Метод капитализации доходов

Метод применяется для оценки «зрелых» предприятий, кото­рые имеют определенную прибыльную историю хозяйственной деятельности, успели накопить активы, стабильно функциони­руют.

Метод капитализации дохода более не требует­ся составления средне- и долгосрочных прогнозов доходов, од­нако его применение ограничено кругом предприятий с относительно стабильными доходами, находящихся на стадии зрелости своего жизненного цикла, рынок сбыта которых усто­ялся и в долгосрочной перспективе не предполагается значитель­ных изменений.

Метод капитализации дохода — оценка имущества на основе капитализации дохода за первый прогнозный год при предполо­жении, что величина дохода будет такой же и в последующие про­гнозные годы.[12, c. 103]

Капитализация дохода — процесс, определяющий взаимосвязь будущего дохода и текущей стоимости оцениваемого объекта.

Метод капитализации дохода реализуется посредством капи­тализации будущего нормализованного денежного потока или ка­питализации будущей усредненной прибыли.

Метод используется, если доход предприятия стабилен. Если предполагается, что будущие доходы будут изменяться по годам прогнозного периода, для оценки применяется метод дисконти­рования денежных потоков.

Применение метода капитализации предусматривает определенные этапы.

Сначала производиться выбор вида дохода, который будет капитализирован. В качестве капитализируемого дохода может выступать чистая прибыль или другие показатели, отражающие доход предприятия, например прибыль до уплаты налогов или величина денежного потока. Особенности капитализируемого показателя учитывают­ся при расчете ставки капитализации.

Затем рассчитывается величина капитализируемого дохода.

В качестве величины дохода, подлежащей капитализации, может быть выбрана:

· величина дохода, спрогнозированная на один год после даты оценки;

· средняя величина выбранного вида дохода, рассчитанная на основе ретроспективных и, возможно, прогнозных данных;

· величина прибыли последнего отчетного года (если пред­полагается получение в будущем таких же величин прибылей).

Важную роль играет нормализация дохода, т.е. устранение еди­новременных отклонений в потоках дохода.

Определение размера прогнозируемого нормализованного дохода осуществляется с помощью статистических формул по расчету простой средней, средневзвешенной средней или ме­тода экстраполяции.

Далее рассчитывают ставку капитализации.

Ставка капитализации — процентное соотношение между полученным доходом и инвестированными средствами за определенный период.

Ставка капитализации характеризуется соотношением годо­вого дохода и стоимости имущества:

R = I / V

V — стоимость, R — ставка капитализации, I — ожидаемый доход за один год после даты оценки.

Ставка капитализации может устанавливаться оценщиком на основе изучения отрасли. Информация о сделках по купле - продаже может получена на основании данных, приведенных на сайтах сети Интернет [13],[14]. На указанных сайтах приводится стоимость предложения (продажи) предприятий и их месячная прибыль (до уплаты налогов). При работе с приведенными данными производится статистическая выборка  по различным предприятиям и расчет коэффициентов капитализации.

Часто ставка капитализации выбирается на основе ставки дис­контирования. Для этого из ставки дисконтирования вычитает­ся темп роста капитализируемого дохода. Если темп роста дохода предполагается равным нулю, ставка капитализации будет равна ставке дисконтирования.

Определение стоимости бизнеса производиться по формуле:

V= I / R

В оценке бизнеса метод капитализации дохода применяется довольно редко из-за значительных колебаний величин прибы­лей или денежных потоков по годам, характерных для большин­ства оцениваемых предприятий.