2018-01-08
564
В процессе изучения рациональности инвестиций принято устанавливать ставку дисконта, которая в свою очередь является процентной ставкой, характеризующей норму дохода инвестора. При помощи дисконта можно определить специальное значение дисконтирования для сведения инвестиций и денежных потоков в разные годы к настоящему времени.
Нормой дисконта являются альтернативные расходы в главный капитал. Также этот показатель позволяет установить ту норму дохода, которую предприятие могло бы получить от альтернативных капиталовложений.
Для постоянной нормы дисконта E коэффициент дисконтирования at определяется по формуле:
| at = | (54), | |
| (1 + E) t |
где t – номер шага расчета.
Непосредственно от того, какой будет норма дисконта, будет зависеть и результат сравнения двух проектов, имеющих совершенно разное распределение эффекта во времени. Поэтому ее выбор является достаточно важным аспектом. Зачастую данная величина выявляется на основании депозитного процента по вкладам. Принимать ее следует больше за счет инфляции и риска.
В том случае, когда все средства капитала являются заемными, норма дисконта является собой необходимую процентную ставку, которая определяется непосредственно условиями процентных выплат и погашений по кредитным займам.
Если же капитал является смешанным, то норма дисконта зачастую устанавливается как средневзвешенная стоимость капитала, которая рассчитывается с учетом структуры капитала, налоговой системы.
Любое предприятие, на любом рынке вынуждено производить инвестиции из-за снашивания главного капитала, которое происходит непосредственно в процессе производства, с расчетом на то, что его прибыли в будущем будут увеличены. В результате этого имеет место вопрос о рациональности реализации инвестиций, принесут ли они предприятию какой-либо дополнительный доход, или же станут убыточными для него?
Для того чтобы дать ответ на данный вопрос в первую очередь следует соизмерить объем планируемых капиталовложений с нынешней дисконтируемой стоимостью будущей прибыли от этих инвестиций. Когда ожидаемая прибыль составляет большую величину, нежели инвестиции, предприятие может проводить капиталовложения. В случае обратного соотношения данных величин, следует воздержаться от каких-либо инвестиций, дабы избежать убытков.
Поэтому условие проведения вложений будет выглядеть следующим образом:
Ie < PDV (55),
где Ie - планируемый объем вложений,
PDV - текущая дисконтируемая стоимость будущей прибыли.
Представленную в формуле разницу между данными величинами принято называть чистой текущей.
Чистая текущая стоимость (NPV) ассигнуется суммой текущих эффектов за весь расчетный период, которая приводится к начальному шагу. Чистой текущей стоимостью принято считать превышение интегрального денежного притока над их интегральным оттоком.
| NPV = -K + ∑ | R(t) – C(t) | (56), |
| (1 + E)t |
где К – первоначальные инвестиции (капиталовложения);
R(t) – приток денег в t году;
C(t) – отток денег в t году;
Е – норма дисконта.
Очевидным является и тот факт, что предприятие принимает инвестиционное решение, в первую очередь, отталкиваясь от положительного значения чистой текущей стоимости, то есть когда (NPV > 0).
Индексом доходности или рентабельности (PI) принято считать отношение суммы приведенных эффектов к сумме дисконтированных капиталовложений. Индекс доходности должен быть выше 1.
| PI = | ∑ | R(t) – C(t) |
| (1 + E)t | ||
| К |
Внутренним коэффициентом эффективности (IRR) является норма дисконта, при которой интегральный экономический эффект за срок жизни инвестиций равен нулю:
| -K + ∑ | R(t) – C(t) | = 0. |
| (1+ IRR)t |
Для оценки эффективности вложений в ценные бумаги применяют формулы:
Пр = Он * S/ 100 (57),
где Пр – сумма процентов за год;
Он – номинальная стоимость облигации;
S – ставка процентов.
Дисконтированный доход рассчитывается по формуле:
Дд = Пр / (1+ i)t (58),
где Дд – дисконтированный доход за год;
i – ставка дисконтирования (или проценты по вкладу);
t – год.
Дисконтированная стоимость облигации (Од) рассчитывается по формуле:
Од = Он / (1+ i)t.
Рыночная стоимость облигации (Ор) рассчитывается как сумма дисконтированной номинальной стоимости и дисконтированных доходов за срок обращения облигации.
