Сценарный подход

Для более полной и точной оценки проектной эффективности в условиях неопределенности необходимо рассматривать разные сце­нарии реализации проекта. При этом на первый план выходят три проблемы:

• формирование разумного перечня подлежащих рассмотре­нию сценариев;

• учет взаимосвязи параметров проекта при установлении их значений для каждого сценария;

• расчет обобщающего показателя эффективности проекта (ожидаемый эффект) по значениям в отдельных сценариях.

На практике при проведении анализа рисков инвестиционного проекта эксперт сталкивается с неограниченным множеством ва­риантов развития событий. Это связано с необходимостью описа­ния всех возможных условий реализации проекта в форме соответ­ствующих им сценариев или моделей, учитывающих взаимосвязи между основными техническими, экономическими и другими пара­метрами проекта, учете разнообразных затрат, включая затраты на противорисковые мероприятия. Такой модельный анализ связан также с необходимостью преобразования исходной информации о факторах неопределенности в информацию о вероятностях отдель­ных условий реализации и показателях эффективности.

Это, прежде всего, относится к описанию бизнес-операций — конкретных действий, осуществляемых предприятием в экономиче­ской деятельности, следствием которых являются изменения в раз­мерах и направлениях движения финансовых потоков. Конструи­руемые на этой основе модели отражают реальную производствен­но-хозяйственную деятельность предприятия посредством описания поступлений денежных средств и их выплат как взаимосвязанных событий, относящихся к разным временным периодам.

На основе сценариев может быть проанализировано воздействие на изменение выбранного критерия оценки проектной эффектив­ности одновременного изменения всех основных переменных про­екта, определяющих его денежные потоки. Важным преимуществом метода является то, что отклонения параметров рассчитываются с учетом их взаимозависимостей (корреляции).

Чаще всего рассчитываются три возможных сценария измене­ния переменных: пессимистический, оптимистический и наиболее вероятный. В соответствии с этими расчетами определяются новые значения критериев.

Процедура формализованного описания неопределенности мо­жет завершаться расчетом ожидаемой эффективности проекта, равной сумме произведений эффекта каждого сценария и вероятно­сти его реализации. Например, если проектный аналитик смодели­ровал п сценариев, а в качестве критерия принятия решений вы­бран критерий NPV, то

где pi, p₂,..., p_n — вероятность реализации соответствующего индексу сценария, при этом сумма вероятностей всех пред­пред­ложенных сценариев равна 1.

По приведенным формулам можно рассчитать интегральный риск неэффективности проекта Р_нэ и ожидаемую неэффективность или ожидаемый ущерб от реализации проекта в случае его неэф­фективности У_нэ:

где к — число неэффективных проектов.

На вероятностной оценке конкретного сценария основано по­строение дерево решений. Этот метод интересен риск-менеджеру проекта как на этапе планирования, так и на этапе его реализации. По каждому сценарию исследуется, как будет действовать в кон­кретных организационно-экономических условиях механизм реали­зации проекта, каковы при этом будут доходы, потери и показатели эффективности отдельных участников. Проект считается устойчи­вым и эффективным, если во всех рассмотренных ситуациях инте­ресы участников соблюдаются, а возможные неблагоприятные по­следствия устраняются за счет созданных запасов и резервов или возмещаются страховыми выплатами.

Главная проблема практического использования сценарного подхода заключается в необходимости построения модели инвести­ционного проекта и определении связи между переменными. Кроме того, к недостаткам сценарного подхода относят:

• необходимость значительного качественного исследования модели проекта, т.е. создания нескольких моделей, соответствую­щих каждому сценарию, включающих объемные подготовительные работы по отбору и аналитической переработке информации;

• достаточную неопределенность, размытость границ сцена­риев. Правильность их построения зависит от качества построения модели и исходной информации, что значительно снижает их про­гностическую ценность. При построении оценок значений пере­менных для каждого сценария допускается некий волюнтаризм;

• ограниченность числа возможных комбинаций переменных и число сценариев, подлежащих детальной проработке. В против­ном случае возможно получение чрезмерно большого объема ин­формации, прогностическая сила и практическая ценность которой при этом сильно снижаются. Для получения общего распределения последствий проекта необходимо использовать имитационное мо­делирование.

Сценарный метод анализа проектных рисков обладает следую­щими особенностями, которые можно считать его преимуществами:

• учетом корреляции между переменными и влияния этой корреляции на значение интегрального показателя;

• возможностью построения разных вариантов осуществления проекта, что дает некоторое представление об устойчивости всего проекта в целом к изменениям внешней среды;

• содержательностью процесса разработки сценариев и по­строения моделей, позволяющей проектному аналитику получить более четкое представление о проекте и возможностях его будуще­го осуществления, выявить как позитивные, так и негативные сто­роны проекта.