор хотя и желает, чтобы доходность была высокой, но одновре-
|
|
менно хочет, чтобы доходность была бы настолько определенной, насколько это возмож-
но. Таким образом, целесообразно ставить вопрос о соотношении риска и доходности
инвестиций. Риск характеризует неопределенность конечного результата инвестиций
– полезная мера риска должна некоторым образом оценивать степень возможного откло-
нения действительного результата от ожидаемого. На практике используются различные
меры риска, но наибольшее распространение получили такие показатели риска, как стан-__дартное отклонение и дисперсия доходности [6, 76].
Мы можем определить стандартное отклонение доходности инвестиций исходя
только из исторических данных. В соответствии с методологией исследования, при оцен-
ке уровня инвестиционного риска регионов учитывается не только изменение объемов
инвестиций, вовлекаемых в его экономику, но и привносимый ими экономический эф-
фект в развитие региона [8]. Данный показатель выражается отношением ВРП к объему
инвестиций, он и является показателем доходности при оценке инвестиционного риска
региона. Мы рассчитали показатели доходности инвестиций, стандартное отклонение
(как меру инвестиционного риска), а также коэффициент вариации для регионов Южного федерального округа за 2000 – 2007 гг. (табл. 1).
Для расчета мы использовали следующие формулы:
r = ВРП / И, (1)
где r – доходность инвестиций региона, И – объем инвестиций.
(2)
где σ - стандартное отклонение, r – доходность инвестиций региона, N – количество
лет анализируемого периода.
V = σ / r*100%, (3)
где V – коэффициент вариации [7, 70].
Таблица 1
Оценка регионального инвестиционного риска по показателю доходности инвестиций для регионов ЮФО, 2000 – 2008 гг.
Регион | Показатель | ||
ВРП/Инвестиции, среднее значение, млн. руб. | Стандартное отклонение, млн. руб. | Коэффициент вариации, % | |
Ставропольский край | 3,993 | 0,4777 | 5,36% |
Краснодарский край | 2,914 | 0,266 | 8,85% |
Астраханская область | 2,306 | 0,4259 | 15,82% |
Волгоградская область | 5,435 | 0,4885 | 8,97% |
Ростовская область | 3,588 | 0,4287 | 10,37% |
Республика Адыгея | 2,784 | 0,8372 | 19,17% |
Республика Дагестан | 2,864 | 1,1711 | 27,03% |
Республика Ингушетия | 2,57 | 1,6445 | 44,86% |
КБР | 3,951 | 0,8985 | 16,60% |
Республика Калмыкия | 2,738 | 1,0328 | 41,91% |
КЧР | 3,118 | 1,8669 | 20,69% |
Республика Сев.Осетия | 4,256 | 0,6553 | 12,07% |
Анализируя данные таблицы, можно отметить, что наименьший инвестиционный риск имеет Краснодарский край, наибольший – КЧР. Хотя уровень доходности инвестиций у Краснодарского края ниже, чем у КЧР.
В свою очередь Волгоградская область имеет наибольшее значение показателя доходности инвестиций, хотя по уровню инвестиционного риска стоит на пятом месте среди регионов ЮФО. Ставропольский край обладает средним уровнем показателя доходности и средним инвестиционным риском в сравнении с остальными регионами.
Таким образом, можно сделать вывод, что судить об инвестиционной привлекательности региона необходимо с двух позиций: уровня доходности инвестиций и инвестиционного риска. Только при оценке данных показателей во взаимосвязи возможно принятие адекватных решений касаемо инвестиционного развития региона, а также его привлекательности для инвестирования.